本周，沪综指3400点(diǎn)关口之前虚晃一枪，以连(lián)跌6天的逼空(kōng)形态洗盘(pán)，兔年收益(yì)消耗(hào)殆尽。乐观来看(kàn)，A股(gǔ)下(xià)行更多是受中(zhōng)概股拖(tuō)累，后市下跌(diē)空间不大。

　　中概股(gǔ)下跌拖累A股急挫(cuò)

　　截至周四，兔年股市(shì)走过(guò)3个月行程，期间(jiān)沪指仅上涨(zhǎng)0.65％，似有“兔子(zi)尾(wěi)巴长(zhǎng)不了”之叹。其实，4月下旬行情(q军恋见面了一直做吗知乎，去部队探亲一晚上很多次íng)看似(shì)疾风(fēng)骤雨，大(dà)盘较(jiào)4月18日峰值仅缩水约(yuē)3％，上行通道(dào)仍在。

　　A股缘何急跌？或是外围股市(shì)下跌的风险输入。作(zuò)为同股同(tóng)权的两地上市指数，恒(héng)生AH股(gǔ)A指数和H指数(shù)兔年涨幅分(fēn)别为1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜一筹(chóu)。StockQ全球股市排行榜数(shù)据显示，截至周四，香(xiāng)港中企(qǐ)指数(shù)和恒生指(zhǐ)数过去(qù)3个月表现(xiàn)为全球垫底，分别(bié)下跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯(sī)达克(kè)中(zhōng)国金(jīn)龙指(zhǐ)数周二盘(pán)中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股(gǔ)表现低迷，主因是美联(lián)储(chǔ)加息在即，市场避险情绪上升，国际资金从新(xīn)兴市场撤离(lí)。瑞士瑞联(lián)银行日(rì)前将中国股票评(píng)级(jí)从高(gāo)配(pèi)下调为中性。从宏观面看(kàn)，今年首季，美国GDP年化环(huán)比增长1.1％，较(jiào)上季放(fàng)缓(huǎn)1.5个百分点。剔除食品(pǐn)和(hé)能源的核(hé)心PCE物(wù)价(jià)指数首季上升4.9％，去年四(sì)季度为4.4％。两大数据(jù)预示(shì)着美国滞胀隐忧(yōu)未减，加息势(shì)在(zài)必行。英为财情(qíng)的美联储利率(lǜ)观(guān)测器最(zuì)新数据显示，5月4日(rì)加息25个基点(diǎn)至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞(zhì)胀风险(xiǎn)显现，美国对策(cè)是：以1930年大(dà)萧条以来最快速度紧缩货币(bì)供应。美国3月M2货币供应量（未(wèi)经(jīng)季节性调整）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历(lì)史最大降幅(fú)，且(qiě)是连续第(dì)四个月(yuè)收缩。美(měi)联储(chǔ)加(jiā)息导致金融资产盈利缩水，缩(suō)表(biǎo)则令流动性折价效(xiào)应加剧，在全球金融市场催生戴维斯双杀(shā)现象。

　　中(zhōng)特估受追捧(pěng)

　　助涨(zhǎng)中(zhōng)字头(tóu)个(gè)股

　　美国(guó)银(yín)行业又一张骨牌崩塌！第(dì)一共(gòng)和(hé)银行股价周三盘中最(zuì)多下跌41.23％至4.76美元（对应(yīng)的总市值(zhí)为8.86亿美元），较2021年11月(yuè)的历史峰值缩水(shuǐ)约97.85％。截至一季度末，其实际存款较去(qù)年末(mò)减少约1020亿美(měi)元，缩水约57.8％。全球银(yín)行业危机频现，让A股机(jī)构(gòu)不再抱团银(yín)行股，银行部分龙头股招行(xíng)等承压，相较而(ér)言，工商(shāng)银行兔年以来表现抢眼，A股股(gǔ)价上涨9.5％。

　　招行和宁波(bō)银行(xíng)股价(jià)兔年颓(tuí)势，一是二者虎年最后3个月(yuè)股价(jià)大涨，涨(zhǎng)幅(fú)透支(zhī)了盈(yíng)利增(zēng)速；二是“中国特色估值体系”开(kāi)始风行，市场风格转换。但二者(zhě)市净率远高于行业均值，难以赋予(yǔ)中特估概念(niàn)中的回(huí)购预期。

　　通达信数(shù)据显示，中字头指数年内上(shàng)涨11％，强于同期上涨6.36％的沪(hù)综指，年K线已是五(wǔ)连阳。其市盈率和(hé)市净率分别为11.63倍(bèi)和0.8倍，堪称估值洼(wā)地，而沪深京(jīng)三(sān)市A股的(de)市盈率和(hé)市净率(lǜ)中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策(cè)面(miàn)来看，让央企国企估(gū)值回(huí)归市(shì)场(chǎng)均值，已是(shì)国(guó)家(jiā)资本(běn)新战略(lüè)。国家外汇局日前表示：“无论从(cóng)市盈率(lǜ)还(hái)是市净率等指标看，当前A股(gǔ)的估(gū)值相对(duì)偏(piān)低。”类(lèi)似表态无疑是为中字头股票(piào)点赞。

　　典型个股是，当前总市值取代(dài)贵州茅台成(chéng)为(wèi)市值“一(yī)哥”的(de)中(zhōng)国移(yí)动(dòng)，流通小(xiǎo)盘+次新(xīn)+绩(jì)优概念(niàn)让其成为中特(tè)估(gū)龙头(tóu)。

　　五(wǔ)月预(yù)期下跌(diē)空间不大

　　股(gǔ)市“红(hóng)五月”之说，源自(zì)井(jǐng)喷(pēn)式牛市带来的(de)财富记忆。1992年5月21日，上交所放开15只股票的涨跌幅限制，沪(hù)指(zhǐ)当日(rì)大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日(rì)，沪指(zhǐ)大涨4.64％，科技股主(zhǔ)导的行(xíng)情(qíng)拉开序幕。<军恋见面了一直做吗知乎，去部队探亲一晚上很多次军恋见面了一直做吗知乎，去部队探亲一晚上很多次span>/p>

　　自从1991年(nián)以来的32年(nián)里，沪(hù)指全年(nián)和5月份上涨的年份分别(bié)为18次和17次(cì)，二(èr)者同(tóng)时上涨的年份有(yǒu)11次。自(zì)2008年至去年的15年里，红五(wǔ)月出现7次，占比为46.7％。期间5月(yuè)和全年(nián)同步飘红4次，5月份(fèn)这个风(fēng)向标已不太灵光。相比之下，自从2008年以来(lái)，沪(hù)综指4月飘红5次，除了(le)2008年当年下跌65.4％之外，其余(yú)年份皆飘红。截至周四，沪指4月(yuè)份(fèn)上涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以(yǐ)科技股为主题的(de)红五月行(xíng)情能否再现？关键(jiàn)在要看两(liǎng)点：一是年内上(shàng)涨逾53％的互(hù)联网指数能否(fǒu)维持强势行情。二是作为A股第二大行(xíng)业指(zhǐ)数，电气设(shè)备板(bǎn)块(kuài)能否企(qǐ)稳。该(gāi)指(zhǐ)数年(nián)内跌(diē)幅为4％，总市值跌至5.48万(wàn)亿元，较(jiào)历史(shǐ)峰值缩水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过，龙头宁德时(shí)代首季盈利增长5.58倍，周四收盘较周三低位上涨一成，或是否极泰来。

　　进(jìn)入(rù)4月以来，沪(hù)深两市单日成交始终维(wéi)持在万(wàn)亿元之上，市场人气并未退潮，只(zhǐ)是风格轮换(huàn)在加(jiā)速。鉴于(yú)大盘(pán)重新回(huí)到W形整理格(gé)局，后(hòu)市(shì)即使考验3200点附(fù)近的半年线和(hé)年(nián)线关口，下跌空间亦不大。

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