“非农之夜(yè)”不(bù)平静！

　　6月2日(rì)，美国劳工(gōng)部数据(jù)显示，美(měi)国5月(yuè)非(fēi)农(nóng)新(xīn)增(zēng)就业(yè)33.9万(wàn)人，几乎是估计(jì)中值19.5万(wàn)的两倍，为2023年1月(yuè)以来最大增幅。5月(yuè)失业(yè)率为3.7％，高于前值(zhí)3.4％和预期3.5％，创下2022年10月(yuè)以来新高。

　　非农就业(yè)数(shù)据公布后，美国国(guó)债价格(gé)盘中(zhōng)跳水(shuǐ)，收益率(lǜ)拉升，对利率前(qián)景更敏感的两(liǎng)年(nián)期美债收益(yì)率日内(nèi)升幅扩大到10个基(jī)点以上(shàng)；美元指数迅速转涨，摆脱两(liǎng)周(zhōu)低位(wèi)。互(hù)换(huàn)合约定(dìng)价显示，投资(zī)者预(yù)期(qī)的(de)美(měi)联储7月加息几率增加，预计未(wèi)来两次(cì)会(huì)议期(qī)间(jiān)将加息25个基点，6月加息的几率不到50％。

　　三大(dà)美国股指(zhǐ)集体高开，早盘均曾涨超(chāo)1％，午盘刷(shuā)新日高(gāo)时，道琼斯工业平均指数(shù)涨(zhǎng)超740点、涨超(chāo)2.2％，标普500指(zhǐ)数涨近1.7％，纳斯(sī)达克综合指数涨近1.2％。 最(zuì)终，三大指数连续两日(rì)集体(tǐ)收涨(zhǎng)。

　　道指收涨(zhǎng)701.19点，涨(zhǎng)幅2.12％，创去年11月30日鲍威尔讲话暗示(shì)12月放缓加(jiā)息当天以来最大收盘(pán)涨(zhǎng)幅 报33762.76点(diǎn)，创5月(yuè)1日以来(lái)收(shōu)盘新高。标普收涨1.45％，创5月(yuè)5日苹(píng)果一季报(bào)公布次日以来最(zuì)大涨幅，报4282.37点，纳指(zhǐ)收(shōu)涨1.07％，报13240.77点，和标普(pǔ)均创(chuàng)去年4月以来收盘新高。

　　国(guó)际原油盘中(zhōng)涨近3％，美(měi)油继续脱离两个(gè)月低谷，但未(wèi)能抹平(píng)全周跌(diē)幅，和布油(yóu)均三(sān)周来首次(cì)累(lèi)跌(diē)，市场焦点转向本周末(mò)的OPEC+会议。黄金在美元和美(měi)债收益率反弹(dàn)的打(dǎ)击下(xià)持续(xù)下行，创(chuàng)两周(zhōu)多来最差(chà)单日表现。

　　东证衍生品研究院分析(xī)师(shī)徐颖表示，就(jiù)5月新(xīn)增就业人数而言，美(měi)国劳(láo)动力市场存在韧性(xìng)。可以看到，5月美国非农新(xīn)增就业33.9万(wàn)人，好(hǎo)于市场预期的(de)19万人，同时4月非农从25.3万上修至25.4万，3月非(fēi)农从16.5万上(shàng)修至21.7万，4月和3月(yuè)合计上(shàng)修9.3万人，2023年至今(jīn)平均(jūn)每月新增就业31.4万。

　　具体来(lái)看，5月新增就业主要集中在教育与医疗（+9.7万）、休(xiū)闲与酒店（+4.8万）、专业(yè)及商(shāng)业服务（+6.4万），以及政府(fǔ)部门（+5.6万），信息行(xíng)业就(jiù)业人数减少，私人服务行(xíng)业整(zhěng)体表现好(hǎo)于(yú)4月，生产部门就(jiù)业稳(wěn)定(dìng)，建(jiàn)筑业表现亮眼，与近期(qī)房(fáng)地产市场(chǎng)的反弹一致(zhì)，建(jiàn)筑业新增就业2.5万人，制(zhì)造业中非耐用品生产连续三(sān)个月就业人(rén)数减少(shǎo)，与制(zhì)造业目前持续收缩的状(zhuàng)态(tài)吻合。同时她指出，5月非农就业报告(gào)也显示出就业市(shì)场(chǎng)边际降温的更多迹象，5月失业人数增(zēng)加44万至640万，失业率(lǜ)从3.4％回升至3.7％，高于市场预期的3.5％。后续随着各行业裁员人数的增加(jiā)，失业(yè)率预(yù)计(jì)会(huì)继续(xù)回升，但3.5％的失业率水(shuǐ)平基(jī)本(běn)是60年(nián)代以来的(de)最低(dī)水平，在(zài)失业率回升至4％之前，预(yù)计还(hái)不会引发市场和(hé)官(guān)方(fāng)的明显担忧。

　　此外，劳动参与率稳(wěn)定(dìng)在62.6％，4月职位空缺数量(liàng)回升(shēng)，就业市场供需矛盾仍在，但随(suí)着需求(qiú)降温，已经有所缓解，体现为工资(zī)上涨压力开始降(jiàng)温(wēn)，5月工资增速环比回落至0.3％符合市场预(yù)期，同比降至4.3％，低于市场(chǎng)预期，工资对通(tōng)胀的助推(tuī)作(zuò)用缓解后(hòu)，核心(xīn)通胀压力减弱，美(měi)联(lián)储进一步加息(xī)的必要性(xìng)降低。

　　她表示，美联(lián)储(chǔ)6月(yuè)利率会议“按兵(bīng)不动”是大概率事件，还需(xū)要关注后(hòu)续公布(bù)的5月美(měi)国通胀数据，当前的就(jiù)业(yè)市场状(zhuàng)态可以支(zhī)撑在(zài)通胀压(yā)力较大时继续(xù)加(jiā)息。美联储利率会议落地前，市场步(bù)入振荡(dàng)盘整状态，预(yù)计美元指数在105附近偏强(qiáng)运(yùn)行，随着美(měi)国(guó)政府债务上限问题落地，美债收益率风险偏向上行，预(yù)计国际金价在1950美元/盎司附近筑底(dǐ)。

　　又(yòu)有变数？欧佩克+可能会进一步减产

　　据消息人(rén)士(shì)声(shēng)称，在周日（6月4日）的部长级会议上，欧(ōu)佩克+可能会宣布进一步减产，以(yǐ)提振原油(yóu)价格。

　　据(jù)悉，可能的选项之(zhī)一是额外减(jiǎn)产约100万桶/日。而此(cǐ)前有(yǒu)报道称，欧佩克+不太可(kě)能(néng)在(zài)会议上决定进一步(bù)削减石油(yóu)产(chǎn)能。

　　虚虚实实的消(xiāo)息意味着更多的不确定性(xìng)，结果仍(réng)然不明朗。眼下(xià)欧佩(pèi)克(kè)+面临诸多挑战，不仅(jǐn)成员国之间相互争吵(chǎo)，美国(guó)、加拿大和巴西等(děng)国(guó)家还在蚕食该集(jí)团的市(shì)场份额，这也让分析(xī)师们左(zuǒ)右为难。

　　随着经(jīng)济前(qián)景的恶化，欧佩克+成员国在4月份(fèn)承诺，从5月份开始自愿减产，不过这些行(xíng)动都未能止住油价(jià)的下跌(diē)势头。

　　上周，沙特能源大臣(chén)威(wēi)胁要进一步减产，他告(gào)诫投机者(zhě)要“当心”。两天(tiān)后，俄罗斯副总理诺瓦克则与沙特(tè)能源大臣唱了反调，这(zhè)位俄罗斯官员表示，他认为欧佩克+本周(zhōu)末不可能(néng)减(jiǎn)产(chǎn)，布伦特油价可能会(huì)在年底前自行回升至每桶80美元。

　　数据(jù)和分析(xī)公司(sī)OANDA的(de)高级市场分析(xī)师Edward Moya表示(shì)：“没有人想在欧(ōu)佩克+会议之前(qián)做空原油，交(jiāo)易员永远不(bù)应(yīng)该低估沙特在欧佩(pèi)克+会(huì)议期(qī)间采取(qǔ)行动的(de)可能(néng)。”

　　伊拉克石(shí)油部长Hayan Abdel-Ghani最(zuì)新(xīn)表示，欧佩克+希望维持石油市场稳(wěn)定，我们将(jiāng)毫不犹豫(yù)地做出任何决定，以使(shǐ)市场更加平衡。他(tā)似乎支持进一步减(jiǎn)产。

　　Rapidan Energy Group的(de)分析师认为，进一步(bù)减产(chǎn)的可能(néng)性为40％。他们写(xiě)道：“各国石油部(bù)长(zhǎng)们(men)决心避免重蹈2008年的覆辙，当(dāng)时全球经济和(hé)金(jīn)融(róng)稳定(dìng)突然崩溃，导致原油价格(gé)在(zài)六个月内从逾140美元跌至35美元。”

　　泽连斯基：俄乌冲突(tū)期间，乌克兰不会成(chéng)为北约(yuē)成员！

　　当地(dì)时间6月2日，乌克兰总统(tǒng)泽连斯基在与爱沙尼亚(yà)总统的联合新(xīn)闻发布(bù)会上表示，在俄(é)乌冲(chōng)突进行期间，乌克兰不会成(chéng)为北约成员。泽连斯基说，不是(shì)因为不想(xiǎng)，而是因为目前很难。乌克(kè)兰(lán)只(zhǐ)是希望(wàng)北(běi)约合(hé)作伙伴听到(dào)声音，这一点非常重要。

　　同时，他指出，乌克兰在(zài)成为北约成员国之前需要(yào)更多(duō)安全保(bǎo)障，乌克兰需要(yào)把这些保障都写在纸上(shàng)，直到乌克兰(lán)能真正获得安(ān)全保证，有资格成为北约成(chéng)员。

　　据参考消息援引俄新社莫斯科5月31日报道(dào)，英国(guó)《金融时报》援引知情人士的话报道(dào)称，乌克兰(lán)总统泽连斯(sī)基向北约各国领导人明确表(biǎo)示，除(chú)非向(xiàng)基(jī)辅提供加入北约的路线图，否则他将不会(huì)出(chū)席7月(yuè)举行的(de)维尔纽斯峰会(huì)。此(cǐ)外，泽连斯(sī)基6月(yuè)1日在访问摩尔多瓦时表示，乌(wū)克兰已经做好了加入北约(yuē)的准备(bèi)，基辅正在等待北约(yuē)接纳乌克兰。

　　对(duì)乌克兰近期加入(rù)北(běi)约一事，法国、德国等(děng)北约国家持反对(duì)意见(jiàn)。

　　德国国外(wài)长贝(bèi)尔(ěr)伯克当地(dì)时间6月(yuè)1日在奥(ào)斯陆参加北约外长(zhǎng)会期(qī)间表示(shì)，德(dé)国不认为北约应该在(zài)近期内接纳乌克兰。此外，包括法国在内(nèi)的其他一些北约成(chéng)员国也不希望(wàng)乌(wū)克兰迅速成为(wèi)北约成员国，而只是(shì)希(xī)望为乌克兰提供(gōng)安全保障。

　　进入6月(yuè)，在宏观市(shì)场情绪回暖影响下，大宗商品市场出现普(pǔ)涨行情。从海外宏观层(céng)面来看，美(měi)国债(zhài)务上限危机“闹剧”落(luò)幕，美国(guó)参议院(yuàn)通过(guò)债(zhài)务(wù)上(shàng)限法案，暂时(shí)取消了政府(fǔ)31.4万(wàn)亿(yì)美元的债务上限，避免了可能出现的美国有(yǒu)史以来首次违约，使得市场(chǎng)避险情(qíng)绪消退。同时在美联(lián)储本月(yuè)会(huì)议或暂停加息的预期(qī)推动下，美元指数回落至一(yī)周低(dī)点，对风险资(zī)产(chǎn)的压制减弱。

　　国内(nèi)方(fāng)面，中国(guó)5月(yuè)财(cái)新PMI重(zhòng)返50上方，好于预期的数(shù)据(jù)改善了市场情绪，同时市场也在(zài)翘首等待新一轮(lún)稳增长政策的出台。

　　天胶价格重返万二关口

　　周五，在市场情绪回暖的带动(dòng)下(xià)，天(tiān)然橡胶期货(huò)价格(gé)回升。截至收盘，天然(rán)橡胶期货(huò)主力(lì)合约站上12000元/吨(dūn)的整数关口。纵观本周，沪胶期(qī)货主力价格表现振荡(dàng)微(wēi)升，周度收(shōu)涨1.05％。整体来看，本(běn)周国内(nèi)天胶(jiāo)市场利好支撑疲(pí)软(ruǎn)，胶价维持宽幅振荡格(gé)局。

　　可以(yǐ)看到，近两个月以(yǐ)来，天然橡胶市(shì)场消息比(bǐ)较热(rè)闹，前(qián)有(yǒu)云南旱灾消息发酵，后有收储传闻(wén)，然(rán)而天(tiān)然橡胶(jiāo)期(qī)价终究(jiū)支撑不力，逐(zhú)步归于平静。从(cóng)整个5月(yuè)行情来看，生意社(shè)指出，5月天(tiān)然橡胶(jiāo)行情上半月(yuè)上行，下半月回调，全月呈倒“V形”走(zǒu)势。生意社(shè)商品行情分(fēn)析系统监测(cè)显示，5月沪胶持续(xù)小(xiǎo)幅波动(dòng)，12000元/吨点位轻易被破，行情维(wéi)持偏弱振荡。综合来看，5月天然橡(xiàng)胶盘(pán)面微涨1.04％，行情短(duǎn)期(qī)受消息提(tí)振有小幅(fú)上行，但市(shì)场(chǎng)供多需少，终究无力支撑(chēng)，上行态势转而向下。

　　五一假期(qī)归来，市场传言称(chēng)国储(chǔ)今年将收(shōu)储10万吨(dūn)天(tiān)然橡胶新胶，天胶价格应(yīng)声上(shàng)涨，影响(xiǎng)持(chí)续多日(rì)。直至5月月(yuè)中(zhōng)，收储传闻叠加产区降雨，市(shì)场(chǎng)氛(fēn)围再(zài)次提(tí)升(shēng)，沪(hù)胶突破12300元/吨，国产(chǎn)全乳(rǔ)现(xiàn)货胶主流报价至11880元(yuán)/吨(dūn)。而后该消(xiāo)息始终未得到证实，市场影响(xiǎng)逐步消失(shī)匿迹。

　　可以(yǐ)看到，继此前云(yún)南干旱传闻发酵(jiào)后，5月以收(shōu)储为核心展开的新(xīn)一季交割品博弈(yì)仍然激(jī)烈。中(zhōng)信建投期货能(néng)化(huà)分析师童长征表示，天然橡胶此(cǐ)轮(lún)的上涨与(yǔ)下跌，与收储(chǔ)这一传闻息息相关。他指出，国储收储的(de)大学专业分流什么意思啊，什么叫大学专业分流政治、战略(lüè)意义大于经(jīng)济意义(yì)，橡(xiàng)胶与石油、钢铁(tiě)、煤(méi)炭并(bìng)称为四大工业(yè)原料，是关系国计民生、国防安全的重(zhòng)要战略(lüè)物资。毫(háo)无疑问的(de)是，对于全球来说(shuō)，天然橡胶是严重过(guò)剩的(de)。但要考虑到一个事实：中国(guó)的天(tiān)然(rán)橡胶的自给率不足20％，高度(dù)依赖进(jìn)口。从中国本(běn)身的(de)天然橡胶来说，是供不(bù)应(yīng)求的。因此(cǐ)，在当前诡(guǐ)谲(jué)多变的国(guó)际政治格局中，对(duì)天(tiān)然橡胶的储备其实是有很高(gāo)的必(bì)要(yào)性。

　　“此(cǐ)前(qián)橡胶收储传闻的收储量(liàng)为10万(wàn)吨，收(shōu)储的对象是国产全乳胶（即期货交割品）。10万吨的量相对(duì)于整个天然橡胶的年产量来说非(fēi)常小，不过(guò)才占0.7％，即(jí)便对中国全年的消费(fèi)量来说也(yě)只占1.7％。从(cóng)这个(gè)角(jiǎo)度(dù)来(lái)说，对天然(rán)橡(xiàng)胶整体(tǐ)的供(gōng)求几无影响。但是如果收储的(de)对象是交割(gē)品的话，性(xìng)质就不同了。因为目(mù)前(qián)全年国产全乳(rǔ)的最大产量不过30万吨（去年仅17万吨，今年估(gū)计(jì)在20万—25万吨），那么(me)收储的量其实占(zhàn)到相当全(quán)年交(jiāo)割品产量的1/3—1/2，这是非常大的(de)一个比(bǐ)例。”在童长(zhǎng)征看(kàn)来，如果国储(chǔ)轮储(chǔ)橡胶事件成立，根(gēn)据交割品(pǐn)的供(gōng)求判断影(yǐng)响，再(zài)结合(hé)历史(shǐ)上收储的影(yǐng)响，RU的价格有可能会更上一层楼。但是，由于整个事件的进(jìn)程会非常(cháng)缓慢，价格的反应不会(huì)即(jí)刻见效(xiào)。

　　供应旺季来袭(xí) 基本(běn)面(miàn)难言(yán)乐观(guān)

　　进入6月(yuè)，伴随着物候条件的改变，产区全面(miàn)开割(gē)上(shàng)量(liàng)，橡胶供应旺季到来，然而天胶下游需求并未有趋势性改善(shàn)，胶价(jià)上(shàng)涨动(dòng)能(néng)驱动依旧缺(quē)乏(fá)。

　　国(guó)投安信期货能化分(fēn)析师(shī)胡华钎(qiān)告诉记者(zhě)，目前全球天然(rán)橡胶供(gōng)应(yīng)进入季节性的增大学专业分流什么意思啊，什么叫大学专业分流(zēng)产期，中国云(yún)南天然橡胶产区加速恢复(fù)开割，预计6月(yuè)中(zhōng)旬(xún)全面开割(gē)，海南产区已经全面开割，海外(wài)越南天然橡胶产区也全面开(kāi)割，目(mù)前主(zhǔ)要(yào)产胶国产区(qū)逐渐进入(rù)雨季(jì)，物候(hòu)条(tiáo)件已经由差(chà)变好。但是(shì)由于目前天然橡胶上游原料价格相对偏低，胶农割(gē)胶积极性不(bù)高，加工(gōng)厂(chǎng)利润(rùn)也偏低，工厂加工积(jī)极(jí)性(xìng)也不高(gāo)。

　　大(dà)地期货(huò)橡胶研究员(yuán)唐(táng)逸表示，后续橡胶供应(yīng)端将逐步恢复正常(cháng)，产量逐渐增(zēng)加。目前(qián)云南产(chǎn)区大面积开割，预计(jì)后市仍(réng)有较多(duō)降雨，干旱情况已得到缓解。海南(nán)日收胶量在(zài)3500—4000吨/天(tiān)，供应相对正(zhèng)常(cháng)。泰国(guó)东(dōng)北部产区逐步上(shàng)量，南(nán)部产出仍(réng)在(zài)低位(wèi)，本周以(yǐ)及(jí)下(xià)周预计雨(yǔ)水较多。越南、柬埔寨(zhài)产区已大面(miàn)积(jī)开(kāi)割，原(yuán)料数量逐步增加(jiā)。同时根据历(lì)史降雨(yǔ)数据(jù)来看，厄尔尼诺(nuò)现象下(xià)橡(xiàng)胶产区(qū)降(jiàng)雨量虽然处于(yú)历史均值以下的概率较高(gāo)，但由(yóu)于季节性(xìng)的因(yīn)素，降雨绝对(duì)数(shù)量仍然能够保证。因此，他(tā)预计后市“厄尔尼(ní)诺”现象不会(huì)是(shì)引发行(xíng)情上涨的(de)主要因素(sù)。

　　从需求(qiú)端来看，东证衍(yǎn)生(shēng)品研(yán)究院能(néng)化(huà)高级分(fēn)析师(shī)曹璐表示(shì)，目前轮胎(tāi)厂家外贸订单(dān)量较(jiào)为充足，对(duì)开工率形成一定支撑，加上(shàng)轮(lún)胎用原(yuán)料价格(gé)处于(yú)低位，轮胎(tāi)厂家开(kāi)工积(jī)极性尚可。而内销市(shì)场需求表(biǎo)现依然偏弱，各层级经销(xiāo)商(shāng)仍以消耗前期库存为主(zhǔ)，对后市较为悲观、谨慎补货。

　　隆众资讯最新(xīn)数(shù)据显示，目(mù)前下游外贸订单充足，加之内销订(dìng)单缺货现象仍存，企业排产积(jī)极性不(bù)减。半钢胎样本企业(yè)产能利用率为77.43％，环比0.12％，同比 15.41％。不(bù)过全(quán)钢(gāng)胎厂开工小降，个别企业因内销出货压力加大，为(wèi)控(kòng)制成品(pǐn)库存压力(lì)，存适度(dù)降负现(xiàn)象，全(quán)钢胎样本(běn)企业产(chǎn)能利(lì)用率为66.34％，环比(bǐ)-0.34％，同比 8.48％。

　　整体来看，胡(hú)华钎认为，目(mù)前天然(rán)橡(xiàng)胶基本(běn)面处于供需两弱的格局中，尤其是(shì)下游(yóu)需求分歧较大(dà)。“主要是(shì)不同的市场主(zhǔ)体预期(qī)不同，但是整(zhěng)体来说此前市场对今年的预期过高。从(cóng)下(xià)游轮胎行业来(lái)看，今年以来国(guó)内轮(lún)胎开工、产量(liàng)和出口同比数据还是不错的，反映(yìng)国内实际(jì)需(xū)求并(bìng)不(bù)差(chà)。但(dàn)是从汽(qì)车行业(yè)来看，由于汽车刺激(jī)政策退出(chū)，今年国(guó)内汽车市场相(xiāng)对(duì)疲软，价格战等负面消息较多，市(shì)场(chǎng)总体上(shàng)偏悲观(guān)。此外，青岛地(dì)区天然橡(xiàng)胶现货库(kù)存持续攀(pān)升(shēng)，有些人认(rèn)为是国内需(xū)求(qiú)不(bù)行，但是其实是进(jìn)口(kǒu)过多导致的。”

　　在(zài)胡华钎看(kàn)来，目(mù)前主要(yào)还是宏(hóng)观面主导胶(jiāo)价走(zǒu)势，一方(fāng)面中国经济复苏进程、人民币汇率波动(dòng)；另(lìng)一方面美联储(chǔ)加息进程，以及美国(guó)银(yín)行危机和(hé)美(měi)债上限问题等。看向下半年，他认为天(tiān)然橡胶基本面仍然缺乏指引(yǐn)，只有天气(qì)和轮(lún)储仍有可能“掀起波澜“，而宏观面预(yù)计比上半年好，比(bǐ)如(rú)美(měi)联储加息步伐暂(zàn)缓、国内(nèi)经济回暖等，因(yīn)此对(duì)天然橡胶市场不宜过度悲(bēi)观。

　　“短期市场没有(yǒu)明确(què)方(fāng)向，主要跟随(suí)宏观因(yīn)素波(bō)动。”唐逸认为，“供(gōng)应(yīng)端仍然是(shì)主(zhǔ)导(dǎo)后市胶价走势的主要因素(sù)，随着各产区开割后产量逐渐增加，海外恢复速(sù)度(dù)仍然偏慢，预计(jì)干胶(jiāo)的数(shù)量并(bìng)不会(huì)少，包括今年交割品的数量(liàng)。我们中期(qī)观(guān)点(diǎn)仍然偏(piān)空，后市预计存(cún)在下跌的空间。”

　　曹(cáo)璐则(zé)表示，在供给端没(méi)有(yǒu)天气(qì)影响的情况(kuàng)下，后续主导胶价的因素主要(yào)在需求(qiú)端。从(cóng)下半年(nián)来(lái)看，外需受海(hǎi)外经济衰退和(hé)汽车半导体短缺影响，预计难有起色。外需走弱也导致海外货源(yuán)涌入国内，对(duì)国内现货端构成压(yā)力。内需(xū)方面，春节前市场基(jī)于内需复(fù)苏(sū)的逻(luó)辑，已经出(chū)现一波反弹(dàn)行情，但节后市场从交易预期开始转向交易现实，由(yóu)于(yú)国内(nèi)需求(qiú)复苏(sū)不及预(yù)期，胶(jiāo)价因(yīn)此持续承(chéng)压运行。整体来看，她表示短期胶价基(jī)本面缺乏向上(shàng)驱动，只有价(jià)格的绝对(duì)低位才能刺激有效的去库(kù)和资金(jīn)再(zài)次做多的意愿。后续还需继续(xù)关注天气端是否(fǒu)有扰(rǎo)动因素，一旦天气出现异常状况，或将(jiāng)带(dài)来新的(de)阶段性(xìng)行情(qíng)。（有删(shān)减）

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