在股市高点(diǎn)成立的主动权(quán)益类定开基(jī)金密集(jí)迎来开放日，近三个月(yuè)即将开放的(de)产品超3成跌破面值，破净率达33％，亏损最大产品成立满两(liǎng)年(nián)亏(kuī)损43％，部分(fēn)产(chǎn)品(pǐn)甚至(zhì)面临(lín)清盘危险。

　　多位行业内人士表示，主动权(quán)益(yì)定开基金的整(zhěng)体破净(jìng)率与基金成立时间、基(jī)金投资策略，以及(jí)统计样本数量等众多(duō)因素有关。其(qí)中(zhōng)，高(gāo)点(diǎn)成立是基金破(pò)净的重要原因。同时，他们也建议基金公司要更加(jiā)前瞻性(xìng)布局产品(pǐn)，克服短期(qī)盲目规(guī)模扩张冲动，从客户利(lì)益(yì)和导向开展产品的布局和(hé)发行。

　　近三(sān)月(yuè)60只定开(kāi)权益基(jī)金开放

　　破(pò)净(jìng)率(lǜ)超30％

　　近日，华南一家基金公司发布公告称，根据基金法、基金运(yùn)作(zuò)管(guǎn)理办法、基金合同的有(yǒu)关规(guī)定，公司旗下主动权益一(yī)年定期开放基(jī)金最近一个开(kāi)放(fàng)期为(wèi)2023年(nián)4月20日至(zhì)2023年5月22日，若该开(kāi)放期(qī)最后一(yī)个开放(fàng)日（即2023年(nián)5月22日）日终(zhōng)，基金出现触发基金合同(tóng)终止(zhǐ)的情形，基金管理人将终止《基金合同》，并按照《基金合同》约(yuē)定履行基(jī)金财(cái)产清算程序，无须召开基金(jīn)份额(é)持(chí)有人大会。

　　根据(jù)公(gōng)告(gào)，该只基金的基金合同生效后，若登(dēng)记机构完(wán)成每个开放期(qī)最(zuì)后一个(gè)开(kāi)放日(rì)的申购、赎回或转换业务(wù)申请确认时，基金的基金份额持有人数量不满200人或者基金资产净值低于(yú)五千万元，基金管理人(rén)在履行相关监管报告和信息披露程序后(hòu)终止基金(jīn)合同，无(wú)需召(zhào)开(kāi)基金份额持有人大(dà)会(huì)。

　　截至(zhì)2023年一季报，该只偏(piān)债混(hùn)合型(xíng)基(jī)金管理规模0.79亿元，2021年4月成(chéng)立以来(lái)两年(nián)多收益率-4.3％，最(zuì)新(xīn)净值为0.957元，为“固收+”基金中的破净产品(pǐn)。

　　据记者统计，截(jié)至5月20日，5-7月份即将(jiāng)到期(qī)的(de)主动权益类(lèi)定期开(kāi)放基金有(yǒu)60只（份额合并计算）即将迎来开(kāi)放日，目(mù)前破净产品（统(tǒng)计复权净值(zhí)）为(wèi)20只(zhǐ)，占比(bǐ)达(dá)到33.33％。破(pò)净率最高(gāo)的产品成立两年来亏(kuī)损(sǔn)超43％，目前(qián)基金净值(zhí)仅(jǐn)为(wèi)0.57元。

　　分月(yuè)度(dù)来看，主动权益类(lèi)定(dìng)开基金5-7月份破净率(lǜ)分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净(jìng)率(lǜ)更是达到35.71％、80％。整体(tǐ)来看，破(pò)净(jìng)率呈(chéng)现逐月震(zhèn)荡(dàng)上升态(tài)势。

　　上(shàng)海证券(quàn)基金评(píng)价(jià)研究中心高级分析(xī)师孙(sūn)桂平对此表(biǎo)示，一般而言，随着基金开放(fàng)日临近，为了应(yīng)对基金集中申赎影(yǐng)响，基金的投资(zī)策略可能倾向(xiàng)于保守，权益仓位可能会有所降低。因此，在(zài)权益市场表现不好时，距离开(kāi)放日越远(yuǎn)，整体(tǐ)上(shàng)破(pò)净率可能有增加(jiā)趋(qū)势。当然，整体破(pò)净率(lǜ)情况(kuàng)也(yě)与基金成立(lì)时间、基金(jīn)投资策略，以及统计样本数量等众多因(yīn)素有关。

　　一位基金销售机构负光速每秒多少公里绕地球多少圈，光速每秒多少米(fù)责(zé)人也分析，今年8、9月(yuè)份到(dào)期(qī)的定开(kāi)基(jī)金大多成立于2020年下半年，高点成立是基(jī)金破净的重(zhòng)要(yào)原因；另一方面(miàn)，8、9月份到期的定开基金数量(liàng)明显少(shǎo)于5、6月份，虽然8、9月份破(pò)净基金(jīn)的数量较6、7月份(fèn)并没有明显上涨，破净(jìng)率仍(réng)较高，可能也与基金的发行(xíng)节奏存在关系。

　　建议(yì)前瞻性布局产品

　　市场(chǎng)高点避(bì)免盲目规模扩张

　　据(jù)记者观察，从(cóng)近(jìn)三月即将(jiāng)迎(yíng)来开放的定期(qī)开放式基金来看，多数成立于2020年下半(bàn)年-2021年1季度，高点成立可能(néng)是部(bù)分(fēn)基金破净(jìng)的重要原因(yīn)。

　　针对上述现象，孙桂平表示，从(cóng)基金发行角(jiǎo)度而言，权益市场高点时基金发行相对容易，而(ér)且规(guī)模也容易做大(dà)，基金公(gōng)司(sī)有动力去做；但从投资者而言，高点入市就容易出现一(yī)段时间内基金业绩(jì)表现不佳，甚至出现大幅下跌(diē)的情形。

　　因此，孙桂平认为(wèi)，对基金公司(sī)而言，在(zài)市场高点时要(yào)保(bǎo)持(chí)冷静，相对谨慎发(fā)行产品，不盲目(mù)追逐市(shì)场热点，克服短期(qī)盲目规模扩张冲动(dòng)，从客(kè)户利益导向进行产品布(bù)局和发行。此举既可以(yǐ)保护投(tóu)资者(zhě)利益，也可以树立基金(jīn)公司良好口碑(bēi)，有利于基金(jīn)公司长期管理规模提升(shēng)。

　　上述基(jī)金销售(shòu)机(jī)构负责人也表示，在(zài)市场高(gāo)位(wèi)、情绪火热时发行基金(jīn)往(wǎng)往(wǎng)伴随着较(jiào)高(gāo)的风险。一方面(miàn)，近两(liǎng)年权益(yì)市场的整体波动增大，风(fēng)格轮动现象加剧。所以，近两年不同的投资策略(lüè)、不(bù)同投资范围(wéi)的基金收(shōu)益率差距较大。另一方(fāng)面，市场情(qíng)绪火热时容易出现爆款(kuǎn)基金，较大规模给基金经理(lǐ)带来的(de)灵活性限制很可能(néng)会影响产品未(wèi)来的(de)超(chāo)额收益。同时，优质资产的资金容量通常有限，且短期快速(sù)上(shàng)涨很可能估值虚(xū)高。过高(gāo)的管理规模要(yào)求基金经理不得不跨出舒适圈，覆盖(gài)更(gèng)多投光速每秒多少公里绕地球多少圈，光速每秒多少米(tóu)资机会(huì)，调整(zhěng)投资(zī)分布，也(yě)可能会(huì)增加错判的风险，对获取超额(é)收益影(yǐng)响很大。

　　同(tóng)时(shí)，该基金销售部门机构负责人也建议(yì)基金公司前(qián)瞻性布局产品，并将规模控制在基金(jīn)经理(lǐ)能力范围(wéi)内(nèi)，高(gāo)点成(chéng)立(lì)的产品，如果通过均衡和(hé)多元化的布局，避免单押一个赛(sài)道，并通过抓取阶段性投(tóu)资机会、控制(zhì)回撤等方法，也能在中长(zhǎng)期斩获一定(dìng)的超额收益(yì)。

　　事(shì)实上(shàng)，随(suí)着定期(qī)开放式权益类基(jī)金(jīn)表现不及预期，近(jìn)一年新成立的(de)定开(kāi)权益类(lèi)基金仅有(yǒu)7只，同比减(jiǎn)少24只；平均(jūn)发行规模2.71亿元，同比也下滑42％，该类基金的(de)发行(xíng)陷入(rù)低迷。

　　“定开基金(jīn)表现不及预期时，投(tóu)资者的心态会受到一定程度(dù)的(de)影响，甚至可能打击投资者(zhě)的投资信心(xīn)。如果破净率持续(xù)上(shàng)升的话(huà)，投资者对于(yú)后(hòu)续(xù)新发基金(jīn)的购买意愿可能(néng)会下降(jiàng)。” 上述基金销售机构负责人(rén)称。

　　孙桂平也认为，定开基(jī)金在基(jī)金经理更好施展投资决策(cè)，有效阻止投资(zī)者频繁交易等方面具有明显(xiǎn)优势，有利(lì)于为投资(zī)者创(chuàng)造更好收益(yì)。但(dàn)是定开基金也受(shòu)市场波动影响(xiǎng)，跌破净值(zhí)也是正常现象。

　　“因此，未来(lái)定开(kāi)基金发行时(shí)，一是要避(bì)免高位(wèi)发行，二是要做好投(tóu)资者教(jiào)育。”孙桂(guì)平称。光速每秒多少公里绕地球多少圈，光速每秒多少米

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