5月以来，嘉实基(jī)金、博(bó)时(shí)基金、富国基金(jīn)、南方基金等多家头部公募(mù)基金密集申(shēn)报了跟踪(zōng)海外半导体指(zhǐ)数QDII产品，布局全球半导体市场，引发业(yè)内广泛关注。

　　从国内半导体(tǐ)板块表现来看，在经历(lì)一季度的持续回调后(hòu)，半导(dǎo)体(tǐ)板块自4月中下(xià)旬以(yǐ)来又开(kāi)始持续(xù)下跌。不(bù)过(guò)资金(jīn)对主(zhǔ)题ETF越跌越买，区间份额增(zēng)幅最高达40％。拉长(zhǎng)时(shí)间看(kàn)，年内超半数半导体主题(tí)ETF产品份额出(chū)现(xiàn)正(zhèng)增(zēng)长，最(zuì)高份额增幅超1282％。

　　多位业(yè)内人士认为，资金对(duì)半导体主题ETF的越跌越买，主要是基于对板块中长期投资价(jià)值的(de)肯(kěn)定。尽管半导体板块(kuài)年内表现震荡，但(dàn)随着国产替(tì)代(dài)持(chí)续推进，以(yǐ)及(jí)近期AI行情的带动下，板块细分领域(yù)仍有较多投资(zī)机会。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国内半导体(tǐ)板块表现来看，在经历一季度的持(chí)续回调后，半导体(tǐ)板块自4月中下旬(xún)以来又开始持续下跌。以(yǐ)中证全指半导体(tǐ)指数表现为例，该指(zhǐ)数在4月6日攀至(zhì)年内高位后便(biàn)开始(shǐ)不断下跌，4月10日至5月12日(rì)区间跌(diē)幅近20％。

　　本周板块表现上，半导体与半导体生产设备板块周跌(diē)幅为-3.25％，在24个Wind二(èr)级行业(yè)中跌幅居前。

　　值得(dé)注意的是，尽(jǐn)管板(bǎn)块持续下跌，但资金对主(zhǔ)题ETF产品越(yuè)跌越买。Wind数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，截至(zhì)5月12日，月内半导体芯片主(zhǔ)题ETF收益均告负(fù)，平均(jūn)收益率为-7.18％；但(dàn)份额却悉数上涨。其中，工(gōng)银瑞信(xìn)国证半导体芯片(piàn)ETF、鹏华国(guó)证半导(dǎo)体芯片ETF月内(nèi)份额增(zēng)幅居前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长时间看年(nián)内半导体芯片主题ETF产品份额变化，截至(zhì)5月12日(rì)，除(chú)汇(huì)添富中证芯(xīn)片产业(yè)ETF、华泰柏瑞中(zhōng)证韩交所中韩半导体ETF等三只(zhǐ)产品份额出现(xiàn)下降外，其(qí)余产品份(fèn)额(é)均有大幅(fú)增(zēng)长。其中，嘉实上证科创板前肖是指哪几个生肖芯(xīn)片ETF份额(é)涨幅位列第一，年(nián)内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续下(xià)跌，嘉实上(shàng)证科创(chuàng)板芯片ETF基(jī)金经理田光远分析，当(dāng)前半导体行(xíng)业复苏不及(jí)预期主要(yà前肖是指哪几个生肖o)原因，一是国产替代进程不及预期，国(guó)内半(bàn)导体企业(yè)相比海外半(bàn)导体大(d前肖是指哪几个生肖à)厂起步较晚，在技术和(hé)人才等方面(miàn)存(cún)在(zài)差距，在国产替代过程中(zhōng)产品研发(fā)和客户导入进程可能不及预期；二是下游需求不及预期，在边(biān)缘(yuán)政治和全球经济疲软(ruǎn)背(bèi)景下，全球电子产品等终端需(xū)求(qiú)可能不(bù)及预期，从而导致对半(bàn)导体产品需求量减(jiǎn)少(shǎo)。

　　“2023年是(shì)全球(qiú)半导体行业正(zhèng)处于下行(xíng)筑底(dǐ)的阶段，但(dàn)我们认为有望于今(jīn)年看到拐点(diǎn)的(de)出现”田光远表示(shì)，在本轮周期中，率(lǜ)先回暖的(de)种类(lèi)要看芯片下游(yóu)的景(jǐng)气度，有创新属性和份(fèn)额提(tí)升(shēng)属性的环(huán)节(jié)会率先回(huí)暖。一方面中国(guó)经济体(tǐ)重要的构(gòu)成央国企(qǐ)对资(zī)产(chǎn)回报提出要(yào)求，民(mín)营(yíng)企业的竞争力提升也会(huì)更加(jiā)依(yī)赖数(shù)字化，成本效率提升是数(shù)字化(huà)的(de)长期关(guān)键(jiàn)驱动力，另一方面(miàn)短周期维度数(shù)字(zì)经济有(yǒu)顺周期属性(xìng)，经(jīng)济复苏会加大企(qǐ)业数字化投(tóu)入(rù)力(lì)度。

　　九(jiǔ)泰基金战略(lüè)投(tóu)资部副总监、九泰(tài)泰富灵活配置混合（LOF）基(jī)金经理(lǐ)刘源(yuán)表(biǎo)示，首先(xiān)，回顾年初以来半(bàn)导(dǎo)体板块上涨的原因，一方(fāng)面是2022年(nián)板块调整幅度(dù)较大，行业估值处于底部位置(zhì)；另一方面市场预期基本(běn)面即将见底，再加上有(yǒu)AI主题(tí)的催化，所以从年初到4月初半(bàn)导体(tǐ)指数出(chū)现了一(yī)定的反(fǎn)弹。

　　“但(dàn)事实上，其中(zhōng)许多个股的(de)股价其实是过度反(fǎn)应的(de)，所以随着4月中下旬半导体(tǐ)一季报披露，整体呈现强预期、弱现实的(de)表现，再加(jiā)上AI主题的(de)降(jiàng)温(wēn)，综合因素(sù)引起(qǐ)行业(yè)近期(qī)的持(chí)续(xù)回(huí)调。”刘源直言。

　　长期(qī)看(kàn)好半导体投资价值(zhí)

　　尽管半导体板块(kuài)年内表现震荡，但从资金对主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)越跌越买也能(néng)看出投资者(zhě)对板块价值的肯定(dìng)，多位业内人士(shì)也(yě)表示，长(zhǎng)期看好半导体板块(kuài)投资价值。

　　“我(wǒ)们认为当前无需过度(dù)悲观(guān)。”嘉实基金(jīn)田光远表示，从基本面上，人工智能给半(bàn)导体带来了新(xīn)的需求增量，从周期视角，预计未来1-2个季度虽(suī)然(rán)会(huì)有一定业绩的压力，但一方面(miàn)需求会重新(xīn)复苏，另一方面中国半导体企业有国产(chǎn)替代(dài)的中期逻(luó)辑支撑；另外，估值(zhí)方面(miàn)，半导体板块估值波动较大(dà)，且子(zi)板块(kuài)和细分线索较多，始终有(yǒu)估值合理甚至低(dī)估的机(jī)会出(chū)现(xiàn)。

　　田光远认为(wèi)，当(dāng)前该板块很(hěn)多优质的(de)公司(sī)处(chù)于历史估(gū)值分位低位区间，随着(zhe)需求回暖或者新产品(pǐn)的突破，会有形成很好的投资机(jī)会。他进一步表示，人类历史(shǐ)经历了(le)三(sān)次工业革命(mìng)，前(qián)两次都是以(yǐ)能源(yuán)为对(duì)象进行创(chuàng)新，第三(sān)次是信(xìn)息为对象进行创新，当前(qián)阶段的人(rén)工智能从(cóng)感知(zhī)智能走(zǒu)向认(rèn)知(zhī)智能后(hòu)，将对(duì)人类生产力的提(tí)升产生(shēng)巨大的(de)影响(xiǎng)，也会(huì)开(kāi)启(qǐ)新一轮的(de)工业革命(mìng)，它(tā)是信息(xī)革命经(jīng)历了个(gè)人电脑、互(hù)联(lián)网革命和移动互联网革(gé)命后在万物智联层面的延伸，将会在经(jīng)济、社会、政治、军事等方面全面影响人(rén)类(lèi)社(shè)会(huì)。当前仍处于新一轮产业革命爆发的早期的(de)阶段，在人(rén)工(gōng)智能带来的(de)技术变革(gé)浪潮下，人工智能对(duì)云(yún)管端各方面都产生了影响，云(yún)侧(cè)变化最为显著(zhù)，很多环节发(fā)生了改变，产生了新的投资方(fāng)向，如算(suàn)力芯(xīn)片的(de)GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随(suí)着(zhe)人(rén)工智能应用(yòng)的落地(dì)，端侧和网侧的新硬件也会产生新的投资机会(huì)。因此我们(men)长期看好半导体的投(tóu)资(zī)价值。”田光远建议投资者长期关注该板(bǎn)块投(tóu)资机(jī)会，他认(rèn)为可以重点(diǎn)配置的(de)主线包(bāo)括以(yǐ)AI为代表的创新线、周期见底(dǐ)后的(de)复(fù)苏线、以(yǐ)及以(yǐ)半导体设备材(cái)料(liào)国产化为代表(biǎo)的制造线(xiàn)。

　　诺安基金科技组基金经理刘慧影(yǐng)也表示，2023年(nián)全面看(kàn)好整个半导(dǎo)体(tǐ)板块，其中，从半导体国产化为主的(de)设(shè)备(bèi)材(cái)料EDA板块，到下游需求为主的芯片(piàn)设(shè)计都会在今年都(dōu)有(yǒu)非(fēi)常(cháng)好的机会。首(shǒu)先，基本面上(shàng)，美(měi)国(guó)对中国的极限制(zhì)裁将加(jiā)速(sù)中国芯片的国产替代，党的(de)二十大对于科技(jì)安全的强调为芯片的国产替代(dài)提供了坚(jiān)实(shí)的理论基础。其次，芯片设计板(bǎn)块经过近一年的充(chōng)分调整(zhěng)，股价已经充分反映悲观预(yù)期。最(zuì)后，伴随AI等新需求拉(lā)动，整个芯片设计(jì)板(bǎn)块(kuài)有望(wàng)正(zhèng)式迎(yíng)来反转。

　　“站在当前(qián)，我们将持(chí)续(xù)跟(gēn)踪和调(diào)研(yán)半导体行业(yè)库(kù)存、动销数据和重点公司的边际变化，同(tóng)时动态跟(gēn)踪电子消费品的复苏情况，预(yù)判半导体(tǐ)景气的拐点(diǎn)。”九泰基(jī)金(jīn)刘源(yuán)表示，展望未来，AI的基础模型训练需(xū)要大(dà)量算力，硬(yìng)件基础(chǔ)设施成为发(fā)展基石，算力芯片(piàn)等核心环节预期将会受益，后续有望驱动半导体行业持续增长。此外，半导体设备公司的一(yī)季报业绩相对较强，国(guó)产化趋势仍在加速推进，后(hòu)续半(bàn)导体设(shè)备、材料(liào)也是可以关注的(de)方向(xiàng)。存储作为半导体中最大(dà)的周期品种，也可能在年(nián)内迎来(lái)边际(jì)变化，需(xū)要持续动态跟踪(zōng)。

　　“风险方面(miàn)，我认为需(xū)要关注景(jǐng)气度修复速度和估(gū)值的匹配程度，尽管基本(běn)面改善(shàn)的趋势比较确(què)定，但(dàn)改善的过程(chéng)中(zhōng)股(gǔ)价有可能波动较大，要结合基本面变化(huà)综合判断配置价值，我们也会通过适当(dāng)调(diào)仓来(lái)平衡风险。”刘源补充(chōng)道。

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