近日，国(guó)内上市交易的4只公募商(shāng)品(pǐn)期(qī)货基金陆续公布(bù)了一季报。在一季度商品市场整体下跌的背景下，4只公募商品期货(huò)基金(jīn)也表现不佳，仅建(jiàn)信能源化工期货ETF利(lì)润为(wèi)正。值(zhí)得注意的是，国投瑞银(yín)白银(yín)期货LOF份额在(zài)报(bào)告期内增加4.30亿份(fèn)，增幅近三成，备受投资(zī)者青睐。

　　具体来看，已(yǐ)实现收(shōu)益(yì)和利润方面，一季度(dù)，建信能源化工期货ETF已实现收益1637.71万元，利润(rùn)2491.41万元；国投瑞银白银期货LOF已(yǐ)实现收益(yì)940.20万元，利润-796.75万元(yuán)；大成有(yǒu)色(sè)金(jīn)属期货(huò)ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕(pò)期货ETF已实现(xiàn)收益-1392.12万元，利润-7368.01万元(yuán)。

　　已实现收益(yì)和利润有何区别？4只公募商(shāng)品期货基金在一季报中均提及，本期已实现收益(yì)指基(jī)金(jīn)本期利息收入、投资收益、其他收(shōu)入(rù)（不含公允价值变(biàn)动收(shōu)益）扣除(chú)相关费用(yòng)和信用减值(zhí)损失(shī)后的余额，本期利润(rùn)为本期(qī)已实现收(shōu)益加上本期公(gōng)允价(jià)值(zhí)变(biàn)动收(shōu)益。

　　期(qī)末基金资产净值方面(miàn)，截至3月底，国投瑞(ruì)银白银期货LOF资产(chǎn)净值超过10亿元，达到(dào)14.36亿(yì)元，华夏饲料豆(dòu)粕(pò)期货ETF、建信(xìn)能源(yuán)化工期货ETF、大成有(yǒu)色金属期货ETF资产净值分别为5.53亿元(yuán)、4.66亿元、3.03亿(yì)元。

　　期(qī)末基(jī)金份额净(jìng)值(zhí)方面，华夏(xià)饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信(xìn)能(néng)源化工期货ETF、大(dà)成有色(sè)金属期货ETF也超过(guò)1.5元，分(fēn)别为1.5869元(yuán)、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低于1元，仅为0.710元(yuán)。

　　净值增(zēng)长率方面，报告期内，仅建信能源化工(gōng)期货(huò)ETF实现正增长，净(jìng)值增(zēng)长率为5.57％，大成有(yǒu)色金属(shǔ)期货ETF、国投(tóu)瑞银白银期货LOF、华(huá)夏饲(sì)料豆粕期货ETF净(jìng)值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可以反映出投(tóu)资者的偏好(hǎo)。从份额变动来看(kàn)，除华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF遭净赎回外，其他3只(zhǐ)商品期货(huò)基金均受(shòu)到净申购。截(jié)至3月(yuè)底，国投瑞银(yín)白银期货LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿份，增(zēng)幅高达(dá)27％；建信能源化工期货ETF份额较期初(chū)增加2300万(wàn)份(fèn)至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属期货ETF份额较(jiào)期初(chū)增加700万份(fèn)至1.95亿份(fèn)，增幅3.73％；华夏饲料(liào)豆粕期货ETF份额(é)较期(qī)初减少1320万份至(zhì)3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走(zǒu)出下跌行情，华夏基金认为(wèi)，主要原(yuán)因有以下几点(diǎn)：首先，美国(guó)硅(guī)谷银行倒闭消(xiāo)息在资本市场(chǎng)持续发酵，导(dǎo)致了原油以及美(měi)豆等大宗商品价格(gé)下跌，引领国(guó)内豆粕价格下(xià)挫(cuò)；其次，国(guó)内现(xiàn)货供应相对充裕，由于加工利润尚可，加之(zhī)巴西大豆丰产上市，近(jìn)几个月国内大豆到(dào)港量趋于增加(jiā)，同时由于下游提货消极，油厂(chǎng)豆粕不(bù)断累库，部分油(yóu)厂甚至出(chū)现胀库现象，导致豆粕现货跌幅过大(dà)；最后，需(xū)求端低迷不(bù)振，由于春节前养殖产品集中(zhōng)出栏，春节后一(yī)段时(shí)间一般是豆粕需求淡(dàn)季(jì)，而今年由于生(shēng)猪价格持续下行，养殖业复产积极性不(bù)高，加(jiā)之非洲猪瘟疫情(qíng)偶发(fā)连云港灌南邮编号是多少，使得豆(dòu)粕需求更是雪(xuě)上加霜，油厂豆粕成交(jiāo)和(hé)提货量处于(yú)偏低水(shuǐ)平。

　　关于报告(gào)期内基金投(tóu)资策略和(hé)运作分析，国(guó)投瑞银基金(jīn)表(biǎo)示，一(yī)季(jì)度(dù)白(bái)银在初期两个月处于振荡调整(zhěng)，在三月份又很快反弹至(zhì)年初位置(zhì)。黄金较白银表现更为(wèi)强势，金银比价有所抬升。前(qián)期走势主(zhǔ)要受制(zhì)于白银工业属性及美联储加息预(yù)期升温(w连云港灌南邮编号是多少ēn)影响(xiǎng)，白银(yín)表(biǎo)现出更高的波动性(xìng)。后期则主(zhǔ)要是(shì)欧美银行业出现流(liú)动性危(wēi)机，导致避(bì)险情绪高涨，也大(dà)幅降低了市场对于美联储的(de)加息预(yù)期。

　　国投瑞银(yín)基金认为，美联储货币政(zhèng)策调(diào)整节奏与经济衰退担(dān)忧继续主导贵金属行情(qíng)，同时(shí)也(yě)需关注突发地缘(yuán)政治、金融体系(xì)的流动(dòng)性风险(xiǎn)、新兴经济体债(zhài)务风险等(děng)黑天鹅(é)事件的影(yǐng)响。今年以来，美联储已连续(xù)加息两次(cì)各25BP，加息(xī)步伐(fá)明显放(fàng)缓，点阵图显(xiǎn)示美(měi)联(lián)储今(jīn)年或还有(yǒu)一(yī)次加息。随着美国(guó)加(jiā)息(xī)渐(jiàn)入尾声(shēng)，而通胀仍处于高位，宏观环境(jìng)对贵金属相对有利，贵(guì)金(jīn)属配(pèi)置(zhì)价(jià)值(zhí)进一步提升(shēng)。考虑到白银(yín)的(de)高弹性及金银(yín)比(bǐ)价(jià)的相对高位，建(jiàn)议择机积极配(pèi)置。

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