银行业危(wēi)机再(zài)现？

　　昨夜美股(gǔ)开盘不久，第一共和银行盘中跌幅一(yī)度扩(kuò)大至超过40％，经历至(zhì)少(shǎo)五次停(tíng)牌，股价再刷新(xīn)历史新低，市(shì)值一度跌破10亿美元(yuán)。

　　据英国《金融时报》报(bào)道，知(zhī)情人士说，几个星期以来，第一共(gòng)和银行已在为(wèi)其部分业务(wù)寻(xún)找买家，但潜在的收购方担心承担(dān)过多风险。目前可能的解决方案(àn)是，向近期曾为第一(yī)共和银(yín)行注资300亿美(měi)元的大型(xíng)银(yín)行寻求帮助，或者由美国联邦存款保险(xiǎn)公司接管(guǎn)该银行，并为所(suǒ)有存款提供政府担保。

　　而据CNBC援引(yǐn)消息(xī)人士(shì)报道，白宫或美国财(cái)政部无意干预该银(yín)行(xíng)的(de)状况。

　　CNBC财经记者和市场(chǎng)新(xīn)闻分析师(shī)David Faber说，他目前不(bù)知道这家银行能否在(zài)未来(lái)的日(rì)子继(jì)续经(jīng)营下去(qù)，也不知道联邦存款(kuǎn)保险(xiǎn)公(gōng)司是否会对此家(jiā)银行发表“破产声明(míng)”。但他说(shuō)：“解决方案（可能是联邦存款保险公司的接管）目前正变得越来(lái)越有可能，因为第一共(gòng)和银行找(zhǎo)到买家的机(jī)会‘几乎为零’。”

　　商品方面，今天凌晨，美、布两油日(rì)内跌幅快(kuài)速扩大至3％。

　　有市场评论(lùn)称，尽(jǐn)管(guǎn)此(cǐ)前API报告显(xiǎn)示美国(guó)上周原油(yóu)库存(cún)降幅(fú)大(dà)于预期，由于(yú)市(shì)场消化了(le)疲(pí)弱的(de)美国经济数据(jù)，对美(měi)国经济衰退的担(dān)忧增加(jiā)，油价周三延(yán)续前一交易日的跌势，目前已经(jīng)抹去了自欧佩克+4月(yuè)初宣布进一(yī)步(bù)减产以(yǐ)来的全(quán)部涨幅。

　　截至今(jīn)晨收(shōu)盘，第(dì)一(yī)共(gòng)和(hé)银行收跌近30％再(zài)创历史新低，最新报道称，美国联邦存款(kuǎn)保险(xiǎn)公司FDIC威(wēi)胁下调该(gāi)行评级，将限制(zhì)第一共和银行(xíng)从美联储取得融资的渠(qú)道。

　　原油(yóu)方(fāng)面(miàn)，WTI 6月(yuè)原油(yóu)期货收(shōu)跌(diē)3.59％，报74.30美元/桶；布伦特(tè)6月原油(yóu)期(qī)货收跌3.81％，报77.69美元/桶(tǒng)，抹去(qù)了(le)自OPEC+本月初(chū)因需求低迷而(ér)减产带来的价格涨幅(fú)。

　　美联储5月(yuè)加息路径“扑朔迷离”

　　宏观层面风险(xiǎn)不断，让(ràng)美(měi)联储5月的(de)加息路径(jìng)变得“扑朔迷离”。一边是仍然高企的通胀，一(yī)边是(shì)银行系统危机以及(jí)由此(cǐ)扩大的经济衰退阴霾，美联储(chǔ)会如何选择(zé)，无疑是市场最引人瞩目的焦(jiāo)点。

　　在(zài)广(guǎng)州(zhōu)金控期货研究(jiū)所副总经理(lǐ)程小勇看来(lái)，对于(yú)美(měi)联(lián)储(chǔ)货币政策，大概率(lǜ)还(hái)是维持加(jiā)息的(de)大(dà)方向，只不过加(jiā)息(xī)力度会维(wéi)持(chí)25个基点，不(bù)会像去年(nián)那样(yàng)以50个基点的大力度(dù)加息。

　　“首先，考虑到美(měi)国通胀具(jù)有(yǒu)很强(qiáng)的(de)粘(zhān)性，当前核心通(tōng)胀增速依旧(jiù)处于历史高位，3月高达5.6％，较此轮高点仅(jǐn)仅(jǐn)回落了1个(gè)百分(fēn)点，‘通胀中的(de)通胀’3月住房租金价格指数增速高达8.3％。其次，尽管高利率和美国银行业危机(jī)引发了经济减速，但是据我们测算当前美国(guó)私人部门资产负债表(biǎo)受冲击的影响大约将在三、四季度出(chū)现，短期经(jīng)济减(jiǎn)速不至于(yú)引(yǐn)发美(měi)联储货币政策转向。从历史上美联(lián)储(chǔ)加息的经验来看，高(gāo)通胀(zhàng)下的美联储加息并不(bù)会因经济减速而(ér)转向。此外，美国地区银行担忧引发银行(xíng)股大(dà)跌，但由(yóu)于(yú)当(dāng)前美(měi)国(guó)商业银(yín)行危机主(zhǔ)要是资产负责错配，并非如2007年次贷危机时那样(yàng)的产品层层嵌(qiàn)套和(hé)加杠杆(gān)导致危机爆发(fā)时过渡去杠(gāng)杆，金融(róng)市(shì)场系统(tǒng)性风险暂(zàn)难发(fā)生。”程(chéng)小勇表示。

　　混沌天成期货研究院首席(xí)宏观分(fēn)析(xī)师赵旭初同(tóng)样认(rèn)为，由美(měi)国(guó)银行业“爆雷(léi)”引发系统(tǒng)性(xìng)风险的可能性是较小(xiǎo)的，基于此，美(měi)联储也不(bù)会(huì)轻易改(gǎi)变“显著控制通胀(zhàng)”的目标。“从硅谷银(yín)行的(de)事件来看，政(zhèng)策部(bù)门应对危机(jī)的速度和(hé)积极性非(fēi)常高，在这种(zhǒng)形式下，去押注(zhù)系(xì)统性风险发(fā)生概率比较(jiào)低的(de)。对(duì)于(yú)通胀率(lǜ)，当前市场主流的预测对5月CPI是4％，即(jí)便到了市场认为有一(yī)定降息概(gài)率的7月，CPI预测也(yě)有3.5％以上，除非是出现了几乎失控的风险，如金融机构或者非金融企业大面积(jī)的(de)‘爆雷’，否则(zé)在这个通胀(zhàng)水平(píng)预测下，美联储是不(bù)会在7月份就(jiù)去做降息操作(zuò)的。”他说。

　　据(jù)外媒报道，对于美(měi)国通胀将从几十年(nián)来的最高(gāo)水(shuǐ)平进一(yī)步(bù)回落(luò)多少这一争论，全球知(zhī)名(míng)机构(gòu)的基金经(jīng)理(lǐ)们也开始(shǐ)产生分歧。其中，一方是安联环(huán)球投资和西(xī)部信(xìn)托等(děng)公(gōng)司认为，美联储和其他央行(xíng)将在(zài)加息方面(miàn)取得胜利，即使这意(yì)味着继续加息(xī)、控制通胀到2％的目标可能会让经济陷入衰(shuāi)退。而另一方面，贝莱(lái)德和DoubleLine等(děng)公司则质疑，面(miàn)对粘性极强(qiáng)的通胀，美联储和其他央行(xíng)的政(zhèng)策制定者是否真的愿(yuàn)意冒让(ràng)数百万人失业的(de)风(fēng)险(xiǎn)，换句话说，央(yāng)行们最终可(kě)能不得不(bù)做出妥协，容忍高于目(mù)标(biāo)的通胀。

　　相(xiāng)关数据(jù)显示，4月美国消(xiāo)费者信心指数(shù)降至了101.3，为去年7月以来最低(dī)水平(píng)。对此，程小勇(yǒng)表示，从美国(guó)居(jū)民消(xiāo)费(fèi)来看，高利率和(hé)银行业信贷收(shōu)紧(jǐn)导致消费者(zhě)信(xìn)心(xīn)指数下降(jiàng)，消费支出增速放缓是(shì)确定性事件，说(shuō)明未来美国经济继续(xù)减速也是(shì)大概(gài)率事件。然而，由于美国居民消费(fèi)支出(chū)增速虽然在下滑(huá)，但在2月(yuè)还是维持正增长，使得(dé)市场避险情绪短期虽有升(shēng)温(wēn)，但不至于(yú)出发市(shì)场(chǎng)系统(tǒng)性(xìng)泡沫，通过(guò)贵金属温和反弹(dàn)也可以验证这(zhè)一点。不过，随着美国(guó)居民(mín)利息支(zhī)出占可支配(pèi)收入的(de)比(bǐ)例(lì)越来越高，未来并不排除由于经(jīng)济严(yán)重(zhòng)减(jiǎn)速加快(kuài)导(dǎo)致大规(guī)模恐慌再(zài)现的情况(kuàng)出现。

　　“消费者信心(xīn)的(de)下降和最近的美国居民(mín)部门信(xìn)用卡违(wéi)约率上升是相匹配的，在高通(tōng)胀(zhàng)高利(lì)率经济(jì)下行(xíng)的环境下，居(jū)民部门的资(zī)产负债表和收入状况边际上会(huì)有恶化也(yě)是(shì)情理之中；但(dàn)美国居民部门已经(jīng)经过了十年的去杠杆(gān)，本身资产负债处于一(yī)个相对健康的状况，这也是为何即便消费信心在恶(è)化(huà)，即(jí)便银行利率在飙升(shēng)，美(měi)国居民(mín)部门的消费贷(dài)款仍(réng)然在(zài)继续扩张，这显示着(zhe)美国居民部门的需求(qiú)仍然十分有韧性(xìng)。”赵旭初表示。

　　在赵(zhào)旭初看来，当前市场避险情绪的(de)催化有两方面的背景(jǐng)，一(yī)是按照历(lì)史经(jīng)验看，海外(wài)加息结束到降息之(zhī)间就是一(yī)个容易出(chū)风险的时间段；二(èr)是能够激发风险偏好(hǎo)的中国这边的复苏环比高点已经(jīng)看到，同比高点接近看到，在中国没有更多(duō)刺激(jī)政策的情况下，市场对全球经济的预期(qī)想要进一步边际改善是比较困难的。

　　“在这样(yàng)的(de)背(bèi)景下，近日A股的主线题(tí)材下跌(diē)与海外银行(xíng)业危(wēi)机共(gòng)振成为了一个激发(fā)避险情绪升(shēng)级的导火索。”赵旭初(chū)认(rèn)为，今年大(dà)的宏观周期和前几(jǐ)年有所(suǒ)不(bù)同，国内和(hé)海外(wài)出现(xiàn)明显的(de)周(zhōu)期背离，且(qiě)海外的政(zhèng)策部门应对(duì)危机的速度又很快(kuài)，所(suǒ)以不至于出(chū)现单边的(de)持续性共振(zhèn)，这就导致各类风险资产难以出现大幅度(dù)的流畅单边行情，比较合(hé)适(shì)的操作思路(lù)应该是“在下跌(diē)时(shí)不(bù)过分恐慌、在上涨时也不(bù)过分乐观(guān)”。

　　宏观环境走弱 有(yǒu)色金属(shǔ)全线下(xià)行(xíng)

　　在(zài)宏观(2020湖南交通工程学院学费多少钱一年呢，湖南交通工程学院费用guān)环境偏(piān)弱的影响下(xià)，昨(zuó)日的有色(sè)金属板块全面下行(xíng)。沪(hù)铜主力(lì)合(hé)约2306大(dà)幅(fú)下(xià)挫1.09％，沪铝(lǚ)主力合约2306微跌(diē)0.48％，沪锌主力合约2306走(zǒu)低0.91％，沪镍主力合约2306收跌1.93％，沪锡主力合(hé)约(yuē)2306大跌2.14％，只(zhǐ)有沪铅主力(lì)合约2306微涨0.23％。

　　光大(dà)期货(huò)研究所有色金属(shǔ)研究总监展(zhǎn)大鹏表示，整体(tǐ)来看，有(yǒu)色金属的全面下行有两个利(lì)空背(bèi)景和一个触发因(yīn)素(sù)，一(yī)是临近(jìn)美(měi)联储5月份议(yì)息会议，加息25个(gè)基点的概率(lǜ)升至高位(wèi)，市场表现出谨慎(shèn)情(qíng)绪；二是面临国内五一假(jiǎ)期，资金提前流出(chū)规(guī)避不确定性风险(xiǎn)；三是前一(yī)晚欧美银行季报再(zài)爆利空，引发市场对银(yín)行业危机蔓延的担忧，避险情绪骤然升温，美股大(dà)幅下挫，美元指(zhǐ)数(shù)快速回(huí)升，成为(wèi)有色板块全面下行的直接触发因素。

　　“可以(yǐ)看(kàn)出，当前宏观情绪对市(shì)场(chǎng)的扰(rǎo)动较(jiào)大。市(shì)场一(yī)直在衰退论(lùn)和加息(xī)预(yù)期之间摇摆不定。一方面对(duì)银行业和全(quán)球经济前景感(gǎn)到担(dān)忧(yōu)，担(dān)心陷入衰退，衰退论升温(wēn)又(yòu)会使得加息预期降低。加息预期降低后又不得不面对高企(qǐ)的(de)通胀数据，美联储喊话加(jiā)息不应停止，市(shì)场又继续预测(cè)衰退，周而复始。”国海良时期货有(yǒu)色金属分(fēn)析师何(hé)燕艳表示，此外，国内面临五一假期，之(zhī)前看多(duō)需求修复的情(qíng)绪慢慢(màn)平复，也(yě)使(shǐ)得价格(gé)下跌。

　　具体品种(zhǒng)来看，何燕艳表(biǎo)示，以铜和铝为代表的大部(bù)分品(pǐn)种还在区(qū2020湖南交通工程学院学费多少钱一年呢，湖南交通工程学院费用)间运行，除了锌的空头势头较(jiào)为明(míng)显，而镍和锡则是辗转反(fǎn)弹状态。

　　展大鹏表示，二季度(dù)是有色金属的传统旺季，4月的开局延续了需求的强(qiáng)预期，有色一度出现触底(dǐ)反(fǎn)弹和冲高预期，但(dàn)随着(zhe)4月旺季过半，市场却出(chū)现(xiàn)不(bù)一样的声音。一是(shì)精炼铜及再生铜制杆、铝(lǚ)材加工和镀(dù)锌板等(děng)行业(yè)样本企业(yè)开工率(lǜ)却出现接连下(xià)降，社会库(kù)存虽然持续去化，但速度较(jiào)3月份明显放缓；二是部分(fēn)下游加工企业订单难以(yǐ)为继(jì)，且产成品库存较(jiào)往(wǎng)年出(chū)现(xiàn)小(xiǎo)幅累积(jī)，这也(yě)就(jiù)意味着(zhe)之(zhī)前的“强预(yù)期”出(chū)现(xiàn)“弱兑(duì)现(xiàn)”的情况，或者说3月份的(de)高(gāo)开(kāi)工(gōng)透(tòu)支(zhī)了部分旺季(jì)的需求。

　　“对铜价来(lái)说(shuō)，海外‘衰(shuāi)退(tuì)+加息’的宏观(guān)环境(jìng)并不支持(chí)价格高走，同(tóng)时(shí)国内劳动节(jié)假期即将到来，资金从(cóng)有(yǒu)色市场流出(chū)规避不(bù)确定(dìng)性风(fēng)险，价(jià)格(gé)出现回调并(bìng)不意(yì)外，昨日有(yǒu)色价(jià)格快速回落也是(shì)近段时间对利空因素(sù)的(de)集中体现，节前宜(yí)谨慎(shèn)。”展大鹏表示，不(bù)过，5月中(zhōng)上旬延续(xù)旺季下(xià)，需求不(bù)会(huì)大幅(fú)走(zǒu)弱，因此若价(jià)格在节前持续表现偏弱，下游企(qǐ)业可(kě)适当补库过节。

　　何燕艳介绍说，从具体的行业(yè)数据来看，下游需求无疑是在(zài)慢(màn)慢复苏的。如房(fáng)屋竣工面积19422万平方米，增(zēng)长14.7％，较上期回升6.7％。但是反(fǎn)应在下(xià)游(yóu)开(kāi)工率(lǜ)上最(zuì)近几(jǐ)周出现了高位停(tíng)滞(zhì)，没有进一步的(de)增长，可能和旺季慢慢过去也有关(guān)系(xì)。此外，4月的总体(tǐ)预测值普遍也没有高于3月，虽然下降数(shù)值也不大(dà)，但也没能有力提振需求。不过(guò)，何燕艳表(biǎo)示，价格一旦大跌(diē)到目前(qián)的状态，现(xiàn)货(huò)上面买盘(pán)又会出(chū)现，错综复杂之下走势也表现(xiàn)的偏(piān)振荡。

　　“当前，宏观面上的(de)市场预期过于一(yī)致，主(zhǔ)流观点(diǎn)认为加息(xī)已近尾声，最坏的(de)时候(hòu)已(yǐ)经过去(qù)，但(dàn)今年可能不会降息。我们要警惕这种市场(chǎng)过于一(yī)致(zhì)的情况。因为美通胀高位持续(xù)，美联(lián)储的(de)结果导(dǎo)向很可能使得加息时间或者幅度超(chāo)预期(qī)，这样(yàng)市场(chǎng)就会(huì)有超预期(qī)的(de)下跌。最主要的是，有色(sè)板块多(duō)数品种供应增加总体比(bǐ)较(jiào)确定(dìng)的，需求跟(gēn)不上供应的(de)增(zēng)速(sù)，整个周期是向下(xià)而不是向(xiàng)上。因此，我对整(zhěng)个(gè)板(bǎn)块(kuài)还是持(chí)中线(xiàn)偏空思路(lù)，投资者可以(yǐ)用振荡的(de)策略(lüè)去操作。”何燕艳说(shuō)。

　　宏观经济是对未来(lái)的(de)预期(qī)，更多的是反映市(shì)场对未来一个季度、半年度甚至更长时间的(de)需求(qiú)预期，展大鹏(péng)认为，其对有色板块的(de)短期或短线(xiàn)影响(xiǎng)并不显著，短期(qī)可关(guān)注(zhù)供求现状与价格趋势的关系以(yǐ)及可能突发的风险事件上。“对有(yǒu)色而言，投资者更多担心的(de)是在多(duō)空分歧的位(wèi)置和时间(jiān)节点突发未知的风险事件，从(cóng)而(ér)放(fàng)大(dà)了(le)价格短线的波动(dòng)性，带(dài)来持仓(cāng)管(guǎn)理的压力。”他说(shuō)。

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