如果要论二季度(dù)迄今，全球股票市(shì)场中最为(wèi)靓丽的(de)一(yī)道“风景线(xiàn)”，那么显然非日本股(gǔ)市莫属！

　　周五（5月(yuè)19日），日(rì)经225指(zhǐ)数(shù)进一(yī)步(bù)强势高(gāo)开逾1％，最高(gāo)触及30924.47点，创(chuàng)下(xià)了自1990年8月以来的新(xīn)高，收在(zài)30808.35点。在(zài)本周(zhōu)早(zǎo)些时候(hòu)，东证指数已(yǐ)经(jīng)率先创下了1990年8月(yuè)3日以来的最高收盘(pán)点位(wèi)。

　　多组对比可以显示出日股今年(nián)以(yǐ)来的强(qiáng)势：东证指数年内已(yǐ)累计上涨(zhǎng)了(le)逾15％，远(yuǎn)远超过了(le)标普(pǔ)500指数(shù)约9％的涨幅。截止本周三(sān)，追踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨了(le)11.8％，而追(zhuī)踪标(biāo)普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨(zhǎng)幅则仅为8.6％。

　　如(rú)果把周(zhōu)期缩短(duǎn)到二季度迄今(jīn)的短短(duǎn)一(yī)个半月，日股的涨幅更是在全(quán)球主要(yào)股(gǔ)指中几无敌(dí)手……

　　日股为何能一举领涨全球？对于许多国际市场的投资(zī)者而言(yán)，近来提(tí)到日股的优异表现，脑(nǎo)海(hǎi)中第一时间浮现(xiàn)出的，无疑都是“股神(shén)”巴菲特在上(shàng)月对日本市场表现出的强烈投(tóu)资(zī)意(yì)愿。正是巴(bā)菲特进一(yī)步(bù)增持(chí)了日本五大商社仓位，令越来越多的(de)业内人士开始(shǐ)注(zhù)意到这一(yī)全球第三大经(jīng)济体的巨大投资机(jī)会。

　　不(bù)过(guò)，日股本轮爆发背后的成(chéng)功秘诀，真的仅仅只是获得了(le)“股神(shén)”的青(qīng)睐吗？

　　答(dá)案显然(rán)没那(nà)么简单！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票团队(duì)联席主管Carl Vine看(kàn)来，并(bìng)不是(shì)巴菲特的出现让日(rì没带罩子他c了我一节课，没带bra被捏了一节课)股变得吸(xī)引(yǐn)人。巴菲特所看到的（机(jī)会）其实也正(zhèng)是其他人眼下正在(zài)看到的，人们对日(rì)股(gǔ)的前景正感到非常(cháng)兴奋！

　　至于究竟有哪些因(yīn)素在推动(dòng)着(zhe)日股上涨(zhǎng)？“干货”其实(shí)有很多(duō)……

　　狂(kuáng)热的外资买需(xū)

　　根据东京证(zhèng)券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外(wài)国投资(zī)者目前(qián)已经连续第(dì)六周成为了日本股(gǔ)票的净买家。在(zài)此期间(jiān)，外国投(tóu)资者(zhě)大(dà)举涌入了日股股票和期货市(shì)场，净流入逾300亿(yì)美元，是(shì)过去10年最大规(guī)模的资金流入之(zhī)一(yī)。

　　根(gēn)据交易所(suǒ)的(de)数据，在截至5月12日(rì)的最近一周内，海外交易者又净买入了价(jià)值7810亿日元（约(yuē)合57亿美元）的股(gǔ)票和期(qī)货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍经济学”时代初期以来，他就从(cóng)未见过外国投资(zī)者对(duì)日本如此感兴(xīng)趣。

　　在(zài)欧(ōu)美银行系统(tǒng)不稳定和信用紧缩风险的笼罩(zhào)下，越来(lái)越多的海外投(tóu)资者似乎(hū)看到了(le)日本股市作(zuò)为避(bì)险地的“稳定(dìng)性(xìng)”。日本股票给人的长期(qī)低迷印象(xiàng)正在减(jiǎn)弱，持续稳定在1美元兑换130日元的日元汇率(lǜ)、以及(jí)股神巴菲特对日本五大商社的增(zēng)持(chí)，也令不少海外投资者对投(tóu)资日本产生了更多的兴趣。

　　高盛日本(běn)公司就表示，近来已受(shòu)到了越(yuè)来越(yuè)多平时不(bù)太关注日(rì)本市场的海外投资者的咨询。不少海外投(tóu)资者在看(kàn)到日本股市的涨幅超过美股后，开始调查其中的原因，他们的建仓买入又进(jìn)一步促使股市上(shàng)涨，形成了目前的良性循环。

　　一个值得(dé)留(liú)意的现象是，在巴菲特上(shàng)月公(gōng)开表态力挺日股后，包括对(duì)冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街(jiē)资本也已相继(jì)造访(fǎng)日(rì)本(běn)。这些海外(wài)资金有(yǒu)意复制巴(bā)菲特(tè)的(de)策略(lüè)，通过低成本日元融(róng)资(zī)押注高股息日元资产。

　　其实，巴菲特在日本(běn)五大(dà)商(shāng)社(shè)上(shàng)的(de)加大投资，也存在(zài)着在国(guó)际市场上分散(sàn)投资对象的想法。虽然巴菲特相信美国(guó)的(de)增长潜力，但(dàn)过度集中会产生风(fēng)险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全球投(tóu)资策(cè)略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市(shì)的回报率是(shì)在(zài)波(bō)动性(xìng)远低于美国科技(jì)股的情况下(xià)实现的(de)。这(zhè)意(yì)味着日本股市对美国投资(zī)者来(lái)说应该颇有吸(xī)引力(lì)。对美国债务上限的担忧可能也(yě)刺激(jī)了一些(xiē)“末日准备(bèi)者”涌入(rù)日本(běn)股市，以此作(zuò)为(wèi)避(bì)险手(shǒu)段(duàn)。

　　法国兴(xīng)业银(yín)行(xíng)分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份(fèn)报告中(zhōng)也(yě)表示，“外资的回归是日本股市(shì)复(fù)苏的重要标志。（我们）将继续对日本股(gǔ)票维(wéi)持超配，并(bìng)偏向银行(xíng)、金融和价(jià)值股的投资。”

　　深(shēn)层次(cì)的(de)企业(yè)治理变革(gé)

　　当然，在海(hǎi)外投资者今年对日本产生兴趣(qù)之前，他们此(cǐ)前在这片(piàn)“失落地带”曾经历(lì)过长(zhǎng)达数十(shí)年虚假的曙光和令(lìng)人失望的低回报。那么这一次，即便有着避险(xiǎn)和多元化分(fēn)散投资的需(xū)求(qiú)，他们又(yòu)为何铁(tiě)了心一定要(yào)来日本市场？日本市场的吸引力就一定远超全球(qiú)其他地区(qū)吗？

　　这便不(bù)得不提日本市场眼下正(zhèng)经历的一场“蜕变”了！

　　金融(róng)服务(wù)提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁(cái)David Rosenberg表示(shì)，日本股市(shì)本轮上涨的主要原(yuán)因还(hái)源于治理标准的提高，以及企业(yè)部门推动向股东返还(hái)现金。日本多(duō)年的(de)公司治理改革已开始见效，这项改革最初由(yóu)已故(gù)前首(shǒu)相安倍晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出(chū)，目(mù)前日本企业的(de)派息已大幅增(zēng)加，在截至今(jīn)年3月(yuè)的财年中，日(rì)本(běn)企业宣布(bù)的回购规模已飙升至9.7万(wàn)亿日(rì)元（合714亿美(měi)元）的历史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司(sī)资(zī)产负债表上有(yǒu)净现金，而美国的这一比例只有(yǒu)20％多一点(diǎn)；东证指数成(chéng)分(fēn)股公司中约有54％的(de)公司股价低(dī)于(yú)每股账面价(jià)值，而标(biāo)普500指数成分股中这(zhè)一比例(lì)仅为7％。单从市净率(lǜ)等估(gū)值指标来看，这就为(wèi)日本股市提供了(le)更坚实(shí)的底部和更高的(de)上限。

　　今(jīn)年3月底(dǐ)，东京证(zhèng)券交易所为(wèi)了改变股(gǔ)价(jià)跌破每股净资产——市净率(lǜ)低(dī)于1倍的情况，还(hái)请求上市(shì)企(qǐ)业在意(yì)识到资本成本的前提下推进经营并公布改善方案等。

　　与此(cǐ)相呼应的(de)行动已(yǐ)开(kāi)始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社推出(chū)了力争(zhēng)“早日实(shí)现市净率(lǜ)超过1倍(bèi)”的(de)中期经营计划和股票回购(gòu)，股价随后大涨(zhǎng)近4成。清水建设株式会(huì)社4月下旬也宣布了(le)上限(xiàn)200亿日元(yuán)的股(gǔ)票回购(gòu)和积(jī)极压缩政(zhèng)策性持股(gǔ)的(de)方(fāng)针，该公(gōng)司股价随后(hòu)上涨了(le)10％。

　　包括软银、丰田汽车、三(sān)菱商(shāng)事(shì)在内的(de)日(rì)本龙头企业在近期公布财(cái)报时，也均宣布(bù)了新的股票回购计划(huà)。不少分析师预计，到今年5月底，各日(rì)本上市公司的(de)回购(gòu)规模将进一(yī)步(bù)创下(xià)新纪录(lù)。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表(biǎo)示(shì)：“（东京证交(jiāo)所）主题正引起许多(duō)海(hǎi)外投资者的共鸣，他(tā)们开始看到这方面的有(yǒu)利证据。在交易(yì)所这些变(biàn)化(huà)的推(tuī)动下，许多公(gōng)司正在回(huí)购(gòu)股份，厘清经常(cháng)令人困惑的交叉持股，并在定(dìng)期公开(kāi)会议之前与股东(dōng)进(jìn)行更(gèng)密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也(yě)表示，东京证交所的鼓励(lì)意味着“过去两年(nián)在(zài)这方(fāng)面发(fā)生的事情比(bǐ)过去(qù)30年(nián)还(hái)要多”，这(zhè)是股(gǔ)市充满活力表现的最大单一原因。他们(men)对(duì)提高股本回(huí)报(bào)率有着坚定的态度，希望市值上(shàng)升。

　　宽货币(bì)、稳经济

　　最(zuì)后(hòu)，日本央行目前(qián)依然宽松的货币政(zhèng)策和日本(běn)相对(duì)稳健的(de)经济基本面，显然也对日股的表现构成了(le)提振。

　　尽管新行长(zhǎng)植(zhí)田和男上月(yuè)已(yǐ)走马上任(rèn)，但日本(běn)央行暂(zàn)时仍(réng)未改变其大规模的货币宽松路(lù)线(xiàn)。即便日本通(tōng)货膨胀(zhàng)率(lǜ)超(chāo)过(guò)了(le)央行2％的目标(biāo)，但植田和男依然强(qiáng)调，“还(hái)不能放(fàng)心(xīn)地(dì)说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今(jīn)年上(shàng)半年(nián)还在持(chí)续加息，并已被迫在(zài)物(wù)价与经济稳定之(zhī)间作出艰难(nán)抉择(zé)。继续宽松的(de)日本(běn)央行眼下依然处于(yú)能让(ràng)海外投(tóu)资(zī)者放心购买的(de)状态。

　　日(rì)本宏观经济的(de)表现目前也相对更(gèng)为(wèi)稳健。日(rì)本内阁府17日公布(bù)的(de)数据显示，今年前三个月(yuè)日本国内生(shēng)产总(zǒng)值（GDP）折合(hé)成年率增长1.6％，创下了(le)近三个季度以来新高。

　　日本国家旅游局表示，受益于中国放宽旅行(xíng)限制(zhì)，4月商(shāng)务和休闲外(wài)国游客人数从此前的182万攀升(shēng)至195万。高盛策略(lüè)师在(zài)报告中(zhōng)指出，考虑到入境旅(lǚ)游业(没带罩子他c了我一节课，没带bra被捏了一节课yè)复苏、强劲(jìn)资本支出计(jì)划和日本央行持续宽松等积极因(yīn)素，日(rì)本这个世界第三(sān)大经济体(tǐ)的前景十分(fēn)强(qiáng)劲。

　　值(zhí)得一(yī)提的是(shì)，从经济合(hé)作(zuò)与发展组织的经济前(qián)景指数来看，日(rì)本目前是七国集(jí)团中唯一(yī)一(yī)个超过临(lín)界(jiè)线100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示(shì)，日本企业的业绩似乎相当(dāng)不错，重要的汽车(chē)行业预计利润将(jiāng)增长。以内需为(wèi)导(dǎo)向(xiàng)的企业正受益于(yú)入境游增(zēng)长的(de)前(qián)景，而大型银行也获(huò)得(dé)了丰厚的收益(yì)。预(yù)计日本股市到(dào)今年年底将(jiāng)进一步上涨(zhǎng)10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本股市今年的涨势或将(jiāng)延(yán)续下去，因(yīn)盈利增长、股票回购和估值仍处于低位吸引了买(mǎi)家(jiā)，巴菲特的(de)认可、公司治理(lǐ)的改善均提振了市场，而企业财报(bào)的(de)不俗表现或有望成为(wèi)最新的上行催化剂。

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