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　　美联储布拉德：利(lì)率可能需要(yào)进一步(bù)提(tí)高

　　周五(wǔ)，圣路易(yì)斯(sī)联储行(xíng)长布(bù)拉德表(biǎo)示，决策者可能(néng)不得不进一(yī)步提高(gāo)利率以给(gěi)通(tōng)胀降温，但(dàn)他补充称，自己(jǐ)将(jiāng)观望(wàng)一定时(shí)间，看看经(jīng)济数据表现再决(jué)定(dìng)6月应该采(cǎi)取何种行动。

　　“我们过去15个(gè)月采取的激进政策遏制了通胀的上升，但目前还不(bù)清(qīng)楚通胀是否处于(yú)通往(wǎng)2％的道路上。” 布(bù)拉德表(biǎo)示，需要看到(dào)“通胀(zhàng)实质性下降(jiàng)”才(cái)能确信(xìn)没有必要加息。

　　布(bù)拉德还表示，他(tā)认为美(měi)联(lián)储(chǔ)仍然可(kě)以实现(xiàn)软着陆(lù)，在不(bù)触发经(jīng)济严(yán)重下滑的情况(kuàng)下帮(bāng)助通胀率(lǜ)回到2％目标。

　　“经(jīng)济可能陷入衰退，但这不是(shì)基线情景。我认为(wèi)基(jī)线情境是(shì)经济增长缓慢(màn)，劳动力(lì)市(shì)场(chǎng)可能(néng)略有(yǒu)疲软，通胀下降。”布拉德说(shuō)。

　　布拉(lā)德是美联储决(jué)策(cè)者中鹰(yīng)派官员(yuán)的代表人物，素有(yǒu)“鹰王”之称(chēng)，但今(jīn)年在联邦公(gōng)开市场委员(yuán)会（FOMC）没(méi)有投票(piào)权。

　　香(xiāng)港(gǎng)与内地利率互(hù)换市场互联(lián)互通合作15日正(zhèng)式启动

　　中国人民银行5月(yuè)5日表示，香港(gǎng)与(yǔ)内地利率互(hù)换市场互(hù)联(lián)互(hù)通合作(zuò)（即 “互换通”）的各项准备(bèi)工作进展顺利，初期先行开(kāi)通“北向互(hù)换通”，“北向互换通”下的交易(yì)将于2023年(nián)5月15日启动。

　　“北(běi)向互换通”，是(shì)香(xiāng)港及其他国家和地区(qū)的境外投(tóu)资者经由香港与内地基础设施(shī)机构之间在交(jiāo)易(yì)、清算(suàn)、结算等方(fāng)面互(hù)联(lián)互通(tōng)的机制安排，参与内(nèi)地银行间金融衍生品市场。初期(qī)可(kě)交易品种为利率(lǜ)互换产品，报价(jià)、交(jiāo)易(yì)及结(jié)算(suàn)币(bì)种为(wèi)人(rén)民(mín)币。

　　参与“北向互换通”的境内投(tóu)资者需(xū)与(yǔ)外汇交易中心签(qiān)署报(bào)价商协议，并(bìng)为上海清(qīng)算所利率(lǜ)互换(huàn)集中(zhōng)清算业(yè)务的(de)清算会员或(huò)该类(lèi)会员(yuán)的清算客户。

　　参与“北向互换通”的(de)境外投资者为符合人民银行要求并完成内(nèi)地银行间债券市场准入(rù)备案(àn)的境外机构(gòu)投(tóu)资者，并经外汇(huì)交易中心开通“北向互(hù)换通(tōng)”交(jiāo)易权限。拟申请开通“北向互换通(tōng)”交易权(quán)限的(de)境外投资者(zhě)需同时申请成为场外(wài)结(jié)算公司(sī)的清算会员或该类(lèi)会员的(de)清算客户。

　　初(chū)期全(quán)市场每日(rì)交易净(jìng)限额(é)为200亿元(yuán)人民币，清算限(xiàn)额为40亿(yì)元人民(mín)币，后(hòu)续可根据(jù)市场情况(kuàng)适时调整额度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉(qiàn)

　　昨日，转债市场出现“大乌龙”。原本(běn)公(gōng)告(gào)停牌的嵘泰转(zhuǎn)债，昨(zuó)日(rì)早盘(pán)却仍能正常交易，盘中(zhōng)一度上涨近15％。上(shàng)交所发现后(hòu)，于当日上午10时10分实施(shī)停牌，并发(fā)布公(gōng)告，就相关原因进行排查。

　　5月5日盘后(hòu)，上交所(suǒ)发(fā)布关(guān)于嵘泰转(zhuǎn)债停牌及相关交易处理(lǐ)情况的公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰(tài)工业股份有限公(gōng)司（以下简称公司）在上交所网站发布关(guān)于(yú)实施“嵘泰转债”赎回暨摘(zhāi)牌的公(gōng)告称，嵘(róng)泰转债最后(hòu)一个交易日(rì)为2023年(nián)5月(yuè)4日(rì)，自(zì)2023年(nián)5月5日起将停止交易。公司后续分(fēn)别于4月27日、4乔丹有多高月28日、4月29日(rì)、5月5日发布4次(cì)提示性(xìng)公告。2023年5月5日(rì)早盘，因技术原因，该可转债仍挂牌交易。上交所发现后，于(yú)当(dāng)乔丹有多高日(rì)上午10时10分实施停牌(pái)。经统计(jì)，嵘泰转债在匹配成交阶段共成交8.35万手，累(lèi)计(jì)成交9754万元。

　　依据《上海证券交(jiāo)易(yì)所债券交易(yì)规则》第一(yī)百(bǎi)三十(shí)条等相关规(guī)定，嵘(róng)泰转(zhuǎn)债(zhài)2023年(nián)5月5日相关匹配(pèi)成交取消，交(jiāo)易(yì)无(wú)效(xiào)，不进行清算交收(shōu)。嵘泰转(zhuǎn)债的转股(gǔ)和(hé)赎回不(bù)受影响，正常进行。

　　对于该事件的发生，上交所深表歉意，并将妥善处(chù)置后续事(shì)宜。

　　油脂板块强(qiáng)势反弹

　　在宏观(guān)利空阶段性出尽后，市场情(qíng)绪有所(suǒ)回暖，叠加(jiā)油脂(zhī)市场(chǎng)基(jī)本(běn)面迎来改(gǎi)善(shàn)，“五一(yī)”假期过后(hòu)，油脂市场连涨两日(rì)。昨日，棕(zōng)榈油主(zhǔ)力(lì)合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主力(lì)合约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

乔丹有多高　　“‘五(wǔ)一’假期期(qī)间，伴随美联储(chǔ)继续(xù)加息预期以(yǐ)及欧美银行业危机(jī)的继(jì)续发酵，国际(jì)原油(yóu)价格(gé)大幅下挫，外围市场环境整体偏弱。5月4日凌(líng)晨(chén)，美联(lián)储如预期(qī)加息(xī)25个基点，这是(shì)本(běn)轮加息(xī)周期的(de)第十次加息，也可能是(shì)本轮紧缩周期(qī)的终点。同时，欧(ōu)洲央行(xíng)周四决定放(fàng)慢(màn)加息步伐。在外围(wéi)利(lì)空阶段性出尽后，大宗商品市场情绪(xù)出现反弹，油脂(zhī)价(jià)格在假期开盘走弱后也(yě)迎(yíng)来上涨(zhǎng)。”中泰期货(huò)研究所油脂油料分析师(shī)巩力(lì)赫表示，在此(cǐ)轮(lún)上涨(zhǎng)过程中，棕榈油领涨油(yóu)脂，产地供给偏(piān)紧，同(tóng)时国(guó)内棕榈油(yóu)库存连续下降支撑盘(pán)面走强，菜油紧随(suí)其后，而豆油因5—6月大豆(dòu)到(dào)港压力(lì)涨幅相对(duì)有限。

　　在光(guāng)大期货研究所油脂油料分析师侯雪玲(líng)看来，油脂市场的强力反弹是由(yóu)基本面的(de)改(gǎi)善推动的。她表示，一方面源(yuán)于餐饮端的利多预(yù)期。油(yóu)脂相(xiāng)关(guān)上(shàng)市企业(yè)一季度(dù)业绩(jì)大增，多因为销(xiāo)量上(shàng)涨和毛利率提升(shēng)共同推动；“五一”旅游出行火爆(bào)，交通(tōng)运输部数据显示，假期前(qián)三天日均发送人(rén)数和2019年(nián)、2021年基本持平。这意味着油脂餐饮端消费亮眼，假期(qī)后，现货普遍存在一(yī)轮补库需求(qiú)。未(wèi)来(lái)很长一段时间，餐饮端将持续成为(wèi)支撑油(yóu)脂需求的(de)重要力量。另一方面(miàn)，国内大豆压(yā)榨企业5月(yuè)上旬仍(réng)出现不同程度的停机(jī)计划，市(shì)场现货供应仍有偏紧(jǐn)张情况，豆(dòu)油累库(kù)速度放(fàng)缓；而棕榈油方面，产地库存出现超预(yù)期下降(jiàng)。GAPKI数据(jù)显示，印尼棕榈油2月(yuè)库存环比(bǐ)下降15％至264万(wàn)吨，其中产量425万吨，出口291万吨，印尼国内消费(fèi)180万吨(dūn)，分项数据(jù)和1月(yuè)几(jǐ)乎持平。机构预(yù)期马来西(xī)亚棕榈油4月产(chǎn)量(liàng)环比增0.9％至(zhì)130万吨，出口环比下(xià)降19.3％至120万吨(dūn)，由(yóu)此推算4月库(kù)存环比减少10％至151万(wàn)吨(dūn)。

　　与此(cǐ)同时，海外市场方面，受到马来西亚(yà)棕(zōng)榈油库(kù)存减(jiǎn)少的预期(qī)支(zhī)撑，BMD毛棕榈油期货价格(gé)在本周累计上(shàng)涨超7％。“节前马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油整体数据(jù)偏弱，出口(kǒu)月(yuè)度(dù)环比下降(jiàng)，且(qiě)产量(liàng)降(jiàng)幅不足(zú)，导致市场情(qíng)绪略显悲观。但(dàn)在价格持续下跌后，利(lì)空落地效应以及机构对于4月(yuè)马来西亚棕榈油库存预(yù)估超预期(qī)下降的乐观情绪(xù)，推动期价快速反(fǎn)弹，而库存预估下降的原因来(lái)自于(yú)马来西亚国内消费需求的增(zēng)加。”中辉期货(huò)油脂油料分析师(shī)贾晖表示，外盘带动内(nèi)盘油脂价格(gé)上行，而豆油(yóu)及菜(cài)油自身基本面(miàn)供应增加的利空因素(sù)逐(zhú)步弱化(huà)也(yě)对盘面带来(lái)一些支(zhī)持。

　　宏(hóng)观和基本面，谁将起到主导作用？

　　据(jù)外(wài)媒报(bào)道，周(zhōu)五(wǔ)公布的一项调(diào)查显示(shì)，全球第(dì)二(èr)大棕榈(lǘ)油生产(chǎn)国——马来西亚截至4月底的(de)棕榈油(yóu)库存(cún)料降(jiàng)至(zhì)11个(gè)月(yuè)以来最(zuì)低水平，因(yīn)产量持平且马来(lái)西亚(yà)国内使用量增(zēng)加。受访(fǎng)的九位分析师和(hé)贸易商预估(gū)中(zhōng)值(zhí)显示，棕榈油(yóu)库存料较3月减少(shǎo)9.8％至151万吨，连(lián)续第三个月减(jiǎn)少并触及2022年5月以来(lái)最低水(shuǐ)平(píng)。

　　与此同时，国内棕(zōng)榈油库存也由升(shēng)转降，刷新5个半(bàn)月的最低(dī)水(shuǐ)平。中国粮油商务网监测数(shù)据显示，截至(zhì)2023年第17周(zhōu)末，国内棕榈油库存总量为77.9万(wàn)吨，较上(shàng)周减少(shǎo)4.5万吨；合同量为(wèi)4.7万吨，较上周增加(jiā)0.7万吨。其中24度及以(yǐ)下库存量为73.6万吨，较上周减少4.5万(wàn)吨；高(gāo)度库存量为4.2万吨，较上(shàng)周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚(yà)和国内棕榈油库存都在下降，但原因各有不(bù)同。马来西亚棕榈(lǘ)油库存下降的主(zhǔ)要原(yuán)因来自于产量的季节性减产(chǎn)以及印尼国内(nèi)出口政策限制导(dǎo)致的(de)棕榈(lǘ)油出口较好。而国内(nèi)棕榈油(yóu)库(kù)存大幅(fú)下降(jiàng)，主要(yào)是受(shòu)到年(nián)初国(guó)内疫情防控措施优(yōu)化(huà)调整带来的餐(cān)饮消费(fèi)的增加，同时豆棕(zōng)现货价差(chà)高(gāo)位运行导(dǎo)致棕(zōng)榈油替(tì)代性(xìng)能大大(dà)增强，也(yě)进一步刺(cì)激了棕榈油的消费(fèi)。

　　虽然马来(lái)西(xī)亚及中国(guó)棕榈油库(kù)存下降，但由于印尼5月出口政策出(chū)现调整，将允(yǔn)许更多的棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)出口，市场对(duì)于马来(lái)西亚棕(zōng)榈(lǘ)油5月出口数据保持谨慎态度。中国和印度(dù)作为全球(qiú)主要的棕榈(lǘ)油进口(kǒu)国，虽然库存都(dōu)不(bù)同程度下降，但都仍处于历史较高水平，若(ruò)棕(zōng)榈油价格(gé)上(shàng)涨，将抑制其(qí)消费和(hé)进口积极性(xìng)。”贾晖(huī)表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕(zōng)榈油产(chǎn)地来说(shuō)，每年的1—4月(yuè)属于去库(kù)周(zhōu)期(qī)，因产(chǎn)量处于年内低位(wèi)，无法满足当月需(xū)求(qiú)。今年4月国际豆棕倒挂以(yǐ)及(jí)需求国库存偏高，棕(zōng)榈油(yóu)出口(kǒu)需求差(chà)，但(dàn)依然没有扭转去库(kù)趋势。可以(yǐ)说，产量绝对水平低(dī)是去库(kù)的主要原因。后期随着产量季节性(xìng)增加，棕(zōng)榈油重(zhòng)新(xīn)累库(kù)也是必(bì)然(rán)趋势(shì)。

　　国(guó)内方面，侯雪玲认为，棕榈油(yóu)的去库(kù)更多是供(gōng)需(xū)双重推动的(de)结(jié)果。随(suí)着(zhe)产地挺价(jià)，进口(kǒu)利润差，棕榈油到港(gǎng)压(yā)力下(xià)降，月均到港(gǎng)量30万吨(dūn)左右(yòu)。更为(wèi)重要的是，国内油(yóu)脂餐饮需求旺盛(shèng)，随着(zhe)气温升高，棕榈油使(shǐ)用限制减少，棕榈油表观消(xiāo)费同(tóng)比几乎翻倍(bèi)。国内(nèi)棕榈油要想(xiǎng)重新累库，需要进(jìn)口增加，也就是说进口利(lì)润打开，产地让利，这至少需要产地库存压力明(míng)显(xiǎn)恢复才有可能。因(yīn)此(cǐ)，未来(lái)产(chǎn)地的累(lèi)库必将早于国(guó)内，存在(zài)节(jié)奏差(chà)。

　　“从目前的市场情(qíng)况(kuàng)来看(kàn)，短期内(nèi)缺乏明(míng)显(xiǎn)利(lì)多因素驱动，因此棕榈油上涨(zhǎng)缺乏可持续性。不过，从更长(zhǎng)的年度时间周期来看，在厄尔尼诺气候的预期(qī)下，棕(zōng)榈油有望逐步进入中期企稳阶段。后续需要密(mì)切关注(zhù)厄尔尼诺气候的发生(shēng)和持续情(qíng)况。”贾晖(huī)认为(wèi)。

　　在许(xǔ)多市场人(rén)士(shì)看来(lái)，今年(nián)仍(réng)是“宏(hóng)观(guān)大年”，宏观(guān)层面对于(yú)大(dà)宗商品的影(yǐng)响(xiǎng)仍然起到(dào)主导作用。那么(me)，对于油脂(zhī)市场来说是这样(yàng)吗？

　　“美联储加息周期接(jiē)近(jìn)尾声，欧洲央行(xíng)在周四也放慢了激(jī)进(jìn)紧(jǐn)缩的步伐。在外围利空阶(jiē)段性出尽(jǐn)后，大宗商(shāng)品市(shì)场情绪出(chū)现反弹。不过，随着美联储会议的结束，市(shì)场焦点仍将集(jí)中(zhōng)在(zài)美国(guó)银行业的任(rèn)何可能的风险蔓延，对此仍需保持谨慎态度(dù)。对于油脂来说，目前基本面仍然多空(kōng)交织。当前年(nián)度加(jiā)拿大油菜籽(zǐ)的丰(fēng)产对国内市场的压(yā)力持续存(cún)在，5—6月(yuè)进口大豆(dòu)大量到港的预(yù)期(qī)对(duì)豆系品种带来压力，另(lìng)外国内(nèi)棕榈油(yóu)整体库存偏高也使得油脂整体的行情难以表现得特别强势。不过，油(yóu)脂的估值在偏(piān)低的油粕(pò)比和(hé)当前年度南美大(dà)豆的(de)减(jiǎn)产(chǎn)预期(qī)的逐(zhú)渐兑现背景下，又显得处(chù)于偏低水平。在此(cǐ)情况(kuàng)下，油脂似乎难以表现出独立(lì)走(zǒu)势，单边行(xíng)情仍将比较多地被宏观因(yīn)素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来(lái)，由于美联储(chǔ)加息已经在市场预期当(dāng)中，因(yīn)此对大宗商品市(shì)场的利空影响有(yǒu)限(xiàn)。对于油脂市场来说(shuō)，虽(suī)然生物柴油(yóu)消费占比(bǐ)不低，比如棕榈油工业消费(fèi)占到产量30％以上，欧(ōu)盟工业消费和食(shí)用消费各占(zhàn)一(yī)半，但各国生物柴油政(zhèng)策(cè)比(bǐ)例一段(duàn)时期内(nèi)是(shì)固(gù)定的，不会(huì)因(yīn)为原(yuán)油及宏观(guān)市场的波动(dòng)，而出现(xiàn)生物柴油产量的大幅波动，加上油脂食(shí)用作为(wèi)消(xiāo)费必需品，宏观(guān)因素影(yǐng)响(xiǎng)有限，因此(cǐ)油脂自身基本面(miàn)对价格波动仍然将(jiāng)起到主导作用。

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