5月以(yǐ)来，港(gǎng)股市场仍在(zài)持续下跌(diē)，最(zuì)近一个交易日即5月25日主(zhǔ)要(yào)指数更(gèng)是(shì)创出年(nián)内收(shōu)市新(xīn)低。不过，虽然多只(zhǐ)投资港股的ETF产品年内(nèi)收益告负(fù)，但资金越(yuè)跌(diē)越买(mǎi)，多只港股(gǔ)ETF产品年内份额增幅明显，纷(fēn)纷(fēn)创(chuàng)下历史新高。如(rú)广发基金两只港股ETF年(nián)内份额分别(bié)激增(zēng)16倍、13倍，华夏恒生(shēng)互(hù)联网ETF份额也持(chí)续(xù)增长(zhǎng)，最(zuì)新份额更是逼近700亿(yì)份。

　　多位业(yè)内人士对此表示，港(gǎng)股作为(wèi)离岸市场，基本面主要跟随国内市场，而流动性与海外(wài)流(liú)动性相关度较高，在基本面及流动性(xìng)双重压力下，5月市场走势较弱。不过(guò)，当前港股市场(chǎng)估值水平已处(chù)于历史偏低水平，具备一(yī)定的投资性价比，看(kàn)好人工(gōng)智能、互(hù)联网科技(jì)、创新药等细分(fēn)领域(yù)的投资(zī)机(jī)会。

　　最高激(jī)增16倍(bèi)！

　　多只份额(é)再创新高

　　Wind数据显示，截(jié)至5月26日，港(gǎng)股ETF产品年内份额合(hé)计达2284.37亿份，相较于年初(chū)增幅(fú)超37％，年(nián)内资金合(hé)计净(jìng)流入达244.42亿元。

　　具体来看(kàn)，有多只ETF产品份(fèn)额(é)增幅明显，且再创历史新高。其中，广发恒生科技ETF、广发港股创新药ETF年内份额(é)增幅分别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领(lǐng)涨港股ETF产品，亦(yì)在跨(kuà)境ETF产品中位(wèi)列(liè)前二。而易方达(dá)、富(fù)国基金等旗(qí)下5只港股ETF产品份(fèn)额也实(shí)现(xiàn)倍(bèi)数增幅(fú)。

　　此外，华夏恒生(shēng)互联网(wǎng)ETF份额也持续增长，年内份额(é)增幅(fú)超31％，最(zuì)新(xīn)份额(é)已站上699.71亿份(fèn)的高位，再(zài)创历(lì)史新高，并继续蝉(chán)联市场规模最(zuì)大的港股ETF产品。

　　不过，从产(chǎn)品业绩来看，截至(zhì)5月26日，仍有(yǒu)超九成港(gǎng)股(gǔ)ETF产(chǎn)品年内收益为(wèi)负(fù)，产品平均收益率(lǜ)为-8.27％。

　　事实上(shàng)，今年(nián)以来港股市场(chǎng)持续震荡下(xià)跌，3月下(xià)旬虽有小(xiǎo)幅回(huí)调，但4月(yuè)下旬之后又转(zhuǎn)跌，5月25日(rì)，港股再度缩量下跌，恒生指数、恒生科(kē)技指数在同(tóng)日创下年内收市新低(dī)；而整体看，5月港(gǎng)股市场跌多涨少，波动中枢朝下移动。

　　对(duì)于近期(qī)港股市场波动下(xià)跌，广发恒生科技ETF基金经理刘杰(jié)分析系受多个因素影响(xiǎng)。一方(fāng)面，国内经济复苏斜(xié)率(lǜ)放缓，市(shì)场处于弱预期和弱复苏叠加的阶段；另一方(fāng)面，海外核(hé)心通胀仍存(cún)韧性，美国债务上(shàng)限到期带来的(de)债务违约风险也对市场风险偏好形(xíng)成扰动。

　　同时，港股囊括了(le)大(dà)部分内地互联网以及新经济领域上市(shì)公司，5月(yuè)份日本正式出台了制造设备(bèi)管(guǎn)制措施(shī)，加大(dà)了市场对于国(guó)内科技领域(yù)的担忧，同期A股市(shì)场情(qíng)绪偏弱，均影响了(le)5月份港股(gǔ)市(shì)场的表现。

　　诺德基金(jīn)基金经(jīng)理张(zhāng)昳泓认为(wèi)，港股近期波动较大主(zhǔ)要(yào)有基本面以及资金面(miàn)两(liǎng)方面(miàn)的原因。

　　首先，从(cóng)基(jī)本面角度来看，去年(nián)防疫(yì)政策(cè)转向后市场对于国内疫后复苏有(yǒu)较高的预期，“从春节前后的复苏情况，我们确(què)实看到由于线下场景的修复(fù)，消费(fèi)需求出现了比较好的恢复。而(ér)进入4、5月(yuè)份(fèn)，国内经济整体相(xiāng)较夜黑风高什么意思含义，夜黑风高啥意思一(yī)季度环(huán)比有(yǒu)所(suǒ)减弱(ruò)，这也(yě)使得市(shì)场对于国(guó)内(nèi)经济复苏预期开始修正，整体盈(yíng)利端预(yù)期有所下修。”

　　其(qí)次，从资金流(liú)动性的(de)角度(dù)来看(kàn)，张昳泓表示，海(hǎi)外对于暂停加息的节奏出现反复，人民(mín)币汇率也在持(chí)续(xù)走弱，近(jìn)期跌破(pò)7的关口。港股作为离岸市场，基(jī)本面(miàn)主(zhǔ)要跟随国内市场，而(ér)流动性(xìng)与海外流动性相关(guān)度(dù)较高(gāo)，在基本面及流动性双重压力(lì)下(xià)，5月市场走(zǒu)势较弱(ruò)。

　　中融基金直言，港股从(cóng)Beta的(de)角度是中美经济(jì)相(xiāng)对强弱关系(xì)的直接(jiē)反馈(kuì)，“放开国门之后(hòu)我们预期中(zhōng)国经济向上，美国(guó)经济进入衰(shuāi)退，所以(yǐ)港股表现很(hěn)亢奋，但实际结果(guǒ)中美两(liǎng)边(biān)的状态变化(huà)还是需要更长时(shí)间，但大概率(lǜ)还是会发生(shēng)的，在这个(gè)过程中的波折就对应(yīng)着(zhe)人民币汇率和(hé)港股的(de)大(dà)幅波动。”

　　看好AI、创新药(yào)等细(xì)分领域投(tóu)资机(jī)会

　　尽管年内持(chí)续下跌，但多位(wèi)业内人士认(rèn)为，当前港股市场估值水平已处于(yú)历(lì)史偏低水平，具(jù)备一定的投资性(xìng)价比，并看好人工智能(néng)、互联网科技(jì)、创新(xīn)药等细分(fēn)领域的投资机会。

　　广发基金刘杰(jié)表示，受欧美银行业危机影(yǐng)响和(hé)主要经(jīng)济体政策变化扰动，今年以来港股持(chí)续回(huí)调，整体表现不如A股。但随着国内外流动性(xìng)压力持(chí)续缓(huǎn)解，未来(lái)港股资金面或有机(jī)会(huì)得到改善，结合当前(qián)的低(dī)估值水平(píng)，港股吸引力或许(xǔ)逐步凸显。“某些波动较大且回调较多的细分板块或许是值得(dé)关注的(de)方向，例如(rú)恒(héng)生科技以(yǐ)及(jí)港股创新药等，若未(wèi)来市场进一步回(huí)暖，科技(jì)领(lǐng)域、港股(gǔ)创新药以(yǐ)及(jí)消费(fèi)复苏或(huò)者更能调动市场(chǎng)的关注度。”

　　投资建议上，广(guǎng)发(fā)基金(jīn)刘杰认为港股波动性较大，建(jiàn)议投资者通(tōng)过定投分散参与，较好(hǎo)平衡风险(xiǎn)和机(jī)会。同时(shí)，选(xuǎn)择(zé)更有价值的细分(fēn)赛道，或许更符(fú)合未来市场的表(biǎo)现。

　　具体来(lái)看，首(shǒu)先，人(rén)工(gōng)智能有(yǒu)望成为全球投资的主线(xiàn)，推动(dòng)了中美(měi)股市的(de)表(biǎo)现(xiàn)，未来人工(gōng)智能应用或利好科(kē)技相关细分领域。其次，港股创新药是国(guó)内医药领域(yù)长期具备相(xiāng)对优势(shì)的细(xì)分赛道(dào)，对比美国创新药占比医药市场80％的占比，国内占比仅为10％左右，未来肿瘤等方(fāng)向需要更(gèng)多更先(xiān)进的疗法和(hé)创新药，长期投资价值值(zhí)得(dé)关注。此外，港股(gǔ)消费(fèi)行业也有望上行。因为目前我国经济(jì)总量数据回(huí)暖，国内经(jīng)济长远(yuǎn)发展的确定性增强，居民可支配收入增加，消费(fèi)信心正逐步(bù)恢复。

　　中融基金表示，港股市场是以机构(gòu)和外资为主导的市场，因此海外经济(jì)数据对港股资金面会产(chǎn)生(shēng)较大影响。在当前流动(dòng)性持续(xù)承压和较弱的(de)国际(jì)宏观环境背景下，短期港股或是(shì)震荡行情(qíng)，投资者可以(yǐ)关注高稳定性且具(jù)备(bèi)估值性价比的(de)标(biāo)的(de)。

　　“当(dāng)中国(guó)经济恢(huī)复比预期更强或者(zhě)美(měi)国经(jīng)济(jì)下滑比预期(qī)更快这(zhè)二者中任一情景发生甚至同时发生时，我(wǒ)们可能就(jiù)会看到人民币汇率的走强，同(tóng)时港股整体表现也会走强(qiáng)。”中融基(jī)金进一步指(zhǐ)出，可以先重点关注运(yùn)营商等高股(gǔ)息(xī)资产(chǎn)，而随着市场预期(qī)更进一(yī)步强化，可以(yǐ)更多(duō)关注互联网、创(chuàng)新药等(děng)高弹性板块(kuài)。因(yīn)为消费品的业绩差(chà)异(yì)很大，建议更多关注(zhù)个(gè)股的(de)性价比(bǐ)与成长(zhǎng)的确(què)定性。

　　诺德基金张昳泓直(zhí)言，从(cóng)长期(qī)维度(dù)来看，当下港股市场具备一定的投(tóu)资性价比，当前估值水平仍(réng)然位于历(lì)史偏低水平(píng)。从基本面角(jiǎo)度来说，他们认(rèn)为国内经(jīng)济的复苏节(jié)奏可能(néng)大概率(lǜ)是一(yī)波三折趋势向上的(de)弱(ruò)复苏态势，当下(xià)港股市场已经price in经(jīng)济复苏较弱的相对悲观的预(yù)期(qī)，往后看随着(zhe)经济的缓慢复苏(sū)，预计盈利预(yù)期(qī)也会(huì)逐步(bù)上(shàng)修(xiū)。而(ér)从流动性角度来看，美联储暂停加息虽在节奏上较(jiào)难(nán)判断(duàn)，但往未来看是大概率事件，预计人民币汇率(lǜ)的(de)压(yā)力也会逐步缓解。

　　“细分板块上(shàng)，我们认(rèn)为顺周期受益于(yú)国内经济复苏的消费、互联(lián)网、医药(yào)等板块仍(réng)然值(zhí)得重点关注。”张昳泓表示，港(gǎng)股市场由于其离(lí)岸市场特性，海外投资(zī)人(rén)占(zhàn)比较(jiào)高，受国(guó)内及(jí)海外多重因素影响，市场(chǎng)整体波动性较大，建(jiàn)议投资人可以逢低布局(jú)，更多可以采取(qǔ)基金定投的(de)方(fāng)式投资于港股市(shì)场(chǎng)。

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