5月以来，嘉实基(jī)金(jīn)、博时基金、富国基金、南方基金等多(duō)家(jiā)头部公募基(jī)金密集申报了跟踪海外(wài)半导(dǎo)体指数QDII产(chǎn)品，布局全球半导体市场，引发业内广泛关注。

　　从国内半(bàn)导体板(bǎn)块表现来看，在经(jīng)历一季度的持续回调后，半导(dǎo)体板块自4月中下旬以来(lái)又开始持续(xù)下(xià)跌。不过资(zī)金对主题ETF越跌(diē)越买，区间份额增(zēng)幅(fú)最高达40％。拉长时间看，年内超半数半导(dǎo)体主(zhǔ)题ETF产品份额出现(xiàn)正增(zēng)长，最高份额增(zēng)幅超1282％。

　　多位业(yè)内人(rén)士认为，资金(jīn)对半导体主题ETF的越跌越买，主要是基于对板块(kuài)中(zhōng)长期投资价值的肯定(dìng)。尽管半(bàn)导体板块年内(nèi)表(biǎo)现震荡，但(dàn)随(suí)着国产替代持续推(tuī)进，以及近期(qī)AI行(xíng)情的(de)带(dài)动下，板块细分领域(yù)仍有(yǒu)较多投(tóu)资机会。

　　越跌(diē)越买，最高份额涨(zhǎng)超1282％

　　从国(guó)内半导体板块(kuài)表现(xiàn)来看，在经历一季度的持续回(huí)调后，半导体板块自(zì)4月(yuè)中(zhōng)下(xià)旬以(yǐ)来又开始持(chí)续下跌。以中证全指半导体指数(shù)表现为例，该指数在(zài)4月6日攀至年内高位后便开始不(bù)断(duàn)下跌，4月10日至5月(yuè)12日区间跌(diē)幅近20％。

　　本周板块表现(xiàn)上，半导体与半导体生产设(shè)备板块周跌(diē)幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅(fú)居前。

　　值得注(zhù)意的(de)是，尽管板块持续下跌，但资金对(duì)主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)越跌越(yuè)买。Wind数(shù)据(jù)显示，截至5月12日，月内半导(dǎo)体芯片主题ETF收益均(jūn)告负(fù)，平(píng)均收益率为-7.18％；但份额却悉数上涨(zhǎng)。其中，工银瑞信国证半导体(tǐ)芯片ETF、鹏华国(guó)证半导(dǎo)体(tǐ)芯片ETF月内份(fèn)额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时(shí)间(jiān)看年(nián)内半导体芯(xīn)片主题ETF产品份额变化，截至5月12日，除汇添(tiān)富中(zhōng)证芯(xīn)片(piàn)产(chǎn)业(yè)ETF、华泰柏瑞中(zhōng)证韩交所中韩(hán)半导(dǎo)体ETF等(děng)三只产品份额出现(xiàn)下降(jiàng)外，其余产品份(fèn)额均(jūn)有(yǒu)大(dà)幅增长。其(qí)中(zhōng)，嘉实上证(zhèng)科创板芯(xīn)片ETF份额涨幅(fú)位列(liè)第一，年内份额猛增1282.5％。

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　　对(duì)于近期半导体板块持续下跌，嘉实上证科(kē)创板芯片ETF基金经理田光(guāng)远分析，当前半导体行业复苏不及预期(qī)主要原因，一是国产替代(dài)进程(chéng)不及(jí)预期，国内半(bàn)导体企业相比海外(wài)半导体大厂起(qǐ)步较晚，在(zài)技术(shù)和人才等方(fāng)面存在差距，在国产替代过程中(zhōng)产品研发和客(kè)户导入进程(chéng)可(kě)能(néng)不及预期；二是下游需(xū)求(qiú)不及预期(qī)，在边缘政治和全球经济疲软背景下，全球电(diàn)子产品等终(zhōng)端需求可能不及预期，从(cóng)而导(dǎo)致对半导体产品需求量减少。

　　“2023年是(shì)全球半导体行业正(zhèng)处于下行筑底的阶段(duàn)，但我(wǒ)们认为有望于今年(nián)看到拐点的出(chū)现”田光远表示，在(zài)本轮周期中(zhōng)，率先(xiān)回暖的种类要看(kàn)芯片下游的景气度，有创新属性和份额提升属性的(de)环节会率先回暖。一方面中国(guó)经济体(tǐ)重要的构成央国(guó)企对资(zī)产(chǎn)回(huí)报提出(chū)要求，民营企业(yè)的竞争力提(tí)升也会(huì)更加(jiā)依赖数(shù)字(zì)化，成本(běn)效率提升(shēng)是数(shù)字化的长期关键驱动力，另一方面短周期维度(dù)数(shù)字经济有顺(shùn)周期属性，经(jīng)济复苏会加大企业数(shù)字化投入力(lì)度。

　　九泰基金战略投资(zī)部副总监、九(jiǔ)泰泰富灵活配置混合（LOF）基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)刘源表示，首先(xiān)，回顾年初以来半导体(tǐ)板块上涨的原因，一方面是2022年板块(kuài)调整(zhěng)幅(fú)度较大，行业估值处于(yú)底部位置(zhì)；另一(yī)方面市场预(yù)期基本面即将见底，再加上有AI主题(tí)的催化，所以从年(nián)初到4月初半导体指数出现了一定的反弹。

　　“但事实上，其(qí)中许(xǔ)多个(gè)股(gǔ)的(de)股价其实(shí)是过度反(fǎn)应的(de)，所以随着4月(yuè)中(zhōng)下旬半导体一(yī)季报披露，整(zhěng)体(tǐ)呈现强预期、弱(ruò)现实的表现，再(zài)加上AI主题的降温(wēn)，综(zōng)合因素引起(qǐ)行业近期的持续(xù)回调。”刘(liú)源(yuán)直(zhí)言。

　　长期看好半导(dǎo)体投资价值

　　尽管半导体板块年内表(biǎo)现(xiàn)震荡，但(dàn)从(cóng)资金对主题ETF产品越跌越(yuè)买也能看出投资(zī)者对板块(kuài)价值的(de)肯(kěn)定(dìng)，多位业内人(rén)士也表(biǎo)示，长期看好半导体板块(kuài)投资(zī)价值。

　　“我们认为当前无需(xū)过(guò)度悲观。”嘉(jiā)实基金田光远表示(shì)，从基本面(miàn)上，人工(gōng)智能给半导体(tǐ)带来(lái)了(le)新的(de)需(xū)求增量，从周(zhōu)期(qī)视角，预计未来1-2个季度虽然(rán)会(huì)有一定业绩的压力，但一(yī)方面需求会重(zhòng)新(xīn)复苏，另一方(fāng)面中国(guó)半导体企业(yè)有国产替(tì)代(dài)的(de)中期逻辑支撑；另外，估值方面(miàn)，半导(dǎo)体板块(kuài)估值波动较大(dà)，且(qiě)子(zi)板块和细(xì)分(fēn)线索较多，始终有估值(zhí)合理甚至低(dī)估的机(jī)会出现。

　　田光(guāng)远(yuǎn)认为，当前该板块很多优(yōu)质的公司处于历史估值(zhí)分(fēn)位低位区间，随(suí)着需(xū)求回暖或者新产品的突(tū)破，会有形成很好的投(tóu)资机(jī)会。他进一步表示，人(rén)类(lèi)历史经(jīng)历了三次工业革命，前两次(cì)都是以能源为对象进行(xíng)创新，第三次是信息(xī)为对(duì)象(xiàng)进行创新，当前阶段的人工智能从(cóng)感知智能(néng)走向认知智能后，将对人(rén)类(lèi)生产力的提升(shēng)产生(shēng)巨大(dà)的影响，也会开启新一轮(lún)的工业革(gé)命，它(tā)是信息革(gé)命经历了个人(rén)电脑、互联网(wǎng)革(gé)命和移动互联网革(gé)命后(hòu)在万(wàn)物智联层面的延(yán)伸，将(jiāng)会在经济、社会、政治、军(jūn)事等方面全面影(yǐng)响人类(lèi)社会。当前仍处于新一轮(lún)产业(yè)革命爆发(fā)的早期的阶(jiē)段，在(zài)人工智能带来的技术变革(gé)浪潮下(xià)，人工智能对(duì)云管端各方面(miàn)都产生了影响，云侧变(biàn)化最(zuì)为显(xiǎn)著，很多环节发生(shēng)了改(gǎi)变，产生了新的投资方向，如算力(lì)芯片的GPU、存储芯(xīn)片的(de)HBM等(děng)。

　　“随着人工智能应用的落地(dì)，端侧和(hé)网侧的新硬件也会(huì)产生新(xīn)的投资机会。因此我们(men)长(zhǎng)期看好半导体的投资价值。”田光远建议投资(zī)者长期关(guān)注该板块(kuài)投资机会，他(tā)认为可以重点(diǎn)配置的(de)主线包(bāo)括(kuò)以(yǐ)AI为代(dài)表的创新线、周期见底后的复苏(sū)线、以及以半导体(tǐ)设备材料国产化为(wèi)代(dài)表的制造(zào)线。

　　诺安基金科技组基(jī)金(jīn)经(jīng)理刘慧影也表示，2023年全面(miàn)看好(hǎo)整个半导体板块，其(qí)中，从半导(dǎo)体国产化为主的(de)设备材料EDA板块(kuài)，到下游需求为主的芯片设(shè)计都会在今年都(dōu)有非(fēi)常好的机(jī)会。首先，基本面上，美(měi)国(guó)对中国的(de)极限制裁(cái)将加速中国芯片(piàn)的国产替代，党的二十大对于(yú)科(kē)技(jì)安全(quán)的强调为芯(xīn)片(piàn)的国产替代提供了坚实的理论基础。其(qí)次，芯片设计板(bǎn)块经(jīng)过近一年的(de)充分调整，股(gǔ)价已经充分反映(yìng)悲观(guān)预期。最后，伴随(suí)AI等新需求拉动，整个芯片设(shè)计板(bǎn)块有望正式迎来反转。

　　“站在当前，我(wǒ)们将(jiāng)持(chí)续跟踪和(hé)调研半导体行业库存、动(dòng)销数据和重点公司的边(biān)际变化，同时动态(tài)跟踪电子消费品的复苏情况，预判(pàn)半(bàn)导体景(jǐng)气的拐点。”九泰基金刘(li兰州女人为什么戴头巾ú)源(yuán)表示，展望未来，AI的基础(chǔ)模型训练(liàn)需要大(dà)量算力，硬(yìng)件基础设施(shī)成(chéng)为发展基石，算力芯片(piàn)等核(hé)心环(huán)节预期(qī)将(jiāng)会受益，后续(xù)有望驱动(dòng)半导体行业持续增长。此外(wài)，半导体设备(bèi)公(gōng)司(sī)的一(yī)季报业绩相对较强，国产化趋势仍(réng)在加(jiā)速(sù)推进，后续半导体设(shè)备(bèi)、材料也是可以关注的方向(xiàng)。存储作(zuò)为半(bàn)导体中最大的周期(qī)品种，也(yě)可(kě)能在年内迎来(lái)边(biān)际变化，需要持续(xù)动态跟踪。

　　“风(fēng)险方面，我认为需(xū)要关注景气度修复速度和估值的匹配程度，尽管基(jī)本(běn)面改善的趋(qū)势比较确(què)定，但改善的过程(chéng)中股价有可(kě)能(néng)波动较大(dà)，要(yào)结合(hé)基本(běn)兰州女人为什么戴头巾面变化综合判断配置价值，我们也会通过适当(dāng)调(diào)仓来(lái)平衡风险。”刘源补充道。

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