当前，市场投资(zī)者正在(zài)担忧，眼(yǎn)下(xià)美国政府的债(zhài)务上限僵局正朝着更危险的方向升级(jí)。

　　当地(dì)时(shí)间5月9日，美国众议院议长凯文·麦卡锡在白宫就(jiù)债务上限(xiàn)问(wèn)题与(yǔ)总统(tǒng)拜登举(jǔ)行会议后表示，这(zhè)次会见并未就解决债务上限问题达成任(rèn)何有益意(yì)见，自(zì)己和国会其他(tā)几位党(dǎng)团领袖将于(yú)12日再(zài)次(cì)与总统拜登(dēng)会面。

　　据路透(tòu)社(shè)消息，当地时间周二，美国总统拜登在(zài)白宫与(yǔ)国会众议院议长(zhǎng)、共和党人麦卡锡(xī)进行谈(tán)判，试图打破两党围(wéi)绕(rào)美(měi)国31.4万亿美元债(zhài)务(wù)上限问题长达三个月的僵局，避(bì)免在5月(yuè)底之前发(fā)生严重违约(yuē)。

　　报道称，美国参议(yì)院多数党领袖、民主(zhǔ)党人查克·舒默、参(cān)议院共和党领袖米(mǐ)奇(qí)·麦(mài)康奈尔(ěr)、众议(yì)院民主党(dǎng)领袖哈基姆杰·弗里斯(sī)也将参(cān)加此(cǐ)次会谈。

　　之前市场(chǎng)预期，拜登与麦卡锡的此次谈判达成协议的可能性不大，因此，在(zài)谈(tán)判前一(yī)日，麦康(kāng)奈尔称，在美国(guó)灾难性违约迫在眉睫之际，他不会在债务上限问题上打破党派僵局，去(qù)帮助(zhù)总统拜登。这(zhè)番言论无(wú)疑给此次谈判(pàn)泼了一盆冷水。

　　今年1月(yuè)19日，美国债务总额超过债务上限。美国(guó)财政部次日启动非常规举措(cuò)维持政府(fǔ)运营，避免出现债(zhài)务(wù)违(wéi)约。然而(ér)，使用非常规措施(shī)只能帮助财政部暂(zàn)时性地继(jì)续(xù)借款。

　　上(shàng)周，美(měi)国(guó)财政部长耶伦在致信国会(huì)领袖时(shí)发出了(le)债务(wù)违约可(kě)能期(qī)限的警告，称(chēng)财(cái)政部的(de)最佳(jiā)估计(jì)是(shì)，若国(guó)会未能提高(gāo)债务上限或暂停上限(xiàn)，到6月初，财政部(bù)将无法继续履行政(zhèng)府的(de)所有义务(wù)，最早可能在6月1日。

　　上月(yuè)末，共(gòng)和党的债(zhài)务上限问题相(xiāng)关议案在众议院以(yǐ)微弱优势得(dé)到通过。议案提出，到明(míng)年3月31日前(qián)，暂停债务(wù)上限(xiàn)的限制(zhì)，若两党能在这(zhè)一时(shí)限之前同(tóng)意把债(zhài)务上(shàng)限再(zài)提高1.5万亿美元，则暂停时限(xiàn)作废，但提高(gāo)上限需要(yào)满足多种削减开支的条件，共和党(dǎng)预(yù)计未来十年内将(jiāng)合计削(xuē)减4.5万亿美(měi)元政(zhèng)府开支。

　　但白(bái)宫在议案通过后很快表(biǎo)示，这(zhè)一将削减支出和(hé)提高债务上限(xiàn)捆(kǔn)绑(bǎng)的议案没机(jī)会成为立法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日政府将耗尽(jǐn)现金，如国会不提高(gāo)债务(wù)上限，可能(néng)爆发一场“宪法危机(jī)”，引发金融和经济崩溃。

　　美国监管机构(gòu)罕见“认错”

　　针(zhēn)对美国银(yín)行业危机，美国监管机(jī)构的第(dì)一份“认错”报(bào)告披露。

　　当地时间5月8日，加州金(jīn)融(róng)保护与(yǔ)创(chuàng)新(xīn)部（DFPI）发布报(bào)告(gào)承(chéng)认，未能在硅(guī)谷银行倒闭之前向该行领导层施压，要(yào)求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告(gào)中批评称(chēng)，监管反(fǎn)应迟钝，未能(néng)及时排查隐患，没(méi)有及时注意到第一共和银行、硅(guī)谷(gǔ)银行在疫情(qíng)期间发展过快，吸收了数千(qiān)亿美(měi)元的存款。同时，其(qí)工作人员也没有意识到(dào)银行过快(kuài)扩张所带来(lái)的风险。报告表示，银行“在纠正监(jiān)管机构已发现(xiàn)的缺陷方面行动迟缓，监管机构也(yě)没有采(cǎi)取足够措施去尽快解决问题”。

　　需要(yào)指出的是，美国银(yín)行业的这一场危机风暴中，加州是名副(fù)其实(shí)的“震中”。除硅谷银(yín)行以外，刚(gāng)刚(gāng)宣告倒(dào)闭的第一共和银(yín)行也位于加州旧(jiù)金(jīn)山。此外(wài)，近期同样遭(zāo)遇严重冲击、股价暴跌的西(xī)太平洋合众银行也位于加(jiā)州洛杉矶。

　　根据DFPI最(zuì)新发布(bù)的报(bào)告，在(zài)对硅谷银行(xíng)的监管工(gōng)作中，DFPI发(fā)挥着辅助作用，而(ér)旧金山(shān)联邦储备银行承(chéng)担主要监督责任(rèn)，后者(zhě)未来可能会投(tóu)入更多人员进行监督(dū)。DFPI在(zài)报告(gào)中称，加州监管机构未来将对资产超(chāo)过(guò)500亿美元、且未纳入保险(xiǎn)的存款规模很高的银(yín)行加强审查(chá)。

　　在硅谷银行破产事件中，未纳入保险的存款(kuǎn)规模较高是促成银行挤兑的关键因素之(zhī)一。然而，报告(gào)指出，在过(guò)去，监管机构并未认定(dìng)大量无保险存款一定(dìng)意(yì)味(wèi)着(zhe)风险增加，因为(wèi)拥有(yǒu)大量存款的账户往往是由企业客户(hù)持有的(de)，这些客户往往很(hěn)少更换银行(xíng)。该报(bào)告还表示(shì)，DFPI计(jì)划(huà)要求(qiú)银(yín)行考(kǎo)虑如何管理社交(jiāo)媒体和实时提款带来(lái)的风险，这些风险(xiǎn)也可(kě)能(néng)加剧(jù)和(hé)加速银行挤兑。

　　美国政府再度(dù)推迟战(zhàn)略(lüè)石油储备回补计划

　　5月9日周二，美国(guó)政府再(zài)度推迟美国战略石油储备(bèi)的回补计(jì)划。

　　美国(guó)能源部周二表示：美国战(zhàn)略石油储(chǔ)备（SPR）仍然是世界上(shàng)最(zuì)大的石油储备，能(néng)源(yuán)部仍然致(zhì)力于以(yǐ)一种为美国纳税人带来(lái)最大价(jià)值(zhí)并保护美(měi)国经济和(hé)安全利益的方式(shì)回补SPR，同时遵守国会的授权(quán)并进行必要的维护——这些(xiē)也是(shì)对(duì)该储备进行良好管理(lǐ)的一部分。

　　美(měi)国能源部表示，除(chú)了(le)直接采购外，其补充SPR的方式(shì)还包括要求一些炼(liàn)油厂退(tuì)回部分从SPR拿到的石(shí)油，并避免“不必要销售”。

　　虽然该部门去年通过政府拨(bō)款(kuǎn)法案取消了国会(huì)授权的约1.4亿桶从(cóng)SPR中进行的(de)石(shí)油销售，但(dàn)过去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在3月底和本(běn)月初，WTI油价一度降至72美元/桶以下，曾(céng)一度短(duǎn)暂符(fú)合美国政(zhèng)府制定的在每(měi)桶67—72美元/桶时(shí)购入石(shí)油(yóu)回补SPR的条件，但今年(nián)以来多数时候(hòu)，WTI油(yóu)价依然(rán)高于美国政府设(shè)定的条件。

　　油脂板块(kuài)间走(zǒu)势分化明(míng)显 棕榈油连续多日领涨

　　五一节后，油脂上(shàng)演(yǎn)“大逆(nì)转”，在(zài)节后开盘(pán)一度全线跌破前低支撑后，国内三(sān)大(dà)油脂(zhī)期货(huò)价格随即反转走高，增(zēng)仓上行。三个交易日，豆油主力合约(yuē)最(zuì)高涨(zhǎng)幅5％或372个点，棕榈(lǘ)油主力合约最高涨(zhǎng)幅(fú)8.3％或(huò)558个点，菜籽油主(zhǔ)力合约(yuē)最高涨幅7.1％或(huò)553个点。昨(zuó)日(rì)，三大(dà)油脂价格集体(tǐ)回落(luò)，豆油(yóu)率先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油(yóu)脂(zhī)品种间走势有明显分化，从板块内强(qiáng)弱表现上(shàng)来看，棕榈(lǘ)油明显(xiǎn)强于菜油和豆(dòu)油(yóu)。

　　期货日报记者(zhě)了解到，此轮(lún)反转过程中，市场风格(gé)不断变化，领涨(zhǎng)品种从(cóng)豆油切换到棕榈油，领涨月份从主力转换到近月(yuè)，反映了市场交易(yì)逻辑改变(biàn)。

　　据光大(dà)期货分析师侯雪玲(líng)介绍，五一餐(cān)饮业火(huǒ)爆，美团预(yù)测五一堂食订座率同比2019年增长205％，市场对油脂消费(fèi)预(yù)期乐观(guān)，确认(rèn)了油脂大消费基(jī)调，且认为节后油脂将迎来补(bǔ)库需求。“因海关对(duì)大豆检验要(yào)求增加(jiā)、检验频度增加，大豆通(tōng)过慢，供应压力后移，市场担忧豆油产量(liàng)或不(bù)及预期，豆油累(lèi)库放慢甚至去库。”侯雪玲(líng)表示，但随后咨询机构数据显示大(dà)豆压(yā)榨保持较(jiào)高水平，豆油库存加速攀升，豆油紧张逻(luó)辑证伪。

　　“受到需求(qiú)表现(xiàn)不佳(jiā)及后(hòu)期大(dà)豆高到港带来的(de)累库趋势压制，豆油整体(tǐ)一直是不温不火(huǒ)；菜油整体受(shòu)到需求难以消化(huà)供给的压制，前期表现弱(ruò)势但(dàn)在加拿大题材出现后反弹迅猛(měng)。相比之下，棕(zōng)榈油在产地及(jí)国内持续去库的加持下，表现最为亮(liàng)眼，也是本轮(lún)油脂上涨的领(lǐng)头羊。”中信建投期货分析师石丽(lì)红表示，此次油脂反弹较为(wèi)凌厉，棕榈油连续几日出现3％以上的(de)涨幅，一点都不拖泥(ní)带水(shuǐ)，一(yī)定程度反应了前(qián)期超跌后的市场(chǎng)心态(tài)。

　　记者(zhě)了解(jiě)到(dào)，本轮反(fǎn)弹中连棕领涨，主要源(yuán)于马棕4月供需数据偏紧的(de)预期。

　　上周五主要机构公布的数据显示，马棕4月产(chǎn)量不及预(yù)期，马棕4月库存环(huán)比可(kě)能大(dà)幅下降，进一步支撑了马棕及连棕(zōng)盘面的反弹(dàn)。

　　据(jù)新(xīn)湖期货分析师(shī)陈(chén)燕杰介绍，4月马棕出口环比显著下(xià)降19％—20％，主因国际(jì)棕榈油(yóu)近期的(de)价格优势相比豆(dòu)油及葵油大幅缩窄，导致国际(jì)需求减弱。

　　“前几日彭博、路透(tòu)预估4月马棕产量130万吨，环比几乎持平。出口(kǒu)预估120万吨，环比减少19％。库存(cún)预估151万—153万吨，相比(bǐ)3月库(kù)存(cún)167万吨下(xià)降比较明(míng)显。但(dàn)上(shàng)周(zhōu)五到(dào)周(zhōu)一(yī)，大(dà)华继显及MPOA给出的4月全月产量环(huán)比减幅更大，MPOA预估环比减(jiǎn)8％。”陈燕杰表示，若产(chǎn)量预期兑现(xiàn)，4月马棕(zōng)库存或(huò)仅140多万吨，已经是历史极(jí)低库存水(shuǐ)平，库存(cún)环比减幅可能15％左右。

　　“4月(yuè)马(mǎ)棕(zōng)产量偏低主要(yào)在(zài)于当月假期较多(duō)，工作日偏少。因马(mǎ)警察扫黄为什么很少去大酒店，警察会去星级酒店扫黄吗来种植园的印尼工人(rén)要返乡庆祝开(kāi)斋节，通(tōng)常开斋节当(dāng)月马棕产量(liàng)环比数据有偏低倾向。今(jīn)年印(yìn)尼开斋节(jié)假(jiǎ)期从4月(yuè)19—25日，且随后是(shì)国(guó)际劳(láo)动节假期，预(yù)计因(yīn)此印(yìn)尼工(gōng)人返(fǎn)乡(xiāng)偏慢导致当月产量环比降幅较往年更大。”陈燕(yàn)杰说。

　　在业内人士看来(lái)，三个品种(zhǒng)表现强弱与(yǔ)各自的(de)国内外供需、消息面有直(zhí)接关系(xì)，阶(jiē)段性的宏观(guān)企(qǐ)稳及情绪修(xiū)复也是此(cǐ)轮油脂(zhī)反弹的(de)重要前提。

　　“外围(wéi)市场尤(yóu)其是(shì)美国(guó)经济衰(shuāi)退及(jí)风险(xiǎn)事件的担忧情绪缓(huǎn)和(hé)，令原(yuán)油(yóu)及国(guó)内商品短(duǎn)期偏强，是(shì)国内油脂反弹的(de)重要环境(jìng)因素。”陈(chén)燕(yàn)杰(jié)表示(shì)，上周五晚间(jiān)公(gōng)布的美国非农(nóng)就(jiù)业等数据全面超(chāo)预期。此外，耶伦也在敦(dūn)促(cù)国(guó)会(huì)提高联邦债务上限。这些(xiē)消(xiāo)息(xī)，从边际上缓解了因美国银行业危机、债务上(shàng)限(xiàn)到期、短期较差经济数据带来的(de)美国经济低迷及衰退担忧，国际原油(yóu)随之(zhī)止跌回(huí)升。

　　陈燕(yàn)杰认为(wèi)，综合(hé)宏观环境（欧美经济衰退(tuì)预(yù)期、美国(guó)银行(xíng)业危机、美国债务上限等(děng)），考虑巴(bā)西(xī)大豆卖压有所减轻但仍将持续(xù)、美豆新作目前播种(zhǒng)顺利、棕榈油产地处于季节性增产季、欧(ōu)洲新菜籽上(shàng)市等(děng)因素，油脂(zhī)本轮可定义为反(fǎn)弹。

　　上涨根基不(bù)牢 业内人士不看(kàn)好油脂反弹的持续性

　　值得(dé)注意的是，当前，因宏(hóng)观和基本面的(de)压制依(yī)然(rán)存(cún)在(zài)，受访人(rén)士(shì)对油脂(zhī)此轮反弹的持续性并不乐观(guān)。

　　“从基本面来看，在油脂(zhī)供应(yīng)改善倾向较强的背景下(xià)，我(wǒ)们预期油脂很难具备持续(xù)的上行(xíng)基(jī)础，此轮超跌反弹或难持续(xù)太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来(lái)，国内(nèi)油脂需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡(dàn)季，市场(chǎng)对于需求不(bù)宜过(guò)分乐(lè)观。而从时(shí)间节点上来看(kàn)，油(yóu)脂整体也将进入(rù)增(zēng)库(kù)周期，在业内人士看来，进入增库周期已(yǐ)是(shì)事实，这也将抑制油脂反弹空(kōng)间。

　　对此，陈燕杰表示，从国(guó)际(jì)棕榈(lǘ)油产地(dì)看，目前是季(jì)节性(xìng)增产季(jì)，中期产地库存趋向(xiàng)回升。但当前(qián)马棕库存很低(dī)，马棕供需转(zhuǎn)为(wèi)充裕预计(jì)还需要几(jǐ)个月的时间。

　　“产地(dì)棕榈油(yóu)连续几个月的去库是建(jiàn)立在1—4月产量(liàng)偏低的基础上，但在倒(dào)挂(guà)的(de)豆棕价差及(jí)主(zhǔ)需求国高(gāo)库存带来的并(bìng)不算好(hǎo)的(de)出(chū)口前景(jǐng)下，后(hòu)续产(chǎn)地库存(cún)累(lèi)库倾向(xiàng)较强。”石丽红表示(shì)。

　　记者了解到(dào)，1—2月为棕(zōng)榈油传统低(dī)产期，3月马来西亚出现洪涝(lào)，4月下(xià)旬(xún)则有(yǒu)开斋节的(de)扰(rǎo)乱，过去几个(gè)月马棕产量表现不佳导致(zhì)了棕榈(lǘ)油的连续去(qù)库。然而，开斋节后棕榈油一(yī)般有着超(chāo)于(yú)正常(cháng)季(jì)节性的产量表现。

　　“鉴于开斋(zhāi)节处于4月下旬，预计马棕5月(yuè)全月的产(chǎn)量环比增幅可能还会更高，这预计将为马来西亚带来显著的(de)累库压力，不利(lì)于产地(dì)报价及棕(zōng)榈油期(qī)价的持续上(shàng)行(xíng)。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内(nèi)未(wèi)来两个月油脂市场累库为(wèi)主，大豆检(jiǎn)验只影(yǐng)响大豆供给的节(jié)奏但不会消化(huà)供应压(yā)力，根据船期初步推算，5—6月国内大(dà)豆月均到港950万吨、油菜籽月均到(dào)港50多万吨、油脂(zhī)直接进口月均(jūn)30多万吨，那么油脂(zhī)单月供(gōng)应在230万吨以上，超过(guò)了2021年5—6月220万吨(dūn)平均(jūn)消费量(liàng)。

　　“从国内油脂库存走势来看(kàn)，国(guó)内菜油库存从年(nián)初以来(lái)早就已经进(jìn)入累(lèi)库状态。截至(zhì)5月5日，华东菜油库(kù)存34.75万吨，周比增19％，同(tóng)比增75％。随着巴西大豆到港带(dài)来(lái)压榨整体回(huí)升，豆油(yóu)的累库趋势也已经比较明显，截至5月5日，国内豆(dòu)油商业库存(cún)78.99万(wàn)吨(dūn)，虽同(tó警察扫黄为什么很少去大酒店，警察会去星级酒店扫黄吗ng)比下滑(huá)，但周(zhōu)比增近10％，已连续三周累库(kù)。后期从(cóng)库存季节性(xìng)角(jiǎo)度来看，整(zhěng)体累库(kù)倾向也较(jiào)为明(míng)显(xiǎn)。”石丽(lì)红表(biǎo)示，目前唯一(yī)呈现库存下滑的油脂是近月(yuè)进口不(bù)太(tài)足的棕榈油，但产(chǎn)地棕榈油(yóu)有望(wàng)在开斋(zhāi)节后开(kāi)启累库，带来远月棕榈油进(jìn)口利润(rùn)改(gǎi)善及新增买船(chuán)。

　　在陈(chén)燕杰(jié)看来，增库确实会限制油脂反(fǎn)弹(dàn)空间，但国内油脂(zhī)油料多数进(jìn)口(kǒu)为(wèi)主(zhǔ)，成本端原(yuán)料的供(gōng)需及价(jià)格的变化对(duì)油脂行(xíng)情的(de)影响要(yào)更大一些。后期，市场(chǎng)需关注(zhù)巴(bā)西大豆贴(tiē)水(shuǐ)是否进一步反弹(dàn)，美豆新作面积预期，国际棕榈油产地(dì)累(lèi)库情况及(jí)国际菜油葵(kuí)油价格(gé)变化(huà)。

　　此(cǐ)外，值得(dé)关注的(de)是，宏观(guān)风(fēng)险并没(méi)有完(wán)全消散(sàn)，全球经济预期、美高利(lì)息(xī)对大宗(zōng)商品需求传导(dǎo)等影响或更大。

　　“在宏观风(fēng)险尚(shàng)未释放完全(quán)，市场随时可(kě)能重新(xīn)聚焦(jiāo)宏观(guān)风险，且油脂整体供应改(gǎi)善的(de)背景下(xià)，油脂并不(bù)具(jù)备(bèi)持续性(xìng)反弹(dàn)的基础(chǔ)，后(hòu)期涨势预计放(fàng)缓。”石丽红称。

　　基于以上判断，业内(nèi)人士不看好油(yóu)脂(zhī)反弹的持续性和(hé)高度(dù)。在侯雪玲看来，每次(cì)反(fǎn)弹(dàn)乏力(lì)都是空(kōng)单入场机会，合(hé)约上(shàng)建议选择远月(yuè)合约(yuē)，品种(zhǒng)中(zhōng)首选(xuǎn)豆油。待(dài)供需报告发(fā)布后可择(zé)机考虑棕榈油空单及菜(cài)棕价差做扩。

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