私募基金(jīn)运作即将迎来更全面的新一轮监管。

　　4月28日，中(zhōn造梦西游3宠物技能几级领悟g)国(guó)证券投资(zī)基(jī)金业(yè)协会(huì)（下称中基协(xié)）就起草的《私募(mù)证券投资基金(jīn)运作指引》（下(xià)称《运作(zuò)指引》）向社会公开(kāi)征求(qiú)意见(jiàn)。

　　自2013年6月证券投资(zī)基金法将私募证券(quàn)投资基金纳入统一(yī)规(guī)范，中(zhōng)基(jī)协实施登记备案以来(lái)，我国私募证(zhèng)券(quàn)投资(zī)基金行业(yè)发展(zhǎn)迅速，规模(mó)不断增加。截至2022年年末(mò)，中基协已登记私募证券投资基金管理人9000余家，存续私募证券投资(zī)基金9.3万只，规模5.6万亿元。私募证券投资基金交易策(cè)略逐(zhú)步多元化，交(jiāo)易活跃，投资资产覆盖股票、基(jī)金、债券和场内外衍(yǎn)生品，已经成为(wèi)资本市场(chǎng)重要(yào)的(de)机构投资者之一。中(zhōng)基协结(jié)合私募证券(quàn)投资基金行(xíng)业实践，坚持规范发展和问(wèn)题导向，起草(cǎo)形成(chéng)《运(yùn)作指引(yǐn)》，明(míng)确底(dǐ)线要求，针对重点问题予以规范，完(wán)善(shàn)私募证(zhèng)券投资基金(jīn)运作规则体系。

　　本(běn)次(cì)征求(qiú)意(yì)见的《运作指引》共计三十(shí)二条(tiáo)，对私募证券投资基金募集、投资、运(yùn)作管理等环节提出了规范要求。具体来看：

　　募集(jí)要求(qiú)方面，在募集及存续门槛(kǎn)要求上(shàng)，明确私募证券投资基金(jīn)初始募(mù)集及存续规(guī)模不得低于1000万元。

　　今(jīn)年2月，中基(jī)协发布了(le)修订后的《私募(mù)投资基金登记备(bèi)案办法》（下称《备(bèi)案办法(fǎ)》）及(jí)配(pèi)套指引，进一(yī)步明确了(le)私募登记备案标(biāo)准(zhǔn)，其中就提出私(sī)募证券基金初始实缴募集资金规(guī)模不低于1000万元人民币。此次《运作指引》的相关要求与(yǔ)《备案办(bàn)法》衔接。

　　但引发市场(chǎng)热(rè)议的是，基金合(hé)同中应当明(míng)确约定，除市场波动(dòng)导致净值变化外，连续(xù)60个(gè)交易日出现基(jī)金资产净(jìng)值低于1000万元人民币(bì)的，该私募证(zhèng)券投(tóu)资基金进入清(qīng)算流程。

　　有行业人士认(rèn)为，《运作指引(yǐn)》在衔接(jiē)《备案(àn)办法》募集规模的基础(chǔ)上，增加了存续要求，这可以(yǐ)有效避免《备(bèi)案办法》出(chū)台(tái)后，通过募集资金后再赎回的方(fāng)式备案的“壳(ké)基金(jīn)”。此外，这也体现行业的(de)“扶(fú)强除劣(liè)”趋势，中小规模的私募生存难度(dù)越来越大。

　　申赎管理上，为加强流(liú)动(dòng)性风险管理，《运(yùn)作指(zhǐ)引》要求私(sī)募证券投(tóu)资(zī)基(jī)金开放申赎频(pín)率不得高于每月(yuè)一次。为引(yǐn)导投资(zī)者理性投(tóu)资、长(zhǎng)期(qī)投资，《运作指引》明确基金合(hé)同(tóng)应当约定投(tóu)资者不少于6个月的份(fèn)额锁定(dìng)期安(ān)排。

　　投资要求方面，在组合投资要求上，为引导私募证券投(tóu)资基金管(guǎn)理人提升专业投(tóu)资能力，组(zǔ)合(hé)投(tóu)资(zī)、分散(sàn)风险，要求私募(mù)证(zhèng)券投资(zī)基金采取资产组合的方式进行投资。单只私(sī)募(mù)证券(quàn)投资基金投资(zī)于同一资(zī)产(chǎn)的(de)资金，不(bù)得超(chāo)过该基金净资(zī)产的(de)25％；同一私募基(jī)金管(guǎn)理人管(guǎn)理的全部私募证(zhèng)券(quàn)投资基金投资于同一(yī)资产的资金，不得超过(guò)该资产的25％。银行活期存款、国债(zhài)、中央银行票据、政策(cè)性金融债、地方(fāng)政府(fǔ)债券、公开募集基(jī)金等中国证监会、协(xié)会认可的投资品(pǐn)种除(chú)外。

　　《运作(zuò)指引》还(hái)明确(què)禁止(zhǐ)多层嵌(qiàn)套，要求私募证券投资(zī)基金架构应当清晰、透明，不得通过(guò)设(shè)置复杂架构、多(duō)层嵌(qiàn)套等方式规避监(jiān)管要求。私募(mù)证券投(tóu)资基金投资于其他私募证(zhèng)券投(tóu)资基金或者金(jīn)融机构发(fā)行的资产(chǎn)管理产品的，应(yīng)当明(míng)确约(yuē)定所(suǒ)投(tóu)资的私募证券投资基金或者资产管理产品不再投资(zī)除公开募集(jí)基(jī)金以外的其他私募(mù)证券投资(zī)基金或者资产管理(lǐ)产品。

　　在场外衍生(shēng)品投(tóu)资要求上，明确私(sī)募基(jī)金(jīn)应当以风险管理、资(zī)产配置为目标开展衍(yǎn)生品交(jiāo)易(yì)，不得(dé)将衍生品交易异化为股(gǔ)票、债(zhài)券(quàn)等场内标的的杠杆融资工具，不得(dé)为不适格投资者提供(gōng)通道服务，提(tí)出集(jí)中(zhōng)度、杠杆等要(yào)求。

　　运作管理要求方(fāng)面，要(yào)求私募证券投资基(jī)金(jīn)管理(lǐ)人建立健全内部制度，遵循投(tóu)资(zī)者利益优先与公(gōng)平交易(yì)原则，防范利益输送(sòng)。对量化私募证(zhèng)券(quàn)投(tóu)资基金(jīn)在交(jiāo)易系统安全、异常交(jiāo)易(yì)监控、内部管理(lǐ)、资料保存、产品(pǐn)命名等方面(miàn)提(tí)出规范要(yào)求。进一步细化对私募证券(quàn)投资基金(jīn)投资运作(zuò)（如(rú)衍生品(pǐn)、境外资产等特殊交易(yì)）的(de)信息披露(lù)要求。

　　同(tóng)时(shí)，《运作指引》明确不同规模私募证券(quàn)投资基金管理人(rén)和(hé)私募(mù)证券(quàn)投资基金信(xìn)息报送工作要求(qiú)。

　　《运作指引》还要求规模以上私(sī)募证券投(tóu)资基金管理人定期开(kāi)展(zhǎn)压(yā)力测(cè)试、建立(lì)风险准备金制度等。具体来看(kàn)，同一实际控制人控制的私募基金(jīn)管理人在最近一年度末合(hé)计基金(jīn)管理规模在20亿元以(yǐ)上的，应当持(chí)续建立健全流(liú)动性(xìng)风险监测、预(yù)警与应急(jí)处(chù)置、关(guān)于预警线(xiàn)与止损线的风(fēng)险管理制度，每(měi)季度(dù)至少(shǎo)进行(xíng)一次压力(lì)测试(shì)。私募基(jī)金管理人应当结合市(shì)场状况(kuàng)和(hé)自身管(guǎn)理能力制定并持(chí)续更(gèng)新流动性风险应急预(yù)案，明确预案触发情(qíng)景、应急程序与措施等。

　　《运作指引》明确(què)禁止通道业务(wù)，私募基金管(guǎn)理人应当对投资者(zhě)资(zī)金来源的合规(guī)性进行(xíng)审(shěn)查，不得由投(tóu)资者或其(qí)指定第三方下达投资指令或(huò)者自行负责(zé)投资运作，不得为金(jīn)融(róng)机构、其他私募基(jī)金管理人，金融机构资产管理产品(pǐn)以及其(qí)他私(sī)募基(jī)金提供规避投(tóu)资(zī)范围(wéi)、杠杆约束、投资者门槛等监管要求的通道服务。

　　一位私募人士向期货(huò)日报记(jì)者表示，综合来(lái)看，私募监管的实际标准在(zài)向金融机构(gòu)管理标准看齐，《运(yùn)作指引》如果按目前(qián)征求意见稿的水平落(luò)实，执行后会(huì)快(kuài)速抹平私募基金相对(duì)其(qí)他资管产品的灵(líng)活度，让资金(jīn)方的投放偏好回(huí)到策(cè)略表现及管理人的整(zhěng)体(tǐ)运营和服(fú)务水(shuǐ)平上，而非政策监管红(hóng)利。这(zhè)将更(gèng)有利于行业的健康(kāng)发展(zhǎn)，回归(guī)管理(lǐ)本源。

　　不过，《运作指引》也给予了过渡(dù)期安(ān)排(pái)。

　　中基协表示，《运作指引》施(shī)行后，新(xīn)备案(àn)的(de)私(sī)募证券(quàn)投资基金按照《运作(zuò)指引》要求执行。同时为减少新老基(jī)金的(de)套利空间，对(duì)存量基金针(zhēn)对不同(tóng)情况提出(chū)差异化(huà)整改要求，并对重点条款的整改(gǎi)给予充分过渡(dù)期安排：

　　对于违反投资范围要求、开展通(tōng)道业(yè)务、不符合最低存(cún)续(xù)规模等触(chù)及(jí)底线(xiàn)要求的存量基金，《运作指引》施行后不得新增募(mù)集(jí)规模及投资者，不得展期，新增投(tóu)资活(huó)动获得须符合(hé)《运(yùn)作指引(yǐn)》要求，合同到期后予以(yǐ)清算；

　　对于不符合《运(yùn)作指(zhǐ)引》中关于投资集中(zhōng)度、嵌(qiàn)套层数、杠杆比例、债券(quà造梦西游3宠物技能几级领悟n)及(jí)衍生(shēng)品交易等投资要求的，给予12个(gè)月(yuè)整改过渡期，不强制要求修改(gǎi)基金合同；

　　对于《运作(zuò)指引》实施后(hòu)存量基金新募集(jí)的(de)投资者要求(qiú)设置不少于6个月的份额锁定期(qī)；

　　对于(yú)存(cún)量基金(jīn)发生基金(jīn)合同变更的，变更后内容应当符合(hé)《运作指引》要求；基金合同存续期(qī)限发生变化的，应当按(àn)照《运作指引》修改基金(jīn)合同；

　　对于存量基金中无固(gù)定存(cún)续期限的(de)私募证券投资基金，要求在《运作指引》施行后(hòu)12个月(yuè)内，修(xiū)改基金合同，约定明确的基金存续期(qī)，以(yǐ)促进目前存量永续(xù)基金限期整改。

未经允许不得转载：中国书画艺术 造梦西游3宠物技能几级领悟