在华尔(ěr)街经(jīng)济学(xué)家(jiā)和央行官(guān)员争论(lùn)美(měi)国经济是否以及何宁缺毋滥愿遇良人什么意思，各位看官 皆遇良人什么意思时会陷入衰退之际，大型(xíng)基金经理(lǐ)们并没(méi)有(yǒu)坐等(děng)答案揭晓。

　　智通财(cái)经APP了解到(dào)，越(yuè)来(lái)越多的专业选股人士(shì)将资金从银行等对(duì)经济敏感(gǎn)的股票中撤出，转而投(tóu)资(zī)公(gōng)用事业和基本消费品等在经济低迷时期(qī)被视为(wèi)具有(yǒu)弹性的股票。

　　美国银行(xíng)汇编(biān)的(de)数据(jù)显(xiǎn)示，同时做多和(hé)做空的对冲基金已将(jiāng)其周期性股票与防御性股票的(de)比例(lì)降至至少2012年(nián)以来的最低水平。对于只做多的基金经理来说，他们对周期(qī)性公司(这些公司的(de)命运取决于商业周期的(de)起伏)的(de)相(xiāng)对敞口接近2008年以来的最低水平。

　　这一切都突(tū)显(xiǎn)了主动投资领域的悲(bēi)观情绪仍在加剧，尽管(guǎn)美股从去年10月(yuè)低点(diǎn)反弹，增加了5万亿美(měi)元的市值。

　　总而(ér)言之，以Savita Subramanian 为首(shǒu)的美(měi)国银行策略师表示，主动选股者(zhě)“为2009年(nián)式(shì)的衰退做好了(le)准备”。

　　周期股相对防御股的比(bǐ)例降至近10年低点

　　最近对防御股(gǔ)的偏好与去年不同，当时对(duì)衰(shuāi)退(tuì)的担忧蔓延，主动(dòng)型基金紧紧抓住周期股。这一(yī)立场表明，人们相信美(měi)联储有能(néng)力通过积(jī)极(jí)的抗通胀行(xíng)动(dòng)实现软着陆。现(xiàn)在，这种乐(lè)观情绪已经(jīng)消(xiāo)散(sàn)。

　　行业(yè)仓位数(shù)据进一步证(zhèng)明，专业人士持续看(kàn)空(kōng)股(gǔ)市。在美国银行(xíng)4月份对基金经理的最新调查(chá)中，现金持有量保(bǎo)持在(zài)较高水平，相(xiāng)对于股票，债券比2009年以来(lái)的(de)任何时(shí)候都更受青睐。

　　高盛合伙(huǒ)人John Flood上周表示，在市场开始(shǐ)逃离时，只做多的基(jī)金被迫成(chéng)为(wèi)FOMO(害怕错过(guò))买家。

　　值得注意的是，选股者的谨慎(shèn)态度与基于图表(biǎo)信号配(pèi)置(zhì)资产的计算(suàn)机驱动(dòng)策略形成了鲜明对比。由于股市稳步上涨(zhǎng)和市场波(bō)动性下降，趋势追(zhuī)踪基金和波(bō)动性目标基金等系统性资金管理公司(sī)近(jìn)几(jǐ)个月增(zēng)加了(le)股票持有量。

　　德意志银(yín)行的投资(zī)者仓位(wèi)模型最(zuì)能说明这种分歧(qí)立场。德意志银行称，量化基金继续抢购股票，而自由裁量投资者的敞口已(yǐ)降至一年区间的底部(bù)。

　　看(kàn)空(kōng)者将 2023 年股市(shì)反宁缺毋滥愿遇良人什么意思，各位看官 皆遇良人什么意思(fǎn)弹的很大一部分(fēn)归因于那些对价格不敏感的量化投资者，他们(men)别无选择，只能在股价上涨时买入股票。看空者还警告(gào)称，持(chí)续数(shù)月的股(gǔ)市(shì)反(fǎn)弹是不可(kě)持续的。由(yóu)于标普500指数几次突破4200点的尝(cháng)试都(dōu)以失败告(gào)终，缺(quē)乏动能可能会限制(zhì)量(liàng)化基金的需求(qiú)。另一方面，新一轮的抛售(shòu)可(kě)能会促(cù)使量(liàng)化基金改变路线，并(bìng)退出股(gǔ)市。

　　好(hǎo)于预期的经(jīng)济数据和(hé)企业财(cái)报也(yě)提振股市(shì)。尽(jǐn)管各公(gōng)司在本财报(bào)季(jì)的业绩超出预(yù)期，但目(mù)前来看，这还(hái)不足以让美(měi)国(guó)企业重回增长(zhǎng)轨道。就连美联储官员也预测(cè)今年晚些时(shí)候(hòu)会出现“温和衰(shuāi)退”。

　　不(bù)过，美国银行的Subramanian表(biǎo)示，以(yǐ)史为鉴(jiàn)，过(guò)早地为经济衰退做准备而(ér)采(cǎi)取(qǔ)防(fáng)御措施，最终(zhōng)可(kě)能会(huì)付出高昂(áng)的代(dài)价。

　　Subramanian发(fā)现(xiàn)10个(gè)最具周期性的行业往往在(zài)衰退前的(de)6个月内表现优异。直到真正的经济衰(shuāi)退到来，防御(yù)性股票才开始大放(fàng)异彩，尽(jǐn)管它们的领先地位通(tōng)常(cháng)会在(zài)下行周期结(jié)束前逆转(zhuǎn)。

　　美国银行的经济学家(jiā)预(yù)计，美国经济(jì)衰退(tuì)将从第三季度开始(shǐ)。

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