财联社6月(yuè)3日讯（编辑(jí) 刘越）啤酒行(xíng)业具备明显的淡旺季(jì)特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤酒(jiǔ)企业的“兵家必争(zhēng)之地”，而年内(nèi)火爆的淄博烧烤一(yī)定(dìng)程度上助力(lì)啤酒行(xíng)业“淡季不(bù)淡(dàn)”，盛夏旺季更是值得投(tóu)资者期待(dài)。

　　从一季(jì)度(dù)业绩来(lái)看，燕京啤酒以(yǐ)近74倍的(de)同比(bǐ)增速(sù)“一骑绝尘”，青岛啤酒(jiǔ)、重庆啤酒、珠江啤酒的同比增(zēng)速(sù)也分别达到(dào)28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛(dǎo)啤酒单季度营收突破百亿元(yuán)。但包括(kuò)百威亚太、兰州黄河和西藏发展在内的外(wài)资系啤酒公司基(jī)本面仍然堪忧，业绩下(xià)滑或亏(kuī)损，本(běn)土与外资(zī)两大(dà)阵营的分化明显。

　　去(qù)年消费整(zhěng)体偏(piān)低迷，啤酒行(xíng)业则堪称一(yī)抹亮色。民生证券(quàn)王言海5月8日发布(bù)的研报指出，2022年啤酒板块营收稳增、归母(mǔ)净利润高增；2023年伴随(suí)疫情(qíng)扰(rǎo)动(dòng)褪去，下(xià)游(yóu)场景逐步(bù)复苏，叠加成本压(yā)力(lì)边际(jì)缓解，23Q1营(yíng)收、利(lì)润(rùn)相比去年同期明显提速。国盛证券(quàn)符蓉(róng)预计(jì)2023年(nián)将(jiāng)是啤(pí)酒龙头弱(ruò)势区域(yù)持(chí)无丝竹之乱耳的之是什么用法，无丝竹之乱耳的之是什么词性续(xù)扭(niǔ)亏、释放利润的一年。

　　外资啤酒在中国市(shì)场颓势明(míng)显 大鱼吃小鱼后(hòu)“五强争霸”格局(jú)或(huò)成(chéng)“一超(chāo)多强”？

　　从二级(jí)市场表现来(lái)看(kàn)，华润啤酒(jiǔ)和(hé)青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)自2020年阶段(duàn)低(dī)点迄今股(gǔ)价累计最大(dà)涨幅分别达159%和187%，前者目(mù)前总市值超(chāo)1600亿港(gǎng)元，后者总市值超(chāo)1300亿元。燕京啤酒(jiǔ)、重庆啤酒和珠江啤酒股价同期累(lèi)计(jì)最(zuì)大(dà)涨幅分(fēn)别达154%、335%和(hé)135%。值得注意的(de)是，自2021年高(gāo)点迄今重庆(qìng)啤酒股价跌近六成，珠江啤酒则(zé)跌(diē)超三成。

　　上世(shì)纪80年代中国实施“啤酒专项工程”后，啤(pí)酒产(chǎn)业兴起，北京的(de)燕京(jīng)、上(shàng)海(hǎi)的(de)力波、福(fú)建的惠泉、新疆(jiāng)的乌苏(sū)、兰州的黄河、重庆的(de)山城、四川的蓝剑、桂林的漓泉、河南的金星、陕西(xī)的汉斯等，几乎每座城市都(dōu)拥有自己的啤酒厂。

　　经过“大(dà)鱼吃小(xiǎo)鱼”的阶段后(hòu)，2016年，中(zhōng)国啤酒市场五强争霸(bà)，华润啤酒、青岛啤(pí)酒、百威英博、嘉士(shì)伯、燕京啤酒的市场(chǎng)份额分别(bié)为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行(xíng)业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫(xīn)证券孙山山4月(yuè)24日发布的研报(bào)罗(luó)列五大(dà)巨头的(de)具体(tǐ)市场份额(é)，华润啤酒、青(qīng)岛(dǎo)啤酒、百(bǎi)威(wēi)亚(yà)太(tài)（百威英博子公(gōng)司）、燕京(jīng)啤(pí)酒(jiǔ)、嘉士伯市(shì)占率分别为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局(jú)。

　　孙(sūn)山山指出，我国啤(pí)酒(jiǔ)行业CR1市占率属(shǔ)于中等水平，市(shì)场集中度仍有(yǒu)提升空间，待CR1市占率提(tí)升后头(tóu)部企业将(jiāng)有(yǒu)望进一步提(tí)升盈利水平。分析人士指出，如果“大鱼吃大鱼(yú)”的市场趋势不变，经过一段时(shí)间的(de)此消彼长，持续多年的“五强争霸”格局，将演变为“一超多(duō)强(qiáng)”：华(huá)润啤酒把青岛啤酒和百威英博甩开，燕京啤酒追上来，形成(chéng)1+3的(de)主流啤酒阵营。

　　值得注(zhù)意的是，这几年，外资(zī)啤(pí)酒在(zài)中国市场颓势明显，百威英博销(xiāo)量下滑，一(yī)手扶持(chí)的(de)嫡系珠江啤酒2022年净利同比(bǐ)下降(jiàng)2.11%；嘉士伯(bó)预测2023年的(de)营(yíng)业利润(rùn)增长将低于去年(nián)的水平，研报指出重庆啤酒为嘉士伯在华运营啤(pí)酒资(zī)产唯一平台，并将乌(wū)苏(sū)啤酒(jiǔ)、1664，以(yǐ)及嘉(jiā)士伯啤酒(jiǔ)在中国多个(gè)地区的销售权划(huà)归(guī)重庆(qìng)啤酒。

　　主流厂商纷(fēn)纷提(tí)价 占据高端如同坐(zuò)拥(yōng)印钞(chāo)机？

　　分析人士指出，这几年啤酒行业的(de)业(yè)绩增(zēng)长，多亏了高(gāo)端(duān)化。此前多年，高端啤酒(jiǔ)市(shì)场主(zhǔ)要(yào)由外资啤酒百威英博、嘉士伯、喜力等品(pǐn)牌牢牢掌控。近年来，本土啤酒开始发力。以(yǐ)销量最大的华润雪花啤酒为(wèi)例，早(zǎo)年(nián)畅(chàng)销大江南北的大绿棒子，现在已经(jīng)很(hěn)难见到了，各(gè)种(zhǒng)纯生(shēng)、原(yuán)浆、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙山山指出，啤酒(jiǔ)行业处于产业链(liàn)中游，对上游成(chéng)本(běn)敏感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为(wèi)影响啤(pí)酒成(chéng)本主(zhǔ)要材(cái)料；下游终(zhōng)端(duān)议价(jià)能力(lì)较(jiào)强，进入存量竞(jìng)争时代后，企(qǐ)业为向高端化转型已多次实(shí)施(shī)提价(jià)举措。符(fú)蓉(róng)指(zhǐ)出(chū)，2023年餐(cān)饮等现饮(yǐn)消费场(chǎng)景恢复将加速各(gè)啤酒龙头产品结构优(yōu)化、加速高端化进程，2023年吨价提(tí)升幅度(dù)或不(bù)弱于成本催(cuī)生普遍提价的(de)2022年。

　　整体性的提价，近几年(nián)时(shí)有发生。啤酒提价涨(zhǎng)幅、频次、企业参与数量高增(zēng)，提价区域(yù)由(yóu)部分到(dào)全国。仅在2022年，华润啤(pí)酒、青岛啤酒、嘉士伯(bó)等主流厂(chǎng)商纷纷提价，中高低档均有所涉(shè)及。勇闯(chuǎng)天(tiān)涯出厂价提升0.5元左(zuǒ)右，崂山(shān)啤酒零售价从3-4元(yuán)提升(shēng)至5-6元，乐(lè)堡(bǎo)、重啤、乌(wū)苏提价3%-8%。就在前几年(nián)，中国啤酒市场(chǎng)的产品价(jià)格稳定在3-5元区间，如(rú)今，已经整体(tǐ)进入了6-8元价格带。甚至，巨头们纷纷推出千元啤酒，华润啤酒的(de)“醴”，青岛啤酒的“一世传(chuán)奇”，百(bǎi)威啤酒的“大(dà)师传(chuán)奇(qí)”，都是为了继续突(tū)破价(jià)格天花(huā)板。

　　▌青(qīng)岛啤酒：中档高(gāo)端(duān)齐发力 高端化势能锐不可挡

　　华鑫证券指(zhǐ)出，在百元级产品上(shàng)，青岛啤酒率先在2020年率先推出“百年之旅(lǚ)”，售(shòu)价(jià)388元，并(bìng)在2022年推出(chū)价值1399元的(de)“一(yī)世传奇”；超(chāo)高端(duān)产品(pǐn)方面，青(qīng)岛啤酒(jiǔ)布(bù)局丰富，产品价位(wèi)最高，均价(jià)约29元/瓶，最高(gāo)达72元/瓶。

　　西南(nán)证券朱会振4月29日发布的研报指出，青岛啤酒(jiǔ)中档(dàng)高(gāo)端齐发(fā)力，高端化势能(néng)锐(ruì)不可当。产(chǎn)品端(duān)方(fāng)面，公司在坚持(chí)纯生系及经典系“1+1”品(pǐn)牌战略基础上，进一步提升中(zhōng)档崂山品牌占比，并借助桶啤、白(bái)啤等(děng)高(gāo)端(duān)产(chǎn)品放量，带动整(zhěng)体(tǐ)产(chǎn)品结构持续升(shēng)级。随着23年现饮场景全面复苏(sū)叠加(jiā)去(qù)年Q2以来低基数效应(yīng)，预计公司全年业绩将维持高增。

　　▌华(huá)润啤酒：收购(gòu)喜力如(rú)虎(hǔ)添翼 但(无丝竹之乱耳的之是什么用法，无丝竹之乱耳的之是什么词性dàn)目(mù)前主要销量来自中低端产品(pǐn)

　　2019年(nián)，华润啤酒收购喜力中(zhōng)国正式完(wán)成交割。1863年(nián)创立(lì)于(yú)荷兰的喜力，旗(qí)下拥有上百(bǎi)家酒厂，连续(xù)多年跻身世界500强榜单。而收购(gòu)方(fāng)华润啤酒，满打(dǎ)满算也才30岁，借此拓(tuò)展(zhǎn)高端市场。华鑫证券指(zhǐ)出(chū)，华润啤酒(jiǔ)高端及超高端(duān)产品仅占其(qí)收入占比(bǐ)17%，而经济型（5元以下）产品(pǐn)收(shōu)入占比达47%，表(biǎo)明目前市场更加认可、熟悉其经济型产品如勇闯天涯等，但(dàn)对(duì)其(qí)高端产品认知度或接受度相对偏低。公司提价空间较大，高(gāo)端化完成后利润可(kě)期。

　　▌燕京啤酒：“二(èr)次(cì)创(chuàng)业(yè)”新篇章 借助(zhù)U8势(shì)能持续开拓市场

　　作为曾经国产啤酒行业的老大哥，燕(yàn)京(jīng)啤酒近几年风光不在。不仅销售范围收缩(suō)不少，被雪(xuě)花(huā)和(hé)青岛啤酒甩开不说，2020年的营业额甚(shèn)至被重庆啤酒反超(chāo)。但燕(yàn)京啤酒去年业绩爆发(fā)，营业收(shōu)入增长10.38%至(zhì)132.02亿元，归(guī)母净(jìng)利润3.52亿元(yuán)，增速高达54.51%。今年一季度延续高增(zēng)，净利同比增(zēng)长近(jìn)74倍(bèi)。

　　分析人(rén)士认为，燕京啤酒突破增长瓶颈的(de)秘诀，是高端新品燕(yàn)京U8的成功营销(xiāo)，以(yǐ)及旗下燕京(jīng)酒號社区小酒(jiǔ)馆(guǎn)这种新零售业态的(de)落(luò)地生根(gēn)。中邮证券(quàn)分析(xī)师蔡雪昱(yù)4月21日研(yán)报指出，渠道反馈，U8一季度销量同增约50%，公司借助U8势能(néng)持续开拓(tuò)市场，推动整(zhěng)体销(xiāo)量同(tóng)增13%至(zhì)96.31万千升(shēng)，同时带动(dòng)公司吨价(jià)同(tóng)增0.8%至(zhì)3661.3元/千(qiān)升。国君食品(pǐn)点评称，改革红利释放正处起步阶(jiē)段，旺季动销加速、成本优化(huà)之下，公司业绩弹无丝竹之乱耳的之是什么用法，无丝竹之乱耳的之是什么词性性(xìng)将进(jìn)一步加速(sù)。

　　此(cǐ)外，分析人士指(zhǐ)出(chū)，精酿啤(pí)酒(jiǔ)目前属于蓝海市场，拥有(yǒu)巨大发展潜力及空间，且目前行(xíng)业格局(jú)未定，企业拥(yōng)有弯道超车机会；基于精酿啤酒多元(yuán)风味发展趋势，产(chǎn)品风味及应用场景布局多元(yuán)化企业，将(jiāng)更加(jiā)能够顺应精酿(niàng)市(shì)场发展趋势，拥(yōng)有长期(qī)可持续发展潜力，并有望(wàng)成为行(xíng)业新引领者(zhě)。

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