随着一季报披露完毕，有着“专业买手”之称(chēng)的公(gōng)募(mù)FOF最新(xīn)持仓随之出炉。

　　Wind数据统(tǒng)计显示，华商新趋势优选、易(yì)方达科瑞(ruì)、易方达供(gōng)给改革三只基金是(shì)全(quán)市(shì)场公募FOF一季度持(chí)有只数(shù)最多的权益基金，相比去年四季度，易(yì)方达供给改革(gé)取代融通(tōng)健(jiàn)康产业(yè)，新进FOF“最爱”权益基金(jīn)前三名(míng)。

　　从调仓变动上看，部(bù)分公募FOF继续超配权益资产，并偏向成长风格基金(jīn)，有的对阶段性涨幅过快的行业做了(le)减(jiǎn)仓(cāng)，增加了部分(fēn)业绩和估值匹配合理的行业。

　　谈及后市，多位FOF基金经理认为(wèi)，中(zhōng)期维持对权益(yì)资产的乐观(guān)，国内宏观经济处于底(dǐ)部向(xiàng)上修复(fù)的(de)状态，且(qiě)市场估值压力仍较小，战(zhàn)略(lüè)上将(jiāng)推动 A 股的上(shàng)涨。结(jié)构上主(zhǔ)要关注(zhù)以下条(tiáo)潜在盈利主线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资）以及美债(zhài)利率定价资产估值(zhí)修(xiū)复(fù)等。

　　华商新趋势(shì)优(yōu)选、易方达科瑞、易方达供给改(gǎi)革

　　最受公募FOF青睐(lài)

　　随着公募基金旗下一季(jì)报披露(lù)，FOF基金经理新一季(jì)的基(jī)金配(pèi)置(zhì)清单也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商新趋势(shì)优(yōu)选在(zài)一(yī)季度末获26只公募FOF重仓买(mǎi)入，从数量上看(kàn)，是目前(qián)公募FOF买入(rù)数(shù)量最(zuì)多的权(quán)益基金，这也(yě)是华商(shāng)新(xīn)趋势优(yōu)选第二个季度坐上(shàng)公(gōng)募基金“团购”榜首(shǒu)，去年末(mò)是与融通健康(kāng)产业并(bìng)列首位。在(zài)此之前(qián)，则由(yóu)海富通改革驱动连续第五个季度霸(bà)榜。

　　具体来看，平(píng)安盈禧均衡配置1年持有、平安(ān)养老2035、富国智(zhì)优精(jīng)选3个(gè)月持有等基金在一季度均(jūn)重(zhòng)点配(pèi)置华商新趋势优选基金，其中更(gèng)有包括(kuò)平安盈(yíng)禧均衡配(pèi)置(zhì)1年(nián)持有、平安(ān)养老(lǎo)2035、富国智(zhì)优精选3个月持(chí)有、嘉实(shí)养老2050五年、嘉实养老2040五年(nián)等基金将(jiāng)华商新趋势(shì)优选作为前三大(dà)重(zhòng)仓基(jī)金(jīn)。

　　不过，从持仓(cāng)数量上看(kàn)，一季度(dù)末公募FOF合计持有华商新(xīn)趋势优选基金份额4995.19万份，相比(bǐ)去(qù)年(nián)末增持了17.62万份，持有华(huá)商新趋势(shì)优选的FOF基(jī)金数量则相比去年末增(zēng)加了5只。

　　据(jù)相关资料(liào)介绍，华商新趋势(shì)优选基金(jīn)成(chéng)立于2015年5月14日，基金经(jīng)理周海栋过(guò)往长期(qī)以成(chéng)长风(fēng)格著称，截止今年一季度末，成立以来收益率达到355.53％，过去五(wǔ)年(nián)收(shōu)益(yì)308.35％，业绩排名同类基金第(dì)一。

　　Wind数(shù)据显(xiǎn)示，共有25只公募FOF三(sān)季(jì)度重仓(cāng)持有易方达(dá)科(kē)瑞，合计持有份额1.74亿份(fèn)，相比去年末(mò)持有的FOF基(jī)金只数(shù)增(zēng)加了6只，环(huán)比(bǐ)减持(chí)8437.61万份(fèn)。据悉，易方(fāng)达(dá)科(kē)瑞基金经理(lǐ)杨嘉文擅(shàn)长逆势(shì)投(tóu)资，关注估值被错杀的个(gè)股(gǔ)，对于基(jī)本面坚固或出现好转信(xìn)号的公(gōng)司敢于重(zhòng)仓买入。

　　易方达供给改革在(zài)一季(jì)度新进(jìn)公募FOF买(mǎi)入只(zhǐ)数榜前三。Wind数据显(xiǎn)示，共有20只公募FOF三季(jì)度重仓持有易方达供给(gěi)改革(gé)，合计持有份额1.90亿份，相比去(qù)年底持有的FOF基金(jīn)只(zhǐ)数增加了13只，环比增(zēng)持了1.29亿份。据悉，易方达供给改(gǎi)革基金经(jīng)理杨宗昌是化学博士，有过多年化(huà)工(gōng)研究经(jīng)验，他坚持在熟悉(xī)的行业内把握投资机会，并通过(guò)努力不断扩大(dà)能力圈，目(mù)前行业配(pèi)置更趋(qū)均衡。

　　从增持榜单来看，据Wind数据统计，被动指数基(jī)金增(zēng)持前三“花落华(huá)泰柏瑞中(zhōng)证光伏产(chǎn)业ETF、广(guǎng)发中证(zhèng)全指信息(xī)技术ETF、华夏恒(héng)生科技(jì)ETF；灵活(huó)配置混合基(jī)金中，汇添富科技(jì)创新(xīn)、易方达(dá)供给(gěi)改(gǎi)革、易方达(dá)新兴成长位列增持份额(é)前三；偏(piān)股混合基金增(zēng)持前(qián)三则被易方达信息(xī)产业、财通资管(guǎn)健(jiàn)康(kāng)产业、中欧(ōu)碳中和占据；股票基(jī)金(jīn)增持前三分(fēn)别(bié)为中欧(ōu)信(xìn)息(xī)产(chǎn)业、汇添(tiān)富(fù)外延增长(zhǎng)主题、华夏智胜先锋；平衡基金(jīn)增持前三则是交银定期支付双息平衡、摩根双核平衡(héng)、易方达(dá)平稳增长；偏债混合基金增持前(qián)三依次为易方达安盈(yíng)回报、安(ān)信民稳增长、创金合信鑫祺。

　　权(quán)益仓位偏向成长风格

　　减持(chí)涨幅(fú)过高行业配置比例

　　一季度(dù)A股市场整体表现(xiàn)相对较(jiào)好，但行业分化较大。受益于数字(zì)经济政策的(de)提振(zhèn)与(yǔ)人工智能主题的不断发酵，科技(jì)板块涨幅(fú)较大；而地产和新能源(yuán)等板块表(biǎo)现较弱。从一(yī)季度披露的情况上(shàng)看，部(bù)分(fēn)FOF基金经理继(jì)续(xù)超配权益(yì)仓位，并(bìng)向(xiàng)成长风(fēng)格偏(piān)移，也有部(bù)分(fēn)FOF基金经理(lǐ)在(zài)一季度(dù)末对涨(zhǎng)幅过高(gāo)行业基(jī)金进行(xíng)了减仓(cāng)， 增加了部分业绩和估(gū)值(zhí)匹配合理的行业(yè)。

　　长(zhǎng)期业绩领(lǐng)先的(de)兴全安泰平衡养(yǎng)老(lǎo)FOF基(jī)金经(jīng)理林国(guó)怀(huái)在一季报中(zhōng)表示，本季度(dù)基金主要进行以下操(cāo)作：1、持续维持权益资产(chǎn)的(de)仓位略高于权益配置中枢；2、逐步(bù)提升组合中(zhōng)成长型(xíng)基金的(de)配置(zhì)比例，同时适(shì)度(dù)降低(dī)价值型基金的配置比例(lì)；3、逢高减持部分转债品(pǐn)种，增加其他(tā)确定性较高的绝对收益或相对(duì)收益基(jī)金(jīn)品种；4、继续根据既定的策略参(cān)与股票定增(zēng)、大宗交易(yì)等(děng)投资机会，减(jiǎn)持解禁的股票。

　　组(zǔ)合风(fēng)格上(shàng)，目前(qián)权益部分依然(rán)保(bǎo)持(chí)略超配价值风格，但偏(piān)离幅度(dù)已显(xiǎn)著下降(jiàng)，保(bǎo)持一贯(guàn)的“略偏(piān)左侧(cè)”和“适度均衡(héng)”的配(pèi)置策略，通(tōng)过(guò)积(jī)极挖掘市(shì)场上相对收益和绝对收益(yì)的(de)投资机会(huì)不断(duàn)增厚组(zǔ)合收益，通过“多资产、多(duō)策略”的方式来平滑(huá)组(zǔ)合(hé)波动，努力(lì)将(jiāng)该(gāi)基金呈现为“相对稳定(dìng)的‘贝塔(tǎ)’和相对确定的‘阿尔法’特征”。

　　从一(yī)季度持仓上看，富国(guó)城(chéng)镇发展(zhǎn)、博时标(biāo)普500ETF新进兴全安泰前十大(dà)重(zhòng)仓基金，富国信(xìn)用债、万家安弘淡出前十大之列。

　　“在(zài)年(nián)初(chū)的时候，基金经(jīng)理(lǐ)对全年市(shì)场的(de)主线判断不(bù)是很清晰，因此组合整体上除了(le)向小市值成长(zhǎng)风格有一定偏离(lí)外，其他方面没(méi)有明(míng)显的偏(piān)离，整(zhěng)体上比较均衡(héng)。随着(zhe)近期政策(cè)方向的明朗，基金经理对今(jīn)年(nián)全年股(gǔ)票市场(chǎng)的主要方向(xiàng)逐渐(jiàn)有了较明确的判断，在操作上，本基金在 1 季度，逐渐增加(jiā)了低估值价值(zhí)风格基金和股票，以(yǐ)及(jí)与数字经济相关的基金和股票，未来计(jì)划视相关板块的(de)估值水平变(biàn)化(huà)做动态(tài)调整。”华(huá)夏养老2045三年基金经理许利明表示。

　　中欧预见养老2035三年今年一(yī)季度的主要持仓仍然坚持长期(qī)资(zī)产配置策略，但继(jì)续对部分主动(dòng)权益基金进(jìn)行了分散(sàn)和优化，在一季度股(gǔ)票(piào)市场整体小幅上涨但(dàn)行业之(zhī)间分化(huà)巨大(dà)的(de)市场(chǎng)中，基于对长期基本面、行业景(jǐng)气度(dù)、估(gū)值、性(xìng)价比等的判断，对行业风格(gé)的持仓结构(gòu)进行了小幅调整，减持部分涨幅较高(gāo)的行业基(jī)金，增(zēng)持部分短期(衣服为什么晾完会臭，衣服为什么晾完会臭呢qī)表现较差的(de)行(xíng)业基金。

　　年内表现(xiàn)领(lǐng)先的平安养老(lǎo)2045一季(jì)报中表示，报告(gào)期内，基金整体保持(chí)中枢附近的权益(yì)仓位，但内部结构有(yǒu)所调整。债券方面，适当增加固收仓位的弹(dàn)性(xìng)，其他以(yǐ)现(xiàn)金(jīn)管理为主；权益(yì)方面，基(jī)于不同板块的基(jī)本(běn)面和(hé)估(gū)值性(xìng)价比，略加仓港股基金，减(jiǎn)仓美股基金，A 股减(jiǎn)仓 TMT 持仓兑现部(bù)分收益。整(zhěng)体而言，通(tōng)过(guò)动态再平衡，保(bǎo)持组(zǔ)合(hé)处(chù)于(yú)稳健均衡状态，重(zhòng)点关注(zhù)一季报(bào)超预期的(de)方向。

　　易方达汇诚养老1季度适度降低了(le)深度价值和价值质量等(děng)偏价(jià)值策略(lüè)的基金的超配比例，继续(xù)超配偏小盘风(fēng)格的基(jī)金，适度增加了偏(piān)成长(zhǎng)策略的基(jī)金的配置(zhì)比(bǐ)例。在行业(yè)方面，TMT等科技行业经历过去几年(nián)的大幅调整，处于“三低”类资产（景气周期低位(wèi)、低估值、低拥挤(jǐ)度）的范畴，1季度逐(zhú)步加仓了偏科技成长策略基(jī)金的(de)配置比例。不过仍然选(xuǎn)择那些能够长(zhǎng)期拿得住的基(jī)金，很少去追逐那些短期大幅度(dù)上涨的、最亮眼的科技基(jī)金。在不(bù)同地域的投资(zī)方面，在(zài)市场大(dà)幅反(fǎn)弹后，小(xiǎo)幅降低了港(gǎng)股基金(jīn)的配置比例。

　　2023年(nián)，嘉(jiā)实2040五年权(quán)益类资产(chǎn)年(nián)度目(mù)标配(pèi)置比例(lì)为70％。截至(zhì)一季(jì)度末，基金的权益类(lèi)资产实际配置比例为71％，相(xiāng)对年(nián)度目标(biāo)配置(zhì)比(bǐ)例战术(shù)型标配，对阶段(duàn)性涨幅过(guò)快的行业做了减仓，增加(jiā)了部分业绩和估值匹(pǐ)配合(hé)理的(de)行业(yè)。

　　富国智优精选3个(gè)月持有一季度操作上(shàng)围(wéi)绕(rào)经济增长和(hé)政(zhèng)策支持方向作为调整配置主要方向，组合主要提高(gāo)了中小盘暴露、加大(dà)对于业绩预期增速较高板(bǎn)块(kuài)的配置，并(bìng)通过优选(xuǎn)选股alpha较高、稳(wěn)定(dìng)性较好的标(biāo)的实(shí)现配置。

　　基于对PMI、中(zhōng)长期信贷和(hé)消(xiāo)费者(zhě)信心等方面的观察，鹏华养老2045将组合权益资产维(wéi)持超配状(zhuàng)态，结构上均衡配置于：受益于顺周期低估值的金(jīn)融周期板块(kuài)、受益于社(shè)会(huì)经济活动趋(qū)于正常(cháng)的消费医药板块，以及受益于产业周期(qī)见底及国(guó)产替代的科技制造板块上。

　　权益(yì)市场仍将有所作为

　　关(guān)注确定性和(hé)未来发展方(fāng)向(xiàng)的机会

　　目(mù)前A股市场行至3300点(diǎn)附近，未来市场存在哪些风险和机会？如何寻找投资主线？FOF基金经理们也在(zài)一季(jì)报中提到了对(duì)当下的思考。

　　南方基金鲁炳(bǐng)良认为，展望后(hòu)市(shì)，随着经济数据真空期的度过，国内大类资产复苏预期进(jìn)入验证阶段。中期(qī)维持对权益(yì)资产的乐观，国内宏(hóng)观经济处于底部向上修复的状态(tài)，且市场(chǎng)估值压力仍(réng)较(jiào)小，战略(lüè)上将(jiāng)推动 A 股的上涨。结构上主要关注以下条(tiáo)潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债(zhài)利率定价(jià)资产估值修(xiū)复。从确定性和未来发(fā)展方(fāng)向(xiàng)角度出发，关注 TMT 中信息安全、数字(zì)经济和(hé)新技术领域。大(dà)复苏(sū)中在(zài)大消费(fèi)板块内重点关注航空出行供(gōng)需格局和票价弹性带来的潜(qián)在超预期机会。投(tóu)资端(duān)关(guān)注地产链以及一带一路带动(dòng)下的部分细分领域(yù)配置(zhì)机会。

　　摩(mó)根锦程(chéng)积极成(chéng)长养老目标五年基金经理杜习杰、吴(wú)春杰表示，对于(yú)国内权益(yì)来讲(jiǎng)，当(dāng)前历(lì)史(shǐ)估值分(fēn)位(wèi)、相对债券资产的估值处均在具备吸引力的(de)水(shuǐ)平，为长(zhǎng)期(qī)投资提供(gōng)一定安全边际(jì)。年(nián)内经济修复(fù)是确定性(xìng)的(de)，节(jié)奏与幅度上虽有(yǒu)分歧，但(dàn)政策仍(réng)有相机抉择加码托底的空(kōng)间。结构上，维持(chí)此前判断，关衣服为什么晾完会臭，衣服为什么晾完会臭呢注(zhù)受益于稳内需政(zhèng)策加码(mǎ)的领(lǐng)域，包括(kuò)地产链、政府支出或补贴可能增加的基建、信创(chuàng)、自主可控等领(lǐng)域，TMT相关板块涨幅(fú)超预期，有(yǒu)ChatGPT主题(tí)催化的(de)成份(fèn)，对交易情绪的(de)过热(rè)持(chí)谨慎(shèn)的态度，后续会持续关注新技术(shù)对经济各个领域(yù)的影响；对(duì)消费服务(wù)业来(lái)讲(jiǎng)，去年博弈情绪已较浓，二季(jì)度市场对其关注(zhù)度有(yǒu)望随(suí)着节日出(chū)行、消费数(shù)据改善(shàn)而(ér)增加。

　　景顺长(zhǎng)城(chéng)养老(lǎo)目标2035三年持有基金(jīn)经理(lǐ)薛显志、江虹表示(shì)，权益市场(chǎng)来(lái)看，当前中国经(jīng)济(jì)处于复苏早期(qī)，2月以来市场的下跌属于“放(fàng)开交易”、春季躁动后(hòu)的正常(cháng)回(huí)调。复(fù)盘历史(shǐ)上的复苏周期，权(quán)益方面均能有所作为，基(jī)本面的总体改(gǎi)善能激(jī)活(huó)市场的生态，市场会不断寻找基(jī)本面改善(shàn)的诸多细分方向(xiàng)。结构方面，市场一季度(dù)已找出“中特+”、数字经济两(liǎng)条(tiáo)主线。4月份开(kāi)始，估计市场会围绕各行业受益(yì)改善(shàn)幅度，不(bù)断挖掘一(yī)季(jì)报超(chāo)预期、全年指引(yǐn)较好的细分方向。同(tóng)时，因处(chù)于复(fù)苏阶段，顺周期方向也会存(cún)在机会。

　　鹏华(huá)基金孙(sūn)博斐表示，未来持续关注(zhù)以下(xià)三(sān)个方向：一是顺(shùn)周(zhōu)期(qī)低估值板块具备长期投资价值，此外，关注央国企改革能否带(dài)来相关行(xíng)业、企业基本(bě衣服为什么晾完会臭，衣服为什么晾完会臭呢n)面的改善，并(bìng)打开(kāi)估(gū)值(zhí)提升的(de)空(kōng)间。

　　二是消费医药板块的场景复苏(sū)逻(luó)辑较为确定，比(bǐ)较而言(yán)，医(yī)药(yào)板块的估值(zhí)性价(jià)比更高。三(sān)是(shì)科技(jì)制造板(bǎn)块，特别是国产替代的(de)关键环节，是长期关注的方向。短(duǎn)周(zhōu)期来看(kàn)，半导体行(xíng)业(yè)可能(néng)在下半年周(zhōu)期见底，计算机行业(yè)的景气度(dù)相较于(yú)去年也(yě)是大(dà)幅改善。而(ér)人工(gōng)智能等技(jì)术(shù)的突破，有可能(néng)打开科技板块的成长空间。

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