A股“股王”之争进入白热化阶段，中国移动股价周中创历史新(xīn)高，一(yī)度从独占A股市值榜(bǎng)首(shǒu)近3年的茅台手中(zhōng)抢下“A股之王”的光环，引发市场热议(yì)。截至周五收(shōu)盘，茅台最(zuì)终以微(wēi)弱优势(shì)反超，但地位已(yǐ)岌(jí)岌可危。值(zhí)得注意(yì)的是，因中国(guó)移动在(zài)A+H两地上(shàng)市(shì)，若按其A股股本(běn)计算则不(bù)过(guò)是一(yī)场计算上的乌龙，但若均按(àn)照(zhào)A股股价等数(shù)据计算，则其总市值一度达(dá)2.19万亿元，超越(yuè)茅台成为“市值王”。

　　拉(lā)长时间(jiān)看，在数字经济、信创、中(zhōng)特估、人工智(zhì)能等一系列(liè)热点催化(huà)下，中国(guó)移动今年股价累计最大涨幅已近60%，自去年上市(shì)以(yǐ)来最(zuì)近一年股(gǔ)价累计最大涨(zhǎng)幅接近翻倍(bèi)，而茅台股价则(zé)几乎仅在原地踏步。有市(shì)场人(rén)士认(rèn)为，中国移动(dòng)和茅台这场股王(wáng)宝座的争夺(duó)可能揭(jiē)示(shì)着A股(gǔ)未来的发展趋势。

　　▌A股股王变(biàn)迁启示(shì)录：消费回(huí)潮卷出(chū)白酒泡沫 数(shù)字经济时代带来预备新股王

　　A股总(zǒng)市值榜(bǎng)首之争，向来(lái)是(shì)市(shì)场关(guān)注焦点，回顾历史来看，最近十多年来(lái)股(gǔ)王变迁的背后似(shì)乎也反应着国内经(jīng)济趋势和产业价值的变化。

　　回溯2007年(nián)中国石油登陆A股(gǔ)时(shí)，市(shì)值一度(dù)超过(guò)8万亿人民币。不仅稳居(jū)A股(gǔ)第一，甚至登顶全球资本市场市值之首，得益于(yú)当时基建大发展(zhǎn)时期，中石(shí)油在股王的位置上稳坐了八年(nián)，直到2015年工(gōng)商(shāng)银行依托当年(nián)互联网金融牛市成(chéng)为新锐股(gǔ)王(wáng)。再(zài)后来，随着我国在2018年进入消费牛市(shì)，开启了此后三年(nián)的消(xiāo)费白马股大牛市，也成就了(le)如今贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图(tú)片来源：格隆汇(huì)、勾股大数据(jù)；资料来源(yuán)：微(wēi)信(xìn)公众号市值(zhí)观察(chá)4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两(liǎng)年，虽然茅台仍一直(zhí)稳(wěn)稳领跑，但在高端白酒的(de)高估(gū)值泡沫(mò)下，以及今年春节后白酒行业(yè)的终(zhōng)端(duān)动销几乎(hū)并未(wèi)达到预期，整个白酒(jiǔ)板(bǎn)块经历回调体重kg是公斤还是斤，体重50kg是多少斤strong>，公(gōng)司股价也现大幅下跌。近日，中(zhōng)国(guó)移动的(de)突然崛起(qǐ)更是开始(shǐ)对其王(wáng)位发(fā)出了挑战。

　　市场分析指(zhǐ)出，中国移动一(yī)度超越贵州茅台市值这一历史性事(shì)件背后(hòu)，除了离不开国家(jiā)政(zhèng)策持续推进(jìn)的数字(zì)经济，与最近爆(bào)火的人(rén)工智能两大概念加持，还有来自于“中特估”这个新(xīn)概(gài)念的强力催化。

　　具体(tǐ)来(lái)看，根据数据显示，当前美股市值前十的(de)上市公司中(zhōng)，苹果、微软(ruǎn)、谷歌(gē)、亚马逊(xùn)、英伟(wěi)达、特斯拉、META均为科技股。有(yǒu)分析认为，科(kē)技进(jìn)步已成(chéng)提升(shēng)生产力的(de)重要因素(sù)，二级市场对科技(jì)企(qǐ)业的(de)态度能(néng)一(yī)定(dìng)程(chéng)度显示出科(kē)技企业的(de)竞争力强度(dù)。因(yīn)此，以中国移动(dòng)为代表的科技(jì)股(gǔ)“逼宫”以(yǐ)贵州茅台(tái)为代表(biǎo)的消费股似(shì)乎也(yě)预示着市场中的积极(jí)现(xiàn)象(xiàng)。

　　目前，在我国经济逐渐向数字化深度转(zhuǎn)型的背景下，实力强劲(jìn)并实现华丽转身的中国(guó)移动，已经逐渐成引领中国经济(jì)潮(cháo)流的主力军。信(xìn)达证券研(yán)报表示(shì)，公(gōng)司作(zuò)为国企数字(zì)经济担(dān)当，积极布局(jú)云计算、IDC、工业互联网等创新业务，伴随算力网络的进一步发展，将拉动底层云(yún)计(jì)算业务的(de)需(xū)求，公司具备较强的 IDC/云计算(suàn)业(yè)务能力(lì)，正在从传统管道运(yùn)营商(shāng)向(xiàng)数(shù)字科技领(lǐng)军(jūn)企业加快(kuài)跃迁升级，有(yǒu)望首先迎(yíng)来估值重塑机遇。

　　同时，从估值(zhí)修复情况来看，根据光(guāng)大证(zhèng)券4月(yuè)15日研(yán)报显示，2022年底(dǐ)以来，截至(zhì)4月13日，三大运营商(shāng)股价涨幅均超过20%，其中中国电信涨(zhǎng)幅(fú)达(dá)62.3%，中(zhōng)国移(yí)动涨(zhǎng)幅达40.5%；三者(zhě)估值分别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高于近五年区间平均PB（LF）。以中(zhōng)国移(yí)动为代表(biǎo)的(de)三大运营商板块，借(jiè)助“央企(qǐ)低估(gū)值+数字经济”成为率先(xiān)修复(fù)的板块。

　　▌中国移(yí)动的新魔法能否打破“茅台魔(mó)咒”？

　　与此(cǐ)同时，还(hái)有另一(yī)个故事引发市(shì)场热(rè)议(yì)。即(jí)很长一段时间(jiān)以来(lái)，A股市(shì)场一直流传(chuán)着“茅台(tái)魔咒”的传说，即大多(duō)股价超过茅台的上市公司(sī)，在风光散尽之后往往下场都不太好。本次中(zhōng)国移(yí)动直(zhí)接(jiē)在市值上超越茅(máo)台，结果是(shì)否会不一样呢？

　　回看(kàn)那些中了“茅台魔咒(zhòu)”的A股上市(shì)公(gōng)司(sī)，有同(tóng)样中字头(tóu)的(de)中国船舶(bó)，其在2007年依(yī)托船舶业景气(qì)度提升，股价(jià)超越茅台并(bìng)一(yī)度突破(pò)300元/股，但好景(jǐng)不(bù)长，在(zài)2008年(nián)金融危机爆(bào)发、船(chuán)舶业(yè)跌入冰点后极(jí)速缩水(shuǐ)至(zhì)30元(yuán)附近，至(zhì)今(jīn)中国船(chuán)舶(bó)股(gǔ)价(jià)维持在24元左右(yòu)。此外，海(hǎi)普瑞、神州泰岳(yuè)、安硕(shuò)信息(xī)、中文(wén)在线、全通教育等多家(jiā)公(gōng)司(sī)股价均超越茅台，但最后的(de)结果不(bù)是业绩(jì)暴雷就是股(gǔ)价毫(háo)无原因跌跌不休。

　　可以看(kàn)出的是，上述(shù)公司(sī)的陨(yǔn)落大部分主要是由于行(xíng)业景气(qì)度变化以及股市景气(qì)度无法维持。而茅台凭(píng)借其产品稀缺性以及(jí)长(zhǎng)期(qī)稳稳增长的利润(rùn)，最终一次次(cì)甩开这些曾经短暂领先者。对(duì)于(yú)一家企业股(gǔ)价能否(fǒu)持续(xù)上涨以及维持高(gāo)位，市场普(pǔ)遍观点(diǎn)还是认(rèn)为，实(shí)际需要看(kàn)公司的基本面。

　　那么，一(yī)向有着“印(yìn)钞机”之(zhī)称，营收规模超茅(máo)台约7倍的中国移动，为什么此前(qián)市值(zhí)却一(yī)直不如茅(máo)台呢(ne)？

　　对此，有分析认(rèn)为，大致归结为两个重要(yào)原(yuán)因。一方面，茅(máo)台越卖(mài)越贵(guì)，但话费越(yuè)交(jiāo)越(yuè)少。在市(shì)场化(huà)的作(zuò)用下(xià)，一(yī)瓶茅台已经冲上3000元左右的高价，而中国(guó)移动虽掌握着大把的(de)通(tōng)信类资源，但作为央(yāng)企(qǐ)需(xū)要(yào)承担(dān)“提速降费”的责任，也就不能无(wú)拘束地涨价。另一方面即是成(chéng)本方面的问题，中国(guó)移动本质作为(wèi)通信基础设施企业，需要持续(xù)不断的(de)建设投(tóu)入，从2G到5G，其近十年资本开支合(hé)计1.82万(wàn)亿元。相比之下，茅台就像一(yī)门“躺赢”的(de)生意，基本不需(xū)要如此沉重的资(zī)本开支，也(yě)不需要(yào)面临追(zhuī)赶最新(xīn)技术的焦(jiāo)虑。

　　因此，从(cóng)财务(wù)数(shù)据可以看出，中(zhōng)国(guó)移动今年一季度的营(yíng)收是茅(máo)台的8倍，但净利润却差别不大，销售毛利率更是有(yǒu)着一个24%另一个92%的(de)巨大差别。

　　不(bù)过(guò)，近期来看(kàn)，一(yī)系列信号(hào)表明(míng)中(zhōng)国移动可能正在迎来(lái)一些(xiē)变(biàn)化。

　　随着5G建设高(gāo)峰(fēng)期的结束，中国(guó)移动此前表示，2022年是三(sān)年投资高峰(fēng)的最后一年，2023年起资本(běn)开支(zhī)不(bù)再增长，2023年(nián)计(jì)划资本开支(zhī)1832亿元同(tóng)比下(xià)降20亿元，同比下降1.1%，全年营收则可突破(pò)1万亿(yì)元。据业内人士测(cè)算，这意味着届时全年资本(běn)开支占收(shōu)入比重将低(dī)于18%，创下2007年(nián)以来的新(xīn)低。

　　同时，更加重(zhòng)要的是，随着移动互联(lián)网(wǎng)进(jìn)入下半场，行业重心已转向(xiàng)产业互联网和智能化，中(zhōng)国(guó)移动(dòng)加速转型(xíng)下正在抓(zhuā)紧机遇(yù)。信达(dá)证券研报表示，中国移动(dòng)数字化转型(xíng)收入“第二曲线(xiàn)”不断攀(pān)升，去年公司(sī)数字化转型收(shōu)入对主营业务收入增量贡献(xiàn)达到79.5%，占主(zhǔ)营业务(wù)收入比提升至 25.6%，成(chéng)为公司收入增长的第(dì)一驱(qū)动力。此(cǐ)外，公(gōng)司移动云(yún)收(shōu)入(rù)规(guī)模实现新跨越(yuè体重kg是公斤还是斤，体重50kg是多少斤)，去年(nián)移动(dòng)云收入达到503亿元，同(tóng)比(bǐ)增长108.1%，连续三年实现翻倍暴(bào)涨，综合(hé)实力迈入(rù)国内业界第一阵(zhèn)营。