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　　美联储布拉德：利率可能(néng)需要进(jìn)一步(bù)提(tí)高

　　周五(wǔ)，圣路易斯联储行长布拉(lā)德(dé)表示(shì)，决策者可能不得(dé)不进一步(bù)提高利率以给通胀降温，但他补充称，自己(jǐ)将观望一定时间，看看经济数据表现再决定6月应(yīng)该(gāi)采取何种行(xíng)动。

　　“我们过去15个月采(cǎi)取的(de)激进政策(cè)遏制了通胀(zhàng)的上升，但(dàn)目(mù)前还不清楚通胀(zhàng)是否(fǒu)处于通(tōng)往2％的道路(lù)上(shàng)。” 布拉德表示，需要看到(dào)“通胀(zhàng)实质性下降(jiàng)”才能确信没有必(bì)要加息。

　　布拉德还表示，他认为美联(lián)储仍(réng)然可(kě)以实现软着陆，在不触发经济严重下(xià)滑(huá)的情况下帮助通胀率回(huí)到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但(dàn)这不是基(jī)线情景。我认为基线情(qíng)境是经济增(zēng)长缓慢(màn)，劳动力(lì)市场(chǎng)可能略有疲软，通胀下降。”布(bù)拉(lā)德(dé)说。

　　布拉德是美联储决策者中鹰(yīng)派官员的代表人物，素有(yǒu)“鹰(yīng)王”之称(chēng)，但今年(nián)在联邦公开市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香(xiāng)港与内地(dì)利率互(hù)换市场(chǎng)互联互(hù)通(tōng)合作(zuò)15日正式启动

　　中国人民银行5月5日表示，香港(gǎng)与内地利率互换市场互联(lián)互通合作（即 “互(hù)换通”）的各项准备工作进展顺(shùn)利，初期先行开通“北(běi)向互换通”，“北(běi)向互换通”下(xià)的交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是(shì)香(xiāng)港及其(qí)他国家和(hé)地区的境外投资(zī)者(zhě)经由(yóu)香(xiāng)港与(yǔ)内地基础设施机(jī)构之间在交易、清算、结算(suàn)等方面(miàn)互(hù)联互通的机制(zhì)安排，参与(yǔ)内地银行(xíng)间金(jīn)融衍生品市场。初期(qī)可交易品(pǐn)种为利率互换产品(pǐn)，报价、交易及(jí)结算币种为人民币。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的(de)境内(nèi)投资者需(xū)与外汇交易中心签(qiān)署报(bào)价商协议，并为上海清算所利率互换集中清(qīng)算业务的清算会员或该类会员的清(qīng)算客户。

　　参与“北向互换通(tōng)”的境外投资者为符合人民银(yín)行要求并完成内地银(yín)行(xíng)间债券(quàn)市场准(zhǔn)入备(bèi)案(àn)的境外机构投(tóu)资者，并经外汇(huì)交易中心开(kāi)通“北(běi)向(xiàng)互换通”交易权限。拟申请开通“北向互(hù)换通”交易(yì)权限的境外投资者需同(tóng)时申请(qǐng)成为(wèi)场外结算公司的清算(suàn)会员(yuán)或该类会员(yuán)的清算客户。

　　初期全市场每日交易净限(xiàn)额为200亿元人民(mín)币，清算限额为40亿元人(rén)民币，后续可根据市(shì)场情(qíng)况适时调整(zhěng)额度(dù)。

　　罕见大乌龙，上(shàng)交所(suǒ)道歉

　　昨日(rì)，转债市场(chǎng)出(chū)现“大(dà)乌龙”。原本公告(gào)停牌的嵘(róng)泰(tài)转债，昨日早盘却仍能正常交易，盘中一度上涨近15％。上交所发现后，于当日上午10时(shí)10分实施停牌，并发布公告，就相关原因(yīn)进行排查(chá)。

　　5月5日盘后，上交所发布关于嵘泰转债停牌及(jí)相关(guān)交(jiāo)易处理情况的公(gōng)告。公告称(chēng)，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份有(yǒu)限公司（以下简(jiǎn)称公(gōng)司）在上交(jiāo)所网站(zhàn)发布(bù)关于实施(shī)“嵘泰转(zhuǎn)债”赎回(huí)暨摘牌的公告(gào)称，嵘泰转债最后一(yī)个交易日为2023年5月4日，自(zì)2023年5月(yuè)5日起(qǐ)将(jiāng)停(tíng)止交易。公司(sī)后续分别于4月27日、4月(yuè)28日、4月29日、5月5日(rì)发布4次(cì)提(tí)示性(xìng)公(gōng)告。2023年5月5日早盘(pán)，因技术原因，该(gāi)可转(zhuǎn)债仍挂(guà)牌交易。上交所发现后，于(yú)当日(rì)上(shàng)午10时10分实施(shī)停牌。经统计，嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)在(zài)匹配(pèi)成交阶段共成交(jiāo)8.35万手，累计成(chéng)交9754万元。

　　依据《上海(hǎi)证券交易(yì)所债券(quàn)交易(yì)规则》第一百三(sān)十条(tiáo)等相关规定，嵘泰转债2023年5月5日相关(guān)匹配成交取消，交易无效，不进行(xíng)清算交收。嵘泰转债的转股和赎回不受影响，正常(cháng)进(jìn)行。

　　对于该事件的(de)发(fā)生，上(shàng)交所(suǒ)深(shēn)表歉意，并将妥善(shàn)处(chù)置后(hòu)续事(shì)宜。

　　油脂板(bǎn)块强(qiáng)势反弹(dàn)

　　在宏观利空阶(jiē)段性出尽后，市(shì)场情绪有所回暖，叠加油脂市场基本面迎来改善(shàn)，“五一”假期过(guò)后，油脂市场连涨两(liǎng)日。昨日，棕榈油(yóu)主力合约2309以3.39％的涨幅(fú)领(lǐng)涨油脂(zhī)，菜籽油(yóu)主力合约2309上(shàng)涨1.95％，豆油主力合约2309收(shōu)涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期间，伴随美联储继续加息预期以及欧美银(yín)行(xíng)业(yè)危(wēi)机的继续发酵，国际原油价格大(dà)幅下挫，外围市场环境整(zhěng)体偏弱。5月4日(rì)凌晨，美(měi)联储如预期(qī)加息25个基点，这是本轮加息周期的第十次加(jiā)息，也(yě)可能是本轮紧缩周期的(de)终(zhōng)点。同时，欧洲央(yāng)行周四决定放(fàng)慢加(jiā)息步伐(fá)。在外围利空阶段(duàn)性出(chū)尽后，大宗商品市场情(qíng)绪出现反弹，油(yóu)脂价格在假期(qī)开盘(pán)走弱后也迎来上涨(zhǎng)。”中泰期货研究所油脂油料分析(xī)师(shī)巩(gǒng)力赫表示(shì)，在(zài)此轮上涨过程中，棕榈(lǘ)油领涨油(yóu)脂(zhī)，产地(dì)供给偏(piān)紧，同时国(guó)内棕榈油库存连续(xù)下降支(zhī)撑盘面走强，菜(cài)油紧(jǐn)随其后，而豆(dòu)油因5—6月大(dà)豆到港压(y巧克力放冰箱可以吗，巧克力放冰箱里保质期一般多长时间ā)力涨幅相对有(yǒu)限。

　　在光大(dà)期货研究所油脂油料分(fēn)析师(shī)侯雪(xuě)玲看来，油脂市场的强力反(fǎn)弹是由基本(běn)面的(de)改善(shàn)推动的。她表示，一方面源(yuán)于餐饮端(duān)的利多(duō)预期(qī)。油脂相关(guān)上市(shì)企业一季度业绩大(dà)增，多因为销(xiāo)量上涨(zhǎng)和毛(máo)利率提升(shēng)共(gòng)同推动；“五(wǔ)一”旅游(yóu)出(chū)行火爆(bào)，交通(tōng)运(yùn)输部(bù)数据显示(shì)，假期前三天日均发送人数和2019年、2021年(nián)基本持(chí)平。这意味着油脂餐饮端消费亮眼，假期后，现货普遍存在一轮(lún)补库需求(qiú)。未来(lái)很长一段时间，餐饮端将持续成为支撑油脂需求的重要力量。另一方面，国内大豆压榨(zhà)企业5月上旬(xún)仍出现不同(tóng)程(chéng)度(dù)的停机(jī)计划，市(shì)场(chǎng)现货(huò)供应仍有偏紧张(zhāng)情况(kuàng)，豆油累(lèi)库速度(dù)放缓；而棕(zōng)榈油(yóu)方(fāng)面，产地库(kù)存出现超预期下降。GAPKI数据显(xiǎn)示，印尼(ní)棕榈油2月库存环比下(xià)降15％至264万吨，其中产量425万吨，出口291万吨，印尼国内消费180万(wàn)吨，分项数据和1月(yuè)几乎持平。机(jī)构(gòu)预期马来西亚棕(zōng)榈油4月产量环(huán)比(bǐ)增(zēng)0.9％至130万吨，出口环比(bǐ)下降19.3％至120万吨(dūn)，由此推(tuī)算(suàn)4月库存环比(bǐ)减少10％至(zhì)151万吨。

　　与此同时，海外市场方面，受(shòu)到马来西(xī)亚棕榈油(yóu)库存减(jiǎn)少(shǎo)的预期支撑，BMD毛棕榈油期货(huò)价格在本周(zhōu)累计上涨(zhǎng)超7％。“节前马来(lái)西(xī)亚棕榈油整体数据偏弱(ruò)，出(chū)口(kǒu)月度环比下降，且产量降(jiàng)幅不足(zú)，导致市场情绪(xù)略(lüè)显悲(bēi)观。但在价(jià)格持续下跌后，利空(kōng)落地效应以及机构对于(yú)4月马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油(yóu)库存(cún)预估(gū)超预(yù)期下降(jiàng)的(de)乐观情绪，推动期价快速反弹，而库存预估下(xià)降的原因来自于马来(lái)西亚国内(nèi)消(xiāo)费需求的(de)增加。”中辉期货油脂油(yóu)料分析师贾晖表示，外盘带动内盘油脂价(jià)格上行，而豆油及菜油自身基本(běn)面(miàn)供应增加的利空因素逐步弱化也(yě)对盘面带(dài)来一些支(zhī)持(chí)。

　　宏观和基本面，谁(shuí)将起到主导作用？

　　据(jù)外媒报道，周五公布的一项调(diào)查显示，全球第二大棕榈油生产国——马来西亚截(jié)至4月底(dǐ)的棕榈(lǘ)油库存料降至11个月以来最低水平(píng)，因产量持(chí)平(píng)且马来西亚(yà)国(guó)内使用量增加。受(shòu)访的九位分析师和贸易商预估中(zhōng)值(zhí)显示，棕榈油库存料较3月减少9.8％至(zhì)151万吨，连续(xù)第三(sān)个月(yuè)减少并触(chù)及2022年5月(yuè)以来最低水平。

　　与(yǔ)此同时，国内棕榈油(yóu)库存也由升转降，刷新5个(gè)半月的(de)最低(dī)水平(píng)。中国(guó)粮油(yóu)商务网监测数据显示，截至2023年(nián)第17周末，国内(nèi)棕榈(lǘ)油库存总(zǒng)量为(wèi)77.9万吨，较(jiào)上周减少(shǎo)4.5万吨；合同量为(wèi)4.7万吨，较上周增(zēng)加0.7万吨。其中24度(dù)及以下库存量为73.6万吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨；高度库存量为4.2万(wàn)吨，较上周(zhōu)减少0.1万(wàn)吨(dū巧克力放冰箱可以吗，巧克力放冰箱里保质期一般多长时间n)。

　　“虽然马来西亚(yà)和国(guó)内棕榈油库存都在下降，但原(yuán)因各有不(bù)同。马(mǎ)来西亚棕榈油库存下(xià)降的主要原因来自于产量的季节性减产(chǎn)以及印尼国内(nèi)出(chū)口政(zhèng)策限制导致的棕榈(lǘ)油出(chū)口较好。而(ér)国内棕榈油库存大(dà)幅下降，主(zhǔ)要是受到年(nián)初国内疫情防控措施(shī)优化(huà)调整带来(lái)的餐饮消(xiāo)费(fèi)的增加(jiā)，同(tóng)时豆棕(zōng)现货价(jià)差(chà)高位运行导致棕榈油(yóu)替代性能大大增强，也(yě)进一步刺激了棕榈油的消费。

　　虽然马来西(xī)亚及中国棕榈(lǘ)油库存下(xià)降，但(dàn)由于(yú)印尼5月出口政策出现调整，将(jiāng)允许更多的(de)棕(zōng)榈油出口，市场对(duì)于马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油5月(yuè)出口(kǒu)数据(jù)保持谨慎(shèn)态度。中国(guó)和印度(dù)作为(wèi)全球(qiú)主要的(de)棕榈油进口国，虽然库存都不同(tóng)程(chéng)度(dù)下降(jiàng)，但都仍处(chù)于(yú)历史较高(gāo)水(shuǐ)平，若棕(zōng)榈油价格上涨，将抑制(zhì)其消(xiāo)费和进口(kǒu)积极性。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据侯(hóu)雪玲(líng)介(jiè)绍，对于棕榈油产地来说，每年的1—4月(yuè)属于去库周期(qī)，因产(chǎn)量处于年内低(dī)位，无法满足当月需求。今年4月国际豆棕倒挂以及需求(qiú)国库存(cún)偏高，棕(zōng)榈油出口需求差，但(dàn)依(yī)然没有扭(niǔ)转(zhuǎn)去库趋势。可以说，产(chǎn)量绝对(duì)水平低是去库(kù)的(de)主(zhǔ)要原因。后(hòu)期随着产量季节(jié)性增加，棕榈油(yóu)重新(xīn)累库(kù)也是必(bì)然趋势。

　　国(guó)内方面(miàn)，侯雪玲(líng)认为，棕榈油的去库更多是供需双(shuāng)重(zhòng)推(tuī)动的结果。随着(zhe)产(chǎn)地挺价(jià)，进口(kǒu)利润差，棕榈油到港压力(lì)下降，月均到(dào)港量30万吨左右。更为(wèi)重(zhòng)要的是，巧克力放冰箱可以吗，巧克力放冰箱里保质期一般多长时间国(guó)内油(yóu)脂(zhī)餐饮需求旺盛，随着(zhe)气温(wēn)升高，棕榈油使(shǐ)用限制(zhì)减少，棕榈油表观消费同比几乎翻倍。国内棕榈油(yóu)要想重新累(lèi)库，需要进(jìn)口增加，也就是说进口利润打(dǎ)开，产地让利，这(zhè)至少需要产地库存(cún)压(yā)力(lì)明显恢(huī)复才有可能。因此，未来产地的累库必将早(zǎo)于国内，存在节奏差。

　　“从目前的市场情况来看，短(duǎn)期内缺乏(fá)明(míng)显利多(duō)因(yīn)素(sù)驱动，因此棕(zōng)榈油上涨缺乏可持续性。不过，从更长的年(nián)度时间周期来(lái)看(kàn)，在(zài)厄(è)尔(ěr)尼(ní)诺气候的(de)预期下，棕榈油有望逐步进入中期(qī)企稳阶段(duàn)。后续需要密切关注厄(è)尔尼诺(nuò)气候的发生和持续情况。”贾晖认为。

　　在(zài)许多市场人士看(kàn)来，今年仍是“宏观大(dà)年”，宏观层面对(duì)于(yú)大宗商(shāng)品的影(yǐng)响仍然(rán)起到主导作用。那么(me)，对(duì)于(yú)油脂市场(chǎng)来(lái)说是这样(yàng)吗？

　　“美联(lián)储加(jiā)息周期接近尾声，欧(ōu)洲央行在周(zhōu)四也(yě)放慢了激进(jìn)紧缩的步伐。在外围利空阶(jiē)段性出(chū)尽后，大宗商(shāng)品市场(chǎng)情绪出现反弹(dàn)。不(bù)过，随着美(měi)联储会(huì)议的(de)结束，市(shì)场(chǎng)焦点仍将集(jí)中在美国银行业的任何(hé)可能的风(fēng)险蔓延，对此(cǐ)仍(réng)需保持谨慎态度(dù)。对于油脂(zhī)来说，目(mù)前基本面仍然多(duō)空交(jiāo)织。当前年度加(jiā)拿大(dà)油(yóu)菜籽的丰产对国内市场的(de)压力持续存在，5—6月进口大豆大量到(dào)港的(de)预期(qī)对豆系品种带来压力，另(lìng)外国内(nèi)棕榈油整体库存偏高也使(shǐ)得油脂整体(tǐ)的行情难(nán)以表现得特别强势。不过，油脂的估值在偏低的(de)油粕(pò)比(bǐ)和当前年(nián)度南(nán)美(měi)大豆的减产预期的逐渐兑现(xiàn)背景下，又(yòu)显得处于(yú)偏低水平。在此(cǐ)情况(kuàng)下，油脂似(shì)乎难(nán)以(yǐ)表现出独立(lì)走势，单边(biān)行(xíng)情仍将比较多地被宏(hóng)观(guān)因(yīn)素主导。”巩(gǒng)力赫表示。

　　而在贾晖看来(lái)，由(yóu)于美联储加(jiā)息(xī)已经在市场预期当中(zhōng)，因此对(duì)大宗商品市场的利空(kōng)影(yǐng)响有限。对于油脂市场来说，虽然(rán)生物柴油消费占(zhàn)比不低，比如棕榈(lǘ)油工(gōng)业消(xiāo)费(fèi)占(zhàn)到产量30％以上，欧(ōu)盟工业(yè)消费和食用消费各占一半(bàn)，但各国生物柴油政(zhèng)策比例一段时期内是固定的，不(bù)会(huì)因(yīn)为原油及宏观市场的波动，而(ér)出现生物(wù)柴油产量的(de)大(dà)幅波动，加上油脂食用作为消费必(bì)需品，宏观因素影(yǐng)响有(yǒu)限(xiàn)，因此油脂自身(shēn)基本(běn)面(miàn)对价(jià)格波动(dòng)仍然将起到主导作用。

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