当前，市(shì)场投资者正在担忧，眼(yǎn)下(xià)美国政(zhèng)府的(de)债务上(shàng)限僵局(jú)正朝着(zhe)更危(wēi)险(xiǎn)的(de)方向(xiàng)升级。

　　当地时间5月(yuè)9日，美国众议院议长凯文·麦卡(kǎ)锡在白宫(gōng)就债务上限问题与(yǔ)总统拜登举行会议(yì)后表示，这次会见(jiàn)并未就(jiù)解决债务上(shàng)限问题达成任(rèn)何有益意(yì)见，自己和国会其他几(jǐ)位党(dǎng)团领袖将于12日再次与总统拜登(dēng)会(huì)面。

　　据(jù)路(lù)透社消息(xī)，当地时间周(zhōu)二，美国总统拜登在白宫与国会众(zhòng)议(yì)院议(yì)长(zhǎng)、共和(hé)党人(rén)麦(mài)卡(kǎ)锡进行谈判，试图打(dǎ)破两党围绕美国31.4万亿美元(yuán)债务上限问题长达(dá)三个月的僵局，避(bì)免(miǎn)在5月底之前(qián)发生严(yán)重(zhòng)违(wéi)约。

　　报道称，美国(guó)参议院多数党(dǎng)领袖、民主党人查克·舒(shū)默、参议院共和党领袖米奇·麦康奈尔(ěr)、众议(yì)院民主党领袖哈基姆(mǔ)杰·弗里斯(sī)也将(jiāng)参(cān)加此(cǐ)次会谈。

　　之前市场(chǎng)预(yù)期，拜登与麦卡锡的此次(cì)谈判达成协议的(de)可能性不大，因此，在谈判前一日，麦康奈尔称，在美国灾难性(xìng)违(wéi)约迫在眉睫之际(jì)，他(tā)不会在债(zhài)务上限问题上(shàng)打破党派僵局，去(qù)帮助总统拜登。这番言论无疑(yí)给此次谈判泼(pō)了一盆冷水。

　　今年1月19日，美(měi)国债(zhài)务总(zǒng)额超过债务上限(xiàn)。美国财政部次日启动(dòng)非(fēi)常(cháng)规(guī)举(jǔ)措(cuò)维持政府运(yù蒂佳婷属于什么档次，蒂佳婷面膜怎么样n)营，避免(miǎn)出现(xiàn)债(zhài)务违约。然而，使用非常(cháng)规措施只能帮(bāng)助(zhù)财(cái)政部暂时性地继续(xù)借(jiè)款。

　　上(shàng)周，美国财政部长耶伦在致(zhì)信国(guó)会领袖时发出(chū)了(le)债务违约可蒂佳婷属于什么档次，蒂佳婷面膜怎么样能(néng)期限(xiàn)的警告，称财政部的(de)最佳估计(jì)是，若国会未能提(tí)高(gāo)债(zhài)务(wù)上限或暂停上(shàng)限，到6月初，财政部将无法继(jì)续(xù)履(lǚ)行政(zhèng)府的所有义(yì)务，最(zuì)早可能在6月1日。

　　上月(yuè)末，共和党的债务(wù)上限(xiàn)问题相关议案在众议院(yuàn)以(yǐ)微弱优势得到通(tōng)过。议(yì)案提出，到明年(nián)3月(yuè)31日前，暂停债务(wù)上限(xiàn)的限(xiàn)制，若两党(dǎng)能(néng)在(zài)这一时限之前同意(yì)把债务(wù)上限(xiàn)再提高1.5万亿美元，则(zé)暂停时(shí)限作废，但提高上(shàng)限需(xū)要满足多种(zhǒng)削减开支的条(tiáo)件，共和党预计(jì)未来十(shí)年内将(jiāng)合计削减(jiǎn)4.5万亿美元政府(fǔ)开(kāi)支。

　　但白宫在议案通过(guò)后很快表示，这一将削减支出和提高(gāo)债务上限捆绑的议案没机会成为立法。

　　上周日(rì)，耶伦再次(cì)警(jǐng)告，6月1日(rì)政府(fǔ)将耗(hào)尽现金，如国会(huì)不提高债务(wù)上限(xiàn)，可能爆(bào)发(fā)一场“宪法危机(jī)”，引发金融和(hé)经济崩溃。

　　美国监管机构罕(hǎn)见(jiàn)“认错(cuò)”

　　针对(duì)美国银行(xíng)业危(wēi)机，美国监管机构的第一份“认错”报告披(pī)露。

　　当地时间5月(yuè)8日，加州(zhōu)金融保(bǎo)护与创新部（DFPI）发布(bù)报告承认，未能在硅谷银(yín)行倒闭之前向该(gāi)行领导层(céng)施(shī)压(yā)，要求其(qí)尽快解决已(yǐ)知问题。

　　DFPI在(zài)报告中批(pī)评称，监管反应(yīng)迟钝，未能及时排查隐(yǐn)患，没有及(jí)时注意到第(dì)一共(gòng)和(hé)银(yín)行、硅谷银行在疫情期间(jiān)发(fā)展(zhǎn)过快(kuài)，吸收了数千亿(yì)美(měi)元(yuán)的存款。同时，其工作人员也(yě)没有意识到银行(xíng)过快(kuài)扩张所(suǒ)带来的风(fēng)险。报告表(biǎo)示，银(yín)行“在纠正监管(guǎn)机构已发现(xiàn)的(de)缺陷(xiàn)方(fāng)面行动迟缓，监管机(jī)构也没有(yǒu)采取足够措施(shī)去尽(jǐn)快(kuài)解决问题”。

　　需(xū)要指出的是，美国银行(xíng)业的这一场危机风暴(bào)中，加州是名副其实的(de)“震(zhèn)中(zhōng)”。除硅谷银行以外，刚(gāng)刚(gāng)宣告倒闭的第一共和银(yín)行也位于加州旧金山。此外，近期同样遭遇严重冲击、股价暴(bào)跌的西太平洋(yáng)合众银行也位于(yú)加(jiā)州洛杉矶(jī)。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对(duì)硅谷银行的(de)监管(guǎn)工作(zuò)中，DFPI发挥着辅助作用(yòng)，而旧金(jīn)山联邦储备银行承担主(zhǔ)要监(jiān)督责任(rèn)，后(hòu)者未来(lái)可能会投(tóu)入(rù)更多人员进行(xíng)监(jiān)督(dū)。DFPI在(zài)报(bào)告(gào)中称，加(jiā)州监管(guǎn)机(jī)构(gòu)未(wèi)来(lái)将对资产超过500亿美元、且(qiě)未纳(nà)入保险的存款规模(mó)很高(gāo)的银行加强审(shěn)查。

　　在硅谷(gǔ)银行破产(chǎn)事件中，未(wèi)纳入保险的(de)存款规模(mó)较高是(shì)促成(chéng)银行挤兑(duì)的关键因素之一。然而，报告指出，在过去(qù)，监(jiān)管机构(gòu)并未认定大量(liàng)无保险存款一定意味着风(fēng)险增加，因(yīn)为拥有大量存款的账户往往是由企业客户持有(yǒu)的，这些客户往往很少更换银行。该(gāi)报(bào)告还表示，DFPI计(jì)划(huà)要(yào)求(qiú)银行考虑如(rú)何管理(lǐ)社交媒体和实时提款带来(lái)的风(fēng)险，这些风险也可能加剧和(hé)加(jiā)速银(yín)行挤兑(duì)。

　　美国政府再度推迟战略石(shí)油储备(bèi)回补计划

　　5月9日周二，美国(guó)政府再度推迟美(měi)国(guó)战略(lüè)石油储备(bèi)的回(huí)补计(jì)划。

　　美国能源部(bù)周(zhōu)二表示：美国战略石油储备（SPR）仍然(rán)是世界上最大的石(shí)油储备，能源部仍然致力(lì)于以一种为美国纳税人(rén)带来(lái)最大价值并保护美国经济和(hé)安全利益(yì)的方式回补SPR，同时遵守国会的(de)授权(quán)并(bìng)进(jìn)行必要的维护——这些也是对该储备进行良好(hǎo)管理的一部(bù)分。

　　美国能源(yuán)部表示，除(chú)了直接采(cǎi)购外，其补充(chōng)SPR的方式(shì)还包括要(yào)求一些(xiē)炼油(yóu)厂退回部分从SPR拿(ná)到的石油(yóu)，并避免(miǎn)“不必要(yào)销(xiāo)售”。

　　虽然该部门去年通过政府(fǔ)拨款法(fǎ)案(àn)取(qǔ)消了国会(huì)授权的约(yuē)1.4亿桶从SPR中进行的石(shí)油销售，但(dàn)过去几周，SPR持续消耗150万(wàn)至200万桶(tǒng)。尽管在3月底和本月初，WTI油(yóu)价(jià)一(yī)度降至(zhì)72美元/桶(tǒng)以下，曾一度短暂(zàn)符合美国政府(fǔ)制定(dìng)的(de)在每桶67—72美(měi)元/桶时购(gòu)入石油回补SPR的条件(jiàn)，但今年以来(lái)多(duō)数时候，WTI油价依(yī)然(rán)高于美国(guó)政府(fǔ)设定的条件。

　　油脂板块(kuài)间走势分(fēn)化(huà)明显 棕榈油连续多日(rì)领涨(zhǎng)

　　五一节后(hòu)，油脂上演(yǎn)“大逆转”，在节后开盘一度(dù)全线跌破前低(dī)支撑(chēng)后，国内三大油脂期货价格随即反转(zhuǎn)走高，增仓(cāng)上行。三个(gè)交易日，豆油主(zhǔ)力合约最高(gāo)涨幅5％或372个点，棕榈油主力合约(yuē)最(zuì)高(gāo)涨幅(fú)8.3％或558个点(diǎn)，菜籽油主力合约最高(gāo)涨幅7.1％或553个点。昨(zuó)日，三大(dà)油脂价格集体回落，豆油率先回(huí)吐涨幅，棕榈油(yóu)抗跌。油脂(zhī)品(pǐn)种间走(zǒu)势(shì)有明显分化(huà)，从板块内强弱表现上来看，棕榈油明显强于菜油和豆油。

　　期货(huò)日报记者了解(jiě)到，此轮(lún)反(fǎn)转过程中，市场风格不(bù)断变化，领涨品种(zhǒng)从(cóng)豆(dòu)油切(qiè)换到棕榈油，领涨月份从主力转换(huàn)到近(jìn)月，反映了(le)市(shì)场交易逻辑改变。

　　据(jù)光(guāng)大期(qī)货分析师(shī)侯雪(xuě)玲介绍，五一(yī)餐(cān)饮(yǐn)业火(huǒ)爆，美团预测五(wǔ)一堂食订座率同比2019年增长(zhǎng)205％，市场对(duì)油脂消费预期乐观，确认了油(yóu)脂大消费(fèi)基调(diào)，且(qiě)认为节后油(yóu)脂将迎来(lái)补库需求。“因海关对大(dà)豆(dòu)检验要求增加、检验频度(dù)增加，大豆(dòu)通(tōng)过慢，供应(yīng)压力后移(yí)，市场担忧(yōu)豆油(yóu)产量或不及预期(qī)，豆油累(lèi)库(kù)放慢(màn)甚至(zhì)去库。”侯雪玲表示，但随后咨(zī)询机构数据(jù)显(xiǎn)示大豆(dòu)压(yā)榨保持较(jiào)高水平，豆油库存加速(sù)攀升，豆油紧(jǐn)张逻辑证伪。

　　“受(shòu)到需(xū)求(qiú)表现不佳及(jí)后期(qī)大豆高到(dào)港带来的累库趋势压制(zhì)，豆(dòu)油整体(tǐ)一直是不(bù)温不火(huǒ)；菜油整体(tǐ)受(shòu)到(dào)需(xū)求(qiú)难以消化(huà)供给的压制，前期(qī)表(biǎo)现弱势但在加拿大题材出现(xiàn)后反弹迅猛。相比之(zhī)下，棕(zōng)榈油在(zài)产地及国内(nèi)持续去库的加持下(xià)，表现最为(wèi)亮眼，也是本轮油脂上涨(zhǎng)的领头羊。”中信建投期货分析师石丽红表示，此次油脂反弹(dàn)较为凌厉(lì)，棕(zōng)榈油连续几日出现(xiàn)3％以(yǐ)上(shàng)的涨幅，一点都不拖泥带(dài)水，一定程度反应了前期超跌后(hòu)的(de)市场心态。

　　记者(zhě)了解到，本(běn)轮反弹(dàn)中(zhōng)连棕领涨(zhǎng)，主要源于马棕4月供需数据偏紧的预期(qī)。

　　上周(zhōu)五主要机构公布的数(shù)据显示(shì)，马棕4月产量不及预期，马棕(zōng)4月库存环比可能大幅下(xià)降，进一步(bù)支撑了马(mǎ)棕及连棕盘面的(de)反弹。

　　据(jù)新湖期货分析(xī)师陈(chén)燕杰(jié)介(jiè)绍(shào)，4月马棕出(chū)口环比显著下降(jiàng)19％—20％，主因国际棕(zōng)榈油近(jìn)期的(de)价(jià)格优(yōu)势相比豆油及葵油大幅缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前几(jǐ)日彭博、路透预估4月马棕产量130万吨，环比几乎持平。出(chū)口预估(gū)120万吨，环比(bǐ)减少(shǎo)19％。库存预估151万(wàn)—153万吨(dūn)，相比(bǐ)3月库存167万吨下(xià)降(jiàng)比(bǐ)较明显(xiǎn)。但上周五到周一(yī)，大(dà)华继显及MPOA给出的(de)4月全月产(chǎn)量环比减幅(fú)更大，MPOA预估环(huán)比减(jiǎn)8％。”陈燕(yàn)杰表示，若产量预期兑现，4月马棕库(kù)存或仅140多万吨(dūn)，已经是历(lì)史(shǐ)极低库存(cún)水(shuǐ)平，库(kù)存环(huán)比(bǐ)减幅可能(néng)15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕产量(liàng)偏低主要在于当(dāng)月假(jiǎ)期较多，工作日偏(piān)少。因马来(lái)种植园的(de)印尼工人要返乡庆祝开斋节(jié)，通常开斋节当月马(mǎ)棕(zōng)产(chǎn)量环比(bǐ)数(shù)据有偏低倾(qīng)向。今年印尼开(kāi)斋节假期从4月19—25日，且随后(hòu)是(shì)国际劳(láo)动(dòng)节假期，预计因此印(yìn)尼工人返乡偏慢导致当月产量环比降幅较往(wǎng)年更大(dà)。”陈燕杰说(shuō)。

　　在业内人士(shì)看来，三个(gè)品种表现强弱与各自的国内外供(gōng)需、消息(xī)面(miàn)有直接关系(xì)，阶段性的宏(hóng)观企稳及情绪修复也是此轮油脂(zhī)反弹(dàn)的重要前提(tí)。

　　“外围市场尤其是美国经济(jì)衰退及风险事件的担忧情绪缓和(hé)，令原油(yóu)及国内(nèi)商品短期偏强，是国(guó)内油脂反弹的重要环境因(yīn)素。”陈燕杰表示，上周五晚间公布(bù)的(de)美国非农就业等数据(jù)全面(miàn)超预期。此外，耶伦也(yě)在敦促国会提(tí)高(gāo)联邦(bāng)债(zhài)务上限(xiàn)。这些消(xiāo)息，从边际(jì)上缓解了因美国银(yín)行(xíng)业危机、债务上(shàng)限到期、短(duǎn)期较差经济数据带来(lái)的美国经(jīng)济(jì)低迷及衰退(tuì)担(dān)忧(yōu)，国(guó)际原油(yóu)随之止跌回升。

　　陈(chén)燕杰认为(wèi)，综(zōng)合(hé)宏观环境(jìng)（欧美(měi)经济(jì)衰退(tuì)预期、美国银行业危机、美国(guó)债务上限等），考虑巴西大豆卖压有(yǒu)所减轻但仍将持续、美豆新作目前播种顺利、棕榈油产地处(chù)于季节(jié)性增产季、欧洲(zhōu)新菜(cài)籽上市等因(yīn)素，油脂本轮可定义为反弹。

　　上涨根基不(bù)牢 业内人士(shì)不看好油脂反(fǎn)弹的(de)持(chí)续性

　　值得注(zhù)意的是，当前(qián)，因宏观和基本面的压制依(yī)然存(cún)在，受访人(rén)士(shì)对油脂此轮反弹的持续性并不(bù)乐观。

　　“从(cóng)基本面(miàn)来看(kàn)，在油脂供应改善倾向较强的背景下(xià)，我(wǒ)们预(yù)期油脂很(hěn)难具备持续的上(shàng)行基础，此轮(lún)超跌反弹或难持(chí)续太久(jiǔ)。”石(shí)丽红表(biǎo)示。

　　在(zài)侯雪(xuě)玲看来，国内油脂需求好于2022年(nián)，但不及(jí)2021年，且(qiě)5—6月是消费淡季，市场对于需(xū)求不宜过分乐(lè)观。而从时间节点(diǎn)上来看，油脂整体也将(jiāng)进入增(zēng)库周期，在业(yè)内(nèi)人士看来，进入增库周期已是事实，这也将抑制油脂(zhī)反弹空间。

　　对此，陈燕杰表(biǎo)示，从国际棕(zōng)榈(lǘ)油产地看，目前(qián)是季节性增产季，中期产地库存趋(qū)向回升(shēng)。但当前马(mǎ)棕库存很低，马棕供需转(zhuǎn)为充裕预计还(hái)需(xū)要几个月的时间。

　　“产地(dì)棕(zōng)榈油连(lián)续几个月的去(qù)库是建(jiàn)立在1—4月产(chǎn)量偏低(dī)的基础上(shàng)，但在倒(dào)挂的豆棕价差及主需求(qiú)国高库存带来的并不算好的出(chū)口前(qián)景下，后续产地库(kù)存累库倾向(xiàng)较强。”石丽红表(biǎo)示。

　　记者(zhě)了(le)解(jiě)到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月(yuè)马来(lái)西(xī)亚出现洪涝(lào)，4月下旬则(zé)有开斋(zhāi)节的(de)扰乱，过(guò)去几个月(yuè)马棕产量表现不佳导致了(le)棕榈油的连续(xù)去(qù)库(kù)。然而，开斋节后棕(zōng)榈油(yóu)一般有着(zhe)超于正常(cháng)季节性的产量表现。

　　“鉴(jiàn)于开斋节处于4月下旬，预(yù)计马棕5月(yuè)全(quán)月的产量环比(bǐ)增幅可(kě)能(néng)还会更高，这预计将(jiāng)为马来西亚带来显著的(de)累库压力(lì)，不利于产地(dì)报价及(jí)棕榈油期价的持(chí)续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看(kàn)来(lái)，国内未来两(liǎng)个月油脂市场累库(kù)为主，大(dà)豆检验只影(yǐng)响大豆(dòu)供(gōng)给的节奏但不会消化供(gōng)应压力，根据船期初(chū)步推算，5—6月国内大豆月均到(dào)港950万吨、油菜籽月均到港50多万吨、油脂(zhī)直接(jiē)进口月均30多万吨，那么油脂单月供应在230万吨(dūn)以上，超过了2021年5—6月220万(wàn)吨平均消费量。

　　“从国内油脂库存走势(shì)来看，国内菜油库存从年初以来早就已经进入累库(kù)状态。截至5月5日，华东菜(cài)油库存34.75万吨，周比(bǐ)增19％，同比增75％。随着巴西(xī)大豆到港带来压榨(zhà)整体回升，豆(dòu)油的累库趋势也已经比较明显(xiǎn)，截至5月5日，国(guó)内豆油商业库存(cún)78.99万吨，虽同比下滑(huá)，但周比增近10％，已连续三周累库。后期(qī)从库存季节性(xìng)角度来看，整(zhěng)体累库倾(qīng)向(xiàng)也较为明显。”石丽红表示，目前(qián)唯一呈现库存下滑(huá)的油脂是近月进(jìn)口不太足的棕榈油，但产地棕榈(lǘ)油(yóu)有望在开斋节后开启累库，带来远月(yuè)棕(zōng)榈油进(jìn)口利润改善及新增买船。

　　在陈燕杰(jié)看(kàn)来，增库确实会限制油(yóu)脂(zhī)反弹空间，但国内油脂油料多数(shù)进口为主，成本端原料的供需及价格的变化(huà)对(duì)油脂(zhī)行情的影响(xiǎng)要更大一些。后期，市场需关注巴(bā)西大豆贴(tiē)水是(shì)否进一(yī)步反(fǎn)弹，美豆新作面积预期，国际棕榈(lǘ)油产(chǎn)地累(lèi)库(kù)情(qíng)况及国际菜油葵油价(jià)格变化。

　　此外(wài)，值得关注的是(shì)，宏观风险(xiǎn)并没有完全(quán)消散，全(quán)球经济(jì)预(yù)期、美高利(lì)息(xī)对大宗商品需求传(chuán)导等影响或(huò)更大。

　　“在宏(hóng)观风险尚未释放完全，市(shì)场随时可能(néng)重新聚焦宏(hóng)观风险，且油脂整(zhěng)体供应改善的背(bèi)景(jǐng)下，油脂并不具备持(chí)续性反弹的(de)基础，后期涨势预计(jì)放缓。”石丽红(hóng)称(chēng)。

　　基于以上判(pàn)断，业内(nèi)人士不看(kàn)好油脂(zhī)反弹的持续性(xìng)和高度(dù)。在侯雪(xuě)玲看来(lái)，每次反(fǎn)弹乏力(lì)都(dōu)是空(kōng)单入场机(jī)会(huì)，合约上建议选(xuǎn)择远(yuǎn)月合约，品种中首选豆油。待(dài)供需报告(gào)发布(bù)后可择机(jī)考虑棕榈油空单(dān)及菜棕价差做扩。

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