核心(xīn)观(guān)点(diǎn)

　　1、4月(yuè)CPI环比(bǐ)降幅收窄，同比涨幅回落至0.1％；其中，鲜菜(cài)、猪肉价(jià)格续降(jiàng)，出行价格上涨。

　　2、4月PPI环比下降0.5％，同(tóng)比降幅(fú)扩大至-3.6％；其(qí)中，分项价格跌(diē)多涨少，黑金价格走弱。

　　3、4月CPI同比离转(zhuǎn)负仅一步之遥，是否到了需(xū)要担心通缩的时(shí)候(hòu)？我们认(rèn)为“通(tōng)缩论”言过其(qí)实：一方面，今年初以来(lái)核心CPI有所反(fǎn)弹，意味着通缩压(yā)力正逐步(bù)缓解；另(lìng)一方面，4月(yuè)CPI环比降(jiàng)幅收窄、核(hé)心CPI环比回(huí)升，也指(zhǐ)向(xiàng)当前(qián)经(jīng)济仍(réng)在温和修复(fù)。下半年随着生猪价(jià)格(gé)筑(zhù)底回(huí)升、消费需求逐步回暖，物价(jià)水平有(yǒu)望回归正常水(shuǐ)平，通缩(suō)和通(tōng)胀(zhàng)均不构成(chéng)当(dāng)前主要(yào)矛盾。

　　目录

　　1、食品(pǐn)拉低通胀，核心(xīn)通胀(zhàng)持平(píng)

　　2、菜、肉价格续降，出行价格上涨

　　3、PPI环(huán)比走弱，同比降幅扩大

　　4、价格跌多涨少，黑金价格走弱(ruò)

　　5、通缩言过其实(shí)，关注核心通(tōng)胀

　　以下是正(zhèng)文(wén)

　　食品(pǐn)拉(lā)低通胀，核(hé)心(xīn)通胀(zhàng)持平(píng)

　　4月CPI环比下(xià)降0.1％，降幅较上(shàng)月收窄0.2个pct，同(tóng)比(bǐ)回落0.6个pct至0.1％，其中(zhōng)翘尾、新涨价(jià)分(fēn)别影响0.3、-0.2个百(bǎi)分(fēn)点。从(cóng)结(jié)构上看(kàn)，食品项仍是主要拖累，4月(yuè)食品价格环比下降1％、非(fēi)食品价(jià)格则环比小幅上涨0.1％。剔除食品(pǐn)和能源后(hòu)，4月核心CPI环(huán)比回(huí)升0.1个(gè)百分点至(zhì)0.1％、同比(bǐ)持平至0.7％。

　　菜、肉价格续降，出行价格上涨

　　食品方面，菜、肉价格续降，仍是主要拖累。受受生猪(zhū)产能充足以及(jí)消费(fèi)淡季影响，猪肉价格环比续降3.8％，但降幅较(jiào)上月收窄0.4个pct；鲜菜、鲜(xiān)果大量(liàng)上市(shì)，带(dài)动价(jià)格分别环比下降6.1％、0.7％，降幅较上月收窄1.1、走(zǒu)阔(kuò)1.1个pct。非食(shí)品方面，小长(zhǎng)假(jiǎ)出(chū)行需求带动旅游价(jià)格环比上涨4.6％，受车企降价促销(xiāo)以及国内油(yóu)价下降影响，交通工具(jù)及(jí)交通工具用燃(rán)料价格环比分别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比(bǐ)走(人的正常语速是多少字，正常人的语速一般在每分钟zǒu)弱，同比降(jiàng)幅扩(kuò)大(dà)

　　受国内外市场(chǎng)需求表现偏(piān)弱及国际(jì)大宗商品价格波动影响，4月(yuè)PPI环比下降0.5％，同时(shí)受上(shàng)年同期高基数的影(yǐng)响，同比降(jiàng)幅扩大1.1个(gè)pct至-3.6％，其中翘尾、新(xīn)涨(zhǎng)价分(fēn)别影(yǐng)响-2.6、-1.0个百分点。国内生产资(zī)料、生(shēng)活资料价格环比(bǐ)分别下降0.6％、0.3％。

　　价格(gé)跌多涨少，黑金价格走(zǒu)弱

　　分行业(yè)看，国际(jì)原油价格(gé)波动带动国内油煤加工(gōng)、化学原料及制品相关行(xíng)业价格环比分别下降2.3％、1.1％；受国(guó)内需求表现不及预期影响(xiǎng)，黑(hēi)金采选(xuǎn)及冶(yě)炼(liàn)、有色采(cǎi)选相关(guān)行业价格结束自(zì)去年底以来(lái)的强势表(biǎo)现，环比分别下降(jiàng)0.1％、1％、0.6％；煤(méi)炭采选在产能继持续释放、供给相对(duì)充足(zú)的影(yǐng)响(xiǎng)下，价格环比续降4％。

　　通缩言过其实，关注核心通(tōng)胀

　　4月CPI同(tóng)比降至0.1％的历史较低水平(píng)，离转负(fù)仅(jǐn)一步之遥(yáo)，是否(fǒu)到了需(xū)要(yào)担心(xīn)通缩(suō)的时候？我们(men)认为，应当理性看(kàn)待物价数据(jù)，“通(tōng)缩论(lùn)”言过其实：一方面，去年下半年核心CPI同比持续徘(pái)徊(huái)在(zài)0.6％的历史低位，但今年(nián)初以来有所反弹，意味着通缩压力正在(zài)逐步缓解；另(lìng)一方面，4月(yuè)CPI环比降幅收窄、核心(xīn)CPI环(huán)比(bǐ)回升(shēng)，环比走势均处(chù)于正常(cháng)波动(dòng)区间，也指向当前(qián)经济仍在温和修复(fù)。往前(qián)看(kàn)，去年(nián)二、三季度受疫情影响供给偏(piān)紧，CPI同比涨幅较高，高基(jī)数(shù)或(huò)对今年后续CPI同比读数持续造成扰动。我们认为，应更多关注(zhù)环(huán)比变(biàn)动情(qíng)况以及核心CPI的走(zǒu)势(shì)。而随着下半年生猪需求的回升，以及中央(yāng)猪(zhū)肉收储工作的开展，生(shēng)猪价格有望筑底回升(shēng)，食品项对CPI的(de)拖累(lèi)将有所缓解，下半年物价水平有(yǒu)望(wàng)逐步回归至正常水平、整体将保持(chí)温和(hé)上(shàng)涨态势，通缩(suō)和通胀均不构成当前经(jīng)济的主要矛盾。

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