射频芯片领域面临变(biàn)局，下游(yóu)市(shì)场增速放缓(huǎn)叠(dié)加(jiā)进入竞争红海，海(hǎi)外巨头(tóu)已(yǐ)开(kāi)始寻(xún)求业(yè)务转型。

　　今(jīn)日，射频芯片厂商慧智微正式(shì)在科创板上(shàng)市。公司(sī)股价(jià)开盘破发，跌(diē)9.75％。截至(zhì)收盘，慧智微(wēi)报19.05元/股(gǔ)，较发行价跌去(qù)8.94％，目前总市值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智微在一(yī)级市场(chǎng)受到资本(běn)热捧。据公(gōng)司上市文(wén)件，慧智微于2018年末开始进入融(róng)资快车(chē)道，先后(hòu)引入了华兴资本、元禾璞华、大基金二(èr)期、红杉中国、IDG资本(běn)、光速(sù)中国以及金(jīn)沙江创投等(děng)一系列(liè)外部(bù)机构股东。截至(zhì)上市前，大基金二期(qī)、广发信德(dé)以(yǐ)及金沙江创投为持(chí)股(gǔ)达5％以上(shàng)的外部(bù)机构股(gǔ)东，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产品结构相(xiāng)似的唯捷创(chuàng)芯，上市首日也(yě)走出了破发(fā)的行情，该公司股价于去年下半年触(chù)底(dǐ)回升，但截至今日收(shōu)盘股价仍略低于发行价。

　　二级市场遇冷背后，是(shì)射频领(lǐng)域正(zhèng)面临变局。目前(q不删前女友的男人能要吗，男人为啥不删前女友ián)，正射(shè)频(pín)需(xū)求走向疲软(ruǎn)。Yole数据显示，由于智能手机增(zēng)速放缓以及(jí)5G普及潜(qián)力有限等因素(sù)影响(xiǎng)，预计(jì)到2028年射(shè)频前(qián)端市场年(nián)复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家全球射频(pín)芯片巨头，近年来也在响应市场(chǎng)变(biàn)化谋求射频芯(xīn)片业务以外的转型。

　　《科创(chuàng)板日报》记者注(zhù)意到，当前(qián)，射(shè)频领域仍(réng)有飞骧科技、康希通信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入大基(jī)金二期(qī)等多个知(zhī)名资方

　　公开资料(liào)显示(shì)，慧智微成立于2011年，主营业(yè)务为射(shè)频前端芯片(piàn)及模组的研发、设计和(hé)销售，下游应(yīng)用(yòng)领域主要包括智能(néng)手机以及物联网，客(kè)户包括三星、OPPO等智能手机(jī)品牌，闻泰科技等(děng)移动终端(duān)设备ODM厂商，以(yǐ)及移(yí)远通信等无线通信模组厂商。

　　据(jù)招股书，2020-2022年，公(gōng)司(sī)分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿元；公司(sī)当(dāng)前仍处(chù)于亏损(sǔn)状(zhuàng)态，净亏损额(é)分别为9619.15万元、3.18亿(yì)元以及3.05亿元。

　　对于公司(sī)亏(kuī)损持续的原因，慧智微在(zài)招股文件中(zhōng)称，是由于持续进行高额研发(fā)投入；下(xià)游(yóu)客户(hù)集中且具有产(chǎn)品验证周(zhōu)期(qī)，尚未形(xíng)成规模效应；市场竞争(zhēng)激烈，叠加下游去(qù)库(kù)存周期(qī)影响，公司产品毛(máo)利空(kōng)间(jiān)受挤压。

　　研发(fā)投(tóu)入方面，近三年的总额(é)分别为7588.54万元、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿元，占营(yíng)收比例分(fēn)别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近(jìn)三年公司的综(zōng)合毛(máo)利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于同行业头(tóu)部卓胜微(wēi)50％左右(yòu)的(de)毛利(lì)率水平，也不及和(hé)慧智微(wēi)产品结构(gòu)更接近的唯捷(jié)创芯(xīn)，后者毛(máo)利率(lǜ)为30％上下。

　　在自身造血能力(lì)不足，但仍要(yào)抓紧(jǐn)扩大(dà)规模(mó)的(de)情况下，慧(huì)智微开启了对外融(róng)资之路。公开(kāi)信息显示(shì)，公司于2018年末开始进入融资快(kuài)车道，尤(yóu)其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内完(wán)成了(le)三轮融(róng)资(zī)，众多知名资方(fāng)，包(bāo)括(kuò)大基金(jīn)二期、元禾璞(pú)华、红杉中国、IDG等也是在这一阶段对慧智微进入(rù)了慧智(zhì)微的股东序(xù)列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金(jīn)二期、广发信德(dé)以(yǐ)及金沙江创投为持股达5％以(yǐ)上的外部(bù)机(jī)构股东，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联(lián)社创投通(tōng)-执中(zhōng)数(shù)据显(xiǎn)示，从(cóng)当前的股价情况看，大基金二期在投(tóu)资慧智微的近两年时间里，实(shí)现了近2.5倍的账(zhàng)面(miàn)回(huí)报，而较(jiào)大(dà)基金二期晚3个月进(jìn)入、并在(zài)后(hòu)一(yī)轮持续(xù)加(jiā)注的红杉(shān)中国(guó)，平均持(chí)股成本增至13.78元/股，当(dāng)前实(shí)现账(zhàng)面回报(bào)1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片(piàn)领域面(miàn)临变局

　　慧智微招股(gǔ)书(shū)显示，公(gōng)司目前(qián)有超过接近67％的(de)收入(rù)来自(zì)于(yú)手机领域(yù)。当前，智能手机出货(huò)量(liàng)的大幅下降，已(yǐ)经对慧智微的业绩(jì)造成了冲击，而市场对智(zhì)能手机未来增速持续(xù)放缓的预期(qī)，也让资本市场(chǎng)对(duì)包括慧(huì)智(zhì)微在(zài)内的(de)射频芯片厂商(shāng)做出了(le)重(zhòng)新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的市场为190亿美元(yuán)以上，2022年由于(yú)手机市场的下(xià)滑，射频前端(duān)市场规模与2021年的市场相差无几。而接下来，由(yóu)于智能手机的温和增长以及5G普(pǔ)及的(de)潜(qián)力有限，预计(jì)到2028年射(shè)频前端的市场(chǎng)年(nián)复合增长率约为5.8％，将达到(dào)269亿美元。

　　与(yǔ)慧智微(wēi)有着相似产品结构，同样在IPO前(qián)获豪华股东(dōng)突击(jī)入股的射频龙头唯捷创(chuàng)芯，在去年4月科创板(bǎn)上市时，也遭遇了破(pò)发的行情，上市首(shǒu)日跌36％。尽管在去(qù)年10月跌至(zhì)30元每股的价格(gé)后止(zhǐ)跌回升(shēng)，但(dàn)截至今日收盘(pán)，唯(wéi)捷(jié)创芯(xīn)股价仍(réng)低于66.6元(yuán)/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射(shè)频芯片(piàn)领域的巨(jù)头厂(chǎng)商都在谋求转型，拓(tuò)展射频以(yǐ)外(wài)的业务领域(yù)。以(yǐ)Qorvo为(wèi)例，除了原有(yǒu)的射频芯片(piàn)外，其还增加(jiā)了(le)UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等(děng)产品，下游触角延(yán)伸至(zhì)汽车、物(wù)联网、电源等(děng)领域。

　　国内方面，射频领(lǐng)域正呈现出一片红(hóng)海(hǎi)的竞争格局，由于入局者众，且产品(pǐn)仍(réng)集中在中低端市场(chǎng)，各射频芯片厂商只能(néng)再(zài)卷(juǎn)价格，进一步压低(dī)了(le)自身的利润空间。

　　射频厂商(shāng)三伍(wǔ)微电子创始(shǐ)人钟林(lín)此前曾表(biǎo)示，国产射频前端(duān)芯片杀价已(yǐ)经无底线，而预计未来每(měi)个(gè)射频(pín)细分赛道还会有更多竞争者进入，往后三年射频芯片厂(chǎng)商将面(miàn)临更大的(de)生存和竞争压(yā)力。

　　目前，一级市场(chǎng)对射频芯片厂(chǎng)商的关注(zhù)亦有(yǒu)所下降，截(jié)至目前，今年共有9家射频芯(xīn)片厂商宣(xuān)布完成(chéng)融资(zī)，而在2021年(nián)上半(bàn)年，这个数(shù)据是近50家(jiā)，且投资(zī)机构涵盖了(le)投(tóu)资机构(gòu)涵盖了中(zhōng)金资(zī)本、红杉资本中国、小米长江产业基金、深创(chuàng)投等(děng)知名机构。

　　当前，射频领域仍有飞骧(xiāng)科技、康希通信等公司正(zhèng)排(pái)队IPO。

　　慧(huì)智微在招股书中(zhōng)表(biǎo)示，本次IPO募得(dé)资金将(jiāng)用于芯片测设中(zhōng)心建设、总(zǒng)部基地及上(shàng)海和广(guǎng)州研发中心建设以及补充流动资金。具(jù)体战略规划(huà)方面，其(qí)表示将巩固在5G射频前端领域取得的市场地位，增加(jiā)头部(bù)客户的市场份额；技术上跟进(jìn)射(shè)频前端技术迭代，优化(huà)可重构技(jì)术框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的应用；产(chǎn)品(pǐn)上加(jiā)大对上游(yóu)滤波器、多工(gōng)器(qì)的(de)产(chǎn)业链布局(jú)，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更(gèng)高(gāo)门槛(kǎn)的产品系列。

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