大家好(hǎo)，转眼假期就结束了，泰勒小区都没出一直(zhí)在加班(bān)，这个长假，国内旅游消费爆了，而海外有爆了，不过是爆(bào)雷(léi)。按(àn)照惯例，我们(men)梳理一下重大消息，以及券商老师们的最新(xīn)看(kàn)法。

　　五(wǔ)一(yī)大事件

　　1、中央政治局会议定调(diào)！

　　中共(gòng)中央政治局4月28日召(zhào)开会议，分析研究当(dāng)前经济形(xíng)势和经济工作。中共中央总(zǒng)书记习近平主(zhǔ)持会议。会议认为(wèi)，今年以来(lái)，在(zài)以(yǐ)习近平同志为核心的党中央坚强(qiáng)领导下，各地区(qū奶啤是什么做的，奶啤是什么做的酒)各(gè)部门更好统筹国内国际两个(gè)大局，更好统筹疫情防(fáng)控和经(jīng)济社(shè)会发展，更好统筹发展和安全，我国(guó)疫情防控取得重大决定性(xìng)胜利，经(jīng)济社会全面恢(huī)复常态化运行，宏观政策靠前协同发力，需求(qiú)收缩、供给冲击、预期转弱三重压力(lì)得到缓解，经济增(zēng)长好于预期，市场需(xū)求逐步恢复(fù)，经济发展呈现回(huí)升向好态势，经(jīng)济运行实现良好开(kāi)局。

　　会议指出，当前我国经济运行好转(zhuǎn)主要(yào)是(shì)恢复(fù)性的，内生动(dòng)力还不强，需求仍然(rán)不足，经济转型升级(jí)面临新的阻(zǔ)力，推动高(gāo)质量发展仍(réng)需要(yào)克服不(bù)少困(kùn)难挑(tiāo)战(zhàn)。

　　此外(wài)，会议重申对刚(gāng)性和改(gǎi)善(shàn)性住(zhù)房需(xū)求的(de)支持，强调做好保交(jiāo)楼、保民生、保(bǎo)稳定(dìng)工作，促(cù)进房地产市场平稳健康发展。同时，会议还(hái)提出，在超大(dà)特(tè)大城市积极稳步推进(jìn)城中(zhōng)村改造和“平急两用”公共基础设施建设等(děng)。

　　2、国家统计(jì)局：4月份制(zhì)造(zào)业PMI为49.2％

　　国家统(tǒng)计(jì)局消息(xī)，4月份，制造业(yè)采购经理指数（PMI）为49.2％，比上月(yuè)下降2.7个百分点，低于(yú)临界(jiè)点，制造业景气水平回落(luò)。

　　3、美(měi)国第一共和(hé)银行被正式(shì)接管

　　在勉强支撑了两个(gè)月后，风雨飘摇的美国(guó)第一(yī)共和银行(xíng)终究还(hái)是没能逃脱倒闭并(bìng)被接管收购的命运。美国(guó)加州金融保(bǎo)护与(yǔ)创(chuàng)新部（DFPI）周一(yī)表示(shì)，监管机构已接(jiē)管了第一(yī)共(gòng)和银行，这(zhè)是本轮美国(guó)银(yín)行业危机中第四家倒下的银(yín)行(xíng)，同时也是(shì)美国历史上第二大(dà)的(de)破产银行。

　　4、今年五一假期国内旅(lǚ)游出游(yóu)2.74亿(yì)人次，同比增长(zhǎng)70.83％

　　经文化和旅游部数据中心测(cè)算(suàn)，全国国内旅游出游合(hé)计2.74亿人次，同比增长70.83％，按可比口(kǒu)径恢(huī)复(fù)至(zhì)2019年同期的(de)119.09％；实现国内旅(lǚ)游收入1480.56亿元(yuán)，同比增(zēng)长128.90％，按可比口径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭(xí)击？

　　据俄(é)新社报道，当地时间(jiān)5月3日凌晨，乌(wū)克(kè)兰试图用无人机袭击克(kè)里姆林宫(gōng)。

　　据报道，当(dāng)晚两(liǎng)架无(wú)人机(jī)瞄准了克里姆(mǔ)林(lín)宫，俄(é)军方和特种部(bù)队及时采取行动，并使(shǐ)用电(diàn)子对抗系统，使这(zhè)两架(jià)无人(rén)机出(chū)现异(yì)常(cháng)，未能(néng)达到袭(xí)击目的(de)。

　　俄新社称，俄罗斯(sī)总(zǒng)统普京没有(yǒu)因(yīn)袭击受伤，其工作日(rì)程将照常(cháng)进行(xíng)。 掉落的无人机(jī)碎(suì)片也没有造成人员伤亡。

　　俄总统新(xīn)闻秘书佩斯科(kē)夫(fū)称，乌(wū)克(kè)兰无人(rén)机试图发动袭击时普京(jīng)不在克里姆林宫中。 他表(biǎo)示(shì)，普京3日在位(wèi)于(yú)莫斯科州的(de)新奥加廖沃官邸工(gōng)作。

　　俄罗斯总统新闻(wén)处表(biǎo)示，俄方保留在合适的时(shí)间和地点采(cǎi)取(qǔ)回应(yīng)措施的(de)权利。

　　另据俄新(xīn)社5月3日报(bào)道，俄(é)罗斯(sī)首都莫斯科自当日起(qǐ)禁止放飞无人(rén)机(jī)，经政府批准的除外。 莫斯科市长索比亚宁表示，这一决定是(shì)为了防止未经授权使用无人机，避免妨碍执法机构的工作(zuò)。

　　据法新社当地时间3日报道，乌(wū)克兰方面表示“没有参(cān)与”对克(kè)里姆(mǔ)林宫(gōng)的无(wú)人机袭击。

　　另据(jù)俄(é)罗斯(sī)《生意人报》网站消息，针(zhēn)对无人机试图(tú)袭击俄罗斯(sī)克里姆林宫一事，乌总统新闻秘(mì)书谢尔盖？尼基福(fú)罗表示(shì)，乌方没有关于袭击(jī)的信(xìn)息。

　　据(jù)俄新社3日报道，俄罗斯国家杜马议员米哈伊尔·谢列梅特(tè)接(jiē)受该(gāi)媒体采访时，呼吁俄军对乌克兰总统泽连斯基位于基辅的官(guān)邸(dǐ)进(jìn)行导(dǎo)弹(dàn)打击，作为对(duì)乌方(fāng)企图使用无人机袭击克宫(gōng)的(de)回应(yīng)。

　　十大券商最新研判

　　1、中信(xìn)证券：从(cóng)失衡到平稳(wěn)，布局业绩驱(qū)动的五(wǔ)月行情(qíng)

　　4月A股经历了AI主题(tí)行(xíng)情诱发的过度(dù)博(bó)弈和心态失衡，市场大幅动荡。进入(rù)5月(yuè)，国内的经济、政策和外部环(huán)境相比4月继(jì)续(xù)不断改善(shàn)，投资(zī)者对经(jīng)济的预期将在微观体(tǐ)验、宏(hóng)观数据、A股业绩三个层(céng)面(miàn)实现统一，投(tóu)资者心态也将(jiāng)逐步从短暂(zàn)失衡趋向平稳(wěn)，市场依然(rán)处于全年第二个关键(jiàn)做多窗口，财报季结束后，市(shì)场将步入业绩驱动的行情(qíng)阶段，配置思路上建议(yì)坚持(chí)高切低，关注上半(bàn)年景气持续改善的品种。

　　首先，政治局会议提振市场信心，扩内需(xū)仍是(shì)着(zhe)力重点(diǎn)，政(zhèng)策预(yù)期(qī)回归理性，经(jīng)济内生(shēng)动(dòng)能(néng)稳(wěn)步修(xiū)复，并将得到同比和高频数据验证；外部流动性(xìng)拐(guǎi)点明确(què)，美(měi)国银行(xíng)业(yè)风(fēng)险不断发酵，但预计对A股(gǔ)实质影响十分有限。其次，财报季(jì)数据显(xiǎn)示，A股业绩跨年筑底特(tè)征(zhēng)明显，全年逐季改善的趋势显现，其中行业的(de)结构性亮点日(rì)益清晰，经济预期5月(yuè)将在微观(guān)体验、宏观数(shù)据、A股业绩三个层面统一(yī)，夯实市场(chǎng)上(shàng)行基础。最后，预计5月A股(gǔ)仍处于今(jīn)年第(dì)二(èr)个关键做多窗口中，并将步入(rù)业(yè)绩(jì)驱动的(de)行情(qíng)阶(jiē)段(duàn)，投资者心态由短暂失衡(héng)趋向平(píng)稳。

　　配(pèi)置上，建议紧(jǐn)扣业绩主线(xiàn)，重点布局(jú)医药(yào)、数字(zì)经济和“一带一路(lù)”板块中(zhōng)有(yǒu)业(yè)绩亮点的(de)品种，以(yǐ)及其他板块中一(yī)季度业绩明显改善，且在二季度有望持(chí)续(xù)的(de)细分行业。

　　2、中金(jīn)策略(lüè)：节后A股有望相比全球(qiú)市场(chǎng)显现相对(duì)韧性

　　中金策略(lüè)团队5月3日(rì)表示，节后A股有望(wàng)相比全球市场显现(xiàn)相对韧性。主(zhǔ)要基于(yú)：1）经济(jì)复苏势(shì)头尚不稳(wěn)固，政(zhèng)策有望延续稳中求进基(jī)调。2）上市公司业绩低迷(mí)期(qī)已过。3）海外风险需要密切关注，如若应对得当(dāng)，对A股影响可能有限。上(shàng)述因素结合当前A股市场整体估值水平不高(gāo)仍处于历史中低位，A股节后两个(gè)交易日虽(suī)受节假(jiǎ)期(qī)间的(de)事件性因素影(yǐng)响可(kě)能有所(suǒ)波动(dòng)，但对后市(shì)整体(tǐ)表现(xiàn)不用过于谨慎，当(dāng)前(qián)位置市(shì)场机(jī)会仍大于(yú)风险。

　　3、中信建投策略：耐(nài)心等(děng)待(dài)，低(dī)位把握(wò)

　　一季度全A营收增(zēng)速等指(zhǐ)标(biāo)仍(réng)在探底，五一出(chū)行(xíng)恢复亮眼，但制造业PMI已露出疲态，海(hǎi)外处于多(duō)事之秋，高利率环境下(xià)美国银行风险事件频发(fā)，衰(shuāi)退风险上升。市场(chǎng)处于(yú)再平衡期，低(dī)位把握再布局机会；短期(qī)结构上关注在(zài)低位(wèi)资产中寻找景气(qì)稳定或好(hǎo)于预期方向，中期(qī)线索在于科技(jì)周期与复苏链中(zhōng)的弹(dàn)性方向。行业重(zhòng)点(diǎn)关(guān)注：医药、传(chuán)媒、通(tōng)信、餐饮链（预(yù)制菜、啤酒）、军工、新能源等。主题重(zhòng)点关注：一带(dài)一路、数(shù)据要素等。

　　4、海通策(cè)略：均(jūn)衡以待

　　①22/10以来是牛市初期(qī)，对(duì)比历(lì)史，这次牛市第(dì)一波上涨的结构分化更(gèng)显著。②牛市初期类似春天(tiān)，市场有所反复很正常，短期政策和业(yè)绩(jì)因素影响下，行业或更均(jūn)衡(héng)。③数(shù)字(zì)经济是全年主(zhǔ)线，后(hòu)续或依(yī)据基本面去伪存真，阶段性(xìng)关注(zhù)复苏的部(bù)分消费。

　　5、波动率已经(jīng)回(huí)归 | 民(mín)生策(cè)略

　　往(wǎng)后看，核心(xīn)资产、海外映射的科(kē)技和大(dà)宗商(shāng)品都将被海外逐级(jí)放(fàng)大的宏观波动所影响。我们的(de)资源+重资(zī)产组合短期(qī)驱动(dòng)逻辑(jí)建议以“红利(lì)+中特估”为主导(dǎo)，以等待通胀逻辑的回归。重资产国企（炼厂、建筑、钢(gāng)铁(tiě)）资源类企业（煤炭、油、金(jīn)、铜），交通运输（油运(yùn)、干(gàn)散运(yùn)、港口、公(gōng)路）；近期场景(jǐng)消费(fèi)正(zhèng)在展现出(chū)成(chéng)为未来经济增长新动能的潜力，推荐中(zhōng)低端消费、县域消费；以“宁(níng)组合”为代表的(de)赛道板块有(yǒu)望企稳。

　　6、兴(xīng)证(zhèng)策略：五(wǔ)一前后市场表现(xiàn)如(rú)何？行业(yè)胜率(lǜ)如何(hé)？

　　参考过去13年（2010-2022），五一(yī)节后(hòu)市场上涨概率较(jiào)节前明显提升。以(yǐ)全A指数为代表，节前1周、1个月指数(shù)大(dà)多震荡调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个(gè)月(yuè)上涨概率则(zé)大(dà)幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节(jié)后1周(zhōu)国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计(jì)算机（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜率较高，而节(jié)后1个月食品饮(yǐn)料（76.9％）、医药生(shēng)物(wù)（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属(shǔ)（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物(wù)（2.9％）平均(jūn)涨(zhǎng)幅居前。

　　7、华西策略：“五一(yī)”假期(qī)间全(quán)球大类资产波动(dòng)以及背后(hòu)释放的信(xìn)号

　　国内复苏延续，支(zhī)撑A股指数震荡上移。从“五一”前后大类资产表现(xiàn)来看，全(quán)球主要权益(yì)市(shì)场(chǎng)及原油(yóu)等大宗商品走弱，美(měi)债收益率(lǜ)下(xià)行，黄金价格走强(qiáng)，表明海外市场“衰退交易”有(yǒu)所升温。美欧一季度经济增(zēng)速不及市场(chǎng)预期，美国银(yín)行业危(wēi)机和(hé)两党债务上限博弈使得海外风险偏好有所回(huí)落，同时也促(cù)使(shǐ)美联储(chǔ)更(gèng)快转向鸽派。

　　回顾假期消费数(shù)据，国内服务消费大幅回升，但(dàn)地产销售复苏偏缓，4月制造(zào)业PMI回(huí)落也(yě)表明国内经济(jì)仍处于复苏早期。4月政治局(jú)会(huì)议(yì)强调“当(dāng)前经济运行(xíng)好(hǎo)转(zhuǎn)主要(yào)是恢复性(xìng)的(de)，内生动力还不强，需求(qiú)仍然不足”，因此总量政(zhèng)策收紧风险不大(dà)，企业(yè)盈利上行(xíng)将支撑A股指数震荡上移。结构上，政治局会议首提“重视通(tōng)用人(rén)工智(zhì)能(néng)发展”，全(quán)球产业催化和国内政策驱动(dòng)的(de)数字经济行情或反复(fù)活跃。

　　8、战术调(diào)整何(hé)时结束？| 信达(dá)策略

　　3月-4月(yuè)万得全A指(zhǐ)数整体是震荡下行(xíng)的，是去年底熊市结束后(hòu)，指数的第一(yī)次(cì)长时间回撤(chè)，可以类比历史上牛市第一年中的战(zhàn)术(shù)性调整（2013年2-6月、2016年(nián)4-5月、2019年4-7月）。2016年(nián)4-5月，是牛(niú)市第一年(nián)中的(de)第一次战术(shù)性回撤，时间约(yuē)2个月，起始和结束的(de)拐点，均(jūn)与高频经济指标和预期(qī)的边际(jì)变化同步。

　　2019年(nián)4-7月(yuè)，回撤(chè)整体时间是3个半月，由于经济比2016年弱(ruò)很(hěn)多(duō)，所(suǒ)以主跌(diē)阶(jiē)段完成后还(hái)出现了2个月(yuè)的底(dǐ)部震(zhèn)荡，整体回(huí)撤持续的时间(jiān)比2016年更(gèng)久(jiǔ)。

　　今年(nián)3月以来，股(gǔ)市、债市和商品市场(chǎng)的(de)表现，均表(biǎo)明(míng)资本市场对经济的判新偏向认为Q1的经济回升可能不会持续太久，或者至少Q2可(kě)能(néng)不会持续。从最新的PMI数据来看(kàn)，4月份确实出现了较为明显的下降。这一下降背(bèi)后我们认为(wèi)可(kě)能主要有两个(gè)短(duǎn)期(qī)原因:（1）每年(nián)4月PMI数据均会季节(jié)性回落；（2）根据历(lì)史经验，疫情后第一个季度经济数奶啤是什么做的，奶啤是什么做的酒据最容易(yì)恢(huī)复，4月(yuè)开(kāi)始(shǐ)经济进入疫后第二(èr)个(gè)季度。PMI数据、商品价格、海外经(jīng)济(jì)担(dān)心等因素，可能(néng)会让4-5月的(de)经(jīng)济数据很难超预期。由此导致(zhì)这一(yī)次市(shì)场的战术(shù)调整虽然可能(néng)已(yǐ)经完成大部分(fēn)，但由于缺乏数据(jù)改(gǎi)善，可(kě)能还需要震(zhèn)荡磨底。

　　9、财(cái)通策(cè)略：第五(wǔ)次“赛道大切(qiè)换”

　　我(wǒ)们或已正站(zhàn)在(zài)新一轮牛市起点之上(shàng)，短期(qī)的迷雾掩(yǎn)盖(gài)不了(le)长期的坦途，把握“上证(zhèng)50高(gāo)股息央国企+科创50赛道大切换”。5月的迷雾在增加：回落的(de)PMI和长端利率、反(fǎn)复的(de)美联储、激(jī)烈的(de)中美摩擦、偏弱的一季(jì)报业绩；但(dàn)中期(qī)的(de)坦途较(jiào)为明确(què)：经济(jì)温和复(fù)苏、美联储(chǔ)年内结束(shù)加息、A股(gǔ)市场估(gū)值极低(dī)、产业趋势明(míng)确、机构(gòu)赛道大切换向(xiàng)TMT。看长做(zuò)短(duǎn)，如何应对短期迷雾？5月(yuè)建议重点关注上(shàng)证50高股息央国企，央(yāng)国(guó)企(qǐ)指数和ETF后续将发行、迎来增量(liàng)资金行情，高股(gǔ)息组合在经济偏弱、利率(lǜ)下行(xíng)环境下获取超额(é)收益(yì)（13只被指数集中覆(fù)盖的高股息(xī)央国(guó)企见(jiàn)正(zhèng)文）。此外(wài)Q1基(jī)金(jīn)持仓呈现机构赛道的第五次大切换(huàn)（切向TMT方向），如果TMT方向在5月有明显调(diào)整，是进(jìn)一(yī)步加(jiā)配的(de)良机，其中以科创50方(fāng)向最(zuì)为关键。若美(měi)联储(chǔ)能够在5月完(wán)成最后一次加息，中美摩擦有所(suǒ)缓和(hé)，将极大(dà)地利于新兴市场（A股(gǔ)和(hé)港(gǎng)股）、尤其成(chéng)长股(gǔ)表现。

　　10、招商策略：盛夏攻势(shì)，科创再(zài)起

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