财联社5月8日讯（记者 闫军(jūn)）铁树(shù)开花了(le)！不仅仅是中国平(píng)安(ān)在4月27日迎来时(shí)隔8年(nián)的涨停，就(jiù)在5月(yuè)8日，中信银行(xíng)、中(zhōng)国银行(xíng)也迎(yíng)来涨停，而上一次涨停(tíng)分(fēn)别是(shì)13年前、7年前，邮储(chǔ)银行更是(shì)盘(pán)中刷新历(lì)史最(zuì)高(gāo)。

　　有(yǒu)市场观点将大涨(zhǎng)归因(yīn)为两份会(huì)议通知(zhī)。

　　一是，5月11日(rì)“发现央企投(tóu)资价值促(cù)进央企估值(zhí)回归”业务(wù)交流会暨国新央企股东回报(bào)ETF宣介(jiè)会即将举办；另外(wài)一(yī)份(fèn)则(zé)是(shì)沪市金融(róng)业主题座(zuò)谈会，其(qí)中“在服务中国式现代化中促进金融业估值提升和高质量发(fā)展”成为重要(yào)议题。

　　中(zhōng)特(tè)估成为了市场较长一段(duàn)时期的热门词，尽管披(pī)上了主题、政策等(děng)色彩，底层逻辑是(shì)过(guò)去(qù)的A股市场对部分传统行业国央(yāng)企的严重低配和低估。说(shuō)到A股的(de)低估(gū)值、高分红，银行为首的(de)大金融板块(kuài)首当其冲。上(shàng)述5.11会议是为(wèi)此前(qián)获批(pī)的央企(qǐ)股(gǔ)东回报ETF发行预热，会议作用(yòng)显然被放大。

　　事实上，不仅是两份(fèn)会议(yì)通知的推波助澜(lán)，“小作文”又来添油加醋。一(yī)则无(wú)头无尾的(de)所谓(wèi)指导意见，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极大的(de)传播。

　　低估(gū)值、高(gāo)股息，在经济(jì)温和(hé)复苏预期之下(xià)，中特估银行(xíng)概念获(huò)得资金的(de)青睐。有了多重消(xiāo)息(xī)的加持，暴(bào)涨顺理成章。

　　根据(jù)以往经验，大金融板块走强往往(wǎng)预(yù)示着行情的结束，这一(yī)次历史是否会重(zhòng)演(yǎn)呢(ne)？多位受(shòu)访人士指(zhǐ)出，这种单一(yī)衡量逻辑可能不再奏效，当前市场，银行(xíng)板块是作为“国(guó)资(zī)含(hán)量(liàng)”比较高的板块行进(jìn)，从去年(nián)底开始监管开始提(tí)出中(zhōng)特估后有比较不错的表现，中特(食盐水的化学式怎么写，石灰水的化学式怎么写tè)估有望持续为投(tóu)资者(zhě)带来除稳(wěn)定股息收益外的收益。

　　银行为首(shǒu)的大(dà)金融爆发

　　5月(yuè)8日，银行满屏大涨，中国银(yín)行、中信银行、西(xī)安银(yín)行涨停(tíng)，农业银行、民生银行、工商(shāng)银行、浙商(shāng)银行大涨(zhǎng)超过6％，42只银行股(gǔ)超过9成涨(zhǎng)幅超过2％。有网友感(gǎn)慨：“你(nǐ)以(yǐ)为的(de)大牛市is back，其实大(dà)牛市is bank。”从指数维(wéi)度来看(kàn)，银行板块大(dà)涨(zhǎng)早(zǎo)已(yǐ)启动，银(yín)行指(zhǐ)数(shù)（中信）近5个交易日涨(zhǎng)幅达(dá)到了9.42％。

　　此外(wài)，除了银行板块，券商股也持续爆发，券(quàn)商(shāng)指数收盘涨幅超过2％。其中(zhōng)，中国银河领(lǐng)涨(zhǎng)，盘(pán)中(zhōng)一度涨停，近5个工作日涨幅达到(dào)35.82％。

　　从银(yín)行(xíng)板(bǎn)块ETF涨势(shì)来(lái)看(kàn)，场内(nèi)10只中证银行ETF涨(zhǎng)幅明(míng)显，比如，天(tiān)弘中(zhōng)证银(yín)行ETF、富国中证(zhèng)800银行ETF、南方(fāng)中证ETF、华夏中证ETF、华(huá)宝中证ETF等多只(zhǐ)基金涨幅超过4％，从(cóng)资(zī)金流(liú)动来看(kàn)，以规模最大(dà)的华宝(bǎo)中证银行ETF为(wèi)例，不(bù)仅当日收(shōu)盘(pán)价(jià)创一年新高，全天(tiān)成交量飙升超过14亿(yì)元，刷新近两年来的最高。

　　对于银行股的大涨，市(shì)场早有预(yù)期(qī)。睿郡资产合伙人董承(chéng)非在5月7日(rì)表示(shì)，在经济复(fù)苏不强劲情(qíng)况(kuàng)下，原来看(kàn)不起(qǐ)的那些低增速的企业，现在反(fǎn)而(ér)显得(dé)难能可(kě)贵，因此被忽略高分红、深度价值的企业(yè)反而受到追捧(pěng)。

　　博时(shí)基(jī)金权(quán)益投(tóu)资(zī)一部基金(jīn)经理(lǐ)吴鹏也(yě)表示，银行股这(zhè)波快(kuài)速上涨，是其在估值极度低(dī)水平、股(gǔ)息率具备一定吸引力、持(chí)仓(cāng)极度低(dī)配、基本面预期极度悲观(guān)等背景下，配合当前经济弱复苏(sū)整(zhěng)体回报率预(yù)期下行、中特估政策背景(jǐng)下的估值修复。

　　涨幅与成(chéng)交量齐升(shēng)，背后(hòu)仍是中特估(gū)逻(luó)辑

　　经过漫长的(de)季(jì)节，银行(xíng)股等(děng)来了久违的上涨，截至5月(yuè)8日，自今(jīn)年4月以来全(quán)市场42家(jiā)上(shàng)市银(yín)行中(zhōng)，有(yǒu)17家涨幅超过10％，其中，中(zhōng)信银行涨幅近40％，中国(guó)银行(xíng)涨幅超(chāo)过32％，民生、邮储(chǔ)、农行、交行、西安等(děng)5家银行涨幅超过20％。

　　资金(jīn)的流(liú)入(rù)量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全(quán)天(tiān)成(chéng)交量(liàng)飙升超过14亿元，也刷新(xīn)近两年来的最高。中国银行龙虎榜数据显(xiǎn)示(shì)，近三日沪股(gǔ)通累(lèi)计(jì)买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家(jiā)机(jī)构累计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所言，估值(zhí)极度低水平(píng)、股息率具备(bèi)一定吸引力、持(chí)仓极度(dù)低配、基本(běn)面(miàn)预期极(jí)度悲观都是(shì)银行股上涨(zhǎng)的逻辑所在(zài)。

　　具体食盐水的化学式怎么写，石灰水的化学式怎么写而言，在估(gū)值上，截至目前，42家A股银行的平(píng)均市(shì)净率为0.6倍左(zuǒ)右。除了宁波(bō)银(yín)行和招商银行(xíng)，其余银行均(jūn)处于“破净”状(zhuàng)态。在(zài)这一轮估值修(xiū)复中，有市场(chǎng)人士指出，中字头(tóu)银行目标价估值最保守(shǒu)看(kàn)到0.6，相(xiāng)当(dāng)于2020年(nián)疫情前的(de)估值位置，当(dāng)前(qián)板块交易热度之下目(mù)标价抬升至(zhì)0.7-0.8，明(míng)显看到，资金对资产质量、让利实(shí)体经济容忍(rěn)度提升。

　　稳定的高分(fēn)红和高股息是银行股相对于(yú)其他主(zhǔ)题(tí)板块更强的优势，据财通证券研报，国(guó)有大行近五年分红率基本(běn)稳定在30％左(zuǒ)右(yòu)，稳(wěn)定分红符合价值投资和(hé)长期投资需要(yào)。近年来国有大(dà)行股息率也呈(chéng)逐年提升趋势平(píng)均股息率从2019年(nián)的4.85％提升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公募持仓(cāng)占比极(jí)低也为调仓(cāng)提供了空(kōng)间，公(gōng)募“冷”银行(xíng)久矣，2023年一季度银行股(gǔ)占偏股型基金仓(cāng)位为(wèi)1.96％，为2016年三季度以来新(xīn)低(dī)，显著(zhù)低于(yú)2010年(nián)以来均值。

　　华(huá)宝基金(jīn)银(yín)行ETF基金经理(lǐ)胡洁就(jiù)向财联社表示(shì)，高股息策(cè)略以(yǐ)其(qí)确定的(de)股息收入和较高的安全边际可以(yǐ)为投资者提供不错的收益。而基本面稳健、分红率(lǜ)高而稳(wěn)定(dìng)、估值处于历史低位(wèi)的银(yín)行板块是高股息(xī)策(cè)略的理想增配板块。与(yǔ)此(cǐ)同时，银行板块(kuài)在一季度是业绩低点。随着大行(xíng)重定价(jià)的压力过(guò)去以及(jí)二三季(jì)度农商行小微投(tóu)放(fàng)旺(wàng)季的到来，资产端收益率将会逐步企稳，后(hòu)续业绩(jì)有望改善。

　　鹏华基金量化及衍生品投(tóu)资部基金经理余展昌也指出，与海外银行对比，在中特(tè)估背景下的国(guó)内银行仍(réng)然具有较好的投资(zī)机(jī)会。以国有大行为例，从PB角度(dù)而言，邮储银行的PB最(zuì)高在0.75倍左(zuǒ)右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外(wài)绝大部分的(de)银行估值都在1倍(bèi)PB以(yǐ)上(shàng)。考虑(lǜ)到海(hǎi)外银行还有大量(liàng)的商(shāng)誉，国(guó)内银行的估值水平是偏低的(de)，本身(shēn)就有比较大的(de)修复空间。此外，他还(hái)指出，国企改(gǎi)革有望使得这(zhè)些问题得(dé)到改(gǎi)善(shàn)，从而提(tí)高银行的利润增速，持续修复估(gū)值。

　　银行(xíng)是否意味着行情(qíng)的结(jié)束？

　　随着证券、银行等大金融板(bǎn)块的走强，有(yǒu)市场观点开始担忧市(shì)场(chǎng)行情告一段(duàn)落。对(duì)此，市场人士认为(wèi)，站在中特(tè)估背景下去(qù)看(kàn)金融(róng)股的爆发，并不能简单做出(chū)市(shì)场行(xíng)情结束的结论。

　　吴鹏分析称，大金融板块(kuài)过(guò)去被当成行情结束的指标，其背后通(tōng)常潜意识映射包(bāo)括不限于大金融爆发往(wǎng)往代表市(shì)场(chǎng)没有别的方向、市场进入避险状(zhuàng)态、大金(jīn)融(róng)“吸(xī)血(xuè)”严重等。但从当前(qián)的金融股走(zǒu)强来看，市场表现并不存(cún)在上述(shù)问题。

　　首先，当(dāng)前大金融“吸(xī)血(xuè)”效应并不强，比如银行板(bǎn)块近期大幅放量，成交量约为600亿(yì)，作(zuò)为(wèi)大市值(zhí)的板块，这(zhè)一(yī)成交量与甚至(zhì)部分中小市(shì)值板块成(chéng)交量相(xiāng)差甚远。

　　其(qí)次，大金(jīn)融板块(kuài)本次表现也不是单一的，放眼(yǎn)全市(shì)场(chǎng)，部分港口、铁路(lù)、建(jiàn)筑、电力、石(shí)化等板块也表现(xiàn)较好，因此不能单一地以过(guò)去大金(jīn)融上涨作为单一比较(jiào)。

　　吴鹏坦(tǎn)言(yán)，当(dāng)下较(j食盐水的化学式怎么写，石灰水的化学式怎么写iào)为极(jí)端的交易(yì)结(jié)构容易被表征(zhēng)为市场(chǎng)波动的前奏，但市(shì)场变量影响较多(duō)、今(jīn)年行情(qíng)结构差异巨大，建议不要(yào)单一(yī)映射分(fēn)析。

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