财(cái)联社6月3日讯（编(biā所想皆所愿,所愿皆所得的意思是什么，所想皆所愿,所愿皆所得的意思英文n)辑 刘越）啤酒(jiǔ)行业具备(bèi)明显的淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺(wàng)季(jì)。夏(xià)天历来是啤酒(jiǔ)企业的(de)“兵(bīng)家必争之地”，而年内火爆的淄博烧烤一定程度上(shàng)助(zhù)力(lì)啤酒(jiǔ)行业“淡季不淡”，盛夏旺季(jì)更是值得(dé)投资(zī)者期待。

　　从(cóng)一季度业绩来看，燕(yàn)京啤酒以近74倍的同比(bǐ)增(zēng)速所想皆所愿,所愿皆所得的意思是什么，所想皆所愿,所愿皆所得的意思英文“一骑绝尘”，青岛(dǎo)啤酒、重(zhòng)庆啤酒、珠江啤(pí)酒(jiǔ)的同比增(zēng)速也分别(bié)达到28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其中青岛啤(pí)酒单(dān)季度营收(shōu)突破百亿(yì)元(yuán)。但包括百(bǎi)威亚(yà)太、兰州黄河(hé)和西(xī)藏发展在内的外(wài)资系(xì)啤酒(jiǔ)公司基(jī)本面仍然堪忧(yōu)，业绩下滑或亏损，本土与(yǔ)外(wài)资(zī)两大阵营的分化明(míng)显。

　　去(qù)年消费整(zhěng)体偏低迷，啤酒行业(yè)则(zé)堪称(chēng)一(yī)抹亮色(sè)。民生证券王言(yán)海5月8日(rì)发布的(de)研(yán)报指出，2022年啤酒板块营收稳增、归母净利润高增；2023年伴(bàn)随疫情扰动褪去，下游场景(jǐng)逐(zhú)步复苏(sū)，叠加(jiā)成本压力边际(jì)缓(huǎn)解(jiě)，23Q1营收、利润(rùn)相(xiāng)比去年(nián)同(tóng)期明显提速。国盛证券(quàn)符蓉预计(jì)2023年将是啤酒龙头弱势区域持续(xù)扭亏、释(shì)放利润的一年(nián)。

　　外(wài)资啤酒在中国市场颓(tuí)势明显 大鱼吃小(xiǎo)鱼后“五强争(zhēng)霸(bà)”格局或成“一(yī)超(chāo)多强”？

　　从二(èr)级(jí)市(shì)场(chǎng)表现来看，华润啤酒和(hé)青岛啤酒自2020年阶段低点迄今股(gǔ)价(jià)累计最大(dà)涨幅分别(bié)达159%和187%，前者目前总市值超1600亿港元，后(hòu)者总(zǒng)市值超(chāo)1300亿元。燕(yàn)京啤酒、重庆啤(pí)酒和珠江啤酒(jiǔ)股价同期累计最大涨幅分别达(dá)154%、335%和(hé)135%。值得注意的是，自2021年高点迄今(jīn)重庆啤酒(jiǔ)股价跌近六成，珠(zhū)江(jiāng)啤酒则(zé)跌(diē)超三成。

　　上(shàng)世(shì)纪80年(nián)代(dài)中国实施“啤(pí)酒专项工程”后(hòu)，啤(pí)酒产业兴起(qǐ)，北京的燕(yàn)京(jīng)、上海(hǎi)的(de)力波、福建的惠泉(quán)、新(xīn)疆的(de)乌苏(sū)、兰州的黄河、重庆的山城、四川(chuān)的蓝剑、桂林的漓泉、河南的(de)金星、陕(shǎn)西的汉斯等，几乎每座(zuò)城市(shì)都拥有自己(jǐ)的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼(yú)”的(de)阶段后，2016年，中国(guó)啤酒(jiǔ)市场五(wǔ)强争霸，华润(rùn)啤酒、青(qīng)岛啤(pí)酒、百威(wēi)英(yīng)博、嘉(jiā)士伯、燕京(jīng)啤酒的市(shì)场(chǎng)份(fèn)额分别为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后(hòu)的(de)2021年，行业CR5从74.7%提(tí)升(shēng)至92.9%，华鑫证(zhèng)券孙山山4月24日发布的研报罗(luó)列五大巨头的(de)具体市场份(fèn)额，华润(rùn)啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、百威亚太（百(bǎi)威(wēi)英博子公司）、燕京啤酒(jiǔ)、嘉士(shì)伯市(shì)占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡(guǎ)头(tóu)格局。

　　孙山山(shān)指出，我国啤酒行业(yè)CR1市占(zhàn)率属(shǔ)于中等水平(píng)，市场集中度仍(réng)有提升空间，待CR1市(shì)占率提升后头部企(qǐ)业将有望进一步提升盈(yíng)利水(shuǐ)平。分(fēn)析人士指出，如果(guǒ)“大鱼吃大鱼”的市场趋(qū)势不变(biàn)，经(jīng)过一段时间的此消彼长，持续多年(nián)的“五强(qiáng)争霸(bà)”格局，将演变为“一(yī)超多(duō)强”：华润啤(pí)酒把青岛啤酒和百(bǎi)威(wēi)英博甩开，燕京啤酒追上来，形成1+3的主流啤(pí)酒阵营。

　　值得(dé)注意(yì)的是，这(zhè)几年，外资啤酒在中国市场颓势明显，百威英博销(xiāo)量下滑(huá)，一(yī)手扶持的嫡系珠江啤酒2022年(nián)净利同比下降2.11%；嘉士(shì)伯预测2023年(nián)的营(yíng)业利润增长将低于去年(nián)的水平，研报指出重庆啤酒为嘉士伯在华运营啤酒(jiǔ)资产唯(wéi)一平台，并(bìng)将乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒在(zài)中国(guó)多个(gè)地区的销(xiāo)售权(quán)划(huà)归重庆啤(pí)酒(jiǔ)。

　　主流厂商纷纷提(tí)价(jià) 占据高端如同坐拥印钞机(jī)？

　　分析(xī)人士指出，这几年啤酒(jiǔ)行业(yè)的(de)业绩增长，多(duō)亏(kuī)了高端化。此(cǐ)前(qián)多(duō)年，高端啤酒市场主(zhǔ)要由外资啤酒百威英博、嘉士伯(bó)、喜力等(děng)品(pǐn)牌牢牢掌(zhǎng)控。近年(nián)来，本土啤酒开始发力。以销量最大的华(huá)润雪花啤酒为例，早年畅销大江南北的大绿棒子(zi)，现(xiàn)在已(yǐ)经很难见(jiàn)到(dào)了，各种纯(chún)生、原浆(jiāng)、精酿、鲜(xiān)啤大行其道。

　　孙山山(shān)指(zhǐ)出，啤酒行业处于产业链中游，对上(shàng)游成(chéng)本敏(mǐn)感(gǎn)，大麦、玻(bō)璃(lí)、易拉(lā)罐、瓦楞纸(zhǐ)为影响啤酒成本主要材料；下(xià)游终(zhōng)端议价能力较(jiào)强，进入存量(liàng)竞争时代后，企业(yè)为向高端(duān)化转型已多次实施提价举措。符(fú)蓉指出(chū)，2023年餐饮等现(xiàn)饮消费(fèi)场景恢复将加速各啤酒龙(lóng)头产品结构优化、加(jiā)速高端(duān)化进程，2023年吨(dūn)价提(tí)升幅度或(huò)不弱于成本(běn)催生普遍提价的2022年。

　　整体性的(de)提价，近几年(nián)时有发(fā)生。啤酒提价涨幅、频次、企业参与数量高(gāo)增，提价区域由部分到(dào)全国。仅在2022年，华润(rùn)啤酒、青(qīng)岛啤酒、嘉(jiā)士伯等主流厂商纷纷提价，中高(gāo)低(dī)档均有(yǒu)所涉及。勇闯天(tiān)涯出厂价提升0.5元左右，崂山啤(pí)酒(jiǔ)零售价从3-4元提升至5-6元，乐堡(bǎo)、重(zhòng)啤(pí)、乌苏提价3%-8%。就在(zài)前几年，中(zhōng)国啤酒(jiǔ)市场的产品价格稳定在(zài)3-5元区间，如今，已经(jīng)整体进入了6-8元价格带(dài)。甚至，巨头们纷纷推(tuī)出千元啤酒(jiǔ)，华润啤酒的“醴”，青岛啤酒的(de)“一世传奇”，百威啤酒的“大师(shī)传(chuán)奇(qí)”，都是(shì)为了继续(xù)突破价(jià)格天(tiān)花板。

　　▌青岛啤(pí)酒：中档高端齐发力(lì) 高(gāo)端化势能锐不可挡(dǎng)

　　华鑫证(zhèng)券(quàn)指出(chū)，在(zài)百元级产品上，青岛啤酒率先(xiān)在2020年率(lǜ)先推出“百年之旅”，售价388元，并在2022年推(tuī)出(chū)价值(zhí)1399元的“一世传奇”；超高端产品方面，青岛啤酒布局丰富，产品价(jià)位最高，均价约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证券朱会振4月29日(rì)发(fā)布(bù)的研报指出，青(qīng)岛啤酒中档(dàng)高端(duān)齐发力，高端化势能锐不可当。产品端方面，公司在坚持纯生系及经典系“1+1”品牌战略基(jī)础上，进一步提(tí)升(shēng)中档(dàng)崂山(shān)品(pǐn)牌占比，并借助桶(tǒng)啤、白(bái)啤等高端产(chǎn)品放量，带动整体产品结构持续(xù)升级。随着23年(nián)现饮(yǐn)场景(jǐng)全面(miàn)复苏(sū)叠(dié)加去(qù)年Q2以来低基数效应，预计公司(sī)全年业绩将(jiāng)维(wéi)持高增。

　　▌华润啤酒：收购喜力(lì)如虎添翼 但目前主要(yào)销量来自中(zhōng)低(dī)端产品(pǐn)

　　2019年，华(huá)润啤酒收(shōu)购喜力(lì)中国正式完(wán)成交割。1863年创立于荷兰的喜力，旗下(xià)拥有上百家酒厂，连续多年跻身(shēn)世界500强榜单。而收购(gòu)方(fāng)华润(rùn)啤酒，满打满算也才30岁，借此拓(tuò)展高端市场。华鑫证券(quàn)指出，华润啤酒高端及(jí)超高端产品(pǐn)仅占其收入(rù)占比17%，而(ér)经(jīng)济型（5元以(yǐ)下）产品(pǐn)收入占比达(dá)47%，表明(míng)目前市(shì)场更加(jiā)认(rèn)可、熟悉其经济(jì)型产品如勇闯天涯等，但对其高端(duān)产品(pǐn)认知度或接受(shòu)度相对偏低。公司提价空间较大，高(gāo)端化完成后利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次创业”新篇章 借助U8势能持续开(kāi)拓市场

　　作为曾经国产啤(pí)酒行(xíng)业的老(lǎo)大哥，燕京啤酒(jiǔ)近几年风光不在。不仅销售范围收缩(suō)不(bù)少，被雪(xuě)花和青岛啤酒甩开不说，2020年的营业额甚至被(bèi)重庆啤酒反超。但燕京啤酒去年业(yè)绩爆发，营业收入增(zēng)长10.38%至132.02亿元(yuán)，归母净(jìng)利润3.52亿元，增速高达54.51%。今年一季度延(yán)续高(gāo)增，净利同(tóng)比增长近74倍(bèi)。

　　分(fēn)析人士认为，燕京(jīng)啤酒(jiǔ)突破增长瓶颈的秘诀，是(shì)高(gāo)端(duān)新品燕京U8的成功(gōng)营销，以及旗(qí)下燕京酒號社区小酒馆这种(zhǒng)新零售(shòu)业态的(de)落地生(shēng)根。中邮(yóu)证券分析师(shī)蔡雪昱4月21日(rì)研报指(zhǐ)出，渠(qú)道(dào)反馈(kuì)，U8一季度(dù)销量同增约50%，公司借助U8势(shì)能持续开(kāi)拓市(shì)场，推(tuī)动整体销量同增(zēng)13%至96.31万(wàn)千升，同时带动公司吨(dūn)价同(tóng)增0.8%至3661.3元/千升。国君食品(pǐn)点评(píng)称(chēng)，改(gǎi)革红利释放正处起步阶段(duàn)，旺季动销加速(sù)、成本优化之下，公司业绩(jì)弹性将(jiāng)进(jìn)一(yī)步加速。

　　此(cǐ)外(wài)，分析人士(shì)指出，精酿啤酒目前(qián)属于蓝海市场，拥有(yǒu)巨大发(fā)展潜力及空间(jiān)，且目前行(xíng)业格局(jú)未定(dìng)，企(qǐ)业拥有(yǒu)弯道超车(chē)机会；基于精(jīng)酿啤酒多元风味(wèi)发展(zhǎn)趋(qū)势，产品风(fēng)味及应用场景布(bù)局多元化企业，将更加能够顺应精(jīng)酿市场(chǎng)发展趋势，拥有长期可持续发(fā)展潜(qián)力，并有望(wàng)成为行业新引领者(zhě)。

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