5月(yuè)10日，有消(xiāo)息称部分银行相关部门收到《关于(yú)调(diào)整协定存款及通知存款自律上限的通知》，四大国有银(yín)行(xíng)协定存款和通知存款自律上限的下调幅度为30BP，其(qí)它金融机构下调50BP，调(diào)整(zhěng)自2023年5月15日起(qǐ)执(zhí)行。本次拟下调中协定(dìng)存款更多(duō)是对公(gōng)业务，而通知存款则(zé)集中(zhōng)于短(duǎn)期存款(kuǎn)。

　　就本次协(xié)定(dìng)存款及(jí)通知存款(kuǎn)自(zì)律上(shàng)限拟下调的背景(jǐng)、影响，后续(xù)货(huò)币政策走向等，记者采(cǎi)访(fǎng)了招商基金(jīn)研究部首(shǒu)席经济学家李湛、长城基金总(zǒng)经理助理兼现金管理部总经理邹德立、鹏(péng)扬基金固(gù)定收益副总监兼(jiān)鹏扬利泽基(jī)金经理陈钟闻、平安基(jī)金、光大保德信基金、德邦基金(jīn)等公募基金公司及投(tóu)研人士。

　　在业内(nèi)看来，本轮调降更多(duō)是出(chū)于推(tuī)进利率市场(chǎng)化改革深化大(dà)背景的考虑。对银(yín)行而言，存款(kuǎn)利率(lǜ)下调有助于(yú)减少存款定(dìng)价的(de)无(wú)序竞争，降低银行负债成(chéng)本；同时本次(cì)降(jiàng)息有助于促进(jìn)投资、消费，也(yě)被看作是促进宏观(guān)经济(jì)复苏的表现。

　　长期来看(kàn)，存(cún)款利率(lǜ)下行(xíng)仍是大(dà)势(shì)所趋。2023年经济(jì)有所复苏(sū)，进一步降低贷款利率的紧迫性(xìng)不高(gāo)，但银行普遍以量补价，使得贷款价格(gé)战激烈，贷款利率很难(nán)上行。预计下(xià)半年货(huò)币政(zhèng)策不会(huì)出现急转弯(wān)，延续稳健货币政(zhèng)策基(jī)调。

　　延续(xù)银行存(cún)款(kuǎn)利率调(diào)降的趋势(shì)

　　中国基金报记者：四大(dà)国有(yǒu)银行为何下(xià)调协定存款及(jí)通知存款(kuǎn)自(zì)律上限？

　　李湛：我们(men)认为，当前调降更多是(shì)出于推进利率市场(chǎng)化改革深化(huà)大(dà)背景的考(kǎo)虑。2022年4月，央行(xíng)指导利(lì)率自律机(jī)制建(jiàn)立了存款(kuǎn)利率市场化调整机制(zhì)，自律机制成员银行参(cān)考以10年(nián)期(qī)国(guó)债收益率为代表的债券(quàn)市场利率和(hé)以(yǐ)1年期LPR为(wèi)代表(biǎo)的贷款市场利率(lǜ)，合理调(diào)整存款(kuǎn)利率水(shuǐ)平。

　　随后，国有(yǒu)大(dà)行去年9月下(xià)调存款利率(lǜ)，中小(xiǎo)银行陆续跟进下调(diào)存(cún)款利率。今年(nián)4月市场利率定(dìng)价自律(lǜ)机(jī)制发布《合格(gé)审慎评估实施办(bàn)法（2023年修订版）》，在相关指标(biāo)中引入了存款定价惩(chéng)罚措施。而此(cǐ)前4月部(bù)分中小银(yín)行、农(nóng)商行存款利(lì)率下调，5月5日浙商、渤(bó)海、恒丰(fēng)三家(jiā)股份(fèn)行挂(guà)牌利(lì)率下调，均是在利率(lǜ)市场化改革推进背(bèi)景下(xià)，银(yín)行出于自身(shēn)经营(yíng)考虑的(de)自(zì)发行为。

　　邹德立：银行近年息差不断(duàn)下行。在资产端定价压力较大且(qiě)存款持(chí)续高增的情况下，压降存款成本成为改善(shàn)息(xī)差的重要手段(duàn)。此(cǐ)外，2023年(nián)以来(lái)银(yín)行贷款向企业固(gù)定资(zī)产投资传导较弱(ruò)，下调协定存款及通知存款自律上限(xiàn)有利于对(duì)公客户留(liú)存的(de)活(huó)期资(zī)金投向(xiàng)实体经济。

　　陈钟闻：首先，近(jìn)年(nián)来市场利率整体下行(xíng)，实体(tǐ)经济综(zōng)合融(róng)资成本(běn)不断下降，银行资产端收益(yì)下降较为明(míng)显(xiǎn)；第二，银行整体净息差(chà)持续走(zǒu)低，银(yín)行利润(rùn)空(kōng)间压缩(suō)明显；第三，企业和(hé)居民风(fēng)险偏好大幅下降(jiàng)导致存款增(zēng)长比较明显(xiǎn)，存款市场供需关(guān)系(xì)发生(shēng)了变(biàn)化(huà)，降低了(le)银行高吸揽储的必要性；第四，协(xié)定存(cún)款和通(tōng)知(zhī)存(cún)款介于活期(qī)与定期存款之(zhī)间(jiān)，自2022年(nián)存款自律(lǜ)机制(zhì)对于活期存款与定期存款利(lì)率(lǜ)进行(xíng)了几轮调整，本次(cì)将(jiāng)协定存款(kuǎn)与通知存款自(zì)律上限(xiàn)下调也是要(yào)将存款产(chǎn)品线(xiàn)的调整进行(xíng)统一，全面缓解银行负(fù)债(zhài)压力(lì)。

　　综合各项因素，银(yín)行从自身经营情况考虑，顺(shùn)应(yīng)市场趋势，通过自律机制(zhì)协(xié)调调降负债成本，有利于提升银行放贷意愿，抑制资金脱实向虚，更好的落(luò)实央行宽信(xìn)用的(de)政(zhèng)策贯彻落实。

　　平(píng)安基(jī)金：中(zhōng)国(guó)的存(cún)款利率管控为上限管控，贷款利率(lǜ)则为下限(xiàn)管控，近年(nián)来(lái)贷(dài)款利率下限管控彻底取消。存(cún)款(kuǎn)利率定(dìng)价方式(shì)的改(gǎi)变(biàn)也拉(lā)开(kāi)序幕，2022年4月(yuè)利(lì)率自(zì)律机(jī)制建立以来，4月(yuè)和9月经历了两轮大规(guī)模(mó)存款利率下降，主要是(shì)大行和股(gǔ)份行参(cān)与，今年以来的调整更多(duō)是延续去(qù)年(nián)9月这一轮存款利(lì)率(lǜ)下调，中小(xiǎo)银行补充下(xià)调。

　　另外，考评制度由原来的激励为主(zhǔ)引入(rù)惩罚措施，加(jiā)速了中小银行存款利率(lǜ)补降的进度。就今年的经济背(bèi)景而(ér)言(yán)，疫(yì)后脉冲式复苏后(hòu)经(jīng)济边际(jì)走弱，经济修复存在波折。目前居民(mín)超额(é)储蓄高增，实体融(róng)资需求有限，银行(xíng)存款增加，降低存款利(lì)率可以引导减少信(xìn)贷套利(lì)，助力经济增(zēng)长。从(cóng)银行的角度，净息差不断压缩(suō)，银(yín)行经(jīng)营压(yā)力增(zēng)大，调(diào)整存款成本成为(wèi)改善(shàn)息差(chà)的(de)重要手段。

　　光大保德信(xìn)基(jī)金：下(xià)调协(xié)定存(cún)款及(jí)通知存款自律(lǜ)上限，主要影响(xiǎng)对公客户在商(shāng)业银行的(de)活期类存款收益(yì)，延续近期银行存款利率调(diào)降的趋势。

　　一方(fāng)面，有助于缓解商业银行净(jìng)息差(chà)收(shōu)窄趋势(shì)，特(tè)别是中小(xiǎo)行高息(xī)揽储的成本压力；另一方面，有利(lì)于引导(dǎo)超额储蓄向消费投资转化，符(fú)合“不(bù)搞大水漫(màn)灌”、“盘活存量(liàng)资金”的定位。

　　德邦基金：存款利(lì)率机制创设以来，两(liǎng)轮利率调(diào)降都集中在活(huó)期和定(dìng)期存款，实际上忽(hū)略了这些介于活(huó)期(qī)和定期存款之间(jiān)的存款的利率调整(zhěng)，当下(xià)有必要一次性调整通知存款和(hé)协定存(cún)款利率上限，保(bǎo)证存(cún)款利率(lǜ)下调的有效性。银行一季度净息差(chà)水平均(jūn)创历史新低，上市(shì)银行(xíng)整体净息差由22年Q4的1.93％降至(zhì)23年Q1的1.75％。因此通过存款(kuǎn)利(lì)率下调可以有效降(jiàng)低银(yín)行负(fù)债成(chéng)本，增(zēng)厚息差(chà)，缓解银行经营压力。

　　存款利率下行仍是(shì)大势所趋

　　中国基金报：今(jīn)年“降息(xī)潮(cháo)”迭起，这是未(wèi)来(lái)大(dà)趋势吗？

　　邹德立：对于4月份社融数据，居民(mín)贷款偏(piān)弱(ruò)之(zhī)外(wài)，企业(yè)贷(dài)款(kuǎn)也在边际(jì)转弱，但企业中长(zhǎng)期贷款同(tóng)比多增幅度较大。在这种背景下(xià)，MLF利率是(shì)否下调，还要进一步观察5-6月信贷情况。对(duì)于存款利率，2023年银行(xíng)息差压力(lì)增大，控制存款成本成为当务之急。中(zhōng)小银(yín)行或(huò)有动力持(chí)续主动下调存(cún)款利率。长(zhǎng)期(qī)来看，存(cún)款利率下行仍是(shì)大(dà)势所趋。因此银行降息(xī)潮可能仍聚(jù)焦(jiāo)于存款利率下调。

　　此外，广义上的降息潮不仅(jǐn)仅集中在银行领域。以地(dì)方(fāng)债为(wèi)例，2022年后广东(dōng)、上(shàng)海(hǎi)、深(shēn)圳、江(jiāng)苏、浙江等发达地区地方(fāng)债发行利(lì)差降至10Bp，未来仍可能下降至5Bp。同(tóng)理，对于资(zī)质较好的(de)发债主体，其信用债收益率仍有(yǒu)下行(xíng)趋势(shì)和(hé)空间。

　　陈钟闻(wén)：首先，利率的方向(xiàng)仍是由(yóu)实体经济资金供需决定(dìng)的(de)，而央(yāng)行(xíng)的政策(cè)利率、基准(zhǔn)利(lì)率在一(yī)方面要合适顺应市场(chǎng)环(huán)境，一方(fāng)面(miàn)也代表着政策(cè)意愿强调信号(hào)意(yì)义的作用。今(jīn)年是真正疫(yì)后复苏的(de)第一年，我们仍面临内生动力不强(qiáng)需求不足(zú)的情况(kuàng)，央行已经通过降准以及结构性(xìng)货币(bì)政策等多项举措(cuò)给予了实体(tǐ)经济所需的一定的资(zī)金投放支持，有效(xiào)降低了实体综合融资成本，后续需要财政政策(cè)产业政策(cè)等配套政策继续激(jī)活内生动(dòng)力扭转预(yù)期。

　　当前央行(xíng)需(xū)要观察跟踪经济运(yùn)行(xíng)情况，短期调(diào)整政策(cè)利率的(de)概率不大，但仍会维持(chí)资金合理充裕(yù)的环(huán)境，故(gù)从银行资产端(duān)的(de)角度来(lái)讲，贷(dài)款利率或仍(réng)维(wéi)持低(dī)位，后(hòu)续是(shì)否进一步下调要看实体(tǐ)经济复(fù)苏(sū)的(de)情况。银行负债端，存(cún)款基准(zhǔn)利率下调的概率不大，而存款利率上限的调整空间仍存(cún)在(zài)，而是(shì)否(fǒu)进一步(bù)下调要看银(yín)行自身经营需要。

　　光大保德信基金：2022年4月，人民银行指导(dǎo)利率自(zì)律机制建立了存款利(lì)率市场化调整(zhěng)机制，自(zì)律机制成员(yuán)银行(xíng)参考以10年(nián)期国(guó)债收益率为(wèi)代表(biǎo)的债券市场利率和以1年期LPR为(wèi)代表(biǎo)的贷(dài)款市场(chǎng)利(lì)率(lǜ)，合理调整存款(kuǎn)利率水平。在存款利(lì)率市场(chǎng)化调(diào)整机制作(zuò)用下，2022年(nián)4月、2022年(nián)8月大行分别下调存款利率。

　　2023年4月，《合(hé)格审慎(shèn)评估实施办(bàn)法(fǎ)（2023年修订版）》新增存款利率(lǜ)市场化定(dìng)价情况作为合(hé)格审慎(shèn)评估的扣分项，引(yǐn)发中小银行(xíng)跟随调降存款利率(lǜ)。我们认为(wèi)，通(tōng)过存款利率下行，稳定商(shāng)业银(yín)行净(jìng)息(xī)差(chà)进而(ér)保持贷款(kuǎn)利率维持低位(wèi)或继续(xù)下行，最终有利于(yú)社会融资成(chéng)本下行(xíng)。

　　德邦基金：从日(rì)前公布的金融数据看(kàn)， M1增速回(huí)升，M2-M1略有(yǒu)收(shōu)窄(zhǎi)，需求边(biān)际弱修复趋势或仍(réng)在。近期国债利(lì)率持续下(xià)行，银行间利率(lǜ)下行，叠加银行存款定价(jià)下(xià)调，4月(yuè)社融信贷低于预期(qī)，国内降息预期被(bèi)进(jìn)一步(bù)强化。海外来看，全球经济进(jìn)入衰退周期(qī)，加息周期基本结束，后续有望逐步迎来降(jiàng)息高峰。

　　平(píng)安基金：目前，我国国有大型(xíng)商(shāng)业银行和股份制商业银(yín)行的定期存款利率已告别“3时代(dài)”。压降存(cún)款成(chéng)本仍是大势(shì)所趋(qū)。一方面，银行仍有(yǒu)净息差压(yā)力，22Q4 新发放贷款加(jiā)权平均利率(lǜ)较18Q1下(xià)降182BP，银(yín)行息差(chà)压(yā)力加(jiā)剧(jù)明显，监管层面有动力去持(chí)续推动存款利率下降，来保障(zhàng)银行合理利差范(fàn)围，增加银行信(xìn)贷投(tóu)放的动力(lì)。

　　另一方面，居民避险需求仍在(zài)，存款持续高增(zēng)，在揽(lǎn)储压力不大的基础上，银行(xíng)自身也有(yǒu)动力去下调存款定(dìng)价(jià)来保障(zhàng)利差。

　　缓解(jiě)银行(xíng)负债及(jí)经(jīng)营压力

　　中(zhōng)国基金报：协定存款(kuǎn)、通(tōng)知存款利率自律上限(xiàn)调(diào)整(zhěng)，将有哪(nǎ)些政策传导效果？

　　德邦基金：一(yī)方面银行(xíng)息(xī)差(chà)压力大是普遍(biàn)现象，此(cǐ)次(cì)政策(cè)调整有望带(dài)动中小(xiǎo)银行主动(dòng)跟随下调存款利率。另一方面，由(yóu)于此前经济下行影响(xiǎng)，投资者悲观预期(qī)被放大(dà)，大量资金集中在银行存款(kuǎn)端，此次存款利率下调也有望带(dài)动存款资金(jīn)的(de)释放，盘活(huó)市(shì)场(chǎng)流动性(xìng)。

　　李(lǐ)湛：本次调降通知释放了以下信号：①减轻(qīng)银(yín)行息差压力。本次下调将(jiāng)引(yǐn)导银(yín)行的对公活(huó)期成本下降(jiàng)，存(cún)款(kuǎn)降(jiàng)价(jià)叠加资产端让利压力趋(qū)缓，银(yín)行息差、盈利将合(hé)理修复(fù)，有利(lì)于(yú)增强银行内(nèi)生资本补充能力；②减少企业及(jí)居民的短期存款意愿、促进(jìn)企(qǐ)业投资、居(jū)民消(xiāo)费。

　　后续来(lái)看，本(běn)次(cì)下调对市场的影响集中在以下两(liǎng)点：①规(guī)范银行的(de)协定存款定价秩序，减少存款定价(jià)的无序竞争。此前，部分中小(xiǎo)银行的协(xié)定存款和通(tōng)知存款定价过高，会对(duì)遵守自律机制(zhì)、定价较低的银行产生揽储冲击(jī)。本次上限下调后会普(pǔ)遍降低中小行协定(dìng)存款及(jí)通知(zhī)存款(kuǎn)利率，减少中小银(yín)行间揽储恶(è)意竞(jìng)争，而(ér)对股份行及国(guó)有大行影响较小。②长端利率下行仍有空(kōng)间。市场降息预期升温，但大概率(lǜ)落空。

　　光大保(bǎo)德信基金(jīn)：下调(diào)协定存款及(jí)通知(zhī)存款自律(lǜ)上限，主要(yào)影响对公(gōng)客(kè)户在商业银(yín)行的(de)活期类存(cún)款(kuǎn)收益，使(shǐ)得(dé)对公客户活期存款收益向对私客(kè)户(hù)看齐，一方面有助于缓解商业银行净(jìng)息差收窄趋势(shì)，另一方面(miàn)有利于引导超额储蓄向(xiàng)消费投资(zī)转化(huà)。

　　邹德立：对于银(yín)行，存款利率(lǜ)自律上限调整(zhěng)降(jiàng)低了银(yín)行负债成本(běn)，目前上市银行协定存款占总存款的比重在13％左右，重新规定协定(dìng)利率(lǜ)上限后，预计行(xíng)业资金成本(běn)可以缓(huǎn)释3-4bp左右。另一(yī)方面可(kě)以限制高(gāo)息揽(lǎn)储，规范行业竞(jìng)争，特别(bié)是降低银行(xíng)对公活期存款成本压力，减轻银行负(fù)债及经营压(yā)力。此(cǐ)外，银行负债端成本的下降使得(dé)银行盈利能力增强(qiáng)，进一步(bù)打开了资产端收益率下行的空间，或带动债(zhài)券收益率(lǜ)不断下行(xíng)。

　　并非降(jiàng)息的确(què)定性信(xìn)号

　　中国基(jī)金报：未来存(cún)款(kuǎn)利率是否还有进(jìn)一步下降的(de)空间(jiān)？对股债(zhài)市场有(yǒu)何影响(xiǎng)？

　　光大保(bǎo)德信基金：近年来，贷款(kuǎn)和存款利率的非对称下行使得商(shāng)业银(yín)行净(jìng)息(xī)差已(yǐ)逼近1.8％的(de)监管下(xià)限，经(jīng)营压力倒逼(bī)存款利率(lǜ)有(yǒu)进一步调(diào)降的预期。一方(fāng)面，为(wèi)支持实体经济，政策导向(xiàng)下贷款(kuǎn)加(jiā)权平均利(lì)率创有(yǒu)统(tǒng)计(jì)以来新低，2022年(nián)12月(yuè)金融机构人民(mín)币贷款加权平均(jūn)利(lì)率较2020年初(chū)下行94bp到4.14％。

　　另一方面(miàn)，各行在存款市场上的竞争类似“非零和博弈(yì)”，“存款(kuǎn)立行(xíng)”和存款市(shì)场份额(é)考核压力使得各行(xíng)下调存款利率动力不足(zú)，同(tóng)样2020年以(yǐ)来(lái)上市(shì)银行存量存款平均(jūn)成本率基本持(chí)平。贷款和(hé)存款利(lì)率的非(fēi)对(duì)称下(xià)行作用下，2022年12月商业银行净息差缩小至(zhì)1.91％，已经逼近(jìn)《合格审慎评估实施办法（2023年修订版(bǎn)）》规定的合格线1.8％。

　　存款利率(lǜ)调降(jiàng)预期(qī)，有利(lì)于降低全(quán)社(shè)会无风(fēng)险收益率，利多永续经(jīng)营性质的票息资(zī)产(chǎn)，比如(rú)利率债、稳定股息率的央(yāng)企等。

　　邹德(dé)立：存款利(lì)率仍然有下降(jiàng)的趋势和空(kōng)间。从银(yín)行角度，2018年以来由于存款定期化(huà)，活期存款(kuǎn)占比明显下降，存款付息率有(yǒu)所抬(tái)升，与(yǔ)此(cǐ)同时，贷款收益率大幅下行，大幅加剧(jù)了银行(xíng)息差压力，这(zhè)使得控(kòng)制(zhì)存款(kuǎn)成本尤(yóu)为重要。

　　此外(wài)，从政策角(jiǎo)度，居民(mín)超额储蓄高增、企业存款(kuǎn)提升、消费复苏较慢，监管层(céng)面有动力去持(chí)续推动存款利率下降，促进存款流向消费和实际投资。短期看，存款利率下调(diào)带(dài)动流动(dòng)性(xìng)继续进入债市(shì)，中短期利率，特别是中(zhōng)短期信用债利率仍有(yǒu)下(xià)行(xíng)空间。如(rú)果经济复苏(sū)较强，流动性也有可能进(jìn)入股(gǔ)市，利(lì)好权益资产。

　　德邦基(jī)金：2023年经(jīng)济有所复(fù)苏，进一步降(jiàng)低(dī)贷款利率的紧迫性不高。但银行(xíng)普遍以量(liàng)补价，使(shǐ)得贷款价格战激做梦梦到孟婆是什么意思，始于月老终于孟婆是什么意思烈(liè)，贷款利率(lǜ)很难(nán)上(shàng)行。考虑到存量贷款重定价(jià)等影(yǐng)响，2023年银行息(xī)差(chà)压力增大，中小(xiǎo)银行或有动(dòng)力主动(dòng)跟(gēn)进下调存款利率。长期来看，有望带动存款利率整体(tǐ)下行。现实中，存款利率降低有助于(yú)压低(dī)全社(shè)会利率(lǜ)水平(píng)，利好债券(quàn)，同时(shí)股票市(shì)场(chǎng)中，对流动性敏感的股票也(yě)将(jiāng)因此(cǐ)受益。

　　李(lǐ)湛：从本(běn)次(cì)降(jiàng)息释(shì)放的(de)信号来看，是否(fǒu)意味着货(huò)币(bì)政(zhèng)策进一步宽松？货币政(zhèng)策充裕延续，但解读(dú)为边(biān)际再宽松为时尚早。2022年四(sì)季度货币政策执行报告以及2023年一季度货政(zhèng)例会均表(biǎo)明当前货币政策(cè)基调未变，“精准有力”仍是第一要求，而在此基(jī)础上(shàng)强调“着力支持扩大内需，为(wèi)实体(tǐ)经济提供更有(yǒu)力(lì)支持”。

　　本次调降意味着当前长端(duān)利率仍有下行空间(jiān)，但(dàn)这一调降是(shì)针对(duì)银行协(xié)定存款及通知(zhī)存款利(lì)率自(zì)律上限，而非直接调降挂牌存款利率，存款利(lì)率(lǜ)下(xià)调并不等于政策(cè)利(lì)率就必须(xū)进行对(duì)等下调，市场(chǎng)不应视为降息的确(què)定性信号。

　　兼顾考量收益性、流动性以(yǐ)及(jí)安全性

　　中国基(jī)金报：当前(qián)利率环境下，普通(tōng)投资(zī)者应该如(rú)何(hé)守住自己(jǐ)的(de)钱袋子？你(nǐ)有什么(me)建议？

　　邹(zōu)德立(lì)：普(pǔ)通投(tóu)资者的(de)投(tóu)资工(gōng)具应该(gāi)兼顾考量收益性、流动性(xìng)以及(jí)安全(quán)性。在存(cún)款利(lì)率下(xià)降的背景(jǐng)下，短(duǎn)债基金(jīn)以及(jí)其他固收类基金在具(jù)一定流(liú)动(dòng)性(xìng)的同(tóng)时，相较活期(qī)存款和相当(dāng)部分的银行理财产(chǎn)品，具有(yǒu)一定(dìng)的超(chāo)额收(shōu)益(yì)，是(shì)风(fēng)险偏好较低和风险(xiǎn)偏好适中投资者的合适投资工具(jù)。

　　陈(chén)钟闻(wén)：今年初以来(lái)，债券市场利率整体下行(xíng)，4月以(yǐ)来下行加速，当(dāng)前无论从绝对利率水平还是从信用利(lì)差，都回到了较低(dī)历史分位数水平，虽(suī)然(rán)债市(shì)多头环(huán)境仍未改变，但一致预期导致行情走的比较迅速，市(shì)场进一步盈利空间被压缩，若看不(bù)到(dào)央行货币(bì)政策增量政策做梦梦到孟婆是什么意思，始于月老终于孟婆是什么意思，后续或(huò)进(jìn)入震荡环境，而存量博弈交易下也可能会放大市场(chǎng)波(bō)动。

　　对于普(pǔ)通投资者来说，在这(zhè)样的(de)环境下(xià)尽量选择防守类型的(de)产品，规避市场波动(dòng)，例如货币基金，而短债基金中要选(xuǎn)择久期短流(liú)动(dòng)性(xìng)好、历(lì)史回撤控制好的产(chǎn)品(pǐn)。

　　德邦基金：随着经济高频(pín)数据的弱(ruò)化趋势显(xiǎn)现，且4月底政治局会议从疫情后稳增长转向中长期调结构，政策发力(lì)预(yù)期下降，市场对经(jīng)济的“弱复苏(sū)”预期进(jìn)一步强化，因此股票(piào)市(shì)场也进入到“休整期”。在(zài)市场震(zhèn)荡休整期，高股息策略往往跑赢市场。因此在当前环境下，建议关注行业估(gū)值水平较(jiào)低，高股息的个股。

　　平安基金：目前面临低利率环(huán)境(jìng)，需要(yào)我们识(shí)别金融陷阱，抵(dǐ)挡住金(jīn)融陷(xiàn)阱(jǐng)的诱惑，比如面对收益率(lǜ)高达(dá)20％且能保本的所(suǒ)谓理财产品。对(duì)普通投资者而言，如果(guǒ)不具(jù)备(bèi)相关专业知识，可以选择把投资理财交给少(shǎo)数专业的人来做，让优秀的基金经(jīng)理(lǐ)管理(lǐ)自己的钱袋子。具(jù)备一定投资能力和风控能力的人士可通过理财和(hé)投(tóu)资试(shì)图跑(pǎo)赢通胀，但前提条件是做好(hǎo)风控，选择适合自己风(fēng)险偏好(hǎo)的(de)方向(xiàng)和(hé)标(biāo)的(de)。

　　光大保德信基金：随着存款利(lì)率(lǜ)下行，普通(tōng)投资者储蓄(xù)收益下(xià)降，为保(bǎo)持资(zī)金(jīn)保值增(zēng)值，投资者在(zài)评估自身风(fēng)险承受能力后可(kě)适当考虑公(gōng)募货币基金、公募中短债基金、商业银(yín)行现(xiàn)金管(guǎn)理类(lèi)产品等风(fēng)险等(děng)级(jí)较低、支取相对灵活的产(chǎn)品(pǐn)。

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