北京(jīng)时间(jiān)周五晚间，备受(shòu)关注的4月美国非农数据出(chū)炉(lú)，其中新增就业25.3万人，高(gāo)于(yú)预期(qī)的18万人，打断了此前两个月连续环(huán)比下(xià)降(jiàng)的节奏；失业率继续(xù)下降至(zhì)3.4％；更受关(guān)注的平均小时(shí)工资(zī)环比(bǐ)上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上个(gè)月略有上升。

　　可以(yǐ)被视作利好的(de)是，美国劳(láo)工部将(jiāng)今年2月(yuè)和3月非农数据均大幅下修超7万人(rén)，至(zhì)24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随着焦点转换(huàn)，本周持续承压的美国地区银行股也获得喘息的机会。截至发稿，周五(wǔ)盘前西太平(píng)洋合(hé)众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部(bù)银(yín)行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第(dì)一地平线国家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄金短线急(jí)挫逾10美元(yuán)/盎司；美元指数短(duǎn)线拉(lā)升35点；美国10年期国债收益率上(shàng)升9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截(jié)至周五(wǔ)收盘，COMEX黄金期货6月合(hé)约收于2024.8美元/盎司，跌(diē)幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期货(huò)7月合约收于(yú)25.93美元(yuán)/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物(wù)产中(zhōng)大期货(huò)高级宏观分析师周(zhōu)之云告诉期货日报记者，周五晚间公布的(de)非(fēi)农(nóng)数据(jù)远高于前值且显著偏(piān)离投行们(men)预测(cè)的中值。此前(qián)公布(bù)的(de)ADP数据在(zài)3月份增(zēng)加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅度达到9个月(yuè)以来的最高水平。

　　记者注意到，美国4月非农数据公布后，美股期(qī)货短线走低，美元指(zhǐ)数短线拉升，贵(guì)金属下跌。尽管(guǎn)科技和金融行业持续裁员(yuán)，但不断下降(jiàng)却仍然高企的劳(láo)动力需(xū)远(yuǎn)远(yuǎn)抵消了裁(cái)员(yuán)的影响(xiǎng)，也超过了信(xìn)贷紧(jǐn)缩带来的大约2.5万招聘减少。4月非农就业的季节性(xìng)因(yīn)素相对(duì)于新冠(guān)大流行前也有了(le)有利的发展(zhǎn)，为(wèi)就(jiù)业人数的增长提供(gōng)了5万—10万(wàn)人(rén)的(de)支持(chí)。

　　“不过，我(wǒ)们还(hái)是应该(gāi)对就(jiù)业数据保(bǎo)持一定的(de)谨慎，因(yīn)为本周(zhōu)早些时候，美(měi)国3月份的就业机会和劳(láo)动力(lì)流动(dòng)调查（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月职位(wèi)空缺继续下降，为连续(xù)第三个月下跌，创下2021年5月以(yǐ)来最低。JOLTS现(xiàn)在确(què)实指向了与其他劳动(dòng)力市(shì)场数据相同的方向：劳(láo)动力市场正在降温(wēn)。包括最(zuì)近几周的首(shǒu)次申请失业金人数(shù)也呈(chéng)现上升(shēng)趋势。”周之云说。

　　从(cóng)趋势上看，周(zhōu)之云认为，加息会导致消费者信(xìn)贷(dài)和企业(yè)融资成(chéng)本上(shàng)升，进而(ér)迫使雇主(zhǔ)削减支出包括裁员(yuán)等，从而减缓经济增长。短期强劲的非农就业数据会让市(shì)场对于下半年货币政策(cè)放(fàng)松(sōng)进程有所改变，进(jìn)而对商(shāng)品的(de)流(liú)动性溢价(jià)部分(fēn)有所(suǒ)减少，但从中长(zhǎng)期来看，美国(guó)会继续朝着衰退的方向前(qián)进，后市继续看好贵金属(shǔ)的(de)表现。

　　非农数据公布后，贵金(jīn)属进入(rù)调(diào)整期？

　　“4月非农就业新(xīn)增(zēng)人数超(chāo)预期将引导贵金属步入调整。对于(yú)贵金(jīn)属而言，3—4月(yuè)的大幅冲高主要受(shòu)益(yì)于其(qí)金融属性，尤其(qí)是市场预计5月是美联储最后一次加(jiā)息，且预计9月之后可能降息，这导(dǎo)致美(měi)元名义利率(lǜ)回落，在通胀温和回落的情况下，美元实际利率有了(le)明显的(de)下行。”广州金控期(qī)货研究所副总经理程(chéng)小勇说(shuō)。

　　记者注意到，5月3日，美联储(chǔ)议息会(huì)议如期加息(xī)25个(gè)基点，将政策利(lì)率(lǜ)联邦(bāng)基金利率(lǜ)的(de)目标区间从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔在记者发(fā)布会上的(de)讲话(huà)暗示加息临近尾声(shēng)，因此(cǐ)美(měi)元指数和美债(zhài)收(shōu)益率大幅回落。

　　然而，美(měi)联(lián)储会后声(shēng)明表示，委员会将密切关注(zhù)未来发布(bù)的信息，并评估其对货币政策的影(yǐng)响，且鲍威尔(ěr)在新闻(wén)发布(bù)会上表示，美联储焦点仍(réng)在双重使命上(shàng)。这意味(wèi)着美联储是否结束加息需要看到通(tōng)胀明显(xiǎn)回(huí)落。至(zhì)于是否要开(kāi)始降息，需要看到(dào)就业市(shì)场出现明显恶化。从历史(shǐ)经(jīng)验来看，美联储加息(xī)看通胀，降息(xī)看(kàn)就业。

　　徽商期货贵(guì)金属分析师从姗姗(shān)告诉记者，美国银行业风(fēng)波持续发酵、经济走(zǒu)弱预(yù)期升温叠(dié)加市场(chǎng)预期美联储年内或将降息(xī)，贵金属振荡偏强运行。美国就业(yè)数据超预(yù)期，美债收益率、美元指数(shù)走高，贵金属短(duǎn)线大幅下挫。这份超(chāo)预期(qī)的非农报(bào)告，这让美联储陷入困境，美联储希(xī)望暂停加息，甚至可(kě)能很快初中女生800米成绩对照表，中考女子800米标准时间就(jiù)需要降(jiàng)息，但就业市场(chǎng)并(bìng)不(bù)配合，美国就业市场依然强劲，美联储(chǔ)可能在(zài)长时间(jiān)内(nèi)维持高利率。

　　光大期货贵金属(shǔ)分析(xī)师展大(dà)鹏告诉记者，4月美国非农就业(yè)数据(jù)和时薪增速(sù)全(quán)面(miàn)超预期，表(biǎo)明(míng)美国(guó)当前(qián)劳动力(lì)市场仍十分强劲，美联(lián)储控通胀压力(lì)加大，这也就(jiù)意味着美联储可能会在较长时(shí)间内维(wéi)持高利率(lǜ)环境(jìng)，且6月再次加息的(de)预期开始回升。

　　“美国(guó)非农数据强于预期或在短期提振美元指数和美债收益率，从而打压贵金属(shǔ)的涨势，但中(zhōng)期(qī)看，美联储5月会(huì)议加(jiā)息25BP后暗(àn)示停止加息(xī)，货(huò)币政策(cè)进入(rù)新阶(jiē)段，市(shì)场(chǎng)将(jiāng)加大对下半年降息的博(bó)弈，贵金(jīn)属将获得提振而走强(qiáng)，使均值平台(tái)不(bù)断上移。”广发(fā)期货贵(guì)金(jīn)属研究(jiū)员叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联储停止(zhǐ)降(jiàng)息后的表现来看(kàn)，尽管此后美国经济仍市场偏强运行一段时间，失业率继(jì)续走低(dī)，但美联储并(bìng)未再次加息(xī)，而贵金属则在美债(zhài)收益率持(chí)续下行(xíng)的(de)情(qíng)况下(xià)，呈现(xiàn)振荡走(zǒu)强的趋势。但当前情况不(bù)同(tóng)的是，通胀率相对(duì)更高，而黄金价格对降息并未(wèi)提前预期更多。

　　虽然(rán)目(mù)前(qián)距离降息仍(réng)有时间，美联(lián)储表示美国银行系统仍健康并有(yǒu)弹性，但高(gāo)利(lì)率环境下美国银行系统风险并未解(jiě)除，在第(dì)一共和(hé)银行宣(xuān)布(bù)被接(jiē)管(guǎn)收购后，因银行业长(zhǎng)期存(cún)在(zài)的弱(ruò)点，又有多家区(qū)域性银行(xíng)出现股价(jià)暴跌。存款仍在持续(xù)流出使银行融资成本正在(zài)攀升，信贷收紧将不断向实体(tǐ)经济蔓延，美国2023年一(yī)季度(dù)实(shí)际GDP年(nián)化(huà)环比增长(zhǎng)1.1％，不仅比(bǐ)去年四季度(dù)2.6％的增速大(dà)幅(fú)放缓，而且(qiě)远不及(jí)预期的1.9％，具(jù)体(tǐ)看企(qǐ)业投资和库存对GDP拉动(dòng)转负(fù)，但消(xiāo)费的拉动上升反映(yìng)出(chū)一定(dìng)的韧(rèn)性(xìng)。未来(lái)随着经济下(xià)行(xíng)压力不断上升，市(shì)场预期(qī)下半年美国GDP将出现负增长(zhǎng)。“总体(tǐ)上(shàng)在风险和衰退的共同影响下，美债收益率和(hé)美元(yuán)指数将持(chí)续(xù)承压(yā)，避险需求提(tí)振下，贵金属价格有(yǒu)望(wàng)再创历(lì)史新高(gāo)，长线可维(wéi)持逢(féng)低买入(rù)配置思(sī)路，短线则可买入黄金和白银(yín)虚(xū)值看涨(zhǎng)期(qī)权把握突破行情(qíng)。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说(shuō)，从黄金的(de)供需数据(jù)来看，黄金的需求实际上是明显下降(jiàng)的。世(shì)界黄(huáng)金协会公布的数据显示，今年(nián)第一季度剔除(chú)场外交易的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国央行和中国消费者需求较高，但其余投(tóu)资者购买量(liàng)的减少抵消了这(zhè)一增长。其(qí)中(zhōng)对(du初中女生800米成绩对照表，中考女子800米标准时间ì)黄金价格其关(guān)键作用的黄(huáng)金(jīn)投资需在一季度同(tóng)比下降50％左右，较去年四(sì)季度有所增长(zhǎng)，大约(yuē)为273.74吨(dūn)，去年同期高(gāo)达558.41吨(dūn)。其(qí)中，实物金条和硬币方面的黄金需求为302.41吨(dūn)，高于(yú)去年(nián)同(tóng)期的287.74吨，但低于去年四季(jì)度的(de)340.25吨；黄(huáng)金ETF及类似(shì)产品(pǐn)需(xū)求下(xià)降28.67吨，去年同期高(gāo)达270.67吨。白银方(fāng)面，由于美(měi)国经济指标耐(nài)用品订单等指标走弱，商(shāng)品属性更强的白银因需求受(shòu)经济(jì)下行拖累而(ér)涨幅受(shòu)限。因此，金银比(bǐ)价(jià)大概率继续攀升。世界(jiè)白银协会预计2023年白银实物(wù)消费(fèi)较2022年(nián)下降16％。

　　之前(qián)美联储加息(xī)25个基点在议息前已经被充分计提，议(yì)息前的(de)谨慎转变(biàn)为议息后的乐观，因此黄金(jīn)市场一度表现为极为乐观，伦敦(dūn)现货(huò)黄金甚至创出了历史新高。

　　“目前(qián)欧美(měi)央行加(jiā)息靴(xuē)子(zi)落地，且银行业(yè)风险仍(réng)在(zài)蔓延，避险情(qíng)绪提振贵金属价格。此外，随(suí)着经济走(zǒu)弱预期升温，预计美联储下半年大(dà)概率暂停加息并将进入降息周初中女生800米成绩对照表，中考女子800米标准时间期，实(shí)际利(lì)率或将继续下行，贵金(jīn)属中长期仍(réng)具有较高配置价(jià)值(zhí)。”从姗姗说。

　　展(zhǎn)大鹏则认为，对于黄金而言(yán)，市场寄希望于(yú)美联储最后一次加息落地然(rán)后转降息预期，从(cóng)而刺激价格继续高(gāo)走(zǒu)，从这个角(jiǎo)度(dù)考虑黄金确实(shí)存在恢(huī)复上(shàng)行趋势的可能性。但当前美通胀仍在高位(wèi)，美联(lián)储货币紧缩(suō)动作并(bìng)没(méi)有结(jié)束，官员们的讲话仍偏(piān)鹰派，5％的利率(lǜ)可能会(huì)维(wéi)系较(jiào)长一段时间，且高(gāo)利率环境到底会(huì)对经济和(hé)金(jīn)融市场产生怎样的影响(xiǎng)也未可知(zhī)，因此在当前看多观点(diǎn)出奇(qí)一(yī)致，且海外看多头(tóu)寸比较拥挤的情况下，对(duì)待金价节节攀高的(de)观(guān)点谨(jǐn)慎为上。

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