昨夜今晨，全球(qiú)投资界“春晚”——伯克希尔年度股东大会(huì)召开。

　　昨晚(wǎn)10点15分开始，今年8月30日将(jiāng)满(mǎn)93岁的巴(bā)菲特和(hé)老搭档、已经(jīng)99岁的芒格出席伯克希(xī)尔哈撒(sā)韦年度股东大会(huì)的问答环节。

　　本次大会(huì)召开时(shí)的宏观背景颇不平静：美国银行业动荡不安，债务上限(xiàn)谈(tán)判(pàn)僵持，经济徘徊于衰退的(de)危险边缘，地缘政治冲突持续(xù)升温，人工智(zhì)能正带来重大(dà)的机遇(yù)和风险，怀着“朝圣”心态而(ér)来的投资(zī)者们热(rè)切盼望聆听“奥马(mǎ)哈先(xiān)知”对大变革(gé)时(shí)代的点(diǎn)评和投资(zī)智慧。

　　大会(huì)召(zhào)开前，伯克希尔哈撒韦(wéi)发布一季度(dù)财报(bào)显示，第一季度净利(lì)润355.04亿美(měi)元，去年同(tóng)期为55.8亿美(měi)元；第一季度营(yíng)收853.93亿美元，去年同期(qī)为708.1亿美元；第一季度投资和衍生品(pǐn)收益为347.58亿美(měi)元，去年(nián)同(tóng)期为亏损19.78亿美元。

　　先来看看巴菲特、芒格的(de)重要观点：

　　1.巴菲特：不全力支持倒闭的硅谷银行“将带(dài)来灾难(nán)性(xìng)后果”

　　巴(bā)菲特表示，在硅谷银行(xíng)倒闭(bì)后更岁交子是什么意思，古代交子是什么意思，监(jiān)管机构必须做出赔偿所(suǒ)有储(chǔ)户的决定，因为不这(zhè)样做可能会(huì)损害全球金融体系。

　　“这将是灾难(nán)性的，”巴菲特在回答一个问题时说，如果储户(hù)得(dé)不到补偿，它(tā)给(gěi)美国经济带来(lái)的后果(guǒ)无法想象。

　　2.美国和中国发生冲突很愚蠢

　　巴菲特(tè)和芒格都认(rèn)为，中美关系紧张对(duì)两(liǎng)国会造成不必要的伤害(hài)。芒格(gé)说：“美(měi)国和中国发生冲突(tū)是很愚蠢的(de)。我(wǒ)们应该做的就是和中国和睦相处。美国应该与中国大量开(kāi)展自由贸易。”巴菲特说，中美会有竞争，但一(yī)直都(dōu)需要判断，如果没有对(duì)方回应，事情能有(yǒu)多大(dà)进步。两国都会有(yǒu)竞争力，都可(kě)以繁荣(róng)发展(zhǎn)。

　　3.巴菲特(tè)：过去几个(gè)月的波(bō)动可(kě)能是(shì)二战以来(lái)最厉害(hài)的一次

　　巴菲特(tè)表示，我(wǒ)们(men)大部(bù)分的(de)事(shì)业(yè)，在今年报告(gào)的营收都会比(bǐ)去年较低，这(zhè)都(dōu)是因为过去6个月经济(jì)的不(bù)景气(qì)造成的。

　　巴菲特称(chēng)，过去的这几个(gè)月公司都经历了很多的波动，这可能是二战以来最厉(lì)害的一次，二战的时候(hòu)我(wǒ)们没有办法获得商品、货(huò)物，但是这一(yī)次的波(bō)动来(lái)自于另外一个(gè)地方，他们可(kě)能在过去的6个(gè)月中出现了(le)存货(huò)过多的情况，这不是(shì)说好像失业率、就业率(lǜ)的情况造成的，但是现在的经济环(huán)境在这六个月(yuè)已(yǐ)经非(fēi)常(cháng)不一样了(le)，而(ér)我(wǒ)们很多的(de)经理人(rén)对(duì)于这种情况感觉到(dào)比较(jiào)惊(jīng)讶，存(cún)货怎么会一下子(zi)那么(me)多(duō)卖(mài)不出去。现在(zài)我们才慢慢地让销售(shòu)情况有所恢(huī)复。

　　4.“好日子可能已(yǐ)经结束(shù)”！巴(bā)菲(fēi)特第一季度净卖(mài)出104亿美元股票

　　巴(bā)菲特说，他在第一季(jì)度是股票的净卖家(jiā)。财报(bào)显示(shì)，伯克(kè)希尔出售了价(jià)值132亿(yì)美元(yuán)的股票，仅买入了28亿美元。净卖出104亿美元(yuán)股票。

　　这些数据突显(xiǎn)出，巴(bā)菲特和(hé)他的长期得(dé)力助(zhù)手查理·芒格认为(wèi)，当期(qī)的(de)估值没有吸引力。自今年(nián)年初以来，该公司(sī)的现(xiàn)金(jīn)储备增加了20亿美(měi)元，达到(dào)1306亿美元，为(wèi)2021年底以来的最高水平。

　　芒格上个月(yuè)表示，随着美(měi)联储加息(xī)和经(jīng)济放(fàng)缓，投资(zī)者应该降低对股市回报的(de)预期。

　　巴(bā)菲特对自己的企业做出(chū)了悲观的预测(cè)：好日(rì)子(zi)可能(néng)已经结束。这位亿万富翁(wēng)投资者预计，随着经济(jì)低迷放缓，伯克希尔哈撒韦(wéi)公司大部分业务的收益今年将(jiāng)下(xià)降。因为(wèi)在(zài)过去6个月左右的时间里，美(měi)国经(jīng)济的“令(lìng)人难以置(zhì)信的增长时期”已(yǐ)经接近(jìn)尾声。伯克希尔经常(cháng)被视为经(jīng)济健康状况的(de)代表，因为其业务范围广泛，从(cóng)铁路到(dào)电力公用事业(yè)和零(líng)售。巴菲特(tè)曾表示，伯克(kè)希(xī)尔哈撒韦公司的成功(gōng)归功于(yú)过去几十年美国经济(jì)的(de)惊人(rén)增(zēng)长。

　　5.巴菲(fēi)特强调：接(jiē)班人是阿贝尔

　　巴(bā)菲(fēi)特指出，阿贝尔一定会继承我的工作，但他(tā)还会与贾恩一起协(xié)商，做最(zuì)后(hòu)的(de)决策。公司传承在执(zhí)行上并不是(shì)这么简单，管理伯(bó)克希尔(ěr)可(kě)能不仅需要现在的这五(wǔ)个下一代(dài)领导(dǎo)人，而(ér)是更多有能(néng)力(lì)的人。如更岁交子是什么意思，古代交子是什么意思(rú)果他们(men)不能处(chù)理得当的话，他就不会将伯(bó)克希(xī)尔交给他(tā)们。他还补充，每(měi)一个公司的情况(kuàng)都(dōu)不一样。

　　芒(máng)格则表示，现在伯克希(xī)尔内部都很(hěn)支持(chí)阿贝尔等高层(céng)。

　　6.美联储(chǔ)不能疯狂印钱

　　有投资者提(tí)问：美联储(chǔ)现有(yǒu)的资产负债表规模(mó)是否令你担忧？

　　巴(bā)菲特表(biǎo)称(chēng)他(tā)不(bù)担心美联储，支持美(měi)联储压(yā)低通(tōng)胀率的使命(mìng)，他也不担心美(měi)联(lián)储的资(zī)产负债(zhài)表，尽管打(dǎ)趣称“那是一个很大的数字，而我喜欢看这些(xiē)大数字”。

　　巴菲特(tè)称，看到(dào)美联储资产负债(zhài)表从8000亿美元增(zēng)至2.2万亿(yì)美元，就让他想到一句话“现金永远不(bù)是垃(lā)圾”。但是他反对疯狂印钱令通胀暴涨，就像(xiàng)二(èr)战刚结(jié)束时美国所经历的那样。对此芒(máng)格也持(chí)相同观点(diǎn)，称(chēng)如果靠(kào)不断印钱(qián)来解决短期问题将会有(yǒu)负面的后果。

　　7.为何(hé)大幅持仓石油股？

　　巴菲(fēi)特(tè)表示，美国(guó)没(méi)有其他(tā)地方可以像二叠纪盆地（permian）一(yī)样有这么多石油储备。不过页岩油井的衰败也很(hěn)快，开井第一(yī)天(tiān)可能产(chǎn)量1.2万(wàn)至(zhì)1.5万桶/日(rì)，也许一年(nián)或(huò)者一年半就枯竭了。

　　“我非常喜(xǐ)欢西方石油的管理层(céng)，对他们也很熟悉。西方石油做了很多好(hǎo)的事情，建了(le)很多新(xīn)井(jǐng)还能盈利。伯克希(xī)尔并不会购买西方石油(yóu)的控股权，管理层已经很棒了。未来不确(què)定是(shì)否会继续购买更多石油公(gōng更岁交子是什么意思，古代交子是什么意思)司(sī)的股(gǔ)票，但对现在持(chí)股量(liàng)很(hěn)满意。”巴(bā)菲特(tè)说。

　　8.没(méi)有货币能(néng)取代美元的储(chǔ)备货币地位

　　有投资者提问：美国大(dà)批发(fā)债，美联储(chǔ)让(ràng)债务(wù)货币(bì)化，中国巴西沙特等(děng)都在(zài)与(yǔ)美元脱钩，在(zài)这种环境下，美元的货币储备(bèi)地(dì)位(wèi)何(hé)时会(huì)受威胁？

　　巴菲特认(rèn)为，没有取代美元储备货币地位的候选(xuǎn)币种。

　　巴菲特说，没有人比美(měi)联储主席鲍威尔更(gèng)了解形势，但他无法控制财(cái)政(zhèng)政策。谁都(dōu)不知道，一种纸币能(néng)坚持用多久才会失控，尤其(qí)是在这种货币是全球储备货币的(de)时(shí)候。

　　巴菲特认为，美(měi)国要大举印钞很(hěn)容易，但(dàn)应该非(fēi)常小心。如果货币太多，一旦把通(tōng)胀(zhàng)的(de)精灵从(cóng)瓶子里放出来，就很难(nán)恢复，人们会对货(huò)币失去信任。

　　巴菲特称，无法预(yù)测会有什么结果，反正(zhèng)不会是好结(jié)果。现在（大量发债）是一个非常政治化的(de)决(jué)策。

　　芒(máng)格说，在(zài)某些(xiē)时候(hòu)，通过(guò)印钞(chāo)赢得选(xuǎn)票会适得其反。芒(máng)格在提(tí)到日本的货币政策(cè)和(hé)财政政策(cè)时说(shuō)，日本(běn)用日元做了(le)些奇怪的事。对于日本实施的(de)经济政(zhèng)策(cè)，日本人应该接受并作出应(yīng)对。巴(bā)菲特补充说，如果日元是(shì)储备货币，那些事不(bù)可能发生。巴菲(fēi)特说，他佩(pèi)服日本(běn)，日本有一个更有凝聚力的社会，但美国不应该(gāi)效仿日本。不断(duàn)印钞是疯狂的(de)。

　　猪价持续低(dī)迷，国家研究启动第二批中央冻(dòng)猪(zhū)肉收储

　　今年以(yǐ)来，在供大于需的市场格局(jú)下，我(wǒ)国生猪价格整(zhěng)体偏弱运(yùn)行，期间最高仅涨(zhǎng)至16元(yuán)/公斤，最低跌至14元/公(gōng)斤(jīn)以下。

　　回顾(gù)今年春节过后(hòu)的猪(zhū)价走势，记者查询上甲(jiǎ)数据梳理发(fā)现，2月中旬至3月初期间，生猪价(jià)格(gé)曾出现一波企稳反弹，但在涨至16元/公斤后再次振荡下跌，直至4月(yuè)17日跌至今年低点13.9元/公(gōng)斤后，才再度出(chū)现小幅反弹至4与25日的15.12元/公(gōng)斤，随(suí)后在五(wǔ)一假(jiǎ)期前又略有回(huí)落。

　　在(zài)近期生猪价格低(dī)位(wèi)运行(xíng)的(de)情(qíng)况下，国家发改(gǎi)委于5月(yuè)5日下午发布最新研究收储的(de)公告称，据国家(jiā)发展改革委监(jiān)测，4月24日—4月(yuè)28日当周(zhōu)，全国平均(jūn)猪粮比价为5.21：1，处于过度(dù)下(xià)跌二级预警(jǐng)区间。根据《完善(shàn)政府猪肉储备调节机制 做好猪肉市场保(bǎo)供稳价工(gōng)作(zuò)预案(àn)》规定，国家发改委会(huì)同有关部门(mén)研究适时启(qǐ)动年内第二批中央冻猪肉储备收(shōu)储工作，推动生猪(zhū)价(jià)格尽快(kuài)回(huí)归合理(lǐ)区间。

　　在国家发改委发(fā)声后，生(shēng)猪期货市场预期走强，应(yīng)声上涨。截(jié)至(zhì)5月5日下午收盘，生猪期货(huò)主(zhǔ)力合约2307报收16165元/吨，涨幅达1.63％。

　　从进入4月后来看，生猪现货市场(chǎng)整体延续振荡下跌走势(shì)，价(jià)格无太大起色。徽商期(qī)货生猪分析师尉秀接受期货日报记者(zhě)采访时(shí)表(biǎo)示，4月来生(shēng)猪现货价(jià)格呈先跌(diē)后涨再(zài)跌的(de)振(zhèn)荡走(zǒu)势。

　　“具体来(lái)看(kàn)，4月初至中旬，因需求缺乏明显利好，叠(dié)加散(sàn)户逢高出(chū)栏(lán)心(xīn)态(tài)增(zēng)强，利空生猪价格，猪价振荡回落并在4月(yuè)17日逼近(jìn)春节后低点（1月(yuè)31日13.95元/公斤）；随后进入4月中下旬后，在相对较低的猪价下(xià)，市场心态开(kāi)始转变，养殖(zhí)端(duān)低价惜售情绪强、二育询(xún)盘增加，支撑(chēng)价(jià)格止跌反弹，同(tóng)时冻品猪肉(ròu)价格的(de)相对优势也(yě)刺激贸易商从进(jìn)口肉采(cǎi)购转向(xiàng)对国(guó)内冻(dòng)品猪肉采购，支撑屠宰企(qǐ)业分割(gē)入库意愿加大，再(zài)叠(dié)加月(yuè)底逢(féng)五一假期备货，猪(zhū)肉终端需求有所好转(zhuǎn)，猪(zhū)价升至4月25日的15.12元/公斤；而此后，较高(gāo)的成(chéng)本导致(zhì)生(shēng)猪二育入(rù)场转为(wèi)谨慎，屠企分割比例也有开收敛，叠加月末部分集(jí)团企业有提前出(chū)栏(lán)迹象，在缝节(jié)必(bì)跌的(de)‘魔咒’下，月末价格再次回落，截至4月28日猪价(jià)跌至14.54元/公斤。”尉秀说。

　　而五(wǔ)一小长假期(qī)间，虽有(yǒu)节假日(rì)提振，但生(shēng)猪现货价格(gé)平(píng)均也(yě)仅有0.2元/公斤的涨幅，延续偏弱态(tài)势。申银(yín)万国(guó)期货(huò)农产品高(gāo)级分析师徐盛(shèng)告诉(sù)记者，目前生猪处于需求淡(dàn)季，同时(shí)五一节前(qián)各养殖类上市公司(sī)公(gōng)布一(yī)季报显(xiǎn)示其经营数据纷纷亏损，若猪价长期维持(chí)低迷，养殖(zhí)企业超(chāo)预期去产(chǎn)能将对(duì)行业的发展不利，容易导致猪价的大(dà)起大落。在这个节(jié)点，国家发改委宣布收储，可以看出国家对生猪养殖行业健康发展的(de)重视与呵护，有助于(yú)提(tí)振(zhèn)市场信心。

　　“在猪肉收储信号释(shì)放下，本周五生猪期货盘面随即(jí)作出反(fǎn)应走多(duō)。从收储本身看，不(bù)会(huì)带来实(shí)质(zhì)性生猪需求的(de)增长。不过(guò)，倘若收储(chǔ)调控长期密集执(zhí)行(xíng)，叠(dié)加(jiā)二(èr)育(yù)等利多因素共(gòng)振，或会(huì)给(gěi)市场带来(lái)比较明显的(de)利多影响。”尉秀说。

　　生猪价格(gé)磨底何时结束(shù)？

　　五(wǔ)一节假日过后，尉(wèi)秀告诉记者，因生猪终端需求缺乏实质(zhì)性利好，短期内猪价或延续低位区(qū)间振荡走势。

　　具体从(cóng)生猪需(xū)求端(duān)看，尉秀表示，参考(kǎo)2020年至2022年的屠宰数据，每年5月宰量均有不同程度的提升，但也非(fēi)猪肉季节性消(xiāo)费旺季。

　　从(cóng)供给端看，据国家(jiā)统计局最新(xīn)数据，截至今年一(yī)季度，全国(guó)生猪出(chū)栏1.99亿(yì)头，同比增长1.7％，出栏(lán)量处于(yú)近五年同(tóng)期高位水平；生猪存栏(lán)4.31亿头，同比增长2.0％，环比下跌4.78％。尉秀告诉(sù)记者，虽然今年(nián)一季度(dù)生猪存栏环比出现下跌，但同(tóng)比依旧(jiù)增长，并处于近9年同(tóng)期相对高位(wèi)。

　　此(cǐ)外从生猪产能变(biàn)化来(lái)看，尉秀表示(shì)，据农业部监测，2023开(kāi)年以来，国内(nèi)能繁母(mǔ)猪(zhū)存栏(lán)已连续三个月下(xià)降，但下降幅(fú)度相(xiāng)当有限，累(lèi)计下降(jiàng)1.97％。其(qí)中3月全国能繁母猪存栏量为4305万(wàn)头，环比下跌(diē)0.87％，较2022年(nián)同(tóng)期增加2.90％，依然(rán)高于4100万头的正常产能调(diào)控目标（约(yuē)为105.00％）。此外据第(dì)三方机构数(shù)据，国内(nèi)能繁母猪存栏(lán)自(zì)2022年11月开始下(xià)滑，已经连续5个月下滑，累计下降幅度为5.33％。其中，3月环比(bǐ)下(xià)降1.95％，较2022年同期增加2.96％。“从不同口径(jìng)的统计数据可以看出，生(shēng)猪产(chǎn)能有继(jì)续回调走势，但截至3月降幅均有限。综合(hé)来看，当下产能基(jī)础依旧稳固，生猪供应充盈(yíng)，并没(méi)有出现能够驱(qū)动周期上(shàng)行(xíng)趋(qū)势的力量。”

　　展望5月猪价，在(zài)尉秀看来，伴随着猪价再次(cì)阶段性走(zǒu)低(dī)，二育补栏(lán)或会再次(cì)进场，带动猪(zhū)价走(zǒu)高；但今年二次(cì)育肥进(jìn)出场(chǎng)节奏(zòu)切(qiè)换加(jiā)快(kuài)，需关注进出场(chǎng)节奏对猪(zhū)价的带动。此外受冬(dōng)季猪病等影响，今(jīn)年2-3月有比较明显的小体重猪急抛，出栏(lán)量的提前透支将在(zài)6月前后显现，对期货LH2307盘面的利(lì)多影响(xiǎng)或许在(zài)5月份有(yǒu)体现。总(zǒng)的来看，5月猪(zhū)价价格重心或(huò)高于4月，建议继(jì)续重点关注(zhù)二次(cì)育肥、冻品入库(kù)及(jí)收储带(dài)来的情绪面影响。

　　方正(zhèng)中期饲料养殖板块(kuài)研究员(yuán)宋从志认为，短期来看，当前生猪整(zhěng)体屠(tú)宰(zǎi)量仍维(wéi)持(chí)高位，并高于去年同期水平，出(chū)栏体重虽有(yǒu)连(lián)续回(huí)落，但(dàn)绝对(duì)体(tǐ)重仍在120kg以上，反(fǎn)映(yìng)上游大猪(zhū)仍在释放之中，二育增加导(dǎo)致(zhì)大(dà)猪(zhū)仍(réng)有阶(jiē)段(duàn)性出栏压力。尤其去(qù)年(nián)6月份以来能繁母猪环比增加带来的(de)生猪出(chū)栏在5月(yuè)份可能继(jì)续保(bǎo)持惯性增涨(zhǎng)。但今年二季度(dù)开始生猪市场(chǎng)将逐(zhú)步过度至季节(jié)性旺季(jì)，因此生猪近端现货(huò)价格(gé)大(dà)概率(lǜ)已在(zài)慢慢接近底部。

　　中长期来看，尉秀表(biǎo)示(shì)，下半年是生猪(zhū)需求的旺季(jì)，叠加能繁母猪的调减在(zài)下半(bàn)年会有(yǒu)一(yī)定程度的体现，价(jià)格重(zhòng)心或高于上半年，2023年(nián)全(quán)年猪价的高点有望在下半年形成。

　　“我们认为，上(shàng)半(bàn)年生猪供(gōng)应压力最大的时间点有望逐步过(guò)去(qù)，叠加经济复苏、非(fēi)瘟带来仔猪存栏的损失以及猪肉(ròu)收储，消(xiāo)费端恢复后下方现货价格(gé)空间有限并有望反弹(dàn)。但考(kǎo)虑到(dào)2022下半年生猪(zhū)养殖利润偏高，能繁母猪存栏恢复，2023年生猪(zhū)总体(tǐ)供应有望(wàng)逐步(bù)增加(jiā)，全年猪价重心仍将低(dī)于2022年，交易节奏(zòu)的把(bǎ)握将更为关键。”徐(xú)盛建议(yì)，长期投资(zī)者(zhě)可以在养(yǎng)猪(zhū)成本一带逐(zhú)步择(zé)机入场买入生猪2307合约，另外(wài)等反弹(dàn)后逢高空2309合约。

　　宋从志表示(shì)，当前(qián)生猪期货2305合约期现已在逐步回归(guī)，2307及2309合约对2305旺季(jì)升水扩大，由于生猪期价目(mù)前整体估值不高(gāo)，后续在收(shōu)储(chǔ)加(jiā)持下，期价存在(zài)继(jì)续往上修复的(de)空间(jiān)。建议投(tóu)资者(zhě)在交(jiāo)易上(shàng)可从单边(biān)转为(wèi)观望，边际上警(jǐng)惕饲料养殖(zhí)板块(kuài)集(jí)体估值下移带来的系统性风(fēng)险。

未经允许不得转载：中国书画艺术 更岁交子是什么意思，古代交子是什么意思