申万宏源(yuán)申万宏源认(rèn)为，M2同比回(huí)落(luò)主因居民存款13个月以来同比首次转(zhuǎn)为(wèi)减少，但(dàn)更可能重(zhòng)回(huí)表外资产，而非用于(yú)消费，七点钟指什么生肖 七点钟是什么时辰消费在二季(jì)度同样处于“N型”第二(èr)步(bù)中(zhōng)。4月M2同比回落(luò)0.3个百分点至12.4%，核心在于居(jū)民贷(dài)款13个月以来首次转负。4月居民(mín)存款减少(shǎo)1.2万亿，同比减(jiǎn)少5000亿，拖累(lèi)M2同比0.2个百分点。4月M1同(tóng)比回升(shēng)0.2个百分点至5.3%，M2和M1增速差(chà)收敛0.5个百分(fēn)点(diǎn)至7.6%，主要源(yuán)于个人存款的流出而非(fēi)企业活期存款大幅改善，和地产销售的再度转(zhuǎn)冷有关。

　　4月份人民(mín)币存款(kuǎn)大幅减(jiǎn)少(shǎo)的问题，中信证券认(rèn)为(wèi)是季节(jié)性波动。因为银行(xíng)倾(qīng)向于(yú)让理(lǐ)财(cái)产品在季(jì)末到期，使资(zī)金回流(liú)成存款，以(yǐ)应(yīng)对考核，然后在下季初发(fā)行(xíng)新(xīn)的理财产(chǎn)品(pǐn)承接。因此居民存款在(zài)季(jì)末季初(chū)常出现(xiàn)波(bō)动。4月M1增(zēng)速为(wèi)5.3%，比(bǐ)上月提高0.2个百分(fēn)点，或许反映了企业经营活跃(yuè)度有所提升。

　　招商宏观与(yǔ)中信证券看法较(jiào)为一(yī)致，招商宏观表示居民存(cún)款减(jiǎn)少符合(hé)季节性规律。在本月数(shù)据中，居民端出现了新增存款，新增贷款同时(shí)收(shōu)缩的情(qíng)况。从历史规律来看，4月及7月一般是居民(mín)存款(kuǎn)减(jiǎn)少的(de)时(shí)点(diǎn)。以4月为例，今(jīn)年1.2万亿居民(mín)存款的减少(shǎo)量少于2017（减(jiǎn)少1.22万(wàn)亿），2018（减少1.32万亿）及2021（减少1.57万亿(yì)）。目前(qián)无法从4月(yuè)数据(jù)得出类似(shì)居(jū)民加(jiā)速(sù)偿(cháng)还房贷等结论。

　　对于(yú)居民存款的(de)去(qù)向问题，申万宏(hóng)源(yuán)分析认为4月居民(mín)存(cún)款(kuǎn)减少更可能去向表(biǎo)外资产，而非(fēi)消费(fèi)领域(yù)。

　　对于4月的信贷结(jié)构问题，招商(shāng)宏(hóng)观表示在放缓(huǎn)的信(xìn)贷投放中，结构特征依然明显(xiǎn)。企业中(zhōng)长期贷款贡献(xiàn)了新(xīn)增信贷的(de)绝大(dà)部分，居民端中长期(qī)信贷出现收缩。这种结构特(tè)征(zhēng)反映了居(jū)民端(duān)在前期购(gòu)房(fáng)需求脉冲式释放后(hòu)信(xìn)心(xīn)仍然不足的情(qíng)况。如果没(méi)有进(jìn)一步(bù)的政策支撑，不排除居民端新增信(xìn)贷量会持续维持在(zài)低位(wèi)。

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