5月10日，有消息称部(bù)分银行相关部门收到《关于调整协定存(cún)款及通知存款(kuǎn)自律上限的通知(zhī)》，四(sì)大国有银行协定存款和通知存款自律上限的下调幅度为30BP，其它金融机(jī)构下(xià)调50BP，调整自2023年5月15日起执行。本(běn)次(cì)拟下调中协定(dìng)存款(kuǎn)更多是对公业务，而通知(zhī)存款(kuǎn)则集中(zhōng)于短期存款。

　　就(jiù)本次协(xié)定存款及通知存款自律上限拟下(xià)调的背景、影响，后续货币政策(cè)走向等，记者采访(fǎng)了招商基金研究(jiū)部(bù)首席经(jīng)济学家李湛(zhàn)、长城基金总(zǒng)经理助理兼现金管理(lǐ)部总经理邹德(dé)立、鹏(péng)扬基金固定收(shōu)益(yì)副总(zǒng)监兼(jiān)鹏扬利泽基金经(jīng)理陈钟闻、平(píng)安基金、光大保德信(xìn)基金、德邦基金等公募基金公(gōng)司(sī)及(jí)投研人(rén)士。

　　在业内(nèi)看(kàn)来，本(běn)轮调降更多是出于推进利率市场(chǎng)化改革(gé)深(shēn)化(huà)大(dà)背(bèi)景(jǐng)的考虑。对银行(xíng)而言(yán)，存款利率下调有助(zhù)于减少存款定价的无序(xù)竞争，降低银行负债(zhài)成本；同时本(běn)次降息有(yǒu)助于促进(jìn)投资(zī)、消费，也被看作是(shì)促进宏观经济(jì)复(fù)苏的表(biǎo)现。

　　长期来看，存款(kuǎn)利率下行仍是大势所趋。2023年经济有所(suǒ)复苏，进一步降低贷款利率(lǜ)的紧迫(pò)性不高，但(dàn)银行普遍以量补(bǔ)价，使得贷款价格战激烈，贷款利率很难上行。预计下半(bàn)年货(huò)币政策不会(huì)出现急转弯(wān)，延续(xù)稳健(jiàn)货币(bì)政(zhèng)策基调。

　　延续银行存款利(lì)率调降的趋势

　　中(zhōng)国基金报记者：四大国有银(yín)行为何下调协定存款及通知存款自律上(shàng)限？

　　李湛：我们认为，当前调(diào)降更多是出(chū)于(yú)推进利(lì)率市场化改革深(shēn)化大(dà)背景的考虑(lǜ)。2022年(nián)4月，央行指导利率自律机制建(jiàn)立了存款利率市场化调整机(jī)制(zhì)，自律机制成员银行参考以10年期国债收益率为代表(biǎo)的债券市(shì)场利率和以1年期LPR为代表的贷款(kuǎn)市场(chǎng)利率，合理调(diào)整存款(kuǎn)利率水平。

　　随后，国有大行去(qù)年9月下调存款利率(lǜ)，中小银行陆(lù)续(xù)跟进下(xià)调(diào)存款利率。今年4月市场利率定价自律机制发布《合格审慎(shèn)评估实施办法（2023年修订版）》，在相关指标(biāo)中引入了存款定价惩罚措施。而此前4月部分(fēn)中小银行、农商行存款利(lì)率下调，5月(yuè)5日浙商、渤海、恒丰三(sān)家股份行挂(guà)牌(pái)利(lì)率下调，均是在利率市场(chǎng)化改革推进(jìn)背(bèi)景(jǐng)下，银行出于自身经营考虑的自发行为。

　　邹(zōu)德立：银行近年息(xī)差不断下行。在资产(chǎn)端定价压力较大且存款持(chí)续高增的情况下，压降存款成本成(chéng)为改善息差的重要(yào)手段。此外(wài)，2023年以来银行贷款向企业固定资产投资传导较弱，下调协定存(cún)款(kuǎn)及(jí)通知存款自律上限有利于对公客户留存的活期资金投向实(shí)体经济(jì)。

　　陈(chén)钟闻：首先，近年来市场(chǎng)利率整体下行，实体经济综合融资成本不断(duàn)下降(jiàng)，银行资产端收益下降较(jiào)为明显；第二，银行整体净息差持续走低，银(yín)行利润空间(jiān)压缩明显；第三，企业和居民风(fēng)险偏好大幅下降导致存款增长比(bǐ)较明(míng)显，存款市场(chǎng)供需关系(xì)发生了变化，降低了银(yín)行高(gāo)吸揽储(chǔ)的必要(yào)性；第四，协定(dìng)存款和通知存(cún)款(kuǎn)介于活(huó)期与定(dìng)期存款(kuǎn)之间(jiān)，自2022年存款(kuǎn)自律机制(zhì)对于活期(qī)存款与定(dìng)期存款利率进(jìn)行了几轮调(diào)整，本次将协(xié)定存(cún)款与通知存款自律上(shàng)限下调也是要将(jiāng)存款(kuǎn)产品线的调整进行统一，全面(miàn)缓解银行负债(zhài)压力。

　　综(zōng)合各项因素，银行从自(zì)身经营情(成大事者必先苦其心志劳其筋骨什么意思，干大事者必先苦其心志劳其筋骨什么意思qíng)况(kuàng)考虑(lǜ)，顺(shùn)应市(shì)场(chǎng)趋势(shì)，通过自律机制协调调降负债成本(běn)，有利于提升银(yín)行(xíng)放(fàng)贷意(yì)愿，抑制(zhì)资金脱实(shí)向虚(xū)，更好(hǎo)的落实(shí)央行(xíng)宽(kuān)信用的政策贯彻落实。

　　平(píng)安基金：中国的存(cún)款(kuǎn)利率管控为上(shàng)限管控(kòng)，贷款利率(lǜ)则(zé)为(wèi)下限(xiàn)管控，近(jìn)年来贷(dài)款(kuǎn)利率(lǜ)下限管控彻底取消。存款(kuǎn)利率定价方(fāng)式的改变也拉(lā)开序幕，2022年4月利率自律机制建立以来，4月和(hé)9月经(jīng)历了(le)两轮大规模存款利(lì)率下降，主要是大(dà)行和股份行参与，今年以(yǐ)来的调整更多是(shì)延续去年(nián)9月这一轮存款利率(lǜ)下调(diào)，中(zhōng)小银行补充下调(diào)。

　　另外，考评(píng)制度(dù)由(yóu)原来的激励(lì)为主引(yǐn)入惩罚(fá)措(cuò)施，加速了(le)中(zhōng)小银(yín)行存款利率(lǜ)补降的进度(dù)。就今年的经济背景(jǐng)而言，疫(yì)后(hòu)脉(mài)冲式复(fù)苏(sū)后经济边际走弱，经济(jì)修复存在波折。目(mù)前居民超额储蓄高增，实体(tǐ)融(róng)资(zī)需求有限，银行(xíng)存款增加(jiā)，降(jiàng)低存(cún)款利率可以引导减(jiǎn)少信贷(dài)套利，助力(lì)经济增长。从银行的(de)角度(dù)，净(jìng)息差(chà)不断压缩，银行经营(yíng)压力增大，调整存(cún)款成本成为改(gǎi)善息差的重要(yào)手段。

　　光大保德信基金：下调协定存款及(jí)通知存款自律上(shàng)限(xiàn)，主要影响对(duì)公客户在商业银行的活期类(lèi)存(cún)款收(shōu)益(yì)，延续近期银行存款利率调降(jiàng)的趋势。

　　一方面，有助于(yú)缓解(jiě)商业银行净息差收窄趋势，特别(bié)是(shì)中小(xiǎo)行高息(xī)揽储(chǔ)的成本压(yā)力；另一方面，有利于引导超(chāo)额储蓄(xù)向消(xiāo)费(fèi)投(tóu)资转化，符合“不搞大水漫灌”、“盘活存量(liàng)资金”的定位(wèi)。

　　德(dé)邦基金：存款(kuǎn)利率机制(zhì)创设以(yǐ)来，两轮(lún)利率调降(jiàng)都集(jí)中在活期和(hé)定期存(cún)款，实际上(shàng)忽略了这(zhè)些(xiē)介于活期和定期存款之(zhī)间的存款的利(lì)率调(diào)整，当(dāng)下有必要一(yī)次性调(diào)整通知存款和协定存款利率上限，保(bǎo)证(zhèng)存(cún)款利率(lǜ)下(xià)调(diào)的(de)有效性。银(yín)行(xíng)一季度净息(xī)差(chà)水(shuǐ)平均创历史(shǐ)新(xīn)低，上(shàng)市银行整体净息差由22年Q4的(de)1.93％降至23年Q1的1.75％。因此通过(guò)存款利(lì)率(lǜ)下(xià)调可以有效降低银行负债成本，增厚息差(chà)，缓解银行(xíng)经营压力。

　　存款(kuǎn)利(lì)率下行仍是大势所(suǒ)趋

　　中国基金报：今(jīn)年“降息潮”迭(dié)起，这(zhè)是未(wèi)来大趋(qū)势吗？

　　邹德立(lì)：对于4月份(fèn)社融数据，居民贷(dài)款偏弱之外，企(qǐ)业贷款也在边际转弱，但(dàn)企业中长期贷款同比(bǐ)多增幅度较大。在这种背景(jǐng)下，MLF利(lì)率是否(fǒu)下(xià)调，还要(yào)进一步观(guān)察5-6月信贷情(qíng)况(kuàng)。对(duì)于(yú)存款利率，2023年(nián)银行息差压力增大，控制存(cún)款成本成为当务之(zhī)急(jí)。中小(xiǎo)银行或(huò)有动力持续主(zhǔ)动下(xià)调存(cún)款利率。长期来(lái)看，存款利(lì)率下行仍是大势所(suǒ)趋。因此银行降(jiàng)息(xī)潮可能(néng)仍聚焦于存款利率下(xià)调。

　　此外，广义上的降息潮不仅仅集(jí)中在银行(xíng)领域。以地方债为例，2022年后广东、上海、深(shēn)圳(zhèn)、江苏、浙(zhè)江等(děng)发(fā)达(dá)地(dì)区地方债发行利差(chà)降(jiàng)至10Bp，未(wèi)来(lái)仍(réng)可能下降至5Bp。同理，对于(yú)资(zī)质较好的发(fā)债主体，其(qí)信用债收益率仍有下行趋势和(hé)空间。

　　陈钟闻：首先，利(lì)率的方向仍是由实体经济资金供需决定的，而央行(xíng)的政(zhèng)策(cè)利率(lǜ)、基(jī)准利率在一方面(miàn)要合适顺应市场环境，一方(fāng)面(miàn)也代表(biǎo)着政(zhèng)策意愿强调信号意义的作用。今年是真正疫后复苏的第一(yī)年，我们仍面临内生动力不强(qiáng)需求不足的情况，央行已经通(tōng)过(guò)降(jiàng)准以及结构(gòu)性货币政策等(děng)多项举措给予了实体经济所需的一定的(de)资金投放支持，有效降低了实体综(zōng)合融资(zī)成本，后(hòu)续需要财政政策产业政策等配(pèi)套(tào)政(zhèng)策继续激(jī)活内生动(dòng)力扭转预期。

　　当前(qián)央(yāng)行需要观察跟(gēn)踪(zōng)经济(jì)运行情况，短期(qī)调整政策(cè)利率的概率不大(dà)，但(dàn)仍会维持资金合(hé)理充裕的环境，故(gù)从银行资产端的(de)角度来讲，贷款(kuǎn)利率或仍维持低位，后续是否(fǒu)进一步下调要看实体(tǐ)经济复苏的情(qíng)况(kuàng)。银行负债端，存款基准利率下(xià)调的概率不大(dà)，而存(cún)款利(lì)率上限的调(diào)整空间仍存在(zài)，而是否(fǒu)进一(yī)步下调要看银行自身(shēn)经营需要。

　　光大保德信基金(jīn)：2022年4月，人民(mín)银(yín)行指导利率自律机制建(jiàn)立了存款利率市场(chǎng)化(huà)调整机制，自律机制成员银(yín)行参考以10年期国债(zhài)收益(yì)率为(wèi)代表的(de)债券市(shì)场利率(lǜ)和以(yǐ)1年期LPR为代表的贷款市场利率，合理调整(zhěng)存(cún)款利率水平(píng)。在存款利率市场化调(diào)整机制作用下，2022年(nián)4月(yuè)、2022年(nián)8月大行分别下调存款(kuǎn)利率。

　　2023年4月(yuè)，《合(hé)格(gé)审慎评估实施办法（2023年修(xiū)订版）》新增存款(kuǎn)利率市场化定价情况作为合格审慎评估的(de)扣(kòu)分项，引发中(zhōng)小银行跟随调(diào)降存(cún)款利率(lǜ)。我们认为，通过存款利率(lǜ)下行，稳定商业银行净(jìng)息差进(jìn)而保持贷(dài)款利率维持低位或继续(xù)下行，最(zuì)终(zhōng)有利于社会融(róng)资成本下行(xíng)。

　　德邦基金：从日(rì)前(qián)公布的金(jīn)融数据看， M1增速回升，M2-M1略有(yǒu)收窄，需求边际弱修复趋势或仍在。近期(qī)国(guó)债利率(lǜ)持(chí)续(xù)下(xià)行，银(yín)行间(jiān)利率下行，叠加银行存款定价下调，4月社融信贷低(dī)于预期，国(guó)内降息(xī)预(yù)期(qī)被进(jìn)一步强化。海外(wài)来看，全球经(jīng)济进入衰退周期，加息周期基本结束(shù)，后续有望逐步迎来降息高峰。

　　平安基金(jīn)：目(mù)前(qián)，我国国(guó)有大型商业(yè)银(yín)行(xíng)和股份制(zhì)商业银行的定期存款利(lì)率已告别(bié)“3时代”。压降存款成本仍是大势所趋。一方面，银行(xíng)仍有净息差压(yā)力，22Q4 新(xīn)发放贷款(kuǎn)加(jiā)权平均利率较(jiào)18Q1下降182BP，银行息差压力加剧明显，监管(guǎn)层面有动力去(qù)持续推动存款利(lì)率下降，来保障银行合理(lǐ)利差范围(wéi)，增(zēng)加银(yín)行(xíng)信贷投放的动力。

　　另(lìng)一方面，居民避险需求(qiú)仍在，存(cún)款(kuǎn)持续高增，在揽储压力不大(dà)的基础上，银行自身(shēn)也(yě)有(yǒu)动力去下调存(cún)款定(dìng)价来保障利差(chà)。

　　缓解银(yín)行负(fù)债及经营压力

　　中国(guó)基(jī)金报：协(xié)定存款、通知存款利率自律上限调(diào)整，将有(yǒu)哪些(xiē)政策传(chuán)导效果？

　　德邦基金：一方面银(yín)行息差压力大是普遍现象，此次政策调(diào)整有望带(dài)动中小银行主动跟随下调存款利率。另一(yī)方(fāng)面，由于此(cǐ)前经济(jì)下行影响(xiǎng)，投资者(zhě)悲观(guān)预(yù)期被放大，大(dà)量资金集中(zhōng)在银行存款(kuǎn)端，此次存款利率(lǜ)下调(diào)也有望带(dài)动存款资金的释放(fàng)，盘(pán)活市场流(liú)动性(xìng)。

　　李湛：本次调降通知释(shì)放了以下信(xìn)号：①减(jiǎn)轻银行息差(chà)压力。本(běn)次下(xià)调将(jiāng)引导银行的对公活期成本下降，存(cún)款(kuǎn)降(jiàng)价叠加资产(chǎn)端让(ràng)利压(yā)力趋缓(huǎn)，银行息差、盈(yíng)利将合理修复(fù)，有利于增(zēng)强银行内(nèi)生资本补充(chōng)能力；②减少企业及居民的短期存(cún)款意愿、促(cù)进(jìn)企业投资、居民消费(fèi)。

　　后(hòu)续来看，本次下调对(duì)市场的(de)影响集中在以下(xià)两点：①规范银行(xíng)的协定存款定价秩序(xù)，减少存款(kuǎn)定价的无序竞争(zhēng)。此(cǐ)前，部(bù)分中小银行的协定存(cún)款和(hé)通知存款(kuǎn)定(dìng)价过(guò)高，会对(duì)遵守(shǒu)自律机制、定价(jià)较低的银行产(chǎn)生(shēng)揽储冲击(jī)。本(běn)次上限下调(diào)后会普遍降低中小(xiǎo)行协定存款及(jí)通(tōng)知存(cún)款(kuǎn)利率，减(jiǎn)少中小银行(xíng)间揽储恶意竞争，而对股份(fèn)行及国有大行影响较(jiào)小。②长端(duān)利率(lǜ)下行(xíng)仍有空间。市场(chǎng)降(jiàng)息预(yù)期升温，但大概率落(luò)空。

　　光大(dà)保德信基金：下(xià)调协(xié)定(dìng)存款及通知存款自律上限，主要影响对公(gōng)客户在商业银行的活期类存(cún)款(kuǎn)收益，使(shǐ)得对公客户活期存款(kuǎn)收益向对私客户看(kàn)齐，一方面有助于(yú)缓(huǎn)解商业银行(xíng)净息差收窄趋势，另一方面有(yǒu)利于引导超(chāo)额储蓄(xù)向消费投(tóu)资转化。

　　邹德立(lì)：对(duì)于银行，存款利率自律上(shàng)限调整降低(dī)了(le)银行负(fù)债成本，目前上市银行(xíng)协(xié)定存(cún)款(kuǎn)占(zhàn)总存款(kuǎn)的比重(zhòng)在13％左右，重新规定协定(dìng)利率上限(xiàn)后，预计行业(yè)资金成(chéng)本可以缓释3-4bp左右。另一方面可以(yǐ)限制高(gāo)息揽储，规范行业竞争，特别是降低银(yín)行对公(gōng)活(huó)期存款(kuǎn)成本压力，减(jiǎn)轻银行负债(zhài)及经营压力。此外，银行负债端(duān)成本的下(xià)降使得银(yín)行(xíng)盈利能力(lì)增强，进一(yī)步打开了资产端收益率下行的空间，或带(dài)动债券收益(yì)率不断(duàn)下行(xíng)。

　　并非降息(xī)的确定(dìng)性(xìng)信号

　　中国基金报(bào)：未来存款利(lì)率是否(fǒu)还有进一步下降的空间？对股(gǔ)债市场(chǎng)有何影响？

　　光(guāng)大保德信(xìn)基金：近年(nián)来，贷(dài)款和存款(kuǎn)利率的(de)非(fēi)对称下行使得商业银(yín)行净息差已逼近1.8％的监管下限，经营压力倒逼存款利率有(yǒu)进(jìn)一步(bù)调降的预(yù)期。一方面，为支持实体经济，政策导向下贷款(kuǎn)加权(quán)平均利(lì)率创有统(tǒng)计以(yǐ)来新低，2022年12月金融机构人民币贷款加权平均(jūn)利率较2020年(nián)初下行94bp到(dào)4.14％。

　　另一方面，各成大事者必先苦其心志劳其筋骨什么意思，干大事者必先苦其心志劳其筋骨什么意思行(xíng)在(zài)存(cún)款市场(chǎng)上的竞争(zhēng)类似(shì)“非零和博弈”，“存款(kuǎn)立行”和(hé)存款市场份额考(kǎo)核压力使得各行下调存(cún)款(kuǎn)利率动力(lì)不足，同样2020年以来(lái)上(shàng)市银行(xíng)存量存款平均成本率基本(běn)持平。贷款和存款利率的(de)非对称下(xià)行作(zuò)用下，2022年12月商业(yè)银(yín)行净息差缩小(xiǎo)至1.91％，已经逼近《合(hé)格(gé)审慎评估实施办法（2023年(nián)修订版）》规定的合格(gé)线1.8％。

　　存款利率调降预期，有利于降低(dī)全社(shè)会无风(fēng)险收益率，利(lì)多永续经(jīng)营性质(zhì)的票息资产，比如利(lì)率债(zhài)、稳定股息率的央企等(děng)。

　　邹德立：存款利率(lǜ)仍然(rán)有(yǒu)下降的趋(qū)势和空间。从银行角度(dù)，2018年以来由于存款定期化(huà)，活期(qī)存款占比(bǐ)明显下降，存款(kuǎn)付息率有(yǒu)所(suǒ)抬升，与此同时，贷款收益率大幅下行，大幅加剧了银行(xíng)息差压力(lì)，这使(shǐ)得控制存款成(chéng)本(běn)尤为重要。

　　此外，从政策角度(dù)，居民超额储蓄高增、企业存款提升、消费复苏(sū)较慢，监管层(céng)面有动力去持续推动存款(kuǎn)利率下(xià)降(jiàng)，促进存款(kuǎn)流向消费和实(shí)际投(tóu)资。短期看，存款(kuǎn)利率下调带动流动性继(jì)续进(jìn)入(rù)债市(shì)，中短期利率，特别(bié)是中(zhōng)短(duǎn)期信(xìn)用债利率仍有下行空间。如果经济(jì)复苏较强，流动性(xìng)也有可(kě)能进入股市，利好权(quán)益(yì)资(zī)产(chǎn)。

　　德邦基金(jīn)：2023年经济有所复(fù)苏(sū)，进一步降低(dī)贷款利率的(de)紧迫性不(bù)高。但银行普遍以量补价，使得贷(dài)款(kuǎn)价(jià)格战激烈，贷款利率(lǜ)很难上行。考虑到存量贷款重(zhòng)定价(jià)等影响，2023年(nián)银行息差压力增大，中小银行或有(yǒu)动力主动跟(gēn)进下调存(cún)款利率。长期来看(kàn)，有望带动存款利(lì)率整(zhěng)体下行(xíng)。现(xiàn)实(shí)中，存款利率降低有(yǒu)助于压(yā)低全社会(huì)利率水平(píng)，利好债券，同时股票市场(chǎng)中，对流动性敏感的股票也将因此(cǐ)受益。

　　李湛(zhàn)：从(cóng)本次降息释(shì)放的信(xìn)号来看，是否意味(wèi)着(zhe)货币政策进一(yī)步宽(kuān)松？货币政策(cè)充裕延续，但解读为边际再(zài)宽松为时尚早(zǎo)。2022年四季度货币政策执(zhí)行报告以(yǐ)及2023年一季(jì)度(dù)货政例会均表明当前货币政策(cè)基调未变，“精准有力(lì)”仍是第一要(yào)求，而在此基(jī)础上强调(diào)“着力支持扩大内需，为(wèi)实体经(jīng)济(jì)提供更(gèng)有力支持”。

　　本次(cì)调降意味着当前长端利率仍有下行空间，但这一调降是(shì)针对银行协定(dìng)存(cún)款及通知存(cún)款(kuǎn)利率自律(lǜ)上(shàng)限(xiàn)，而(ér)非直接调降挂牌存款利率(lǜ)，存款利率下调并不等于(yú)政策利率就必须进(jìn)行(xíng)对等下调，市场不应视为降息的(de)确定性信号。

　　兼顾考量收益性、流动性以及安全性

　　中国(guó)基金(jīn)报(bào)：当前利率环境下，普通投资(zī)者应(yīng)该如何守住(zhù)自(zì)己的钱袋子(zi)？你有(yǒu)什么建(jiàn)议？

　　邹德立：普通投(tóu)资者的投(tóu)资工(gōng)具应该兼顾考量收益性、流动(dòng)性以及安全性。在存(cún)款(kuǎn)利率下(xià)降的(de)背景下，短债(zhài)基金以及其他固收类基金在(zài)具(jù)一定流动性(xìng)的同(tóng)时，相(xiāng)较活期存款(kuǎn)和(hé)相当部分的银行理财(cái)产品，具有一(yī)定的超额收益，是风(fēng)险偏好较(jiào)低和风险偏好适中投资(zī)者的合适投资工具。

　　陈(chén)钟闻：今年(nián)初(chū)以来，债券市场利率(lǜ)整体下行(xíng)，4月以来下行加速，当前(qián)无论从绝(jué)对利率水(shuǐ)平还是从信用利(lì)差(chà)，都回到了较低历(lì)史分(fēn)位数水平，虽然债(zhài)市多头环境仍(réng)未改变，但一致预期导致行情走的(de)比(bǐ)较迅速，市(shì)场进一步盈利空(kōng)间被压缩(suō)，若看不到央(yāng)行货(huò)币(bì)政策(cè)增量政策，后续或进入(rù)震荡环境，而(ér)存量博弈(yì)交易下也(yě)可能会放(fàng)大市场波(bō)动。

　　对于(yú)普通投资者来说，在这样的(de)环境下尽量选择(zé)防守类型(xíng)的产(chǎn)品，规避市场波动，例如货币基金，而短债基(jī)金中要选择久期短流动性好、历史回撤(chè)控制好(hǎo)的产品。

　　德(dé)邦(bāng)基金：随着经济高频数据的弱化趋势显现，且4月(yuè)底政治局会(huì)议从疫(yì)情后稳(wěn)增(zēng)长(zhǎng)转向中长期调结构，政策发力预期(qī)下降，市场对经济(jì)的“弱复苏”预期进一(yī)步强化(huà)，因(yīn)此股票市场也(yě)进入到“休(xiū)整期”。在市(shì)场(chǎng)震荡(dàng)休(xiū)整期，高股息(xī)策略(lüè)往往跑赢市场(chǎng)。因此在(zài)当前(qián)环境下(xià)，建(jiàn)议关注(zhù)行业估值(zhí)水平较(jiào)低，高股(gǔ)息的个(gè)股。

　　平安基(jī)金(jīn)：目前(qián)面临低利率(lǜ)环境，需要我们识(shí)别金融陷(xiàn)阱，抵挡住金融陷(xiàn)阱(jǐng)的诱惑，比如面对收益率高达20％且能保本的所谓(wèi)理财产品。对普通投资(zī)者而言，如果不(bù)具备相关专业知识(shí)，可以选择把投资理(lǐ)财交给少数专(zhuān)业的人来做，让优秀(xiù)的基金经(jīng)理(lǐ)管理自(zì)己的钱袋(dài)子。具备一定投资能力和风控能力的(de)人(rén)士可通过理(lǐ)财和投(tóu)资试图跑赢(yíng)通胀(zhàng)，但前提(tí)条(tiáo)件是做好风控，选择适合自己风险偏好的方向(xiàng)和(hé)标的。

　　光(guāng)大保德信基(jī)金：随着(zhe)存款利率(lǜ)下行，普通投资者储蓄(xù)收(shōu)益下降，为(wèi)保持(chí)资金保值增值(zhí)，投资者在评(píng)估自(zì)身(shēn)风险承受(shòu)能(néng)力后可适当考(kǎo)虑公募货币基金、公募中短债基(jī)金、商业银(yín)行现金管理(lǐ)类产(chǎn)品等风险等级较低、支取相对灵活的产(chǎn)品。

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