本周，沪综指3400点关(guān)口(kǒu)之前虚(xū)晃一枪，以(yǐ)连跌(diē)6天的(de)逼空(kōng)形态洗盘，兔年(nián)收益(yì)消耗殆尽。乐观来看，A股(gǔ)下行(xíng)更多是受(shòu)中概股(gǔ)拖累，后市(shì)下跌空间不大。

　　中概股下跌拖累A股急挫

　　截至周四，兔年股市走过3个月行(xíng)程，期间沪指仅上涨(zhǎng)0.65％，似(shì)有“兔(tù)子尾(wěi)巴长不(bù)了(le)”之叹。其实，4月下旬行情(qíng)看似疾风骤雨，大(dà)盘较4月18日峰(fēng)值仅缩(suō)水约3％，上行通(tōng)道(dào)仍在。

　　A股缘(yuán)何急跌？或是外围股市(shì)下跌的风险输入(rù)。作为(wèi)同股同权的两(liǎng)地(dì)上市指数，恒生AH股A指数和H指数(shù)兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全(quán)球股(gǔ)市排(pái)行榜数据显示，截至周四，香港中企指数和恒生(shēng)指数过去3个月表(biǎo)现为全球(qiú)垫底(dǐ)，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达(dá)克中(zhōng)国金龙指数周二(èr)盘中低位较(jiào)2月峰值(zhí)缩水24.7％。

　　中概(gài)股表现低迷，主因是美联储(chǔ)加(jiā)息在即，市场避(bì)险情(qíng)绪上升，国际资金从(cóng)新兴(xīng)市场撤(chè)离。瑞士(shì)瑞联银行日前将(jiāng)中国股(gǔ)票评级从高配(pèi)下(xià)调为中性。从宏观面看，今年首季(jì)，美国GDP年化环比增长1.1％，较上季放缓1.5个百(bǎi)分点。剔除食品和能源的核心PCE物价(jià)指数首季上(shàng)升4.9％，去(qù)年(nián)四季度为4.4％。两(liǎng)大数据预示着美(měi)国(guó)滞胀隐忧未减，加息(xī)势在(zài)必行(xíng)。英为财情的美联储利(lì)率观测器最新数(shù)据显示(shì)，5月4日加(jiā)息25个基(jī)点(diǎn)至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对策是：以(yǐ)1930年大萧条以来(lái)最快速(sù)度紧缩货币供应。美(měi)国(guó)3月(yuè)M2货币供应量（未经季节(jié)性调整）为(wèi)20.7万亿美(měi)元(yuán)，同比下(xià)降4.05％，为历史最大降幅，且是(shì)连续(xù)第四个(gè)月收缩。美联储加息导致金融资产盈利缩水，缩表则令流动(dòng)性折价效应加剧(jù)，在全球(qiú)金(jīn)融市场催生戴维斯双杀现(xiàn)象。

　　中特估受(shòu)追捧

　　助涨中字头个股

　　美国(guó)银行业又(yòu)一张(zhāng)骨牌崩(bēng)塌！第(dì)一(yī)共(gòng)和银(yín)行股价周三盘中最多下(xià)跌41.23％至4.76美元（对应的总市值为8.86亿美元(yuán)），较2021年11月的历(lì)史峰(fēng)值缩水(shuǐ)约(yuē)97.85％。截至一季度末，其实际存款(kuǎn)较(jiào)去年末减少约1020亿(yì)美(měi)元，缩水约(yuē)57.8％。全球银行业(yè)危机(jī)频现(xiàn)，让A股机构不再抱(bào)团银行股，银(yín)行(xíng)部分龙头股招行等承压(yā)，相较而言，工商银行兔年(nián)以来表现(xiàn)抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价(jià)兔(tù)年颓(tuí)势(shì)，一是二者(zhě)虎年最后3个(gè)月股价大(dà)涨，涨(zhǎng)幅(fú)透(tòu)支了盈利增速；二是(shì)“中国特色估值体系(xì)”开始(shǐ)风行，市场风格转换。但(dàn)二者市(shì)净率远高于行业(yè)均值，难以(yǐ)赋予中特估概念中的回购(gòu)预期。

　　通达信数据显示，中字头指数年内上涨11％，强于同期上涨(zhǎng)6.36％的沪综指，年K线已(yǐ)是五连阳。其(qí)市盈(yíng)率和市净率(lǜ)分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而沪深京三市A股的(de)市盈率和(hé)市(shì)净率(lǜ)中位(wèi)数分(fēn)别为49.29倍和2.43倍。

　　从(cóng)政策面(miàn)来(lái)看，让(ràng)央企国m是什么意思性取向企估值回归市场均值，已是国家资(zī)本新战略。国家外汇局日前表示：“无(wú)论(lùn)从市盈率还是市净率等指标看，当前A股的估值(zhí)相对偏(piān)低。”类似表态无疑(yí)是(shì)为中字(zì)头股票点赞。

　　典型个股是，当前(qián)总市(shì)值取(qǔ)代贵州(zhōu)茅台成为市值“一哥”的中国移(yí)动，流通小盘(pán)+次新+绩优概念让其成为中(zhōng)特估龙(lóng)头。

　　五月预期下(xià)跌空间(jiān)不大(dà)

　　股市“红(hóng)五月”之说(shuō)，源自井喷(pēn)式牛市(shì)带来的财富记忆(yì)。1992年5月21日，上交(jiāo)所放开15只股(gǔ)票的涨跌幅(fú)限制，沪指当日(rì)大涨105.27％。1999年5月19日(rì)，沪指大涨4.64％，科技(jì)股主(zhǔ)导的(de)行情拉开(kāi)序(xù)幕。

　　自从(cóng)1991年以来的32年里，沪指全年和(hé)5月份(fèn)上(shàng)涨的年份分别(bié)为18次和17次(cì)，二(èr)者同时上涨(zhǎng)的年份有11次。自2008年至去年的15年(nián)里(lǐ)，红五月出现7次，占比为46.7％。期间5月和全年同步飘红4次，5月份这个风向标已(yǐ)不太(tài)灵光(guāng)。相比之下，自从2008年以来，沪综(zōng)指4月飘红5次，除了(le)2008年当年(nián)下跌65.4％之(zhī)外，其余年(nián)份皆飘红。截至周(zhōu)四(sì)，沪(hù)指4月份(fèn)上涨0.4％，全年飘红概率不(bù)低(dī)。

　　以科技股为主(zhǔ)题的红五月行情能(néng)否再现？关键(jiàn)在要看(kàn)两点：一(yī)是年内上涨逾(yú)53％的互联(lián)网指数能否维持(chí)强势行情。二(èr)是(shì)作为A股第二大(dà)行业指数，电气设备板(bǎn)块能否企稳。该指数(shù)年(nián)内(nèi)跌幅为4％，总(zǒng)市值跌(diē)至5.48万(wàn)亿元，较历史峰值缩水35.5％，占全市场权重(zhòng)降低6.52％。不过，龙头(tóu)宁(níng)德(dé)时代(dài)首(shǒu)季盈利增长5.58倍，周四收盘较(jiàm是什么意思性取向o)周三低位上涨(zhǎng)一(yī)成，或是否极泰(tài)来。

　　进(jìn)入4月以来(lái)，沪深两市单日成(chéng)交始终维(wéi)持在万(wàn)亿元之上，市场人气并未退潮(cháo)，只是风(fēng)格轮换在加速。鉴于大盘重新(xīn)回到(dào)W形整理格局，后市即使考验(yàn)3200点附近的半年线m是什么意思性取向(xiàn)和年(nián)线(xiàn)关口(kǒu)，下跌空间(jiān)亦不大(dà)。

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