金融界(jiè)4月27日(rì)消息  顶着“港股(gǔ)白(bái)酒第一股(gǔ)”光环的珍酒李渡正(zhèng)式登陆(lù)港(gǎng)交所，尴尬(gà)的是开盘直接暴跌16.82%，全天颓势尽显，最终(zhōng)收盘(pán)下跌(diē)17.93%，报(bào)8.88港(gǎng)元/股，上(shàng)市(shì)第一天(tiān)市值就(jiù)缩水超过60亿港(gǎng)元(yuán)，惨遭(zāo)开门黑。

　　私募巨头KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年金徽酒挂(guà)牌上交所(suǒ)后(hòu)，至(zhì)今没有(yǒu)酒(jiǔ)企成功(gōng)上市，珍酒李渡是近7年时间第一只实现资(zī)本上市的白酒(jiǔ)股，目前西凤酒(jiǔ)、郎(láng)酒、国(guó)台等均(jūn)止步于A股(gǔ)IPO。

　　珍酒(jiǔ)李渡此次在(zài)港交所IPO，发售价为每股(gǔ)10.82港元，筹资资金约50亿港元，公(gōng)开发(fā)售获超购1.94倍，一手中签率100%。值得注意的是，不知道是出于何种(zhǒng)考虑(lǜ)，此(cǐ)次珍酒李渡(dù)并没有引入基(jī)石(shí)投资(zī)者。

　　此次IPO之前，珍酒(jiǔ)李渡共计引入两轮投(tóu)资者，分别是有着“华尔街之狼”之称的私募股权巨头(tóu)KKR和大中华(huá)网讯。KKR在2021年(nián)11月和2022年5月(yuè)分别投(tóu)资3亿美元、5亿美元，两次成本分别为1.76美(měi)元和1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相较(jiào)于珍酒李渡(dù)今日收盘价(jià)8.88港元(yuán)，这意(yì)味着(zhe)私募巨头(tóu)KKR目前浮亏超过22亿港元。

　　三年(nián)时间(jiān)狂(kuáng)砸15.77亿元广告费

　　公开(kāi)资(zī)料显示，珍酒李渡(dù)是一家致力提供以酱香型(xíng)为主的(de)次高(gāo)端白酒产(chǎn)品的(de)中国白酒(jiǔ)公司。珍酒李渡集团(tuán)旗下包(bāo)括珍酒、李渡、湘窖及(jí)开口笑四大(dà)白酒品牌，覆盖(gài)酱香型、浓香型、兼香型三大(dà)白(bái)酒品类。

　　招股书显示，按2021年收入计算(suàn)，珍酒李渡是中(zhōng)国第(dì)四大民营白(bái)酒(jiǔ)公司，以及中国白酒行业(yè)中提供三(sān)种香型白酒的第三大公司。2020年(nián)到2022年，珍酒李渡(dù)归母净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元(yuán)，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净(jìng)利润表现来看，珍酒李(lǐ)渡的增速在(zài)下降。

　　此外，珍(zhēn)酒李渡2020年到2022年的毛(máo)利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司(sī)相比也处于下风，“股王”贵州茅台2022年的毛利率超过90%，而腰部的今(jīn)世缘、口子窖等(děng)企业毛利率也(yě)超过了70%。

　　导致(zhì)毛利率的直接原因之一就是珍酒李渡的“豪(háo)横(héng)”的广告(gào)支(zhī)出。财报显示，2018krgp带钻的值钱吗 项链上的18krgp值钱吗20年(nián)、2021年及2022年，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡(dù)销售及经(jīng)销开支分别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于同期(qī)分别占公(gōng)司(sī)总收入的(de)16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别为2.42亿、6.69亿以(yǐ)及6.66亿，三年时间，广(guǎng)告费(fèi)就(jiù)砸了15.77亿(yì)元。

　　与此同(tóng)时，珍酒李渡(dù)的存货正在(zài)逐(zhú)步增加。报(bào)告期(qī)内，公司存货分别为17.37亿元、36.49亿(yì)元(yuán)和51.39亿元，呈逐年增(zēng)长(zhǎng)趋势，存货周转天数(shù)分(fēn)别为517天、414.4天和612.8天。招(zhāo)股(gǔ)书解释称(chēng)大部分(fēn)存货为基酒，但仍(réng)然(rán)有不少针对其产(chǎn)销失衡的质疑。

　　吴向东曾操(cāo)盘金(jīn)六福(fú) 身价(jià)230亿元

　　低于(yú)行(xíng)业的毛利率和“豪(háo)横”的广告支出，这(zhè)与珍酒李渡(dù)创始人吴向东的操盘手法密切相关(guān)。

　　声名在外的“白酒教(jiào)父”——吴向东是一名白酒行(xíng)业的老兵(bīng)。1969年，吴向东出生(shēng)在湖南醴陵的一个普(pǔ)通农村家(jiā)庭，1992年(nián)，在湖南省外(wài)贸(mào)学校毕业的(de)吴向东，进入(rù)其姐夫(fū)傅军(jūn)旗(qí)下新华联集团工作(zuò)。此(cǐ)后四年，他升至(zhì)新华联集团(tuán)董(dǒng)事、董事(shì)局副主席。也是在此，吴向东正式(shì)开启(qǐ)了他的白酒事业。

　　在傅军(jūn)的帮(bāng)助下，吴向(xiàng)东在1996年拿下五粮液旗下川酒(jiǔ)王的代理权，仅(jǐn)一年(nián)就将(jiāng)川(chuān)酒王(wáng)销量(liàng)做到(dào)湖南第一。川酒王(wáng)热销之(zhī)后，大量仿冒产(chǎn)品涌现。同时，白酒市场竞(jìng)争(zhēng)白热化，下游(yóu)经销(xiāo)商的日(rì)子越(yuè)来越(yuè)难(nán)，吴(wú)向东想自创白(bái)酒品牌。

　　1998年，吴向(xiàng)东与五粮液签订了OEM代工(gōng)协(xié)议，这是他在白酒业首创了一种新模式OEM，即贴牌代(dài)工模式，随后，金六福(fú)在这一年诞生了。

　　2001年，中(zhōng)国男足冲进世界杯(bēi)，媒体将(jiāng)时(shí)任男足主教练的米卢誉为神(shén)奇教练和好运福星。深谙(ān)营销的吴向(xiàng)东找(zhǎo)来米卢担任金六福形象代(dài)言人。米(mǐ)卢穿着唐装，面带微笑地说(shuō)“中国人(rén)的福(fú)酒，金六福。”很长一段时(shí)间，金(jīn)六福的广(guǎng)告(gào)投(tóu)放量都是(shì)全国(guó)第(dì)一。

　　在吴向东的(de)广告轰炸下(xià)，金六福(fú)迅速成为国民白酒，高峰期一天能发(fā)出(chū)57个车皮。

　　2021年，在吴(wú)向东的操盘下，贵(guì)州酱酒品牌(pái)珍酒(jiǔ)、江(jiāng)西(xī)李(lǐ)渡，以(yǐ)及湖(hú)南知名(míng)白酒品牌湘窖(jiào)和开口笑正式合并——珍酒李(lǐ)渡诞生。

　　目前，吴(wú)向(xiàng)东实(shí)际(jì)控制的金(jīn)东集(jí)团(tuán)旗下(xià)共有华(huá)致酒行、华泽(zé)酒业集团（下(xià)辖金(jīn)六福、珍酒等12个酒企）、金东投资三个产业板(bǎn)块。涉足金融(róng)、文化旅游、新能源、互联网、酒业等(děng)多个产业。

　　靠卖白酒，吴向东(dōng)也(yě)一举成(chéng)为湖南省株洲市首(shǒu)富。2023年3月，胡(hú)润研究院发(fā)布《2023胡润全球富豪榜(bǎng)》，吴向东以(yǐ)230亿元人民币财(cái)富位列(liè)榜单第955位(wèi)。

　　白酒还是会更(gèng)好生意吗？

　　在前不久(jiǔ)的(de)第108届(jiè)全国糖(táng)酒商品交易(yì)会上，阵阵寒意从会上传来。

　　4月9日，在糖酒会(huì)的相关(guān)论坛上，在(zài)酒水(shuǐ)行(xíng)业颇(pǒ)为知名的(de)盛初咨询董事(shì)长(zhǎng)王(wáng)朝(cháo)成放出“重磅(bàng)观点”：酒业(yè)整体将(jiāng)长期(qī)进入销量负增长、收入低增长或0增长、利润低增长的内卷时代，并且很可能刚刚开始。

　　第一，2023年是行业的(de)分水岭，从场景(jǐng)-量价-集中度看趋(qū)势，真正的高端消(xiāo)费在疫(yì)18krgp带钻的值钱吗 项链上的18krgp值钱吗情(qíng)场景中并(bìng)没有太受影响，次高端(duān)库(kù)存仍未消化，区域酒借助消(xiāo)费恢复较快(kuài)。高端的恢(huī)复(fù)没有看到更强的动力(lì)，仍然在低位(wèi)徘徊，一二季度上市公司(sī)业绩(jì)会出现增(zēng)速(sù)放缓和进一步(bù)分化。

　　第二，从白酒供需-库存周期看(kàn)趋(qū)势，现在(zài)存(cún)在三个矛(máo)盾：一是产(chǎn)区和供需的矛(máo)盾，大产区(qū)都在扩产能，但销量在下降(jiàng)；二是(shì)名酒企业都在向下(xià)扩展产品(pǐn)线，和地方酒厂会产(chǎn)生矛(máo)盾；三(sān)是名(míng)酒企业渠道重心下移，和地方酒企的渠(qú)道有矛盾。

　　其具体表现是：2022年白酒(jiǔ)行业销量为671万吨，而2016年是1305万吨，行(xíng)业(yè)600万吨消失的主(zhǔ)要(yào)是100块钱以下的价位(wèi)带，其(qí)原因在于城(chéng)市化，大部分劳动人口从农村转移到城市后(hòu)，消费习惯变了，导(dǎo)致未来(lái)升(shēng)级空间基数变小(xiǎo)；超高端从5万吨上涨到10万吨，次高端（售价在300-800元(yuán)）的量至少涨了两倍。

　　他给出了一组各价格带白(bái)酒节前和节后的终端(duān)进(jìn)货量数据(jù)。其中(zhōng)：2000元以上相关产(chǎn)品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相关产品下降15%，节后下(xià)降7%；500~800元高线次高端(duān)相关产品节(jié)前下降(jiàng)41%，节后下降(jiàng)20%；300~600元次高端价(jià)格节前下(xià)降(jiàng)23%，节后上(shàng)涨(zhǎng)9%；100~300元中高端节(jié)前(qián)下(xià)降(jiàng)4%，节后上(shàng)涨12%；100以(yǐ)下中(zhōng)低端节前增(zēng)长7%，节后(hòu)增长69%。

　　“港股白酒第一股”珍(zhēn)酒李渡未来走向(xiàng)何方让我们拭目(mù)以待。

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