5月以来，嘉实基金、博时基金、富国基金、南方基(jī)金等多(duō)家(jiā)头部公募基金(jīn)密集申(shēn)报了跟踪(zōng)海(hǎi)外(wài)半导体(tǐ)指(zhǐ)数QDII产品(pǐn)，布局全球半(bàn)导体(tǐ)市场，引发业内广泛(fàn)关注。

　　从国(guó)内半导体(tǐ)板块表现来看，在(zài)经历一季度(dù)的持续回调后，半导体板(bǎn)块自4月中(zhōng)下旬以来(lái)又开始持续下跌。不过资金对主题ETF越跌越买，区(qū)间(jiān)份额(é)增幅最高达40％。拉长时间(jiān)看(kàn)，年(nián)内超半数(shù)半导体主题(tí)ETF产品份额出现正(zhèng)增(zēng)长，最高份额(é)增幅(fú)超(chāo)1282％。

　　多位业内人士认为，资(zī)金对半导体主(zhǔ)题ETF的越跌越买，主要是(shì)基(jī)于(yú)对板块中长期(qī)投(tóu)资价(jià)值的肯定。尽(jǐn)管半(bàn)导体(tǐ)板块年内表现震荡，但随着国产替(tì)代持续推(tuī)进(jìn)，以(yǐ)及近期AI行情(qíng)的带动下，板(bǎn)块细分领(lǐng)域仍(réng)有较多投资机会。

　　越跌越买，最(zuì)高份额涨超(chāo)1282％

　　从(cóng)国内(nèi)半导体板块表现来看(kàn)，在经历一季度(dù)的持续回调后，半导体(tǐ)板块自4月(yuè)中下旬以来(lái)又开始持续(xù)下(xià)跌。以中证(zhèng)全指半导(dǎo)体指(zhǐ)数表现(xiàn)为例，该指数在(zài)4月6日攀至年内高位后(hòu)便开始不断(duàn)下跌(diē)，4月(yuè)10日至5月(yuè)12日(rì)区(qū)间跌幅近20％。

　　本周(zhōu)板块表现上，半(bàn)导体与(yǔ)半导体生产设备板(bǎn)块(kuài)周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌(diē)幅居(jū)前。

　　值得注意(yì)的是，尽管板(bǎn)块持续下跌，但资金对(duì)主题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截(jié)至5月12日，月内半导体芯(xīn)片主题ETF收益均告负，平均收益(yì)率(lǜ)为-7.18％；但份额(é)却悉数上涨。其中(zhōng)，工银瑞信国(guó)证半(bàn)导体芯片ETF、鹏华国证半导体(tǐ)芯片ETF月内份(fèn)额增(zēng)幅(fú)居前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉长时(shí)间看年内半导体芯片主题ETF产品(pǐn)份(fèn)额(é)变化，截(jié)至5月12日，除(chú)汇添富(fù)中证芯(xīn)片产(chǎn)业ETF、华泰柏瑞中证(zhèng)韩交(jiāo)所中韩半(bàn)导体ETF等三只产品(pǐn)份额(é)出现下降外，其余产品份额均有大幅增长。其(qí)中，嘉(jiā)实(shí)上(shàng)证科创板芯片ETF份额涨幅(fú)位列第一，年内份额(é)猛增1282.5％。

　　对(duì)于近期半导(dǎo)体板块(kuài)持续下(xià)跌，嘉实(shí)上(shàng)证科创(chuàng)板芯片(piàn)ETF基金经理田光(guāng)远分析，当前半导体(tǐ)行业复苏不(bù)及预期主(zhǔ)要原因，一是国产替(tì)代进程不及预(yù)期，国内(nèi)半导体企业(yè)相(xiāng)比海外(wài)半(bàn)导体大厂起步较(jiào)晚，在技术和人才等方面(miàn)存在差距，在国(guó)产替代过(guò)程中产(chǎn)品研发和客户导入进程可(kě)能不(bù)及预期(qī)；二是下游需求(qiú)不(bù)及预期，在(zài)边缘政(zhèng)治和全球经济疲软(ruǎn)背景下，全球电子产品等终端需求可能不及预期，从而导致对半导体产品需求量(liàng)减(jiǎn)少。

　　“2023年是全球半导体行业正处于下行筑底的(de)阶段，但我们认为有望(wàng)于今年(nián)看到(dào)拐点的出现”田光远表示(shì)，在本轮周期中，率先回暖的种类(lèi)要看芯(xīn)片(piàn)下游的景气度，有(yǒu)创新属性和份额提升(shēng)属性(xìng)的环(huán)节会率先(xiān)回暖。一方面(miàn)中(zhōng)国经济(jì)体重要(yào)的构(gòu)成央国企对资产回(huí)报提出要求，民营企业(yè)的竞争力(lì)提升也会(huì)更加依赖数字(zì)化，成本(běn)效率提升是数字化的长期(qī)关键驱动力，另一(yī)方面短周期维度数字经(jīng)济(jì)有顺周期属性，经济(jì)复(fù)苏会加大企业(yè)数字化投入力度(dù)。

　　九泰基(jī)金战(zh卧室放wifi有什么危害知乎，wifi放在卧室里有害吗àn)略投资部副总监(jiān)、九泰泰富灵活(huó)配置混合(hé)（LOF）基金经理刘(liú)源表示，首先，回顾年初以(yǐ)来(lái)半导体板(bǎn)块上涨的原因，一方面是2022年板块调整幅度较(jiào)大(dà)，行业(yè)估值处于底部位置；另一(yī)方(fāng)面市场预期基本面即将见底(dǐ)，再加上有(yǒu)AI主题的催(cuī)化，所以从年初(chū)到4月初半导(dǎo)体指数出(chū)现(xiàn)了(le)一定的反弹。

　　“但事(shì)实(shí)上，其中(zhōng)许多个(gè)股的股价其实是过(guò)度反应的，所以随着4月中下(xià)旬半导体(tǐ)一季报披露(lù)，整(zhěng)体(tǐ)呈现强预期、弱现(xiàn)实的表(biǎo)现(xiàn)，再加上AI主题的降(jiàng)温，综合因素引起行(xíng)业近期的持续回调。”刘源(yuán)直言。

　　长(zhǎng)期看好半(bàn)导体投资价(jià)值

　　尽管半导体板块(kuài)年(nián)内表现震荡，但(dàn)从资金对主(zhǔ)题ETF产品越跌越(yuè)买也能看(kàn)出(chū)投资(zī)者对板块价值的肯定(dìng)，多位业(yè)内(nèi)人士也表(biǎo)示，长期看好半导体板块投资价值。

　　“我们认(rèn)为当(dāng)前无需过度悲观(guān)。”嘉实基金(jīn)田光远表示，从(cóng)基(jī)本面上，人工智能给半(bàn)导(dǎo)体带来了新的(de)需求(qiú)增量，从周(zhōu)期(qī)视(shì)角，预计未来(lái)1-2个季度(dù)虽(suī)然会(huì)有一(yī)定业绩的压(yā)力，但一方面需求会重新复苏，另一方面中国半导(dǎo)体企业有国(guó)产替代的中(zhōng)期逻辑支(zhī)撑；另外，估(gū)值方面，半导(dǎo)体板块估值波动较(jiào)大，且(qiě)子板块和细(xì)分线(xiàn)索较多，始(shǐ)终有估值(zhí)合理(lǐ)甚至低估(gū)的机会(huì)出现。

　　田光远认为，当(dāng)前该(gāi)板块(kuài)很多优质的公司处于历史估值分位低(dī)位(wèi)区间，随(suí)着需求回(huí)暖或(huò)者新产品的突破，会(huì)有形(xíng)成很(hěn)好的(de)投资机会。他进一步表示，人类历(lì)史经历了三(sān)次工业革命，前两次(cì)都是以能源为对(duì)象进(jìn)行创新，第三(sān)次是信息为对象进行创(chuàng)新(xīn)，当(dāng)前阶段的人工智能从感知智能走(zǒu)向(xiàng)认(rèn)知智能后，将对人类(lèi)生产力的提(tí)升产生巨大的影响，也会(huì)开(kāi)启新一轮的工业革(gé)命(mìng)，它是(shì)信息革命(mìng)经历了个人电脑、互联网革命(mìng)和移动互联网革命后在万物智联(lián)层(céng)面的延伸，将会(huì)在(zài)经济、社会(huì)、政治、军事等方面全面影(yǐng)响人(rén)类社会。当前(qián)仍处于新(xīn)一轮产业革(gé)命爆发的早期的阶段，在人工智能(néng)带来的技术变革浪潮下，人(rén)工智能对云管(guǎn)端各方面都产生了影响(xiǎng)，云(yún)侧变化最为显著，很多环节发生了改(gǎi)变，产生了新的投资方向(xiàng)，如算力(lì)芯片(piàn)的(de)GPU、存储(chǔ)芯片的HBM等。

　　“随着人工智(zhì)能应(yīng)用卧室放wifi有什么危害知乎，wifi放在卧室里有害吗的落地，端侧(cè)和网侧的新硬件也会(huì)产生新的投资机(jī)会。因此(cǐ)我们(men)长期(qī)看好半导体的投资价值(zhí)。”田光远建议投(tóu)资者长期关注该板块投资机会，他认为可以重点(diǎn)配置的主线(xiàn)包括以AI为(wèi)代表的创新线、周期(qī)见(jiàn)底(dǐ)后的(de)复苏(sū)线(xiàn)、以及(jí)以半导体(tǐ)设备材料国产化(huà)为(wèi)代(dài)表的制造(zào)线。

　　诺安基金科技组(zǔ)基(jī)金经(jīng)理刘慧影也(yě)表示，2023年全面看好整(zhěng)个(gè)半导体板块，其中，从半导体国产化为主(zhǔ)的设备材料EDA板(bǎn)块(kuài)，到下游(yóu)需求(qiú)为主(zhǔ)的芯片设计都会(huì)在今年都有(yǒu)非常(cháng)好(hǎo)的机会。首先，基本面(miàn)上，美国(guó)对中国的极限制(zhì)裁将加速(sù)中国芯片(piàn)的国产替代，党的二(èr)十大对于科(kē)技安全的(de)强调为芯(xīn)片的国产替代提供了坚实的理论基础。其(qí)次(cì)，芯片设计板块(kuài)经过近一年(nián)的充分调整(zhěng)，股价已经(jīng)充分反映(yìng)悲观预期。最后，伴随AI等新需求拉动，整个芯片(piàn)设计板块有(yǒu)望正式迎来反转。

　　“站(zhàn)在(zài)当前(qián)，我们(men)将持续跟(gēn)踪和调研半导体行业库存、动(dòng)销数(shù)据和(hé)重(zhòng)点公(gōng)司的边际变(biàn)化(huà)，同时动态跟(gēn)踪电子消费(fèi卧室放wifi有什么危害知乎，wifi放在卧室里有害吗)品的复苏情况，预判半导(dǎo)体景气的(de)拐(guǎi)点。”九泰基(jī)金刘(liú)源表示，展望(wàng)未来，AI的基(jī)础模(mó)型(xíng)训练(liàn)需要大量算力，硬件基(jī)础设(shè)施成为发展(zhǎn)基石，算力芯(xīn)片等核(hé)心环节预期将会受益，后续有(yǒu)望驱动半导体行业(yè)持(chí)续(xù)增长(zhǎng)。此外，半导体设备公(gōng)司的一季报业绩(jì)相对较强，国产化趋势(shì)仍在加速(sù)推进，后续(xù)半导体设备、材(cái)料也是(shì)可以(yǐ)关(guān)注的(de)方向。存储(chǔ)作为半导体(tǐ)中最大的周期品(pǐn)种，也可能在年内(nèi)迎来边际变化(huà)，需要持(chí)续(xù)动(dòng)态跟(gēn)踪(zōng)。

　　“风险方面，我认为需要关注景气度(dù)修复(fù)速(sù)度和估值的匹配(pèi)程度，尽管基本(běn)面改善的趋势比较(jiào)确定，但(dàn)改善的过(guò)程(chéng)中股价(jià)有可能(néng)波动较大，要结合基(jī)本面变化综合判断配置价值，我们也会通过适当调仓来平衡(héng)风(fēng)险(xiǎn)。”刘源补充道。

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