关注市(shì)场热点消(xiāo)息。

　　美联储(chǔ)布(bù)拉德(dé)：利率可能需要进一步提高

　　周五，圣路易斯联(lián)储(chǔ)行(xíng)长布拉德(dé)表(biǎo)示，决策者可能不(bù)得(dé)不(bù)进一(yī)步提高利率以给通胀(zhàng)降温，但(dàn)他补(bǔ)充称，自己将观望一定时间，看看经济数据表(biǎo)现再决定6月(yuè)应该采(cǎi)取何种行动(dòng)。

　　“我们(men)过去15个月(yuè)采取的激(jī)进政策(cè)遏制了(le)通胀(zhàng)的上(shàng)升(shēng)，但目前还不清(qīng)楚通(tōng)胀是否处于通(tōng)往2％的道(dào)路上。” 布拉德表示，需(xū)要看到“通胀实质性下降”才能确信没有必(bì)要加(jiā)息。

　　布拉德还表示(shì)，他认为美联储仍然可(kě)以实现软着陆(lù)，在不(bù)触发经(jīng)济严(yán)重下滑的(de)情况下帮助通胀率回(huí)到2％目标。

　　“经济可能(néng)陷(xiàn)入衰退，但这不是基线情(qíng)景。我认为基线情境是经济(jì)增长缓慢，劳动力市场可能略有(yǒu)疲软，通胀(zhàng)下降(jiàng)。”布拉德说。

　　布(bù)拉德是美联储决策者中鹰派官员(yuán)的代表人物，素有“鹰王”之称，但(dàn)今年在联(lián)邦公开市场(chǎng)委员会（FOMC）没有(yǒu)投票权。

　　香港与(yǔ)内(nèi)地利率互换市场互联互通合作15日正式启动

　　中国人民银行(xíng)5月5日表示，香港(gǎng)与内地利(lì)率(lǜ)互(hù)换市场互联互通合作（即 “互换通”）的(de)各项准备工作进展顺(shùn)利(lì)，初期先行开通(tōng)“北向互换通”，“北向互换(huàn)通(tōng)”下的交易将于2023年5月15日(rì)启动。

　　“北向互换通”，是(shì)香港及其(qí)他国家和(hé)地区的境(jìng)外投资者经由香港与内(nèi)地基(jī)础设(shè)施机构之(zhī)间在交易、清算、结算等(děng)方面互联互通的机制(zhì)安排，参(cān)与内地银行间金融衍(yǎn)生品(pǐn)市(shì)场。初期(qī)可交(jiāo)易(yì)品(pǐn)种为(wèi)利(lì)率(lǜ)互换产品大水冲了龙王庙是什么意思生肖，大水冲了龙王庙是什么意思？(pǐn)，报价、交易及结算币种为人民币。

　　参(cān)与“北向互换通”的境内投资者需(xū)与外汇(huì)交易中(zhōng)心(xīn)签署报价商(shāng)协议(yì)，并(bìng)为上海清(qīng)算(suàn)所(suǒ)利(lì)率互换集中清(qīng)算业务的清(qīng)算会员或该(gāi)类(lèi)会员的清(qīng)算客户(hù)。

　　参与“北向互换通”的境(jìng)外投资者为符(fú)合(hé)人民银行要求并完成内地银行(xíng)间(jiān)债(zhài)券市场准入备(bèi)案的(de)境外(wài)机(jī)构投(tóu)资(zī)者(zhě)，并经外(wài)汇交易中心(xīn)开通“北向(xiàng)互换通”交易权限。拟申请开通“北(běi)向互换通”交易权限的境外投资(zī)者需同时(shí)申请成为场外结算公司的清(qīng)算会员或该类(lèi)会员的清算客户(hù)。

　　初期全(quán)市场每(měi)日交易(yì)净限额(é)为200亿元人民币，清算限(xiàn)额(é)为40亿元人(rén)民币(bì)，后(hòu)续可根据市场情况适时调(diào)整额(é)度。

　　罕见大乌(wū)龙(lóng)，上交所道(dào)歉(qiàn)

　　昨(zuó)日，转债市(shì)场(chǎng)出(chū)现(xiàn)“大(dà)乌龙(lóng)”。原本公告停牌(pái)的(de)嵘泰转(zhuǎn)债，昨(zuó)日早(zǎo)盘(pán)却(què)仍能正常(cháng)交(jiāo)易(yì)，盘中一度上涨(zhǎng)近15％。上交(jiāo)所发(fā)现后，于当日上午10时10分实施停牌，并发布公告，就相关原因进(jìn)行排查。

　　5月5日盘后，上交所(suǒ)发布关于(yú)嵘泰转(zhuǎn)债停牌及(jí)相关交易处理情(qíng)况的公告。公告称(chēng)，2023年4月26日，江苏嵘(róng)泰工业股份有(yǒu)限公司（以(yǐ)下简称公司(sī)）在上(shàng)交所网站发布关(guān)于(yú)实施“嵘泰转债”赎回暨(jì)摘(zhāi)牌的公告称，嵘泰转(zhuǎn)债最后一个(gè)交易日为2023年5月(yuè)4日，自2023年5月5日起将停止交易。公司后续(xù)分别于4月(yuè)27日、4月28日、4月(yuè)29日、5月5日(rì)发布4次提示(shì)性公告。2023年5月5日早盘(pán)，因技术原(yuán)因，该(gāi)可(kě)转债仍挂(guà)牌交易。上交所(suǒ)发(fā)现后，于当日上午10时10分(fēn)实(shí)施(shī)停牌。经统(tǒng)计，嵘泰转债在匹配成(chéng)交阶(jiē)段共成交8.35万(wàn)手，累计(jì)成交(jiāo)9754万元。

　　依(yī)据《上海证(zhèng)券交易(yì)所债券交易规则》第一百三(sān)十条等相关规(guī)定，嵘泰转债2023年5月(yuè)5日(rì)相(xiāng)关(guān)匹配成交取消，交易无效，不进(jìn)行清算交(jiāo)收(shōu)。嵘(róng)泰转债的转股和赎回(huí)不受影(yǐng)响，正常进(jìn)行。

　　对(duì)于该事件的发生，上(shàng)交(jiāo)所深表歉意，并将妥善处置后(hòu)续(xù)事宜。

　　油脂板(bǎn)块强势反弹

　　在宏观利空(kōng)阶段(duàn)性(xìng)出尽后(hòu)，市场情(qíng)绪有所(suǒ)回暖，叠(dié)加油脂市场(chǎng)基本面迎(yíng)来改善，“五一”假期过后，油脂市场连涨两日。昨日，棕榈(lǘ)油主力(lì)合约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领涨油脂，菜籽油主力合约(yuē)2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期期(qī)间，伴随美(měi)联储继续加(jiā)息预期以(yǐ)及欧美(měi)银行(xíng)业(yè)危机(jī)的继(jì)续(xù)发酵，国际(jì)原油价(jià)格大幅下挫，外围市场环境整(zhěng)体(tǐ)偏弱。5月(yuè)4日凌晨，美联储如预期加息25个基(jī)点，这是本轮加息周期的(de)第十次加息，也(yě)可能是(shì)本(běn)轮紧缩周(zhōu)期(qī)的终点。同(tóng)时，欧洲央行周(zhōu)四决定放慢(màn)加息步伐(fá)。在外围利(lì)空(kōng)阶段性出尽后，大宗商品市(shì)场情绪出现反(fǎn)弹，油脂价格在(zài)假期开盘(pán)走弱后也(yě)迎来上涨(zhǎng)。”中泰期货(huò)研(yán)究(jiū)所油(yóu)脂油料分析师巩(gǒng)力赫(hè)表(biǎo)示，在(zài)此轮上涨过程中，棕榈(lǘ)油领涨油(yóu)脂，产地(dì)供(gōng)给偏紧，同时国内棕榈油(yóu)库存连续下降支撑盘面走强，菜油紧随其后，而豆(dòu)油因5—6月大(dà)豆到港压力涨幅相(xiāng)对(duì)有(yǒu)限。

　　在光大期货研究(jiū)所油(yóu)脂油料分析师侯雪玲看来(lái)，油脂市场的强力反弹是由(yóu)基(jī)本面的改善推动的。她(tā)表示，一方面源于餐(cān)饮端的利多(duō)预期。油脂相关上市企业一季度业(yè)绩大增(zēng)，多因(yīn)为(wèi)销量上(shàng)涨和(hé)毛利率提升共同推动；“五一”旅游(yóu)出行火(huǒ)爆(bào)，交通运输部数据(jù)显示，假(jiǎ)期(qī)前(qián)三天日均(jūn)发(fā)送(sòng)人数(shù)和2019年(nián)、2021年基本持平。这意(yì)味着油脂餐饮端(duān)消费亮眼，假期后，现货普遍(biàn)存在(zài)一(yī)轮补库需求。未来(lái)很长一段时(shí)间，餐(cān)饮端将持续(xù)成为支撑油脂需求的重(zhòng)要力量。另一方面，国内大豆压榨企业5月(yuè)上旬仍出现(xiàn)不同程度的(de)停机计(jì)划，市场现货供应仍(réng)有偏紧张情况，豆油累库速度放缓；而棕榈油方面，产地库存(cún)出现超预(yù)期下降。GAPKI数据显示，印尼棕(zōng)榈(lǘ)油2月(yuè)库(kù)存环比下(xià)降15％至(zhì)264万吨，其中产量425万吨，出口291万吨，印尼国内消费180万(wàn)吨，分(fēn)项数据(jù)和1月几乎持平。机(jī)构预期马(mǎ)来西亚棕榈油(yóu)4月产量环比增0.9％至130万(wàn)吨，出口环比下(xià)降19.3％至120万(wàn)吨(dūn)，由此推算4月库存环(huán)比减少10％至151万(wàn)吨(dūn)。

　　与此同时，海外市(shì)场(chǎng)方面，受到马(mǎ)来西亚棕榈(lǘ)油库存(cún)减少的预(yù)期支撑，BMD毛(máo)棕榈油(yóu)期(qī)货价格在本(běn)周(zhōu)累(lèi)计(jì)上涨超7％。“节前马来西(xī)亚棕(zōng)榈油整体数据偏弱，出(chū)口月度环(huán)比下降，且产量(liàng)降幅不足(zú)，导致市场情绪略(lüè)显悲观。但在价格持(chí)续(xù)下跌后，利空(kōng)落地效应以(yǐ)及机构对于4月马来西(xī)亚(yà)棕榈油库存预估(gū)超(chāo)预期下降的乐观情绪，推动期价快速反弹，而库(kù)存(cún)预估下降的(de)原因(yīn)来自于马来西亚国内消费需(xū)求的(de)增加(jiā)。”中辉期货油脂油料分(fēn)析师贾晖表示，外盘带动内盘油脂价格上(shàng)行，而豆(dòu)油(yóu)及菜(cài)油自(zì)身基本(běn)面(miàn)供应(yīng)增加(jiā)的(de)利空因素逐步弱化也(yě)对盘面带来一(yī)些支持。

　　宏观和基本(běn)面，谁将起(qǐ)到主导作用？

　　据外媒报道，周五公(gōng)布的一项调查显示，全球第(dì)二大棕(zōng)榈(lǘ)油生产(chǎn)国(guó)——马来西亚截至4月底的棕榈油库存料(liào)降(jiàng)至(zhì)11个月以来最(zuì)低水(shuǐ)平，因产量(liàng)持平且马来西亚国内使用量增加。受(shòu)访的九位分(fēn)析师和贸易商(shāng)预估中值显(xiǎn)示，棕(zōng)榈油库存料较3月减(jiǎn)少9.8％至(zhì)151万吨，连续(xù)第三个月减少并触及2022年(nián)5月(yuè)以来最(zuì)低(dī)水平(píng)。

　　与此(cǐ)同(tóng)时，国内棕榈油库存(cún)也由升(shēng)转降，刷新5个半月(yuè)的最低水(shuǐ)平。中国粮油商务(wù)网监测数据显示，截(jié)至2023年第(dì)17周末，国(guó)内棕榈油库(kù)存(cún)总量为(wèi)77.9万吨，较上周(zhōu)减(jiǎn)少4.5万(wàn)吨；合同量为4.7万(wàn)吨，较上(shàng)周增(zēng)加0.7万吨(dūn)。其中24度及以(yǐ)下库存量为73.6万吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨(dūn)；高度库存(cún)量为4.2万(wàn)吨，较上周(zhōu)减少0.1万吨。

　　“虽(suī)然(rán)马来西(xī)亚和国内棕榈油(yóu)库存(cún)都在下(xià)降，但原因各有不(bù)同。马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油库存下(xià)降的(de)主要(yào)原(yuán)因(yīn)来自于产量(liàng)的(de)季节性减(jiǎn)产(chǎn)以及印尼国(guó)内出口政(zhèng)策限(xiàn)制导(dǎo)致的棕(zōng)榈油出口较好。而国(guó)内棕榈油(yóu)库(kù)存大幅下降，主要是受到年初国(guó)内疫情防(fáng)控措施优化调整带来的餐饮(yǐn)消费的(de)增加，同(tóng)时豆(dòu)棕现货价差高位运行(xíng)导致棕榈油替代性(xìng)能大大增(zēng)强(qiáng)，也进一步刺(cì)激了棕(zōng)榈油的消费(fèi)。

　　虽然马来西亚及中(zhōng)国棕(zōng)榈油库(kù)存下降(jiàng)，但由于印尼5月出口政策出(chū)现调整，将允许更多的棕榈油出口，市场对(duì)于马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油5月出口数据保持谨慎(shèn)态(tài)度(dù)。中国和印度作为(wèi)全球主要的棕榈油进口(kǒu)国，虽然库存都不同程度下降，但都(dōu)仍处于历史较高水平，若棕榈油价格(gé)上(shàng)涨，将抑制其消(xiāo)费和进口积极性(xìng)。”贾晖表示。

　　据侯雪(xuě)玲介绍，对于棕榈油(yóu)产(chǎn)地(dì)来说，每年的1—4月属(shǔ)于去(qù)库周期，因产量(liàng)处于年内低位，无法满足(zú)当月需求。今(jīn)年4月国际(jì)豆棕倒(dào)挂以及需求国(guó)库存偏高，棕榈油出口需求差，但依然没有扭转去库(kù)趋势。可(kě)以(yǐ)说(shuō)，产量绝对(duì)水(shuǐ)平(píng)低(dī)是(shì)去库(kù)的主(zhǔ)要原(yuán)因。后期随着产量季节性增加(jiā)，棕榈(lǘ)油(yóu)重新(xīn)累库也是必(bì)然趋势。

　　国内方面，侯(hóu)雪玲认(rèn)为，棕榈油的去库(kù)更多是(shì)供(gōng)需双重(zhòng)推(tuī)动的(de)结果。随着产地(dì)挺价(jià)，进口利(lì)润差，棕榈油到(dào)港压(yā)力下降(jiàng)，月均(jūn)到(dào)港(gǎng)量30万吨(dūn)左右。更为重要的是，国内油脂餐饮需求旺(wàng)盛，随着(zhe)气温升高，棕榈油使用限制减(jiǎn)少，棕榈油表观消费同比几乎(hū)翻倍。国内(nèi)棕(zōng)榈油(yóu)要想重新累库(kù)，需要进口增加，也就是说进口利润打开，产地让利，这(zhè)至少需要产(chǎn)地库(kù)存压力明(míng)显恢复才有可能。因此(cǐ)，未来产地的累库必将早于国内，存在节奏差。

　　“从目(mù)前的市场情况(kuàng)来看，短期内(nèi)缺乏明显利多因(yīn)素驱动，因此棕榈油上(shàng)涨(zhǎng)缺乏可持续(xù)性。不过，从更长(zhǎng)的年度时(shí)间周期来看，在厄尔尼诺气候的预(yù)期(qī)下，棕(zōng)榈油(yóu)有望(wàng)逐步进(jìn)入中期企稳阶(jiē)段。后续(xù)需要密切关注(zhù)厄尔尼诺气候的(de)发生和持续情(qíng)况。”贾晖认为(wèi)。

　　在许多市场人士看来，今年仍是“宏观(guān)大年”，宏观层面对于大宗商品的影响(xiǎng)仍(réng)然起到主(zhǔ)导作(zuò)用。那(nà)么，对于油脂市场来说是这样吗？

　　“美联储加息周期接近尾声(shēng)，欧洲央行在周四也放慢了(le)激(jī)进紧缩的步(bù)伐(fá)。在外(wài)围利空阶段性出尽后，大宗(zōng)商品(pǐn)市场情(qíng)绪出现反弹。不(bù)过(guò)，随(suí)着美联储(chǔ)会议的(de)结束，市场(chǎng)焦点仍将集中(zhōng)在美国银行业的(de)任何可能的风险蔓延，对此仍(réng)需保(bǎo)持谨慎态度。对于油脂来说，目(mù)前基(jī)本面仍然多空(kōng)交(jiāo)织。当前年(nián)度(dù)加(jiā)拿(ná)大(dà)油菜(cài)籽的丰产对(duì)国内市场(chǎng)的压力持续存在，5—6月(yuè)进口大(dà)豆大量到港的(de)预期对豆系(xì)品种(zhǒng)带来压力，另外国(guó)内棕榈油整体库存偏高(gāo)也使得油脂整(zhěng)体的行情难以表现(xiàn)得特别强势。不过，油脂的估值在偏低的油(yóu)粕比和(hé)当前年度南美大豆的减产预期的(de)逐(zhú)渐兑现(xiàn)背(bèi)景下(xià)，又显(xiǎn)得处于偏低水平。在此情(qíng)况下(xià)，油脂(zhī)似乎(hū)难以表现出独立走势，单边行情仍将(jiāng)比较多地被宏观因素主导(dǎo)。”巩力赫表示。

　　而在(zài)贾晖看来，由于美联储加息已(yǐ)经在市场(chǎng)预期当中，因此对大宗商品(pǐn)市(shì)场的利空影响有限。对于油脂市场来说，虽然生物柴(chái)油(yóu)消费(fèi)占比(bǐ)不低，比如棕榈油工业消(xiāo)费占到产量30％以上，欧盟工业消费和(hé)食用(yòng)消费各占一半，但各国生(shēng)物柴油政(zhèng)策比例一段时(shí)期内是(shì)固定的，不会因(yīn)为原油(yóu)及宏观市场的波动(dòng)，而(ér)出现生物柴油产(chǎn)量的大(dà)幅波动，加上油脂食用作为消费必需品(pǐn)，宏观(guān)因(yīn)素影(yǐng)响有限，因此油(yóu)脂(zhī)自身基本面对(duì)价格波动仍然(rán)将起到主导作(zuò)用。

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