北(běi)京时间周五(wǔ)晚间，备受关(guān)注的4月美(měi)国非农数据出炉，其(qí)中新增就业25.3万人，高于预期(qī)的18万(wàn)人，打断了此前两个月(yuè)连续环比下降的节(jié)奏；失业率继(jì)续下降至3.4％；更受关(guān)注的(de)平均(jūn)小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个月略有上升。

　　可以被视作(zuò)利好的是(shì)，美国(guó)劳工部(bù)将今年2月和3月非农数(shù)据均大幅(fú)下修超7万人(rén)，至24.8万和(hé)16.5万人。

　　随着焦点(diǎn)转换(huàn)，本周(zhōu)持(chí)续承(chéng)压的(de)美国(guó)地区银行(xíng)股(gǔ)也获得喘息的机会。截至发稿，周五盘(pán)前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩(ēn)斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平(píng)线国(guó)家银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄金短(duǎn)线急挫逾10美元/盎司；美元指数(shù)短线拉升35点；美国10年期国债收益率(lǜ)上升9.60个基(jī)点，报(bào)3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金(jīn)期货6月合约收(shōu)于2024.8美(měi)元/盎司，跌(diē)幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美(měi)元/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产中大期货高级宏(hóng)观(guān)分析(xī)师周之云告诉(sù)期货日报记(jì)者(zhě)，周(zhōu)五晚间公布的非农(nóng)数据(jù)远高于前值且(qiě)显著偏离投行们预测的中值。此前公布的ADP数据在3月份增(zēng)加14.2万(wàn)人后，4月增长了29.6万人(rén)，增长幅度达到9个月(yuè)以来(lái)的最高(gāo)水平。

　　记者注意到，美国4月非农数据(jù)公(gōng)布(bù)后(hòu)，美股期货(huò)短线走低，美元指数(shù)短(duǎn)线拉升，贵金属下跌(diē)。尽管科技和金融行(xíng)业持续裁(cái)员，但不(bù)断下降却仍(réng)然高企的(de)劳动(dòng)力需远远抵消了裁(cái)员的影响，也超过(guò)了信贷紧缩带(dài)来的(de)大约2.5万招(zhāo)聘减(jiǎn)少。4月非农就业的季节性因素相对于新(xīn)冠(guān)大流行前(qián)也(yě)有了有(yǒu)利(lì)的发展，为就业(yè)人数的增长提(tí)供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还(hái)是应(yīng)该对就(jiù)业(yè)数据保持一(yī)定的谨慎(shèn)，因为本周早些时(shí)候，美国3月份的(de)就(jiù)业机会和劳动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续下降，为(wèi)连续第三(sān)个月下(xià)跌，创下2021年5月(yuè)以来最低。JOLTS现在确实(shí)指向了(le)与其他劳动(dòng)力市场数据(jù)相同的(de)方向：劳动力市场正在降温。包(bāo)括最近几周(zhōu)的首次申请失(shī)业(yè)金人(rén)数也(yě)呈(chéng)现上升趋势。”周之云说。

　　从(cóng)趋势上看，周(zhōu)之云认为，加息(xī)会导致(zhì)消费(fèi)者信(xìn)贷(dài)和(hé)企(qǐ)业融资(zī)成(chéng)本上升，进而迫使雇主(zhǔ)削减支出包括(kuò)裁(cái)员等，从而(ér)减缓经济增长。短期(qī)强(qiáng)劲(jìn)的非(fēi)农就(jiù)业数据会让市场对于下(xià)半(bàn)年货币(bì)政策放松进程有所改(gǎi)变，进而对商(shāng)品的流动性(xìng)溢价部分(fēn)有所减少，但从(cóng)中长(zhǎng)期来看，美(měi)国会(huì)继(jì)续(xù)朝着衰退的(de)方向前进(jìn)，后(hòu)市继续看好贵金属(shǔ)的表现。

　　非农(nóng)数据公布后，贵金属进入调(diào)整期？

　　“4月非(fēi)农就业新增人数超(chāo)预(yù)期将引导贵金(jīn)属(shǔ)步入(rù)调(diào)整。对于(yú)贵金(jīn)属而(ér)言，3—4月的大幅冲高主要(yào)受益(yì)于(yú)其金融属(shǔ)性(xìng)，尤其是市(shì)场预计5月是(shì)美联储最(zuì)后(hòu)一次加息，且预计9月之后可能降(jiàng)息，这导致美(měi)元名义利率(lǜ)回(huí)落，在通(tōng)胀温(wēn)和(hé)回落的情(qíng)况下，美元实际利率有了明显的下(xià)行。”广州金(jīn)控(kòng)期货研究所副(fù)总(zǒng)经理程(chéng)小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储(chǔ)议息(xī)会议如期加息25个基点，将政(zhèng)策利率联邦(bāng)基(jī)金利率的目标区(qū)间从(cóng)4.75％至(zhì)5.0％上(shàng)调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威尔在记者发布会上的讲话暗示加息临近尾声，因(yīn)此美元指数和美(měi)债收益率(lǜ)大(dà)幅(fú)回落。

　　然而(ér)，美联储会后声明表示，委员会将密切(qiè)关注未来发布(bù)的信(xìn)息，并评估其对(duì)货币政策的影响，且鲍威尔在新闻(wén)发布会上表示，美(měi)联储焦点仍(réng)在双(shuāng)重使(shǐ)命上。这意味着(zhe)美联(lián)储是否结束加(jiā)息需要看到通胀明显(xiǎn)回落。至于是否要开始降息，需要看到就业市场出现明显恶化。从历史经(jīng)验来看，美(měi)联(lián)储加(jiā)息看(kàn)通胀，降息看就业。

　　徽商期货贵金属分(fēn)析师从姗姗告(gào)诉记者，美国银行业风波持续发酵(jiào)、经济走弱预期(qī)升温叠加市场预期美联储年(nián)内或将降(jiàng)息，贵金属振(zhèn)荡(dàng)偏强运行。美国就业(yè)数据(jù)超(chāo)预期(qī)，美债收益(yì)率、美元指数(shù)走(zǒu)高(gāo)，贵金属短线大幅(fú)下挫。这份超预期的非农报(bào)告(gào)，这让美联储陷入困境(jìng)，美联储希望暂(zàn)停加息(xī)，甚(shèn)至可能很(hěn)快就需要降息(xī)，但就业(yè)市场并不配(pèi)合，美国就业市场依然强劲，美联储可能在(zài)长(zhǎng)时间内维持(chí)高利(lì)率。

　　光大(dà)期货贵(guì)金属分析(xī)师(shī)展大鹏告诉记者，4月美国(guó)非农(nóng)就业数据和时薪增速全面超预期，表明美国当前劳动力市场(chǎng)仍十分强劲，美(měi)联储控通(tōng)胀压力加大，这也就意味(wèi)着美联(lián)储可(kě)能(néng)会(huì)在较长时(shí)间内维持高利率环境，且(qiě)6月再次加息的(de)预期开始回(huí)升。

　　“美国(guó)非(fēi)农数据强于(yú)预期或在(zài)短期提振美元指(zhǐ)数和(hé)美债收(shōu)益率，从而打压贵金属的涨势，但中期看，美联(lián)储5月(yuè)会议加息(xī)25BP后暗示停(tíng)止加息(xī)，货币政策进入新阶段，市场将加大对下半年降息的博(bó)弈，贵金属(shǔ)将获得提(tí)振而走强，使均值平台不断上移。”广(guǎng)发期(qī)货贵金(jīn)属(shǔ)研究(jiū)员叶倩宁(níng)表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两(liǎng)轮美联储(chǔ)停止降息(xī)后的表现(xiàn)来看，尽(jǐn)管此(cǐ)后美国(guó)经济仍(réng)市场偏强运行一段时(shí)间，失业率继续(xù)走低，但美联储(chǔ)并未(wèi)再(zài)次加息，而(ér)贵金(jīn)属(shǔ)则在美债收益(yì)率(lǜ)持(chí)续(x戴偏旁是戈还是十字旁，戴偏旁是戈还是十一画ù)下行的情(qíng)况下，呈现振荡走强的趋势(shì)。但当前情况不同的是，通(tōng)胀率相(xiāng)对(duì)更高，而黄金(jīn)价格对降息并未提前(qián)预期更(gèng)多。

　　虽(suī)然目前距离降息(xī)仍有时间，美联储表示美国银行系统仍(réng)健康并有弹性，但(dàn)高利率环境下美国银行(xíng)系统(tǒng)风险并未解除，在(zài)第一共和银行宣布(bù)被接(jiē)管收购后，因银行业长(zhǎng)期存在(zài)的弱点，又(yòu)有多(duō)家区域性(xìng)银行出现(xiàn)股价暴跌。存款仍在持续流出使银行(xíng)融资成本正在攀升(shēng)，信贷收(shōu)紧将不断向实体经济(jì)蔓延，美国2023年一(yī)季(jì)度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅(jǐn)比去年四季度2.6％的增速大幅放(fàng)缓，而且远不及预期的1.9％，具体(tǐ)看(kàn)企业投资和(hé)库存对GDP拉动转负(fù)，但消费的拉(lā)动上升(shēng)反映出(chū)一定的韧性(xìng)。未来(lái)随着经济下(xià)行压力不断上升，市场预期下半年美国GDP将(jiāng)出现负增(zēng)长。“总(zǒng)体上(shàng)在风(fēng)险和衰退的共(gòng)同影(yǐng)响(xiǎng)下，美债收益(yì)率和(hé)美元指数(shù)将持续(xù)承压(yā)，避险需求(qiú)提振下，贵金(jīn)属价格有望再创(chuàng)历(lì)史新(xīn)高，长线(xiàn)可维持(chí)逢低(dī)买(mǎi)入(rù)配置思路，短(duǎn)线则(zé)可买入黄(huáng)金(jīn)和白银(yín)虚值(zhí)看涨期权把握突破(pò)行(xíng)情。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程小勇介绍说，从(cóng)黄金的(de)供需(xū)数(shù)据来看，黄金的需求实际上是(戴偏旁是戈还是十字旁，戴偏旁是戈还是十一画shì)明显下降的。世(shì)界黄金协会公布的数(shù)据显示，今年第(dì)一季度剔(tī)除场外交易(yì)的全球黄金需(xū)求下降13％至1081吨(dūn)，虽然各国央(yāng)行和(hé)中国(guó)消费者需求(qiú)较高，但其余投(tóu)资(zī)者(zhě)购(gòu)买量的(de)减少抵消了(le)这一增长(zhǎng)。其中对黄金(jīn)价格其关键(jiàn)作用(yòng)的黄金投资(zī)需在一季度(dù)同(tóng)比(bǐ)下降50％左右，较(jiào)去年(nián)四(sì)季(jì)度有所(suǒ)增长，大约为273.74吨，去年同期高达(dá)558.41吨(dūn)。其(qí)中，实(shí)物金条和硬(yìng)币(bì)方面的黄金需求为302.41吨，高(gāo)于去年同(tóng)期的287.74吨，但低于去年四季(jì)度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求(qiú)下降28.67吨(dūn)，去年同期高达270.67吨。白银(yín)方面，由戴偏旁是戈还是十字旁，戴偏旁是戈还是十一画(yóu)于美国(guó)经济指标耐用(yòng)品订单等指标走弱，商品属性更强的(de)白银(yín)因需求受经(jīng)济下行拖累而涨幅受限。因此，金银比价大概率继续(xù)攀升。世界白银(yín)协会预计(jì)2023年白银实(shí)物(wù)消费较2022年下降16％。

　　之前(qián)美联储加息(xī)25个基点在议息前已经被(bèi)充分计提(tí)，议息(xī)前的谨慎(shèn)转变为议息后的(de)乐观，因此黄金(jīn)市场(chǎng)一(yī)度(dù)表现为(wèi)极(jí)为乐观(guān)，伦(lún)敦现(xiàn)货黄金(jīn)甚至创出了历史新高。

　　“目(mù)前欧美(měi)央行加息(xī)靴子落地，且银行业风险(xiǎn)仍在蔓延(yán)，避险情(qíng)绪提振(zhèn)贵金属价格。此外(wài)，随着经济走弱预期升温，预计美联(lián)储(chǔ)下半年大概率暂(zàn)停加息并将进入降息周期，实际利率或(huò)将继续下(xià)行，贵金属中长期仍具有较高配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄金而言，市场寄希望于美联储最后一次加息落地(dì)然后转降息预期，从而刺激价格继续高走(zǒu)，从(cóng)这个角度(dù)考虑黄金确实存在(zài)恢复上(shàng)行(xíng)趋势的可能性。但当前美(měi)通胀仍在(zài)高位(wèi)，美联储货币(bì)紧缩动作(zuò)并没有(yǒu)结束，官员们的讲话仍偏(piān)鹰派(pài)，5％的利率可(kě)能会维系较长(zhǎng)一段(duàn)时间，且高利率(lǜ)环境(jìng)到底会对(duì)经济和金融市场产生怎样的影响也未可知，因此在当前看(kàn)多观点(diǎn)出奇一致，且海外看多头寸比较拥挤(jǐ)的(de)情况下，对待金(jīn)价节(jié)节攀高(gāo)的观点谨(jǐn)慎为上。

未经允许不得转载：中国书画艺术 戴偏旁是戈还是十字旁，戴偏旁是戈还是十一画