在华尔(ěr)街经济学家和央行官员(yuán)争论美(měi)国经济是(shì)否以及何时会陷入衰退之际，大(dà)型基金经理们并没(méi)有坐等答案揭晓。

　　智通(tōng)财经APP了(le)解到(dào)，越(yuè)来越多(duō)的专业选股人(rén)士将资(zī)金从银行等对(duì)经济敏感的股票中撤出，转(zhuǎn)而投(tóu)资公用(yòng)事业和基本(běn)消(x站姐主要是做什么的，站姐是什么干什么的iāo)费(fèi)品等在经济低迷(mí)时(shí)期被视为具有弹性(xìng)的(de)股(gǔ)票。

　　美国银行汇编的数据显(xiǎn)示(shì)，同时(shí)做(zuò)多和(hé)做空的对冲基金已将(jiāng)其周期(qī)性(xìng)股(gǔ)票与防御(yù)性股票(piào)的比例降(jiàng)至至少2012年(nián)以来的最低水(shuǐ)平(píng)。对(duì)于(yú)只做多的基(jī)金经理(lǐ)来说，他们(men)对周(zhōu)期(qī)性公司(sī)(这些公(gōng)司(sī)的命运取决于商业周(zhōu)期的(de)起伏)的相对敞口(kǒu)接(jiē)近(jìn)2008年以(yǐ)来的最低水平。

　　这(zhè)一切都突(tū)显(xiǎn)了主动投资领域(yù)的(de)悲观情绪仍在加(jiā)剧(jù)，尽管美(měi)股(gǔ)从去(qù)年10月低点(diǎn)反弹，增加了5万亿美元的市值(zhí)。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策(cè)略师表示，主动选股者“为2009年式的(de)衰退做好了(le)准备(bèi)”。

　　周期股相(xiāng)对防御股的比例降至近10年低点

　　最近对防御股的偏好与去年(nián)不(bù)同，当时对衰退的担(dān)忧蔓延(yán)，主(zhǔ)动型基金紧紧抓(zhuā)住周期股。这一立场表明，人(rén)们相信(xìn)美联储有能(néng)力通过(guò)积极的抗通胀(zhàng)行动(dòng)实现软着陆。现在(zài)，这种乐观(guān)情绪已经消散(sàn)。

　　行业(yè)仓位数据进一步(bù)证明，专业人(rén)士持续看空股市。在美国银行4月份对基金经理的最(zuì)新调查中，现金持有量(liàng)保持在较高水平(píng)，相对于股票，债券比2009年以来的(de)任何时候都更(gèng)受青睐。

　　高盛合(hé)伙人John Flood上(shàng)周表示，在(zài)市场开始逃离(lí)时，只(zhǐ)做多的基金(jīn)被(bèi)迫成为(wèi)FOMO(害怕错(cuò)过(guò))买家。

　　值得注(zhù)意的是(shì)，选(xuǎn)股者的谨(jǐn)慎态度与基(jī)于(yú)图表信号配置资产的计算机驱(qū)动(dòng)策(cè)略形成了鲜明对比。由于股(gǔ)市稳步上涨和市场波动性下降，趋势追踪基金和波动性目标(biāo)基金等系统性资金(jīn)管(guǎn)理(lǐ)公司(sī)近几个月增加了股票持有量。

　　德(dé)意志银行的投(tóu)资者仓位模型最能(néng)说明这种(zhǒng)分歧立场。德意志(zhì)银行称，量化基金继(jì)续抢(qiǎng)购股票，而自由(yóu)裁量投资(zī)者的(de)敞口已降至一(yī)年区间(jiān)的底部。

　　看(kàn)空者将 2023 年股市反弹的很(hěn)大一部分(fēn)归因于那些对价格不敏感的量化投资者，他(tā)们别无(wú)选择，只能在股价上涨(zhǎng)时买入股票。看空者(zhě)还警告称(chēng)，持续数月的股市反弹是不可(kě)持续的。由于(yú)标普500指(zhǐ)数几次突(tū)破4200点(diǎn)的尝试(shì)都以(yǐ)失败告终，缺乏动(dòng)能可能(néng)会限制量化基金的需求(qiú)。另一(yī)方面(miàn)，新一轮的抛售可能(néng)会促使量化基金(jīn)改变路线，并退出股市。

　　好于预(yù)期(qī)的经济(jì)数据和企业(yè)财报也提振股(gǔ)市。尽管各公司在本(běn)财报(bào)季的业绩超出预期(qī)，但目前来看，这还不足以让美国(guó)企业重回增长轨道(dào)。就连(lián)美联(lián)储(chǔ)官员也预(yù)测(cè)今年晚些时候(hòu)会出(chū)现“温和衰退”。

　　不过，美(měi)国银行的Subramanian表(biǎo)示，以史为(wèi)鉴，过(guò)早地为经济衰退做(zuò)准备而采(cǎi)取防御措(cuò)施，最终(zhōng)可(kě)能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周(zhōu)期性的行(xíng)业往(wǎng)往(wǎn站姐主要是做什么的，站姐是什么干什么的g)在衰退前(qián)的(de)6个(gè)月内表现优异。直到真(zhēn)正的(de)经济(jì)衰退到(dào)来，防御性股(gǔ)票才开始(shǐ)大放异彩(cǎi)，尽管它们的领先(xiān)地位通常会在(zài)下行周期结束(shù)前逆转。

　　美(měi)国银行(xíng)的经济(jì)学家预计，美(měi)国经济(jì)衰退(tuì)将从(cóng)第三季度开始。

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