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　　美联储布拉德：利率可能需(xū)要进一步提(tí)高(gāo)

　　周五，圣路易(yì)斯联(lián)储行长(zhǎng)布拉德表示，决(jué)策者(zhě)可能不(bù)得不进一步提(tí)高利率以(yǐ)给通胀降温(wēn)，但他补充称，自己将观望一(yī)定时间，看(kàn)看经(jīng)济数据(jù)表现(xiàn)再决定6月应该采(cǎi)取(qǔ)何种(zhǒng)行动。

　　“我(wǒ)们(men)过去15个月采(cǎi)取(qǔ)的激(jī)进(jìn)政策遏(è)制了通胀(zhàng)的上(shàng)升，但目前还不清楚通胀是否处于通往2％的(de)道(dào)路(lù)上。” 布拉德表(biǎo)示(shì)，需要看到“通胀实(shí)质(zhì)性(xìng)下降”才能确信没(méi)有必要(yào)加(jiā)息(xī)。

　　布拉德还表示，他认(rèn)为美联储仍然可以实现软着陆，在不触发经济严重下滑的情况下(xià)帮助通(tōng)胀率回到2％目标。

　　“经济(jì)可能(néng)陷(xiàn)入衰退，但这不是基线情(qíng)景。我(wǒ)认为(wèi)基线情(qíng)境是(shì)经(jīng)济(jì)增长缓慢，劳(láo)动力市场可能(néng)略有疲软，通胀下降。”布拉德说(shuō)。

　　布拉德是美联储(chǔ)决策者中鹰派(pài)官员的(de)代表人物，素有“鹰王(wáng)”之称，但今年在联(lián)邦公(gōng)开市场(chǎng)委员会（FOMC）没有投票(piào)权。

　　香(xiāng)港与(yǔ)内地利率互(hù)换市场互联互通合作(zuò)15日正式(shì)启动

　　中国人民银行(xíng)5月5日表(biǎo)示，香港与(yǔ)内地利率(lǜ)互换市场互联互(hù)通合作（即 “互换(huàn)通”）的各项准备工(gōng)作进展顺利，初期先(xiān)行开通“北向互换通”，“北向(xiàng)互换通”下的(de)交(jiāo)易(yì)将于2023年5月15日启动。

　　“北向(xiàng)互换通”，是(shì)香港及其他国家(jiā)和地区的境(jìng)外投资者经(jīng)由香港与(yǔ)内地基础(chǔ)设施(shī)机构(gòu)之间在交易、清(qīng)算、结算(suàn)等方面互联互(hù)通的机制安排，参与内地银(yín)行(xíng)间(jiān)金融衍生(shēng)品(pǐn)市场。初期(qī)可交易品(pǐn)种(zhǒng)为利率互换产品，报价、交易及结算币种为人民币。

　　参与“北向互换通”的境内投资(zī)者需与外(wài)汇交易中心签署(shǔ)报价(jià)商协议(yì)，并为上海清(qīng)算所利率互换集中清算业务的清算会员或该类会(huì)员的(de)清算客户。

　　参与(yǔ)“北向互(hù)换通(tōng)”的境外(wài)投(tóu)资者为(wèi)符合人民(mín)银(yín)行(xíng)要求并完成(chéng)内地(dì)银行间债券市(shì)场(chǎng)准入(rù)备案的境(jìng)外机构投资者，并(bìng)经(jīng)外(wài)汇交易中(zhōng)心(xīn)开通(tōng)“北向互(hù)换(huàn)通”交易权限(xiàn)。拟申请开通“北向互换通”交易权限的境外投资者需同时申(shēn)请成为场(chǎng)外结算公司(sī)的(de)清算会员或该类会员的清算客户。

　　初(chū)期全市场每日交(jiāo)易净限额(é)为200亿元人(rén)民币，清算(suàn)限额为40亿元人民币，后续可(kě)根(gēn)据市场情(qíng)况适时调整(zhěng)额度(dù)。

　　罕见大(dà)乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债市(shì)场出现“大乌龙”。原(yuán)本(běn)公告停(tíng)牌的嵘(róng)泰转债，昨日早盘却仍能正常交(jiāo)易，盘(pán)中(zhōng)一(yī)度上涨(zhǎng)近15％。上交所发现后，于当日上(shàng)午10时10分实施停(tíng)牌(pái)，并发布公告，就相关原因进行(xíng)排查(chá)。

　　5月5日盘后，上交所发布(bù)关(guān)于嵘泰转债停牌(pái)及相关交易处理情况的公告(gào)。公告称，2023年(nián)4月26日(rì)，江(jiāng)苏(sū)嵘泰工(gōng)业股份有限公(gōng)司(sī)（以下简称公司）在上交(jiāo)所网站发布关于实施“嵘泰(tài)转债”赎(shú)回暨(jì)摘牌的公告(gào)称，嵘(róng)泰(tài)转债(zhài)最后一个(gè)交易日为2023年5月(yuè)4日，自2023年5月5日(rì)起将(jiāng)停止交易。公司后续(xù)分别于4月27日(rì)、4月28日、4月29日(rì)、5月5日发布4次提示(shì)性公告。2023年5月(yuè)5日早盘，因技术原因，该可转债仍挂(guà)牌交易。上交所发现后，于当日(rì)上午10时10分实(shí)施停牌。经统(tǒng)计，嵘泰(tài)转债在匹配成交(jiāo)阶段(duàn)共成(chéng)交(jiāo)8.35万(wàn)手，累计(jì)成交9754万元。

　　依据《上(shàng)海证(zhèng)券(quàn)交易所债(zhài)券交(jiāo)易规则》第一百三十条等相关规定，嵘泰(tài)转债2023年5月5日(rì)相关匹(pǐ)配成交取消，交易(yì)无效，不进(jìn)行清算交收。嵘泰(tài)转(zhuǎn)债(zhài)的转(zhuǎn)股和(hé)赎(shú)回(huí)不受影响，正常进行。

　　对于该事件的发生，上交(jiāo)所深表(biǎo)歉意，并将(jiāng)妥善处置后续事宜。

　　油脂板(bǎn)块强势(shì)反(fǎn)弹

　　在宏观(guān)利(lì)空阶段性出(chū)尽后，市场情绪有所回暖，叠(dié)加油(yóu)脂(zhī)市场基本面迎来(lái)改善，“五一”假期过后，油脂市(shì)场连涨两日。昨日(rì)，棕榈油主力合约2309以(yǐ)3.39％的涨(zhǎng)幅(fú)领涨油脂(zhī)，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力(lì)合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联(lián)储(chǔ)继续加息(xī)预期以及欧美银行业危机的继续(xù)发酵(jiào)，国际原油价格大幅下挫(cuò)，外围市场环境(jìng)整体(tǐ)偏弱。5月4日凌晨，美联(lián)储如预期加(jiā)息25个基点，这是本轮加息周期的第十次(cì)加息(xī)，也(yě)可能是本轮紧缩(suō)周期的终点。同时，欧洲央(yāng)行周(zhōu)四(sì)决(jué)定放(fàng)慢加(jiā)息步伐(fá)。在外围利空阶段性出(chū)尽后，大宗商品市(shì)场情(qíng)绪(xù)出现反弹，油脂(zhī)价格在假期开盘走弱后也迎来(lái)上涨(zhǎng)。”中泰(tài)期货(huò)研(yán)究所油(yóu)脂油料分析师巩(gǒng)力赫表示，在此(cǐ)轮上涨过程中，棕榈油领(lǐng)涨油脂，产地供给偏紧，同时(shí)国(guó)内棕榈油库存连续下(xià)降(jiàng)支撑盘面走强，菜油紧随其后(hòu)，而(ér)豆(dòu)油因5—6月大豆到港压(yā)力(lì)涨幅相对有限。

　　在光大期货研究所油脂油料分析师侯雪玲看(kàn)来(lái)，油脂市场的强力反(fǎn)弹是由基(jī)本面的改(gǎi)善推动的。她(tā)表示，一方(fāng)面源于餐饮(yǐn)端(duān)的利多(duō)预(yù)期。油脂相(xiāng)关(guān)上市企(qǐ)业一季度业绩大增，多因(yīn)为(wèi)销量上涨和(hé)毛利率提升(shēng)共同(tóng)推动(dòng)；“五(wǔ)一”旅游出行火爆，交通运输部数据显示，假期前三天日均发送人数和2019年、2021年基本(běn)持平。这(zhè)意味着油脂餐饮端消费(fèi)亮(liàng)眼，假期后，现货普遍存(cún)在一轮补库需求。未来很长一段时间，餐饮端将持续(xù)成为支撑油脂(zhī)需求的重要力量。另一方面，国内大豆压榨企业5月上旬仍(réng)出现(xiàn)不同程度的(de)停机计划，市场现货供应仍(réng)有偏紧张情况(kuàng)，豆(dòu)油累库速度放缓；而棕榈油方(fāng)面，产地库存出(chū)现超预期下降(jiàng)。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月(yuè)库存环(huán)比下(xià)降15％至264万吨(dūn)，其中产量425万吨(dūn)，出口291万(wàn)吨，印尼国内消费(fèi)180万吨，分项数(shù)据和1月几(jǐ)乎持平(píng)。机构(gòu)预(yù)期马来西亚棕榈油(yóu)4月产量(liàng)环比增0.9％至130万吨(dūn)，出(chū)口环比下降(jiàng)19.3％至120万吨，由此(cǐ)推算(suàn)4月库(kù)存环比(bǐ)减少(shǎo)10％至151万吨。

　　与此(cǐ)同(tóng)时，海(hǎi)外市场方面，受到马来西亚(yà)棕榈油库存减少的预期支撑，BMD毛棕(zōng)榈油期货价格在(zài)本(běn)周累计(jì)上涨超7％。“节(jié)前马来(lái)西亚棕(zōng)榈油整体(tǐ)数据偏弱，出口月度(dù)环比(bǐ)下降，且(qiě)产量降(jiàng)幅(fú)不足，导致(zhì)市场情绪略(lüè)显(xiǎn)悲观。但(dàn)在价格持续下跌后，利空(kōng)落地效(xiào)应以及机构对(duì)于4月马来(lái)西(xī)亚棕榈油(yóu)库(kù)存预估超预(yù)期下降的乐观情绪，推动期(qī)价快速(sù)反弹，而库存预估(gū)下(xià)降(jiàng)的原因来自于马来西亚国内消费(fèi)需求的(de)增(zēng)加。”中辉期(qī)货油脂(zhī)油料分析(xī)师贾晖表示(shì)，外盘带动(dòng)内盘油脂价格(gé)上行，而(ér)豆油及菜油(yóu)自身基本面供应增加的利空因素逐步弱化也对盘面带来一(yī)些支(zhī)持。

　　宏观和基本面，谁将起到(dào)主(zhǔ)导作(zuò)用(yòng)？

　　据(jù)外(wài)媒报道，周五公(gōng)布的一项调查(chá)显示，全球第二(èr)大棕榈油(yóu)生产国——马来(lái)西亚截至4月底的(de)棕榈油(yóu)库存料降至(zhì)11个月以来(lái)最低水平，因产量持平(píng)且(qiě)马来西(xī)亚国内使用量增加。受访(fǎng)的九位(wèi)分析(xī)师(shī)和贸易(yì)商预估中值显示，棕(zōng)榈油(yóu)库存料较3月减少(shǎo)9.8％至151万吨(dūn)，连续第(dì)三(sān)个月减少并触及2022年5月以(yǐ)来最低(dī)水平。

　　与此同时，国内棕榈油库存也由升(shēng)转降，刷新5个半月的最低水平。中国粮油商(shāng)务网监测数(shù)据显示，截至2023年第17周末(mò)，国内棕(zōng)榈油库(kù)存总量为77.9万吨，较(jiào)上周(zhōu)减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中(zhōng)24度及以(yǐ)下(xià)库存量为73.6万吨，较上周减少4.5万(wàn)吨；高度库存量(liàng)为(wèi)4.2万吨，较上(shàng)周减(jiǎn)少0.1万吨。

　　“虽(suī)然马来西(xī)亚(yà)和国内(nèi)棕榈(lǘ)油库(kù)存都(dōu)在(zài)下降，但原因各有不同。马(mǎ)来西亚(yà)棕(zōng)榈油库存下降的(de)主要原因来自(zì)于产量的季节性减产(chǎn)以及(jí)印尼(ní)国内出口政策限(xiàn)制导(dǎo)致的棕(zōng)榈油出口较好。而国内(nèi)棕榈油(yóu)库存大(dà)幅下降，主要是受到年初国内疫情防(fáng)控措施(shī)优化(huà)调整带(dài)来的餐饮消费(fèi)的增(zēng)加，同时豆棕现货价(jià)差高位(wèi)运(长城有什么特点和景观特点 长城是谁修建的yùn)行(xíng)导致棕榈油替(tì)代性能(néng)大大增强(qiáng)，也进一步刺(cì)激了棕榈油的消费。

　　虽然(rán)马来西亚及(jí)中(zhōng)国(guó)棕榈油(yóu)库存下降(jiàng)，但(dàn)由(yóu)于印尼5月出(chū)口(kǒu)政(zhèng)策出现调整(zhěng)，将允许更多的棕榈油出口，市场对于马来西亚棕榈油5月出口数据保持(chí)谨慎态度。中国和印度作为全球主要的棕榈油进口国(guó)，虽然库存都不(bù)同程度下降，但(dàn)都(dōu)仍处于历史(shǐ)较高(gāo)水平(píng)，若棕榈油价(jià)格上涨，将抑制其(qí)消(xiāo)费和进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪(xuě)玲介绍，对于(yú)棕榈油产地来说(shuō)，每(měi)年的1—4月属(shǔ)于(yú)去(qù)库(kù)周期(qī)，因产量(liàng)处于年内低位(wèi)，无法(fǎ)满足当月需求。今年(nián)4月(yuè)国际豆棕倒挂(guà)以及需求国(guó)库存偏高，棕(zōng)榈油出(chū)口(kǒu)需(xū)求差(chà)，但依然(rán)没有扭转去库趋势。可(kě)以说，产(chǎn)量绝对水平低是去库(kù)的主要原因。后期随着产量季节性增加(jiā)，棕(zōng)榈油重新累库也是必然趋势。

　　国内方面(miàn)，侯雪玲认为，棕榈油的(de)去库更(gèng)多是供需(xū)双(shuāng)重(zhòng)推(tuī)动(dòng)的结果。随着产地挺价，进(jìn)口利润(rùn)差，棕(zōng)榈油到港压力下(xià)降，月均到港量30万吨左右。更(gèng)为重要的是，国内油(yóu)脂餐(cān)饮需求旺盛，随着气温升高，棕榈油使用(yòng)限制减少，棕榈油表观消费同比(bǐ)几乎翻倍。国内棕榈油要想重新累库(kù)，需(xū)要进口增加，也就(jiù)是说(shuō)进口利(lì)润(rùn)打开，产(chǎn)地让利，这至少(shǎo)需要产地库存压力(lì)明显恢复才(cái)有可能(néng)。因此，未来产(chǎn)地(dì)的(de)累库必将早于国内，存在节奏差。

　　“从目前的市场情(qíng)况来看，短(duǎn)期内缺乏明显利多因素驱动，因此棕榈油(yóu)上涨(zhǎng)缺乏可持续性。不过，从更长的年度时间周期来看，在厄尔尼诺气候的预期下，棕榈油有望(wàng)逐步进(jìn)入中期企稳(wěn)阶(jiē)段。后(hòu)续(xù)需要密切(qiè)关注厄尔尼诺气候的发生和持续情(qíng)况。”贾晖(huī)认(rèn)为。

　　在许多市(shì)场人(rén)士看来，今年仍是(shì)“宏观大年”，宏观层面对于大宗商品的影响仍然起到主(zhǔ)导(dǎo)作用。那(nà)么，对于(yú)油脂市(shì)场(chǎng)来说是这样吗？

　　“美联(lián)储加息周期接近尾声，欧(ōu)洲央行在周四也放慢(màn)了激进紧缩的步伐。在外围利空阶段(duàn)性出尽后，大宗商品(pǐn)市(shì)场情绪出现反弹。不过，随着(zhe)美联储会议的结束，市场焦(jiāo)点仍将集中在美国银行(xíng)业的任何可(kě)能(néng)的(de)风险蔓延，对此仍需保持谨慎态度(dù)。对于油脂来(lái)说，目前基(jī)本(běn)面仍(réng)然多空交织。当前(qián)年(nián)度加拿(ná)大(dà)油菜籽的丰产对国内市场的压力持续存在，5—6月进口大豆大量到港(gǎng)的(de)预期对豆系品种带来压力，另外国内棕榈油整体库存偏高也使得油脂整体的行(xíng)情难以(yǐ)表现得特别强势。不过，油脂的估值(zhí)在偏低的油粕比(bǐ)和当(dāng)前年度南美大豆的(de)减产(chǎn)预期的逐(zhú)渐(jiàn)兑(duì)现背景下，又显(xiǎn)得(dé)处(chù)于偏低水(shuǐ)平。在此(cǐ)情况下，油脂似乎难(nán)以表现出独(dú)立走(zǒu)势(shì)，单(dān)边行情(qíng)仍将比(bǐ)较多(duō)地被(bèi)宏观因素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来，由于美联储(chǔ)加息(xī)已经在市(shì)场(chǎng)预期当中，因(yīn)此对大宗(zōng)商品市场的(de)利(lì)空影(yǐng)响有限。对于油脂市场来说，虽然(rán)生物柴油消费占比不低，比如棕(zōng)榈油工业(yè)消费占到产量30％以上，欧(ōu)盟工业(yè)消费和食用消费各占一半，但各国生物柴油政(zhèng)策比例一段(duàn)时(shí)期(qī)内是固定的，不会因为原油及宏观市场的(de)波(bō)动，而(ér)出现生物(wù)柴油产(chǎn)量的大幅(fú)波(bō)动，加上油脂食用作为消费必需长城有什么特点和景观特点 长城是谁修建的品，宏观(guān)因素影响(xiǎng)有限，因(yīn)此油(yóu)脂自身基本面对价格波动仍然将起(qǐ)到(dào)主(zhǔ)导(dǎo)作用(yòng)。

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