5月10日(rì)，有消息称部(bù)分银(yín)行相关部门收到《关于调整(zhěng)协定存款及通吉H是哪里的车牌号，吉h是哪个城市的车牌知存款(kuǎn)自律上(shàng)限的通知(zhī)》，四大国(guó)有银行协定存款和通(tōng)知存款自(zì)律上(shàng)限的(de)下调幅度为30BP，其它金融机构下调50BP，调(diào)整自2023年5月15日起执行。本次拟下调中协定存款(kuǎn)更多是(shì)对公业务(wù)，而通知存(cún)款则集中于短期存款。

　　就本次协定存款及通知存款自律上限拟下调的背景、影响，后续货(huò)币(bì)政策走向等，记者采访了招(zhāo)商(shāng)基金(jīn)研究部(bù)首席经(jīng)济学家(jiā)李湛、长城(chéng)基(jī)金总经理助理兼现(xiàn)金管(guǎn)理部总经(jīng)理邹(zōu)德立(lì)、鹏扬基金固定收益副总监兼鹏(péng)扬利泽(zé)基金(jīn)经理陈钟(zhōng)闻、平安(ān)基(jī)金、光大(dà)保德信基金、德(dé)邦基金等公募基(jī)金(jīn)公司(sī)及(jí)投研(yán)人士。

　　在业内看来，本轮调降更(gèng)多(duō)是(shì)出于推进(jìn)利率市场(chǎng)化(huà)改革深(shēn)化大背景的(de)考虑。对银行而言，存(cún)款利(lì)率下调有助于(yú)减少存款定价(jià)的无序竞争，降低银行负债成本；同(tóng)时本次降息有助于(yú)促(cù)进投资、消费，也被看作是促(cù)进宏观经济复苏的表(biǎo)现。

　　长(zhǎng)期来看，存(cún)款利(lì)率下行仍(réng)是(shì)大势所趋。2023年(nián)经济有(yǒu)所复苏，进(jìn)一步降低贷款利率(lǜ)的紧迫(pò)性不高，但银行普遍(biàn)以(yǐ)量(liàng)补价，使得(dé)贷款价格战激烈(liè)，贷(dài)款利率很难上行。预计下半年(nián)货币政(zhèng)策(cè)不会出现急转弯，延续稳健货币政(zhèng)策基调(diào)。

　　延续银行存款利率调降的(de)趋势

　　中国基金报记者：四大国有银行为(wèi)何下调协定存(cún)款及通(tōng)知存款自律上限(xiàn)？

　　李湛：我们认为，当(dāng)前调(diào)降更多是出于推进(jìn)利率市场(chǎng)化(huà)改(gǎi)革深化大背景的考虑。2022年4月，央(yāng)行指导利(lì)率自(zì)律机制建立了存款利(lì)率(lǜ)市场化调整机制，自(zì)律(lǜ)机制成员银行参考以10年期国(guó)债(zhài)收(shōu)益(yì)率(lǜ)为代(dài)表的债券市场(chǎng)利率(lǜ)和以(yǐ)1年(nián)期(qī)LPR为代表的贷(dài)款(kuǎn)市场利率，合理调整存款利率水平。

　　随后，国有大(dà)行去年(nián)9月下调存(cún)款利率，中小银行陆续(xù)跟进下调存款利率。今年4月市场利率定价自(zì)律机制发布《合格审(shěn)慎评估实(shí)施办法（2023年修订版）》，在相关指标中引入了存(cún)款定(dìng)价惩罚(fá)措施(shī)。而此(cǐ)前4月部分中小银行、农(nóng)商(shāng)行存(cún)款(kuǎn)利率下调(diào)，5月5日(rì)浙商、渤(bó)海、恒丰三家股份行挂牌(pái)利率下调，均是(shì)在(zài)利率(lǜ)市场化(huà)改革推进背景(jǐng)下，银行(xíng)出(chū)于自身(shēn)经营考虑的自发行为。

　　邹德立：银行近(jìn)年息(xī)差不断下(xià)行(xíng)。在资产端定价压力较大且(qiě)存款(kuǎn)持(chí)续高增的情(qíng)况(kuàng)下(xià)，压降存款成本成为改善息差(chà)的(de)重要手段。此(cǐ)外，2023年以来银行贷款(kuǎn)向企业固定资(zī)产(chǎn)投资传导(dǎo)较弱(ruò)，下调协定(dìng)存款(kuǎn)及通(tōng)知存款自律上限有利于对公客户留存(cún)的活期(qī)资金(jīn)投向实体经济(jì)。

　　陈钟闻：首先，近年来市场利(lì)率整体(tǐ)下行，实体经济(jì)综合融(róng)资成本不断下降，银行资(zī)产端(duān)收益下降较为明(míng)显；第二(èr)，银行(xíng)整体净息差(chà)持续走(zǒu)低(dī)，银行利润(rùn)空间压缩明显；第三，企业(yè)和(hé)居民风险偏好大幅下降导致存款增(zēng)长比较明显，存款市场供需关系(xì)发生(shēng)了(le)变化，降低了银行高吸揽储的必要性(xìng)；第四，协(xié)定存款(kuǎn)和通知存款介于活期(qī)与定期存款之(zhī)间(jiān)，自2022年存款自(zì)律机制对于活(huó)期存款与(yǔ)定期(qī)存款(kuǎn)利率进(jìn)行了(le)几轮调整，本次将协(xié)定存款(kuǎn)与通知(zhī)存款(kuǎn)自律上限下调也是要将存款(kuǎn)产品线(xiàn)的调整进行(xíng)统一(yī)，全面缓解银行负债压力。

　　综(zōng)合各项因素，银行从自(zì)身经(jīng)营(yíng)情况考虑(lǜ)，顺应市场(chǎng)趋(qū)势，通过(guò)自律机制协调调降(jiàng)负债成(chéng)本，有利于提升(shēng)银行放贷意愿，抑制资金脱实向(xiàng)虚，更好的落实央行宽信用的政(zhèng)策贯彻落实。

　　平安基金：中国的存款(kuǎn)利(lì)率管控为上(shàng)限管控，贷(dài)款利(lì)率(lǜ)则为下限管(guǎn)控，近(jìn)年(nián)来贷款利率下限管(guǎn)控彻底取消。存款利率(lǜ)定价方(fāng)式的改(gǎi)变也拉开(kāi)序幕(mù)，2022年4月(yuè)利率自律机制建立以来(lái)，4月和(hé)9月经历了两轮(lún)大规模存款利率下降，主要是大(dà)行和股(gǔ)份行参(cān)与，今年以(yǐ)来的调(diào)整(zhěng)更多是延续去(qù)年9月这(zhè)一轮存(cún)款利(lì)率下调，中小银行补充(chōng)下调。

　　另外(wài)，考评制(zhì)度(dù)由原来的激(jī)励为主(zhǔ)引(yǐn)入惩罚措施，加速了中小银行存款利率补降的进度。就(jiù)今年的经济背景而言，疫后脉(mài)冲(chōng)式复苏后(hòu)经济边际走弱，经济修复存在波折。目(mù)前居(jū)民超额(é)储蓄高增，实体融(róng)资需求有限(xiàn)，银行存款增加，降低存(cún)款(kuǎn)利率可以引导减(jiǎn)少信贷套利，助力经济增长。从银行的角(jiǎo)度，净息(xī)差不断压缩，银行(xíng)经(jīng)营压力增(zēng)大(dà)，调整存款成本成为改善息差(chà)的重要手段(duàn)。

　　光大保德信基金：下(xià)调(diào)协定存款及通知存款自(zì)律(lǜ)上(shàng)限(xiàn)，主要影响对公客户在(zài)商(shāng)业银行的活期类存款收益(yì)，延续近期银(yín)行存款利率(lǜ)调降的趋势(shì)。

　　一方(fāng)面，有助(zhù)于(yú)缓解商业(yè)银行净息差(chà)收窄趋势，特别是(shì)中(zhōng)小行高息揽储的成本压(yā)力；另(lìng)一方(fāng)面，有利于(yú)引(yǐn)导超(chāo)额储蓄向消费投资转化，符合“不搞大水漫灌”、“盘活存(cún)量资金”的定位。

　　德邦基金：存款利率(lǜ)机制创设以来，两轮利(lì)率调降都集中在活期和定期存款，实际(jì)上忽略了这(zhè)些(xiē)介于(yú)活期和定期(qī)存款之间的存款的利率调整，当下有(yǒu)必要一次性调整通知存款和协定存款利率上限，保证存(cún)款(kuǎn)利率下调的有效性(xìng)。银(yín)行一(yī)季(jì)度(dù)净息差水平均(jūn)创历史新低，上(shàng)市(shì)银行(xíng)整体(tǐ)净息差由(yóu)22年Q4的(de)1.93％降至(zhì)23年Q1的1.75％。因此通过存(cún)款利率下(xià)调可以有效(xiào)降(jiàng)低银(yín)行负债成(chéng)本，增厚息差，缓解(jiě)银行经(jīng)营(yíng)压(yā)力。

　　存款(kuǎn)利率(lǜ)下行仍(réng)是大势所趋(qū)

　　中(zhōng)国(guó)基(jī)金报：今年“降息潮”迭起，这是(shì)未来大趋势吗？

　　邹德立(lì)：对于4月份(fèn)社(shè)融(róng)数据，居民贷(dài)款偏(piān)弱之外，企业贷款(kuǎn)也在边际转弱，但企(qǐ)业中长期贷款同比多增幅(fú)度(dù)较(jiào)大(dà)。在这种背(bèi)景下，MLF利率是(shì)否(fǒu)下调，还要进(jìn)一步(bù)观察(chá)5-6月(yuè)信贷(dài)情况。对于存款(kuǎn)利(lì)率，2023年银行息(xī)差压力(lì)增大(dà)，控制(zhì)存款(kuǎn)成本(běn)成为当务(wù)之(zhī)急。中小(xiǎo)银(yín)行或有动力持续(xù)主动下(xià)调存款(kuǎn)利率(lǜ)。长期来看，存款(kuǎn)利率(lǜ)下行仍是(shì)大势所趋。因此银行降(jiàng)息潮可能(néng)仍聚焦于存款(kuǎn)利率下调(diào)。

　　此外，广义上的降息潮不仅仅(jǐn)集中在银行领(lǐng)域。以(yǐ)地(dì)方债为(wèi)例，2022年后广东、上(shàng)海、深圳、江苏、浙江等发达地区地方债(zhài)发行利差降至10Bp，未来(lái)仍可能下降至5Bp。同理，对于资质(zhì)较好的(de)发(fā)债主体，其信用债收(shōu)益率仍有下(xià)行(xíng)趋势和空间。

　　陈钟闻：首先，利(lì)率的方向(xiàng)仍(réng)是由实体经(jīng)济资金供需决定的(de)，而央行的政策利(lì)率、基准利率在(zài)一方面要(yào)合适顺应(yīng)市场环(huán)境，一方面也代表着政策意愿(yuàn)强调信号意义的(de)作用。今年是真正疫后复苏的第一(yī)年，我们仍面(miàn)临(lín)内生动力不(bù)强需求不(bù)足的情况，央行已经(jīng)通过降准以及结构(gòu)性货币政策等多项举措给予了实(shí)体经(jīng)济所需的一定的资(zī)金投(tóu)放支持，有效降低了(le)实体综合(hé)融资成本(běn)，后续需(xū)要财政政策产业政策等配套(tào)政策(cè)继(jì)续激活内生动力扭转预期。

　　当前(qián)央行(xíng)需要观察跟踪经济运行(xíng)情(qíng)况，短期调整政策利率(lǜ)的概率不(bù)大(dà)，但仍会维持资金合(hé)理充裕的环境(jìng)，故(gù)从银行资产端(duān)的(de)角度来讲，贷款利率(lǜ)或仍维持低(dī)位，后(hòu)续是否进一步下调要看实体经济复苏(sū)的情况(kuàng)。银行负(fù)债端，存款基准(zhǔn)利(lì)率(lǜ)下调(diào)的概率不大，而存款利率上(shàng)限的调整空间(jiān)仍(réng)存(cún)在，而(ér)是否进一步下调要(yào)看银行自(zì)身经营(yíng)需要。

　　光大保德信基金：2022年4月，人民(mín)银行指导利率自律机制(zhì)建立了(le)存(cún)款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)市场(chǎng)化调整(zhěng)机制，自律机制成员银行(xíng)参考以10年期国债收益率为(wèi)代(dài)表(biǎo)的债(zhài)券(quàn)市场(chǎng)利(lì)率和以1年期LPR为代表的贷款(kuǎn)市场(chǎng)利率，合理调整存(cún)款利率水(shuǐ)平。在存(cún)款利率市场(chǎng)化调整机制作用下(xià)，2022年4月、2022年(nián)8月(yuè)大行分别(bié)下调存款利率。

　　2023年4月(yuè)，《合格审(shěn)慎评(píng)估实施办法（2023年修订版）》新增(zēng)存款利率市场化定价情况作为合格审慎评估的扣(kòu)分项，引发中小银行跟随调降(jiàng)存(cún)款(kuǎn)利率。我们认为，通过(guò)存款利率下行，稳定商业(yè)银行净(jìng)息(xī)差进而保持贷款利率维持低位或继(jì)续(xù)下行，最终有(yǒu)利于社会融(róng)资(zī)成(chéng)本下行(xíng)。

　　德(dé)邦基(jī)金：从(cóng)日前公布的金(jīn)融数据看， M1增(zēng)速回升，M2-M1略有(yǒu)收(shōu)窄，需求边际弱修复趋势或仍(réng)在。近期国债利率持续下行(xíng)，银(yín)行(xíng)间利率下(xià)行(xíng)，叠(dié)加(jiā)银行存款定价下调，4月社融信贷低于预期(qī)，国内降(jiàng)息预期(qī)被进(jìn)一步(bù)强化。海(hǎi)外来(lái)看，全(quán)球经济(jì)进(jìn)入衰(shuāi)退周期，加息周(zhōu)期基本结束，后续有望(wàng)逐步(bù)迎来(lái)降息(xī)高(gāo)峰。

　　平安基(jī)金(jīn)：目前(qián)，我国国(guó)有(yǒu)大型商(shāng)业银(yín)行(xíng)和(hé)股份制(zhì)商业银行的定(dìng)期存款利率(lǜ)已告别“3时代”。压(yā)降存(cún)款成(chéng)本(běn)仍是大势所趋。一方面(miàn)，银行(xíng)仍有(yǒu)净息(xī)差压力，22Q4 新(xīn)发放贷款(kuǎn)加(jiā)权(quán)平均利率较18Q1下降182BP，银行息差压力加剧明显(xiǎn)，监管层面有(yǒu)动力去(qù)持(chí)续推动存款利率(lǜ)下(xià)降，来保障银行合理利(lì)差范围(wéi)，增加银行(xíng)信(xìn)贷投(tóu)放的动(dòng)力。

　　另一方(fāng)面，居(jū)民(mín)避险需求(qiú)仍在，存(cún)款持续高增，在揽储压力不大的基(jī)础上(shàng)，银行自(zì)身也有(yǒu)动力去下调存(cún)款定价(jià)来(lái)保障利差。

　　缓(huǎn)解银行负债及经营压(yā)力(lì)

　　中国基金(jīn)报：协定存款、通知存款利(lì)率自律上(shàng)限调整，将有(yǒu)哪(nǎ)些政策传(chuán)导效果？

　　德邦(bāng)基金：一方面银行息差压(yā)力大(dà)是普遍现象，此(cǐ)次政(zhèng)策调整有望带(dài)动中小银行主动跟随下调(diào)存款(kuǎn)利率。另一(yī)方面，由于此前经济(jì)下行影响，投资者悲观预(yù)期被(bèi)放大，大量资金集中在银行(xíng)存款(kuǎn)端，此次存款利率下调也(yě)有望(wàng)带动存款资(zī)金的释放，盘活市场流动性。

　　李湛：本次调(diào)降通知(zhī)释放(fàng)了(le)以下(xià)信号：①减轻(qīng)银行(xíng)息差压力。本次下调将引导银行的对公活期成(chéng)本下降(jiàng)，存款降(jiàng)价叠加(jiā)资(zī)产端让(ràng)利压力(lì)趋缓，银行(xíng)息差、盈利将合(hé)理修复，有利于(yú)增(zēng)强银行内生资本补(bǔ)充能力；②减少企业及(jí)居民的(de)短期(qī)存款意(yì)愿、促进企业投资、居民消费。

　　后续(xù)来看，本次下调对市场的影响集中(zhōng)在以下两点：①规范银行的协定存款定(dìng)价秩序，减少存款(kuǎn)定价(jià)的无序竞争。此前，部分(fēn)中(zhōng)小银行的协定存款和通知存款定价过高，会对(duì)遵守自(zì)律机制、定价(jià)较低的(de)银行产生揽储(chǔ)冲击。本次上(shàng)限下调(diào)后会普遍降低中小行协(xié)定存款及通(tōng)知存款(kuǎn)利率，减少中小银(yín)行间揽储恶(è)意(yì)竞争，而对股份行及国(guó)有大行(xíng)影(yǐng)响较小。②长端利(lì)率(lǜ)下(xià)行(xíng)仍有空间。市(shì)场降(jiàng)息(xī)预(yù)期(qī)升温(wēn)，但大概率落空。

　　光大保(bǎo)德(dé)信基金：下调协定存款及通知存款(kuǎn)自律上限，主要影响对公客户在商业(yè)银行的活期类存款(kuǎn)收益，使(shǐ)得对公客户活期(qī)存款收益向对私客户看(kàn)齐(qí)，一方(fāng)面有助于缓解商(shāng)业银行净息差收窄趋势，另一方(fāng)面有利于引导(dǎo)超额储蓄向消费(fèi)投资转(zhuǎn)化(huà)。

　　邹德(dé)立：对于银(yín)行，存(cún)款(kuǎn)利率自律(lǜ)上(shàng)限(xiàn)调整降低了银行负债成本，目前上市银(yín)行协定(dìng)存款占总存款的(de)比重在13％左(zuǒ)右，重(zhòng)新规定协定利率(lǜ)上限后，预计行业资金成本可以(yǐ)缓释(shì)3-4bp左右。另一(yī)方(fāng)面可以限(xiàn)制高息(xī)揽储，规范行业竞争，特别是(shì)降低银行对(duì)公活期存款成(chéng)本压力，减轻(qīng)银行(xíng)负债及经营压(yā)力(lì)。此外，银行负债端(duān)成(chéng)本的下降使(shǐ)得(dé)银行(xíng)盈(yíng)利能(néng)力增强，进一步打(dǎ)开了资产端收益率下行的空(kōng)间(jiān)，或带动债券收益率不断下行(xíng)。

　　并非降(jiàng)息的确定性(xìng)信号

　　中国基金报(bào)：未来存款利率是否还有进一(yī)步(bù)下降的空间？对(duì)股(gǔ)债市场有(yǒu)何影响(xiǎng)？

　　光大(dà)保德信基金：近年来，贷款和存款利率的非对(duì)称(chēng)下行(xíng)使(shǐ)得商业银行净息差已逼近1.8％的(de)监管下限，经营压(yā)力倒(dào)逼存款(kuǎn)利率有进一步(bù)调降的预期。一方面，为支持实体经济，政策导向下贷款(kuǎn)加权平均(jūn)利率创(chuàng)有统(tǒng)计以来(lái)新低，2022年12月金融机构人(rén)民币贷款加权平均利(lì)率较2020年(nián)初下(xià)行94bp到4.14％。

　　另一(yī)方(fāng)面(miàn)，各行(xíng)在存款(kuǎn)市场(chǎng)上(shàng)的(de)竞争类似“非零(líng)和(hé)博弈”，“存款立行”和存款市场份额考核(hé)压力使得各(gè)行下调(diào)存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)动(dòng)力不足，同样(yàng)2020年以来上市银(yín)行存量存(cún)款平均成本率基(jī)本持平。贷款和存款利率的(de)非对称(chēng)下行(xíng)作用(yòng)下，2022年12月(yuè)商(shāng)业银(yín)行净息(xī)差缩小至1.91％，已(yǐ)经逼近(jìn)《合格审慎评估实施(shī)办法（2023年修(xiū)订版）》规定的合格线1.8％。

　　存款(kuǎn)利率调(diào)降预期，有利于(yú)降低全社会(huì)无风(fēng)险收益率，利多永续经营(yíng)性质的票(piào)息资产，比如利率债、稳(wěn)定股(gǔ)息率的央企等。

　　邹德立：存(cún)款(kuǎn)利率仍然有下降的趋势和空间(jiān)。从银行角度，2018年以来由于存款定期化，活期存款(kuǎn)占比明显(xiǎn)下降，存(cún)款付息率有(yǒu)所抬(tái)升，与(yǔ)此同时(shí)，贷款收益(yì)率(lǜ)大(dà)幅下(xià)行，大幅加(jiā)剧了银行息(xī)差压力，这使得控制存(cún)款成本(běn)尤为(wèi)重要。

　　此(cǐ)外，从政策角度，居民超额储(chǔ)蓄高增、企业存款提升、消费复苏较慢，监管层(céng)面有动力去持(chí)续推(tuī)动(dòng)存款利率下降，促进(jìn)存(cún)款(kuǎn)流向消费和实际投(tóu)资。短期看，存(cún)款利率下调带(dài)动(dòng)流动性继续(xù)进入(rù)债市，中短期(qī)利率，特别是中短期(qī)信用(yòng)债利(lì)率仍有下行空间。如果(guǒ)经(jīng)济复苏较强(qiáng)，流动性也有(yǒu)可(kě)能进入股(gǔ)市(shì)，利好权益(yì)资产。

　　德邦基金：2023年经济有所复苏，进一(yī)步降低贷款(kuǎn)利率(lǜ)的紧(jǐn)迫性(xìng)不高。但银行普遍以(yǐ)量补价，使得贷(dài)款(kuǎn)价格战(zhàn)激(jī)烈，贷款利率很难(nán)上行。考虑(lǜ)到(dào)存量贷(dài)款重定价等影响，2023年银行息差压力增大，中小银行或有动(dòng)力主动跟(gēn)进下调存款利率。长期来看(kàn)，有(yǒu)望带动存款利率整体下行。现(xiàn)实中(zhōng)，存款(kuǎn)利率降低有助(zhù)于压低(dī)全社会利率水平，利(lì)好债券，同时股票(piào)市场中(zhōng)，对流(liú)动性(xìng)敏感的股票也将因此受益。

　　李湛：从本(běn)次降(jiàng)息释(shì)放的信(xìn)号来看，是否意(yì)味着货币政策进一(yī)步宽松(sōng)？货币政策充裕延续，但解读为边际(jì)再(zài)宽松为时尚(shàng)早。2022年四(sì)季度货币(bì)政(zhèng)策执行报告以及2023年一季度货政例会均表明当前货币政策基调未变，“精准有力”仍是第一要求，而(ér)在此基础上(shàng)强(qiáng)调“着力支持扩大内需，为实体经济提供(gōng)更(gèng)有力支(zhī)持”。

　　本次调降意味(wèi)着当前长端(duān)利(lì)率仍有下行空间(jiān)，但这一调降是针对银行协定存款及通知存(cún)款利率(lǜ)自(zì)律上(shàng)限，而非直接(jiē)调降挂牌(pái)存(cún)款利(lì)率，存款(kuǎn)利率下(xià)调并不等于政(zhèng)策利率就必须进(jìn)行对等下调，市场不应视为降息(xī)的确定(dìng)性(xìng)信号。

　　兼(jiān)顾(gù)考(kǎo)量(liàng)收(shōu)益性、流动性以及(jí)安(ān)全性

　　中国基(jī)金报(bào)：当前(qián)利(lì)率环(huán)境下(xià)，普(pǔ)通投资者应(yīng)该如何守住自己的钱(qián)袋(dài)子？你有什(shén)么(me)建议？

　　邹德立：普通投资者的(de)投资工具(jù)应该兼顾考量收益性、流动性(xìng)以及安(ān)全性。在存(cún)款利率下降的背景下(xià)，短债基金以及其他固收(shōu)类(lèi)基金在具一定流动性的同时，相较活(huó)期存款和(hé)相当部(bù)分的银行(xíng)理(lǐ)财(cái)产(chǎn)品，具有一定的超(chāo)额收(shōu)益，是风险偏好较低和风险偏好适中投(tóu)资者的合适投(tóu)资工具。

　　陈钟闻：今年(nián)初以来，债券市(shì)场利率整体(tǐ)下行，4月以(yǐ)来下(xià)行加(jiā)速，当前(qián)无论从(cóng)绝对利率水平还是(shì)从信用利(lì)差(chà)，都回到了较低历史分位(wèi)数(shù)水平，虽(suī)然债(zhài)市多头环境仍未改变(biàn)，但一致(zhì)预期导致行情走的比(bǐ)较迅速，市(shì)场进一步盈(yíng)利空间被(bèi)压缩，若看不到央行(xíng)货币(bì)政策增量政策，后续(xù)或(huò)进入(rù)震荡环(huán)境，而(ér)存量博弈交易下(xià)也可(kě)能(néng)会放大市场波(bō)动。

　　对于普(pǔ)通投资者来说，在(zài)这样的环境(jìng)下尽量选择防守(shǒu)类型的(de)产品，规避市(shì)场波(bō)动，例(lì)如(rú)货币基金，而(ér)短债(zhài)基金中(zhōng)要选择(zé)久期短(duǎn)流动性(xìng)好、历史回撤控制好的(de)产品。

　　德(dé)邦(bāng)基金(jīn)：随着经济(jì)高频数据的弱化趋势显现，且4月底政治局会议(yì)从疫(yì)情后稳增长(zhǎng)转向中长期调(diào)结(jié)构，政策发力预期下降(jiàng)，市场对经济(jì)的(de)“弱(ruò)复苏(sū)”预期进一步强化，因(yīn)此(cǐ)股票市场(chǎng)也进入到“休整(zhěng)期”。在市场震(zhèn)荡休整(zhěng)期，高股息策略往往跑(pǎo)赢市(shì)场。因此(cǐ)在(zài)当吉H是哪里的车牌号，吉h是哪个城市的车牌前环境(jìng)下，建(jiàn)议关注行业估值水(shuǐ)平较低(dī)，高股(gǔ)息的个股(gǔ)。

　　平安基(jī)金：目前面临低利(lì)率环境，需要(yào)我们识别金融陷(xiàn)阱，抵(dǐ)挡住金融陷阱的诱惑，比(bǐ)如面对收益率(lǜ)高达20％且能保本的所谓理财产(chǎn)品。对普通投资(zī)者而(ér)言(yán)，如果不具(jù)备相关专业(yè)知(zhī)识，可以选择把投资理财交给(gěi)少数专业(yè)的人来做(zuò)，让优秀(xiù)的基金(jīn)经理管(guǎn)理自己的钱袋子。具备一定投资能力和风控能力(lì)的人士可通过(guò)理财(cái)和(hé)投资试(shì)图跑赢通(tōng)胀，但前提条件是(shì)做好风控，选择适合自己风险偏好的方(fāng)向和标的。

　　光大保德(dé)信基金：随着存款利率下行，普通投资者储蓄收益下降(jiàng)，为保(bǎo)持资金(jīn)保值增值，投(tóu)资(zī)者(zhě)在(zài)评估自身风险(xiǎn)承受(shòu)能力后可适(shì)当考虑(lǜ)公募(mù)货(huò)币基(jī)金、公募中短债(zhài)基金、商业银行现金管理类产品等风险等级较低、支取相对灵(líng)活(huó)的产品。

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