在华尔街(jiē)经济学家和央行官员(yuán)争论美国经(jīng)济是否以及何时(shí)会陷入衰退之(zhī)际(jì)，大型基金经理(lǐ)们并没有坐(zuò)等答案揭(jiē)晓。

　　智通财(cái)经APP了解到，越来(lái)越(yuè)多的专业选股人士(shì)将资(zī)金从银行(xíng)等对(duì)经济(jì)敏感(gǎn)的股票中撤(chè)出，转而投(tóu)资公(gōng)用事(shì)业和基(jī)本消费品等在经济(jì)低(dī)迷时(shí)期被视为具(jù)有弹性的股(gǔ)票。

　　美(měi)国银行汇编的(de)数据(jù)显示(shì)，同时做多和做空的对冲基金已将其周期性(xìng)股(gǔ)票与(yǔ)防(fáng)御性股票的比例降(jiàng)至至(zhì)少(shǎo)2012年以来的最低水平。对于只做(zuò)多的基金经(jīng)理来说，他(tā)们对周期(qī)性公司(这些(xiē)公司的命运取决(jué)于商业周期的起伏)的(de)相对(duì)敞口接近2008年以来的最低水(shuǐ)平。

　　这一(yī)切都突显了主动(dòng)投(tóu)资领域的悲(bēi)观情绪仍(réng)在加剧，尽管(guǎn)美股从去年10月低点(diǎn)反弹(dàn)，增加了5万亿美元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 精彩演绎是什么意思解释，精彩演绎是啥意思为首的美国银(yín)行(xíng)策略(lüè)师表(biǎo)示，主(zhǔ)动(dòng)选股者(zhě)“为2009年式(shì)的衰(shuāi)退(tuì)做好了准备”。

　　周期股相对防御股的比例降至(zhì)近10年低点(diǎn)

　　最近对防御股的偏好与去年(nián)不同，当(dāng)时对衰退(tuì)的担忧蔓(màn)延，主动型基金紧紧抓住周(zhōu)期股。这一立(lì)场(chǎng)表明，人们相信(xìn)美(měi)联(lián)储(chǔ)有能力通(tōng)过积极的(de)抗通胀行(xíng)动实现软着陆。现在(zài)，这种乐观情绪已经消散。

　　行业仓位数(shù)据(jù)进一步证明，专业人士持续看空股市。在美国银(yín)行4月(yuè)份(fèn)对基(jī)金经理的最新(xīn)调查中，现金持(chí)有量(liàng)保(bǎo)持在较(jiào)高水(shuǐ)平(píng)，相(xiāng)对于股票，债券比2009年以来(lái)的任何时(shí)候都更受青睐。

　　高(gāo)盛合伙人John Flood上周表(biǎo)示(shì)，在市场开始(shǐ)逃离时，只做多的(de)基金(jīn)被迫成为FOMO(害怕错过(guò))买家。

　　值得(dé)注(zhù)意的是，选股者的谨慎态度(dù)与(yǔ)基于图表(biǎo)信号配置(zhì)资(zī)产的计算机驱(qū)动策略形(xíng)成(chéng)了鲜明对比。由于股(gǔ)市(shì)稳步上涨和(hé)市场波动性下降，趋势追踪(zōng)基金和波动性目(mù)标基金等系统性资金管理公司近几个月增加了股票持有量。

　　德意志银行的(de)投资者仓位模型最能说(shuō)明(míng)这种(zhǒng)分(fēn)歧立场。德意志银行称，量化基金继续(xù)抢(qiǎng)购股票，而(ér)自由裁量投资者(zhě)的敞口已(yǐ)降至一年(nián)区间的底部。

　　看空(kōng)者将 2023 年(nián)股(gǔ)市反弹的(de)很大一部分归因于那些对价格不敏感的(de)量化投资(zī)者，他们(men)别无(wú)选择，只能(néng)在股(gǔ)价上(shàng)涨时买入股票。看空者还警告称，持精彩演绎是什么意思解释，精彩演绎是啥意思(chí)续数月(yuè)的股(gǔ)市反弹是(shì)不可持续的。由于(yú)标普500指数几次突破4200点的尝试都以失败告终，缺乏动能可能会限制量化(huà)基金的需求。另一方面，新一(yī)轮的抛售可(kě)能(néng)会促(cù)使量化基(jī)金改变路线，并退出股市。

　　好(hǎo)于预期的经(jīng)济数据和企业财报也(yě)提振股市。尽管各公司在本财报季的业绩超(chāo)出预(yù)期(qī)，但目(mù)前来看(kàn)，这还不足以让(ràng)美国企(qǐ)业重回(huí)增长轨道。就连美联储官员(yuán)也预测今年晚些时候(hòu)会出(chū)现“温和衰(shuāi)退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表(biǎo)示，以史为(wèi)鉴，过(guò)早地为经济衰退(tuì)做准备(bèi)而采取防御措施，最终可能(néng)会付出高昂的代价(jià)。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行业(yè)往往在(zài)衰退前的6个月(yuè)内表现优(yōu)异。直(zhí)到真正的经济衰退到(dào)来，防御性股票才开始大放(fàng)异彩，尽管它们的领先地位通常会在下行(xíng)周期结束前逆转。

　　美国银(yín)行的经济(jì)学(xué)家预(yù)计，美(měi)国(guó)经济衰退(tuì)将从第(dì)三(sān)季度(dù)开始。

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