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　　美(měi)联储布拉德：利率(lǜ)可能需(xū)要进一步提高

　　周五(wǔ)，圣(shèng)路易斯(sī)联储(chǔ)行长布拉德表示，决策者可能不得不进一步(bù)提高利率(lǜ)以给通胀降温，但他(tā)补充(chōng)称，自己将观望(wàng)一定时间，看看经(jīng)济数据表现再决(jué)定6月应该(gāi)采(cǎi)取何(hé)种行(xíng)动。

　　“我们过去15个月采取的(de)激(jī)进政策遏制了通胀(zhàng)的上(shàng)升，但目前还不(bù)清楚通胀是(shì)否处于通(tōng)往2％的道路(lù)上。” 布拉德表示，需要看到“通胀实质性下降”才能确(què)信(xìn)没有必要加息。

　　布拉德还表示，他认为美联储仍然可以实现软着陆，在(zài)不(bù)触(chù)发经济严(yán)重下滑的(de)情况下帮助(zhù)通胀(zhàng)率回到2％目标(biāo)。

　　“经济可(kě)能陷入衰退，但这不是基线(xiàn)情景。我认为基线情境是经(jīng)济增长缓(huǎn)慢，劳动(dòng)力(lì)市场可能略有疲(pí)软，通胀下降。”布(bù)拉(lā)德(dé)说。

　　布拉德是美联储决(jué)策者中鹰派(pài)官(guān)员的代表(biǎo)人物，素有“鹰王(wáng)”之称(chēng)，但(dàn)今(jīn)年在联(lián)邦(bāng)公开市场委员(yuán)会（FOMC）没有投票权(quán)。

　　香港与内地利率互换(huàn)市(shì)场互联互通合作15日正(zhèng)式启动

　　中国人民银行5月5日表示，香港与内地利率互换市场互(hù)联(lián)互(hù)通合(hé)作（即 “互换通”）的(de)各项准备工作进(jìn)展顺(shùn)利，初(chū)期(qī)先(xiān)行开(kāi)通“北向互换通(tōng)”，“北(běi)向互(hù)换通”下的(de)交易将于(yú)2023年5月15日启动。

　　“北向互换(huàn)通”，是香港(gǎng)及(jí)其(qí)他国家和(hé)地区的境外投资者经(jīng)由香港与内地(dì)基(jī)础设施机构(gòu)之间在交(jiāo)易、清算、结算等(děng)方面(miàn)互联(lián)互通的机制安排，参与(yǔ)内(nèi)地银行间(jiān)金融(róng)衍生品市场。初(chū)期可交易品种为利(lì)率互换产品，报(bào)价、交(jiāo)易及结算(suàn)币种为人民币。

　　参与“北向互换通(tōng)”的(de)境内投(tóu)资者需与外汇交(jiāo)易(yì)中(zhōng)心签署(shǔ)报价(jià)商协议，并为(wèi)上(shàng)海清算所利率互换(huàn)集中清算业务的清算(suàn)会员或该类会员的清算客户。

　　参与“北(běi)向互换(huàn)通”的境外投资者为(wèi)符合(hé)人(rén)民银(yín)行要(yào)求并完成内地银(yín)行间债券市(shì)场(chǎng)准入备案的境外机构(gòu)投资者(zhě)，并经外汇交易中(zhōng)心(xīn)开(kāi)通“北向互换通”交易(yì)权限。拟申请开通(tōng)“北向互换通”交易权(quán)限(xiàn)的境外(wài)投资者需同(tóng)时申请成为场外结(jié)算公司的清算会员或该类会(huì)员的清算客户。

　　初(chū)期全市(shì)场每日交易净限额为200亿元人民币，清算限额为40亿元人(rén)民币，后(hòu)续可根据市场情(qíng)况适(shì)时调整额度。

　　罕见大乌(wū)龙，上交所道歉

　　昨日，转债市场出现“大乌龙”。原本公(gōng)告停牌的(de)嵘泰(tài)转(zhuǎn)债，昨日早盘却仍能正常交(jiāo)易，盘中(zhōng)一(yī)度上涨近(jìn)15％。上交所发现后，于当日(rì)上午10时10分实施停(tíng)牌，并发布公(gōng)告，就相关(guān)原因进行排查。

　　5月5日盘(pán)后，上交(jiāo)所(suǒ)发布(bù)关于嵘(róng)泰(tài)转债(zhài)停牌及(jí)相(xiāng)关交易处(chù)理(lǐ)情况(kuàng)的公告。公告(gào)称，2023年4月(yuè)26日，江苏嵘泰(tài)工业股(gǔ)份有(yǒu)限公司（以(yǐ)下简(jiǎn)称公司）在上交所网站(zhàn)发布关于(yú)实(shí)施“嵘泰转债”赎回(huí)暨摘牌的公(gōng)告称，嵘泰转债最后一个交易(yì)日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停(tíng)止交(jiāo)易。公司后(hòu)续分别(bié)于(yú)4月27日、4月28日、4月(yuè)29日、5月(yuè)5日发布4次提(tí)示性(xìng)公告。2023年(nián)5月5日早盘，因(yīn)技术原(yuán)因，该可(kě)转债仍(réng)挂牌(pái)交(jiāo)易。上(shàng)交所发现(xiàn)后，于当日上(shàng)午10时(shí)10分实施停(tíng)牌(pái)。经统(tǒng)计，嵘泰转债在匹配成交阶段共成交8.35万手(shǒu)，累(lèi)计成交9754万本来无一物何处惹尘埃什么意思爱情，本来无一物,何处惹尘埃什么意思类似的诗句元。

　　依据《上海证券交(jiāo)易(yì)所债券交易规则(zé)》第一百三十条等相关规定，嵘泰(tài)转(zhuǎn)债2023年5月5日相关匹配成交取消(xiāo)，交易无(wú)效，不进行(xíng)清算(suàn)交(jiāo)收。嵘泰转债的转(zhuǎn)股和赎回不受(shòu)影响，正常进行。

　　对于该事(shì)件的发生(shēng)，上交所深表歉意(yì)，并(bìng)将(jiāng)妥善处置(zhì)后续事宜。

　　油脂(zhī)板(bǎn)块强(qiáng)势反(fǎn)弹

　　在(zài)宏观利空阶段性出尽(jǐn)后，市场情绪有所回暖，叠加油脂市场基(jī)本面迎来改善(shàn)，“五一”假期(qī)过后，油脂市场连涨两日。昨日，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂(zhī)，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆(dòu)油主力合(hé)约2309收涨1.31％。

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　　“‘五一’假期期间(jiān)，伴随美联储继(jì)续加息预期以及欧(ōu)美银行业危机的继续发酵，国际原(yuán)油(yóu)价格(gé)大(dà)幅(fú)下挫，外围市场环境整体(tǐ)偏(piān)弱。5月4日(rì)凌晨(chén)，美联(lián)储如预期(qī)加息(xī)25个(gè)基点，这是本轮(lún)加息周期(qī)的第十次加息，也(yě)可能是本(běn)轮(lún)紧缩周期的终点。同时，欧洲央行周四决定(d本来无一物何处惹尘埃什么意思爱情，本来无一物,何处惹尘埃什么意思类似的诗句ìng)放慢加(jiā)息(xī)步伐。在外围(wéi)利空阶段(duàn)性(xìng)出尽(jǐn)后，大宗商品市场情绪(xù)出现(xiàn)反弹，油脂价(jià)格在假期开盘(pán)走弱(ruò)后也迎来上涨。”中泰期货(huò)研究所油脂(zhī)油料(liào)分析(xī)师巩力赫(hè)表(biǎo)示，在此轮上涨(zhǎng)过程中，棕榈油领涨油脂，产地供(gōng)给偏紧，同时国内(nèi)棕榈油库存连续下降支撑盘面走强，菜(cài)油紧(jǐn)随其后(hòu)，而豆油因5—6月大豆到(dào)港压力涨(zhǎng)幅(fú)相对有限。

　　在(zài)光大(dà)期货研究(jiū)所油(yóu)脂油料分(fēn)析(xī)师(shī)侯雪玲看来，油脂市场的强力反弹是由(yóu)基本面的(de)改善推(tuī)动的(de)。她表(biǎo)示(shì)，一方面源于(yú)餐饮端的利多(duō)预期(qī)。油(yóu)脂相(xiāng)关上市企业(yè)一季度业绩大增，多因为(wèi)销(xiāo)量(liàng)上涨和(hé)毛利(lì)率(lǜ)提升共同推动；“五一(yī)”旅游出(chū)行火爆，交通运输部数据显示(shì)，假(jiǎ)期前三(sān)天日均(jūn)发送人(rén)数和(hé)2019年、2021年基本持平。这意味着油(yóu)脂(zhī)餐饮(yǐn)端(duān)消费亮眼，假期后，现货普遍存在一轮补库需求。未(wèi)来(lái)很长一段时间，餐饮端将持续(xù)成为支撑油(yóu)脂需求的重要力量。另一方面，国(guó)内(nèi)大(dà)豆压榨企业(yè)5月上旬仍出(chū)现不同(tóng)程度的停机计划，市场现货(huò)供应仍有偏紧张情(qíng)况，豆油累库速度放(fàng)缓；而棕榈(lǘ)油(yóu)方面，产地库存出现(xiàn)超预期下降(jiàng)。GAPKI数据显示(shì)，印尼棕榈油(yóu)2月库(kù)存环比下降15％至(zhì)264万吨，其中产量425万吨(dūn)，出口291万(wàn)吨，印尼国内消费180万(wàn)吨，分项(xiàng)数据和1月几乎持平(píng)。机(jī)构预(yù)期马来西亚棕榈油4月(yuè)产量环比增0.9％至130万吨，出口(kǒu)环比下(xià)降19.3％至120万吨，由此(cǐ)推算4月库(kù)存环(huán)比(bǐ)减少10％至151万吨。

　　与此同时(shí)，海外市场方面，受到马来(lái)西亚(yà)棕榈油库存减少的(de)预期支撑(chēng)，BMD毛棕榈油期货(huò)价格在本周(zhōu)累计上(shàng)涨超7％。“节前马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油整(zhěng)体数据偏弱，出口月度(dù)环比下降，且产量降(jiàng)幅不足，导致市场(chǎng)情绪略显悲观。但在价格(gé)持续下跌后，利空落地效(xiào)应以及机构对(duì)于(yú)4月马来西亚棕榈油库存预估超预期下降的乐观(guān)情绪，推动(dòng)期(qī)价快速反(fǎn)弹，而(ér)库(kù)存预估下降的原因来自于马来西亚国内消费需求的增加。”中辉期货(huò)油脂油料分析师贾晖表示，外(wài)盘(pán)带动内盘(pán)油脂价格上行，而豆油及菜油自身基本面供应增(zēng)加的(de)利空因素逐步弱化也对(duì)盘面带来(lái)一些(xiē)支(zhī)持。

　　宏观和基本(běn)面，谁将起到主导作用？

　　据外媒报道，周五公布的一项调查显示，全(quán)球(qiú)第二大棕榈油生产国——马来西亚截至4月底的棕(zōng)榈油库存料(liào)降至11个月(yuè)以来最低水平，因产(chǎn)量持平且马来西亚(yà)国内使用量增(zēng)加。受(shòu)访的九位分析师和贸(mào)易商预估中(zhōng)值(zhí)显(xiǎn)示，棕榈油库(kù)存料较3月减少(shǎo)9.8％至151万吨(dūn)，连续第三(sān)个月减少并触及2022年5月以(yǐ)来最低水平。

　　与(yǔ)此(cǐ)同时，国内(nèi)棕榈油库(kù)存也由升转(zhuǎn)降(jiàng)，刷新5个(gè)半月的(de)最低水(shuǐ)平。中国(guó)粮油商务(wù)网监测数据显(xiǎn)示，截至(zhì)2023年第17周末，国内棕榈油库存总量为77.9万吨，较上周减少4.5万(wàn)吨；合同量为4.7万吨(dūn)，较上周增加0.7万吨。其中24度及(jí)以下库存量为73.6万吨(dūn)，较上(shàng)周减少4.5万吨(dūn)；高度(dù)库存量为4.2万吨，较(jiào)上周减少(shǎo)0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马来西亚(yà)和(hé)国(guó)内棕榈油(yóu)库存(cún)都在下降(jiàng)，但原因各有不(bù)同。马(mǎ)来西(xī)亚棕(zōng)榈油库(kù)存下降的主要(yào)原因(yīn)来自于产量的(de)季节性减产(chǎn)以及印尼国(guó)内出口政(zhèng)策(cè)限制导致(zhì)的棕榈油(yóu)出口(kǒu)较好。而国(guó)内棕榈油库存大幅下降，主要是(shì)受到年初国内疫(yì)情防控(kòng)措施优化调(diào)整带来的餐饮消费的增加，同时豆棕现货价(jià)差高位运(yùn)行导致棕榈油替代性能大大(dà)增强，也进一步刺激(jī)了棕榈油的消费。

　　虽然马来西亚及中(zhōng)国(guó)棕榈(lǘ)油库存下降，但由(yóu)于印尼5月出(chū)口政(zhèng)策出现调整，将允许更多的棕榈油出口，市场对于马来西亚棕榈油5月出口(kǒu)数据(jù)保(bǎo)持谨慎态度。中(zhōng)国和印度(dù)作为全球主要的(de)棕(zōng)榈(lǘ)油进口国，虽然(rán)库存都(dōu)不同程度下降，但都仍处(chù)于历(lì)史较高(gāo)水平，若棕(zōng)榈油价(jià)格上(shàng)涨，将抑制其消(xiāo)费(fèi)和进口积极性。”贾晖表(biǎo)示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油(yóu)产地来说，每年的1—4月属于去库周(zhōu)期，因产量处(chù)于(yú)年内低位(wèi)，无法满足当(dāng)月需求。今年(nián)4月国际豆棕(zōng)倒挂以及需求国库存偏高(gāo)，棕榈油出口(kǒu)需求差，但依(yī)然(rán)没有扭(niǔ)转去库趋(qū)势。可(kě)以(yǐ)说(shuō)，产量绝对水平低是去(qù)库的主(zhǔ)要原因。后期随着产量季节性增加(jiā)，棕榈油(yóu)重新累库(kù)也是(shì)必然(rán)趋势。

　　国内方面(miàn)，侯雪玲认为，棕榈油的去库更多是供需双重推(tuī)动的结果(guǒ)。随着产(chǎn)地(dì)挺(tǐng)价，进(jìn)口利润(rùn)差，棕榈(lǘ)油(yóu)到港压力(lì)下降，月(yuè)均(jūn)到港量30万(wàn)吨左右。更(gèng)为(wèi)重要的是，国内油脂餐(cān)饮(yǐn)需(xū)求旺盛，随着气温升高，棕(zōng)榈油(yóu)使(shǐ)用限制减少，棕榈油表观消费同比几乎翻倍。国内(nèi)棕榈油要想重(zhòng)新累库，需要进口增加，也就是说进口利(lì)润打开，产地(dì)让利(lì)，这至少(shǎo)需(xū)要产地库存压力(lì)明(míng)显恢复才有可能。因此，未来产(chǎn)地的累库必(bì)将早于国内，存(cún)在节(jié)奏差。

　　“从(cóng)目前(qián)的市(shì)场情况(kuàng)来看，短期内缺乏明显利多(duō)因素(sù)驱(qū)动，因此棕榈油上涨缺乏可持续性(xìng)。不过，从更长(zhǎng)的年度时间周期来看，在厄尔尼诺气候的预期下，棕榈油有(yǒu)望逐(zhú)步进(jìn)入中期企稳阶段。后续需要(yào)密切(qiè)关注(zhù)厄尔尼诺气候(hòu)的发生和持续情况。”贾晖认为(wèi)。

　　在(zài)许多(duō)市场人士看来，今年仍(réng)是“宏(hóng)观大年”，宏(hóng)观层面对于大宗(zōng)商品的影响(xiǎng)仍然起到主导作用。那(nà)么(me)，对于油脂市场来说是这样吗？

　　“美联(lián)储加息周期(qī)接近尾声，欧洲央行在(zài)周四也放慢(màn)了(le)激进紧(jǐn)缩(suō)的步伐。在外围利空(kōng)阶段(duàn)性出尽后，大宗商品(pǐn)市(shì)场情绪出现反(fǎn)弹(dàn)。不过，随着美联储会议的结束，市场焦点(diǎn)仍将集中(zhōng)在(zài)美国银行业的任何可能的风险蔓(màn)延，对此仍(réng)需保持谨慎(shèn)态度。对(duì)于油(yóu)脂来(lái)说，目前(qián)基本面仍然(rán)多空(kōng)交织。当前年(nián)度加拿大(dà)油菜籽的丰(fēng)产(chǎn)对国内市场(chǎng)的压力持续(xù)存(cún)在，5—6月进口大(dà)豆(dòu)大量(liàng)到港(gǎng)的(de)预期对豆(dòu)系品种带来(lái)压力，另外国内棕榈油整体库存偏高也使(shǐ)得油脂(zhī)整(zhěng)体的行情难以表(biǎo)现得(dé)特别强(qiáng)势。不过(guò)，油脂的估值在(zài)偏低的油粕比和当前年度(dù)南(nán)美大豆的减产预期的逐渐兑(duì)现(xiàn)背景下，又显(xiǎn)得(dé)处于偏(piān)低水平。在此情(qíng)况(kuàng)下，油脂似乎(hū)难以表现出独立走势，单边行情仍(réng)将比较多(duō)地被宏(hóng)观因素主(zhǔ)导。”巩力(lì)赫(hè)表示(shì)。

　　而在(zài)贾晖看来(lái)，由于美联储加(jiā)息已经在市场预期当(dāng)中，因此对(duì)大宗商品(pǐn)市场(chǎng)的利空影响有限。对于油脂(zhī)市场来(lái)说，虽然生(shēng)物柴油消(xiāo)费占比不低，比如棕榈油工(gōng)业消费占(zhàn)到产量30％以(yǐ)上，欧盟工业消(xiāo)费和食(shí)用(yòng)消费各占一半，但各国生物柴油政(zhèng)策比例一段时期内是固定的，不会(huì)因为(wèi)原油及宏观市(shì)场(chǎng)的波动，而出现生物柴油产(chǎn)量的大(dà)幅(fú)波(bō)动(dòng)，加上油脂食(shí)用作为消费必(bì)需品(pǐn)，宏观(guān)因素影响有限，因此油脂自身(shēn)基本(běn)面对价格(gé)波(bō)动(dòng)仍然将(jiāng)起到主导(dǎo)作用。

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