财联社5月(yuè)8日讯（记者 闫军）铁树(shù)开花了！不仅(jǐn)仅是中(zhōng)国平安在(zài)4月27日迎来时隔8年(nián)的涨停(tíng)，就(jiù)在5月8日，中(zhōng)信银(yín)行、中国(guó)银行也迎来涨停，而上(shàng)一次涨停分(fēn)别是13年前、7年前(qián)，邮储银行更是盘中刷新历史最(zuì)高。

　　有市场观点将大涨归因为两份会议(yì)通(tōng)知。

　　一(yī)是，5月11日“发(fā)现央企投资价值促进央(yāng)企估值回归”业务交流会暨国新央企股(gǔ)东回报ETF宣介会(huì)即将举(jǔ)办；另外一份则是沪市(shì)金融(róng)业主(zhǔ)题座谈会，其中“在(zài)服务中国式现代(dài)化(huà)中促进金融业估值提升和高质(zhì)量发展(zhǎn)”成为重要议题。

　　中特估(gū)成(chéng)为了市(shì)场较长一段时期的热门词，尽(jǐn)管披上了主题(tí)、政(zhèng)策(cè)等色(sè)彩，底层逻辑是过去的A股(gǔ)市(shì)场对部分(fēn)传统行(xíng)业国央企的严重(zhòng)低配和(hé)低(dī)估(gū)。说到A股的低估值(zhí)、高分红，银行为首的大金融板(bǎn)块首当(dāng)其冲。上述5.11会议是为此前(qián)获批的央企股东(dōng)回报ETF发行(xíng)预热(rè)，会议作用显然(rán)被放大(dà)。

　　事实上，不(bù)仅是两份会议通知(zhī)的推波助澜，“小作文”又来添油加醋。一则无头无尾的所谓(wèi)指(zhǐ)导意见，要(yào)求“国(guó)企要做到(dào)1倍PB以上”，捕风捉影(yǐng)，却获得极大(dà)的传(chuán)播。

　　低估值、高股息(xī)，在经(jīng)济温(wēn)和复苏预期之下，中特估银行概(gài)念获得资金的青睐(lài)。有了多重(zhòng)消息的加持，暴涨顺理成章。

　　根(gēn)据以往经验(yàn)，大金融板块走(zǒu)强往往预示(shì)着(zhe)行(xíng)情的结(jié)束，这一次历史是否会重(zhòng)演呢？多(duō)位受(shòu)访人士指出，这种单一(yī)衡量逻辑可能不再(zài)奏(zòu)效，当前市场，银行板块是(shì)作为“国资含量”比(bǐ)较高的板块(kuài)行进(jìn)，从(cóng)去年(nián)底开(倒装句是什么意思举例 语文，倒装句是什么意思举例kāi)始监管(guǎn)开始提出中特(tè)估后(hòu)有比(bǐ)较不错的(de)表现，中特估有(yǒu)望持续(xù)为投资者带来除(chú)稳定(dìng)股息收益外的(de)收(shōu)益(yì)。

　　银行为首的(de)大金融爆(bào)发

　　5月(yuè)8日，银行满屏(píng)大涨，中国(guó)银行、中信银行、西安银行涨(zhǎng)停，农业银行、民生银行(xíng)、工商银行、浙商(shāng)银行大涨超过6％，42只银行股超过9成涨(zhǎng)幅(fú)超(chāo)过(guò)2％。有网友(yǒu)感慨：“你(nǐ)以为的(de)大(dà)牛(niú)市is back，其实大(dà)牛市is bank。”从指数维度来看，银行(xíng)板块大涨早已启动，银行指数（中信）近5个交易(yì)日(rì)涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券(quàn)商股也持续爆发，券商指数收盘涨幅超过2％。其中(zhōng)，中国(guó)银河领涨，盘中一度涨停(tíng)，近5个工作(zuò)日涨(zhǎng)幅达到35.82％。

　　从银(yín)行板块ETF涨势来看，场(chǎng)内10只中证银行(xíng)ETF涨(zhǎng)幅明显，比如，天(tiān)弘中证银行ETF、富(fù)国中证800银行ETF、南方中证(zhèng)ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多(duō)只基金涨幅超(chāo)过4％，从资金流动来看，以规模最大的华(huá)宝中证银行ETF为例，不仅(jǐn)当日收盘价创一年新高(gāo)，全天成交(jiāo)量飙升超过(guò)14亿元，刷新近两年(nián)来的最高。

　　对于银行股的大(dà)涨，市场早有预期。睿郡资产合伙人董承非在5月7日表(biǎo)示，在经济复苏不强劲情况下，原来(lái)看不起(qǐ)的(de)那些低增速的(de)企(qǐ)业，现在(zài)反而显得(dé)难(nán)能可(kě)贵，因此(cǐ)被忽略(lüè)高(gāo)分红、深度(dù)价值的企(qǐ)业(yè)反而受(shòu)到追捧。

　　博时基金权益(yì)投资(zī)一部基(jī)金经理吴鹏也表示，银行股这波(bō)快(kuài)速上涨，是其(qí)在(zài)估值极(jí)度(dù)低(dī)水平、股息率(lǜ)具备一(yī)定吸(xī)引力、持仓极度低(dī)配、基本面(miàn)预期极(jí)度悲(bēi)观(guān)等背景(jǐng)下，配(pèi)合(hé)当前经济弱复苏整(zhěng)体回报率预期(qī)下(xià)行、中特估政策背景下的估值(zhí)修复。

　　涨(zhǎng)幅与成交(jiāo)量齐(qí)升，背后仍是(shì)中特估逻辑

　　经过漫长的季节，银行股等来了久(jiǔ)违的上涨，截至5月(yuè)8日(rì)，自今年4月以来全市场42家上市(shì)银行(xíng)中(zhōng)，有17家(jiā)涨幅(fú)超过10％，其中，中(zhōng)信银(yín)行涨幅近40％，中国银(yín)行涨幅(fú)超过32％，民生、邮储、农行、交行(xíng)、西(xī)安等5家(jiā)银行(xíng)涨幅超过20％。

　　资(zī)金的流入量同样(yàng)可观，5月8日，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价(jià)创一年新高，全(quán)天成交量飙升超过14亿元，也刷新近两年来的最高。中国银行龙(lóng)虎榜(bǎng)数据显示，近(jìn)三(sān)日沪股通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累(lèi)计买入11.37亿元(yuán)。

　　银行股的大涨，正如(rú)吴鹏(péng)所言，估值极度低水(shuǐ)平、股息率(lǜ)具备一(yī)定吸引力、持仓极(jí)度低配、基(jī)本(běn)面预期极(jí)度悲(bēi)观都是银行(xíng)股上涨(zhǎng)的逻辑所在。

　　具体而言，在估值上，截至目前，42家A股银行的(de)平均市净率为0.6倍左右。除了宁波银行(xíng)和招商(shāng)银(yín)行，其余银行(xíng)均处于“破净”状态(tài)。在这一轮估值修复(fù)中，有(yǒu)市场人士指出，中字(zì)头银(yín)行目标(biāo)价估值最保守看到(dào)0.6，相当于2020年疫情前的估值位置，当前(qián)板块交易热度之下目标(biāo)价抬(tái)升至0.7-0.8，明(míng)显看到，资金对资产(chǎn)质量、让利实体经济容忍度(dù)提升。

　　稳定的高分红(hóng)和高股息(xī)是银行股相对于其他主题板块(kuài)更强的优势，据财通证券(quàn)研报，国(guó)有大行近五年分红(hóng)率基本稳(wěn)定在30％左(zuǒ)右(yòu)，稳定分(fēn)红符合价值投资和长期(qī)投资需要(yào)。近年来国有大行股(gǔ)息率也呈逐年提升(shēng)趋势平均股(gǔ)息(xī)率(lǜ)从(cóng)2019年的4.85％提升(shēng)至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为调仓(cāng)提供了空间(jiān)，公募“冷(lěng)”银行久(jiǔ)矣，2023年一季(jì)度银行(xíng)股(gǔ)占(zhàn)偏股型(xíng)基金仓位(wèi)为1.96％，为2016年三(sān)季度以来新低，显著低于2010年以来(lái)均值。

　　华宝基金银行ETF基(jī)金经理胡洁就(jiù)向财联社表示，高股息策略以其确定的股(gǔ)息(xī)收入和较高的安全边际(jì)可以为投资者提供(gōng)不错的(de)收益。而基本面(miàn)稳健、分红率高而稳定(dìng)、估值处于历史低位(wèi)的银(yín)行板块是高股息策略的理想(xiǎng)增配板块。与此同时，银(yín)行板块在一季度是(shì)业绩低点。随着大(dà)行重(zhòng)定价的压力(lì)过去以及二三季度(dù)农(nóng)商行(xíng)小微(wēi)投放(fàng)旺季的到(dào)来，资(zī)产端(duān)收益率(lǜ)将会逐步企稳，后续(xù)业绩有望改(gǎi)善。

　　鹏(péng)华基金量化及衍生品投资部基(jī)金经(jīng)理余展昌也指出，与海外银行对比，在中(zhōng)特估(gū)背景下的国内银行仍(réng)然(rán)具有(yǒu)较(jiào)好(hǎo)的投资机会。以国(guó)有大行为例，从PB角度而(ér)言(yán)，邮储银(yín)行的PB最高(gāo)在0.75倍左右，其(qí)他大(dà)行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部(bù)分的银行(xíng)估值(zhí)都在1倍PB以上。考(kǎo)虑到海外银行还有(yǒu)大量(liàng)的商誉，国内(nèi)银(yín)行(xíng)的估值(zhí)水平是偏(piān)低的(de)，本身(shēn)就有比较大的修复空间。此外，他还指出，国企改革有望使(shǐ)得这(zhè)些问题得到改善，从(cóng)而提高银行的(de)利润增速，持续修复估值。

　　银行是(shì)否意味(wèi)着行情的结束(shù)？

　　随(suí)着证券、银(yín)行(xíng)等大(dà)金融板块的走强，有市(shì)场观点开始担忧市场行情告一(yī)段落。对此，市场(chǎng)人士认为(wèi)，站在(zài)中特估背景(jǐng)下(xià)去看金融(róng)股的爆发(fā)，并不(bù)能简倒装句是什么意思举例 语文，倒装句是什么意思举例单做出市场行情(qíng)结束的结论。

　　吴(wú)鹏分(fēn)析称，大金融板块过去被当成行情结束的指(zhǐ)标，其(qí)背(bèi)后通常潜意识映射包(bāo)括不(bù)限(xiàn)于大金融爆(bào)发(fā)往往代(dài)表市场没(méi)有别的方向、市场进入避(bì)险(xiǎn)状态、大(dà)金融“吸(xī)血(xuè)”严重(zhòng)等。但从当前的金(jīn)融(róng)股走强来看，市(shì)场表现并不存在(zài)上述(shù)问题。

　　首先，当(dāng)前大(dà)金融“吸(xī)血”效(xiào)应并不强，比(bǐ)如银行(xíng)板块近期大幅放量，成交量约(yuē)为600亿，作(zuò)为大(dà)市(shì)值的板块，这一成交量(liàng)与(yǔ)甚至(zhì)部分中小(xiǎo)市值(zhí)板(bǎn)块成(chéng)交量相(xiāng)差甚远。

　　其次，大金融板块本次表现也(yě)不是单一的，放眼(yǎn)全市场，部分港口、铁路、建筑、电力、石化(huà)等板(bǎn)块也表(biǎo)现较好，因此不能单一地(dì)以过去大金融上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下(xià)较为极端的交(jiāo)易结构容易被(bèi)表征为市场波动的前奏，但(dàn)市场变量影响较(jiào)多、今(jīn)年行情(qíng)结构差异(yì)巨大，建议不要单一(yī)映射分析。

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