在(zài)华尔街(jiē)经济学家和(hé)央行官员争论(lùn)美国经(jīng)济是否以及(jí)何时(shí)会陷(xiàn)入衰(shuāi)退之际，大型基金经理们(men)并没有坐等(děng)答案揭晓。

　　智通(tōng)财经(jīng)APP了(le)解到，越来越多的(de)专业选股人士将(jiāng)资金从银(yín)行等对(duì)经(jīng)济敏(mǐn)感的股票中撤(chè)出，转而投资公(gōng)用事业和基本消费品等在经济(jì)低迷时(shí)期被(bèi)视为具(jù)有弹性的股(gǔ)票。

　　美(měi)国银行汇编的数据显示，同时做多和做空的对(duì)冲(chōng)基金(jīn)已(yǐ)将(jiāng)其周(zhōu)期性股票与防御性股票的比例降至至少(shǎo)2012年以来的最低水平。对(duì)于只做多的(de)基(jī)金经(jīng)理(lǐ)来说，他们对周期(qī)性公司(这(zhè)些公司的命运(yùn)取决于商(shāng)业周期的起伏(fú))的相对敞口接(jiē)近2008年以来的最低水平。

　　这一切都(dōu)突显了主动投(tóu)资领域的悲观情绪仍在加剧，尽管美股从(cóng)去年10月低点反弹，增加了5万亿美元的市值。

　　总而(ér)言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为(wèi)首的美(měi)国银行策略师表示，主动(dòng)选(xuǎn)股者“为2009年式的衰退(tuì)做好了准备”。

　　周期股相对防御股的比例(lì)降至(zhì)近10年低点(diǎn)

　　最近对防御股的偏好(hǎo)与去年不同，当时对衰退(tuì)的担(dān)忧蔓延，主动型(xíng)基金紧紧抓住周期(qī)股(gǔ)。这(zhè)一立场表明，人们相(xiāng)信美联储有(yǒu)能(néng)力通过积极的抗通胀行动(dòng)实(shí)现软着陆(lù)。现在，这(zhè)种乐观情(qíng)绪已(yǐ)经消散。

　　行业仓位数据(jù)进一(yī)步证(zhèng)明，专(zhuān)业人(rén)士持续看空股市。在美国银行4月份(fèn)对(duì)基金(jīn)经理(lǐ)的最(zuì)新调查中，现金持有量保持在较高水(shuǐ)平，相对(duì)于股票，债(zhài)券比2009年以来(lái)的(de)任(rèn)何时候都更(gèng)受青睐。

　　高盛合(hé)伙人John Flood上周表示，在市场开始逃离时，只做(zuò)多(duō)的基金被(bèi)迫成为FOMO(害怕错过)买(mǎi)家。

　　值得注(zhù)意的是(shì)，选股者的谨慎态度(dù)与基(jī)于图表信号配(pèi)置(zhì)资产的计算(suàn)机驱动策略(lüè)形成了鲜明(míng)对比(bǐ)。由于股市(shì)稳步上(shàng)涨和市(shì)场(chǎng)波动性下降，趋(qū)势追(zhuī)踪基金和波动性目标基金(jīn)等系统性资金(jīn)管理公司近几个月增加了股票持酒后想念一个人是真爱吗，为什么喝了酒会很想念一个人(chí)有量。

　　德意志银(yín)行的投(tóu)资者仓位(wèi)模(mó)型最能说明这种分歧立场(chǎng)。德(dé)意志(zhì)银行(xíng)称，量化基(jī)金(jīn)继续抢购股票，而(ér)自由(yóu)裁量投(tóu)资者的敞口(kǒu)已降至一年(nián)区间的底部。

　　看空者将(jiāng) 2023 年股市反弹的很大(dà)一部分归因(yīn)于那(nà)些对价格不敏感的量化投资者，他们别无(wú)选择(zé)，只能在股价(jià)上涨时买入股票(piào)。看(kàn)空者还(hái)警告(gào)称，持续(xù)数月的股(gǔ)市反弹是不可持续的(de)。由于标普500指数几次突破4200点的尝试都以失败(bài)告终，缺乏动能可(kě)能会(huì)限(xiàn)制量化基(jī)金的(de)需求。另一方面，新一轮的(de)抛售可能会促使(shǐ)量化基金改变(biàn)路(lù)线(xiàn)，并退出股市。

　　好于(yú)预(yù)期的(de)经济数据和(hé)企业(yè)财(cái)报也(yě)提振股市(shì)。尽(jǐn)管各(gè)公司在本(běn)财(cái)报季(jì)的(de)业绩超出预期，但目前来看，这还不足以让美国(guó)企业重回增(zēng)长轨道(dào)。就连美联储官员也预(yù)测今年晚些时候会出现(xiàn)“温和衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以史为鉴，过早地为(wèi)经(jīng)济衰退做准(zhǔn)备而采取防御(yù)措施，最终可能会付出高昂(áng)的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行(xíng)业往往(wǎng)在(zài)衰退前的(de)6个月内表(biǎo)现(xiàn)优异。直(zhí)到真(zhēn)正的经济(jì)衰退到来，防御性股票才开始(shǐ)大放(fàng)异彩(cǎi)，酒后想念一个人是真爱吗，为什么喝了酒会很想念一个人尽管(guǎn)它们的领先地位(wèi)通常会在下行周期结束前逆转。

　　美国银行的经(jīng)济学家预计，美国经(jīng)济衰退(tuì)将从第三季度开始(shǐ)。

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