银行业(yè)危(wēi)机(jī)再现？

　　昨夜美股开(kāi)盘不久，第一共(gòng)和银行盘阴肖有哪几个生肖中跌(diē)幅一度扩大至超过(guò)40％，经历至少五次(cì)停牌，股价再刷(shuā)新历(lì)史新(xīn)低，市值一度(dù)跌(diē)破10亿美(měi)元(yuán)。

　　据英国《金(jīn)融时(shí)报(bào)》报(bào)道，知情人士说，几个星期以来，第一共(gòng)和银行已在为其部分(fēn)业务寻找买家，但潜在(zài)的(de)收(shōu)购方(fāng)担心承(chéng)担过多风(fēng)险。目(mù)前可能的解决方案是，向近期曾(céng)为(wèi)第一共(gòng)和(hé)银行(xíng)注资(zī)300亿美元的大(dà)型(xíng)银行寻求(qiú)帮(bāng)助，或者由(yóu)美国联邦(bāng)存款保险公司接管该银行(xíng)，并为所有存款提(tí)供政府(fǔ)担保。

　　而据CNBC援(yuán)引(yǐn)消(xiāo)息人(rén)士报道，白宫或美国财政部无意干预(yù)该银行的状况。

　　CNBC财(cái)经记(jì)者(zhě)和市场新闻分(fēn)析师David Faber说(shuō)，他目前不知道这(zhè)家银(yín)行能否在未来的(de)日(rì)子(zi)继续经营下去，也不(bù)知道联邦(bāng)存(cún)款保险公司是否会对此家银(yín)行发表“破产声(shēng)明”。但他说：“解决方案（可能是联邦(bāng)存款保险公司的接(jiē)管）目前正变得越来越有可能，因为第一共和银行找到买家(jiā)的机会‘几(jǐ)乎为零’。”

　　商品方面(miàn)，今(jīn)天凌晨，美、布两油日内跌(diē)幅快速(sù)扩大至3％。

　　有市场评论称(chēng)，尽管此前API报告显(xiǎn)示(shì)美(měi)国上(shàng)周原油库存降幅大于预期，由于市(shì)场消化(huà)了疲(pí)弱的美国经济数据，对(duì)美国经济衰退(tuì)的担忧增加，油价周三延续(xù)前(qián)一交易日的(de)跌(diē)势，目(mù)前已经抹(mǒ)去了自欧(ōu)佩(pèi)克+4月初宣布进一步减产以(yǐ)来的全(quán)部涨幅。

　　截至今晨收盘，第一共和银(yín)行收跌近30％再创历史(shǐ)新低，最新报道称，美(měi)国联邦(bāng)存款(kuǎn)保(bǎo)险公司FDIC威(wēi)胁(xié)下调该行(xíng)评级(jí)，将限制第一共和银行从美(měi)联储取得(dé)融资的渠道。

　　原油方面(miàn)，WTI 6月原油期货收跌(diē)3.59％，报74.30美元/桶；布伦特6月原油期货收跌3.81％，报77.69美元/桶(tǒng)，抹去了自OPEC+本(běn)月初因需(xū)求低迷而减产(chǎn)带来(lái)的价格涨幅。

　　美(měi)联(lián)储5月(阴肖有哪几个生肖yuè)加息路径(jìng)“扑朔迷离(lí)”

　　宏观层面风(fēng)险不断(duàn)，让美(měi)联(lián)储5月(yuè)的(de)加(jiā)息路(lù)径变(biàn)得“扑朔(shuò)迷离”。一边(biān)是(shì)仍(réng)然高企的通胀(zhàng)，一(yī)边是银行系(xì)统(tǒng)危机以及由此扩大的经济衰退(tuì)阴霾，美联(lián)储会如(rú)何选择，无疑(yí)是市场最引人瞩目(mù)的(de)焦点。

　　在广州金(jīn)控期货研(yán)究所副(fù)总经(jīng)理(lǐ)程小勇看来，对于美联储货币政策，大概率还是维持加息的大(dà)方向，只不过加息力度会(huì)维持25个基点(diǎn)，不会像去(qù)年那样(yàng)以50个基点的大力(lì)度加(jiā)息。

　　“首先，考虑到美国通胀具有很强(qiáng)的粘性，当前核(hé)心(xīn)通胀(zhàng)增速依旧处(chù)于(yú)历史高位，3月高达5.6％，较此轮高(gāo)点(diǎn)仅仅回落了1个百分点，‘通胀中的通胀’3月住房租金价格指(zhǐ)数增(zēng)速(sù)高(gāo)达8.3％。其次，尽管高利(lì)率和美国银(yín)行业危机引发了经济减(jiǎn)速，但(dàn)是据(jù)我们测算当前美国(guó)私(sī)人部门资产负(fù)债表受(shòu)冲击的(de)影(yǐng)响(xiǎng)大约将在(zài)三、四季(jì)度出现，短(duǎn)期(qī)经济减速不(bù)至于引(yǐn)发美联储货币政策转(zhuǎn)向。从(cóng)历史(shǐ)上(shàng)美联储加息的经验来看，高通胀下(xià)的美联储加息并不会因经(jīng)济(jì)减速而(ér)转向。此(cǐ)外(wài)，美(měi)国(guó)地区(qū)银(yín)行担忧引发银行股大(dà)跌，但由于当前美国商业银行危机主要是资产负责错配，并非如2007年(nián)次(cì)贷危机时那样的(de)产品层(céng)层嵌(qiàn)套和加杠杆导致危(wēi)机爆发(fā)时过渡(dù)去(qù)杠杆，金融市场系统性风险暂难发(fā)生。”程小勇表示。

　　混沌天成期货研究(jiū)院首席宏观(guān)分析师赵旭初同样认为，由(yóu)美国银(yín)行业“爆雷”引发系统性风(fēng)险的可能性是较小的，基于此，美(měi)联储也(yě)不会轻易(yì)改(gǎi)变“显(xiǎn)著控制(zhì)通胀”的目(mù)标。“从硅谷银行的事件来看，政策部门应对(duì)危机的速度和积极性非(fēi)常高，在这种形式下(xià)，去押注系统性风(fēng)险(xiǎn)发(fā)生概率(lǜ)比较低的(de)。对于通胀率(lǜ)，当前市场主流(liú)的预测对5月CPI是4％，即便到了(le)市场(chǎng)认为有一定(dìng)降息概(gài)率(lǜ)的7月，CPI预测也有(yǒu)3.5％以上(shàng)，除非是出现(xiàn)了几乎失控的风险，如(rú)金(jīn)融机构或者(zhě)非金融企业大面(miàn)积的‘爆雷(léi)’，否则(zé)在(zài)这个(gè)通(tōng)胀(zhàng)水平预测下，美联储是不会在7月份就去做降(jiàng)息操(cāo)作的。”他说。

　　据外媒报道，对于(yú)美国通胀将(jiāng)从几十(shí)年来的最高水平进一步回落多少这一争论，全球知名机构的基(jī)金(jīn)经理们(men)也开始产生分歧(qí)。其中，一方是安联环(huán)球(qiú)投资和西部信托等(děng)公司认为(wèi)，美联储和其他央行将在加息方面取得胜利，即使这意味着继(jì)续加(jiā)息、控制通胀到2％的目(mù)标(biāo)可能(néng)会(huì)让(ràng)经济陷(xiàn)入衰退。而另一(yī)方面，贝莱德和(hé)DoubleLine等公司则(zé)质疑(yí)，面对粘性极(jí)强(qiáng)的(de)通胀，美联储和其他央行的政策制定者(zhě)是否真的愿(yuàn)意冒让数(shù)百(bǎi)万人失业的风险，换(huàn)句话说，央行(xíng)们最终(zhōng)可能不(bù)得不做出妥协，容忍高于目标的(de)通胀。

　　相(xiāng)关数据(jù)显示，4月(yuè)美国消费者信心指数降至了101.3，为去年7月以来最(zuì)低水(shuǐ)平。对(duì)此，程小勇(yǒng)表示(shì)，从美国居民消费来看(kàn)，高利率和银(yín)行业信贷收紧导致消费者信心指数下降(jiàng)，消(xiāo)费支出(chū)增速放缓是确(què)定性事件，说明未来(lái)美国经济继续减速也是大概率事件。然而，由于(yú)美国居民消费支(zhī)出增速虽(suī)然在下滑(huá)，但在2月还是维(wéi)持正(zhèng)增长(zhǎng)，使得(dé)市场(chǎng)避(bì)险情绪短期虽阴肖有哪几个生肖(suī)有(yǒu)升(shēng)温，但不至于出发市场系统性(xìng)泡沫，通(tōng)过贵金属温和(hé)反弹也可(kě)以(yǐ)验证(zhèng)这(zhè)一点(diǎn)。不过，随着美国居(jū)民利息支(zhī)出占可支配收入的(de)比例越来(lái)越高，未来(lái)并不排除(chú)由于经济(jì)严重减速(sù)加快(kuài)导致大规模(mó)恐慌再现(xiàn)的情况出现。

　　“消费者信心的下降和最近(jìn)的美(měi)国(guó)居民部门信用卡违约(yuē)率上升是相匹配(pèi)的，在高(gāo)通胀高利(lì)率经济下行的(de)环境下(xià)，居民部门的资(zī)产(chǎn)负债表和收入状况边际(jì)上会有恶(è)化也是情理之(zhī)中；但美(měi)国居民部门已经经(jīng)过了十(shí)年的去杠(gāng)杆(gān)，本身资产负债处于(yú)一个(gè)相对健康(kāng)的状况，这也是为何即便消(xiāo)费信心(xīn)在恶化，即便银行(xíng)利(lì)率在飙升，美国居民部门(mén)的消(xiāo)费贷款仍(réng)然在继(jì)续扩张，这(zhè)显示(shì)着美(měi)国居民部门的需求仍(réng)然十分有韧(rèn)性。”赵旭初(chū)表示。

　　在赵旭初看来(lái)，当(dāng)前市场避险(xiǎn)情绪的(de)催化(huà)有(yǒu)两方面的背景(jǐng)，一是按照历史经验(yàn)看，海外加息结束到降息之间就是一个容易出风险(xiǎn)的时间段(duàn)；二是(shì)能(néng)够激发风险(xiǎn)偏好(hǎo)的中国这边(biān)的复苏环比高点已经看到，同比高点接近看到，在中国没有(yǒu)更多(duō)刺激政策的情况(kuàng)下，市场(chǎng)对全球经济的预期想(xiǎng)要进一步边际改善是比较困难的。

　　“在这样的背景下，近(jìn)日A股的(de)主(zhǔ)线题材下跌与(yǔ)海外银行业危(wēi)机共振(zhèn)成为了一个激发避险情绪升级(jí)的导火(huǒ)索。”赵旭初认(rèn)为(wèi)，今年大的宏观周期和前几年有所不同，国内和海外出(chū)现明显(xiǎn)的周期(qī)背离，且(qiě)海外的政策部(bù)门应对危机(jī)的速(sù)度又很快，所以(yǐ)不至(zhì)于出现(xiàn)单边的持(chí)续性共振，这就导致各类风险资产难(nán)以出现大幅度的流畅(chàng)单边(biān)行情(qíng)，比较合(hé)适的操作(zuò)思路应该是“在下(xià)跌时不过分恐慌、在(zài)上(shàng)涨时也不过(guò)分乐观”。

　　宏观环境走弱 有色金属(shǔ)全线(xiàn)下(xià)行

　　在宏观(guān)环(huán)境偏弱的影响下，昨日的有色金(jīn)属板块全面下行。沪铜主力合约2306大(dà)幅下挫1.09％，沪铝主(zhǔ)力合约2306微(wēi)跌0.48％，沪锌主力合约2306走(zǒu)低(dī)0.91％，沪镍主(zhǔ)力(lì)合约2306收跌(diē)1.93％，沪锡主力合约2306大跌2.14％，只有沪铅(qiān)主力合约2306微(wēi)涨0.23％。

　　光大(dà)期(qī)货研究所(suǒ)有色金属研(yán)究(jiū)总监展(zhǎn)大鹏表示，整体来看，有色金属的全面下行(xíng)有两个利(lì)空背景(jǐng)和一个触发因素，一是临近美联储5月份议息(xī)会(huì)议，加(jiā)息(xī)25个(gè)基点的(de)概率(lǜ)升至高位，市场表现出谨慎情绪；二是面临(lín)国内五一假(jiǎ)期(qī)，资金提前流出规避不确(què)定(dìng)性风险(xiǎn)；三是(shì)前(qián)一晚欧美银行季(jì)报再爆利空(kōng)，引发市场对银行(xíng)业危机蔓延的(de)担忧，避险(xiǎn)情(qíng)绪骤然升温，美股大幅下挫(cuò)，美(měi)元指数(shù)快(kuài)速回(huí)升，成(chéng)为有色板块(kuài)全面下(xià)行的直接触发因素(sù)。

　　“可以看出，当前宏观情绪对(duì)市场的扰动(dòng)较大。市场一(yī)直在(zài)衰(shuāi)退论和加(jiā)息预期之间(jiān)摇(yáo)摆不定。一方面(miàn)对银行业和全球经(jīng)济前(qián)景感(gǎn)到担忧，担(dān)心陷入衰退，衰退论升温又会使得加(jiā)息预期(qī)降(jiàng)低。加息(xī)预期降低后又(yòu)不(bù)得不(bù)面对高企的通胀数据，美联(lián)储喊话(huà)加息不应停止，市场又继续(xù)预测衰退，周而(ér)复(fù)始。”国(guó)海良时(shí)期货有色金属分析师何燕艳表示，此(cǐ)外，国内面临五(wǔ)一(yī)假期，之前(qián)看多(duō)需求修(xiū)复(fù)的情绪慢(màn)慢平复(fù)，也(yě)使得价格(gé)下(xià)跌。

　　具体品种来看(kàn)，何燕艳表示，以铜和铝(lǚ)为代(dài)表的大部(bù)分(fēn)品种还在区间(jiān)运行，除了(le)锌的空(kōng)头(tóu)势头较为明显，而镍和锡则是辗转反弹状(zhuàng)态。

　　展大鹏表示，二季度是有(yǒu)色金属的传统旺季，4月的开局延续了需求的(de)强(qiáng)预期，有(yǒu)色(sè)一度出现触底反弹(dàn)和冲高预期，但随(suí)着4月旺(wàng)季过半(bàn)，市场(chǎng)却出现不一样的声音。一是精炼铜及(jí)再生铜制杆、铝(lǚ)材加工和镀锌(xīn)板(bǎn)等行业样本企业(yè)开工率(lǜ)却出现接连下降(jiàng)，社会库存(cún)虽然(rán)持(chí)续去化，但速度较3月份明显放缓；二是部(bù)分下游(yóu)加(jiā)工(gōng)企业订单难以为继，且产成(chéng)品库存较往年出现(xiàn)小幅累(lèi)积(jī)，这也就意味着之前(qián)的“强预期(qī)”出现“弱兑现”的情况，或者(zhě)说3月份(fèn)的高(gāo)开工透支了部(bù)分(fēn)旺季的需(xū)求。

　　“对铜价来说，海外‘衰退+加息’的宏(hóng)观环境并不支持价格高走，同时国内劳动(dòng)节(jié)假(jiǎ)期即将到来，资金(jīn)从(cóng)有色市场流出规避不确定性风险，价格出现回调并不意外，昨日有(yǒu)色价格快(kuài)速回落也(yě)是近段时间对利空因素的集中(zhōng)体现，节前宜谨慎(shèn)。”展大鹏表示，不过，5月中上旬延续旺季下，需求(qiú)不会大幅走(zǒu)弱(ruò)，因此若价格在节前持续表(biǎo)现(xiàn)偏弱，下游企业(yè)可适当补(bǔ)库(kù)过(guò)节。

　　何燕(yàn)艳介绍说(shuō)，从具体的行业数据来看，下(xià)游需求(qiú)无疑是在慢慢复苏的。如房屋竣(jùn)工面(miàn)积19422万(wàn)平方(fāng)米，增长14.7％，较上(shàng)期回升(shēng)6.7％。但(dàn)是反应(yīng)在下游(yóu)开(kāi)工(gōng)率(lǜ)上最近几(jǐ)周出现了高位停滞，没有进(jìn)一步的增长(zhǎng)，可能和旺季慢慢过(guò)去也(yě)有关系。此(cǐ)外，4月的(de)总(zǒng)体预测值普遍也没有高于(yú)3月，虽然下降数值(zhí)也不大(dà)，但也没能有力提振需求。不(bù)过(guò)，何燕艳(yàn)表(biǎo)示，价格一旦大跌(diē)到目(mù)前的状态，现货上面买盘(pán)又会出现，错综(zōng)复杂之下走势也(yě)表现的偏振荡。

　　“当前，宏观面上的市场预期(qī)过于一致，主流观点认为加息(xī)已近尾声，最(zuì)坏(huài)的(de)时候已(yǐ)经(jīng)过去(qù)，但今(jīn)年可能不会降息。我们(men)要警(jǐng)惕这种市场过于一致的(de)情(qíng)况。因为美通胀高位持续，美联(lián)储的(de)结果导向(xiàng)很可(kě)能使得加息时间或者幅度超(chāo)预期(qī)，这样市场就会有超预期的下跌。最主要的是，有色板(bǎn)块多数品种供应(yīng)增加总体比较确定的，需求跟不上供应的增(zēng)速，整个周期(qī)是向下而不(bù)是向上(shàng)。因此，我(wǒ)对(duì)整个板(bǎn)块还(hái)是持中线偏空(kōng)思路，投资者可以用(yòng)振荡的策略去操(cāo)作。”何燕艳说(shuō)。

　　宏观经济是(shì)对未来的预期(qī)，更多(duō)的(de)是反映(yìng)市场(chǎng)对(duì)未来一个季(jì)度、半年度甚至更长(zhǎng)时间的需求预(yù)期(qī)，展(zhǎn)大鹏认(rèn)为，其对有色板块的短期(qī)或短线影响并不显著，短期可(kě)关注供求现(xiàn)状与价格趋势的关(guān)系以(yǐ)及可能突发(fā)的风险事件(jiàn)上(shàng)。“对有色(sè)而言，投资者更多担心的是在多空分歧的位(wèi)置和时间节点突发未知(zhī)的风险事件，从而放(fàng)大了价格短线的波动性，带来持仓管理的压力。”他说(shuō)。

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