随着一季报(bào)披露完(wán)毕，有着“专业买手”之称的公募FOF最新持仓随之(zhī)出炉(lú)。

　　Wind数据统计显示，华商新(xīn)趋势优(yōu)选、易方达科瑞、易方达(dá)供给改革三只基(jī)金是全(quán)市场公(gōng)募FOF一(yī)季度(dù)持有只数最多的权益基金，相比去年(nián)四季(jì)度(dù)，易方(fāng)达供给改革取代融通健(jiàn)康(kāng)产业(yè)，新进(jìn)FOF“最爱”权益基(jī)金(jīn)前三(sān)名。

　　从调仓变(biàn)动(dòng)上看，部分公募FOF继(jì)续超配权益资(zī)产(chǎn)，并偏向(xiàng)成(chéng)长风格基(jī)金，有的对阶段(duàn)性涨幅过快的行(xíng)业做(zuò)了减仓，增加了部分业绩和(hé)估值匹配合理的(de)行业。

　　谈及后市，多(duō)位FOF基金经(jīng)理(lǐ)认为，中(zhōng)期维持对(duì)权益资产的乐观，国(guó)内(nèi)宏观经济(jì)处于底部(bù)向上修复(fù)的(de)状态，且市(shì)场估值压力仍较小，战(zhàn)略上将推(tuī)动 A 股的上(shàng)涨。结构上(shàng)主要关注以下条(tiáo)潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率定价资产估值修(xiū)复等。

　　华商新趋势优选、易方达科瑞、易方(fāng)达供(gōng)给改革(gé)

　　最受公募FOF青睐

　　随(suí)着公募基金旗下一季(jì)报披露，FOF基金经理新一季(jì)的基金配置清单也重(zhòng)磅(bàng)出(chū)炉。

　　Wind数(shù)据显示，华商新趋(qū)势优选在一季度末(mò)获26只公募FOF重(zhòng)仓买入，从数(shù)量上看，是(shì)目前公募FOF买入数量最(zuì)多的权益基金，这也是(shì)华商新(xīn)趋势优选第二个季度坐上(shàng)公(gōng)募基(jī)金“团购(gòu)”榜首，去年末是与融通健康产业并列首位。在此之前(qián)，则由海(hǎi)富通改革驱动连(lián)续(xù)第五个季度霸榜。

　　具(jù)体来看，平安(ān)盈禧(xǐ)均衡(héng)配置1年持有、平安养老2035、富国智优精选3个(gè)月持有(yǒu)等基金在一季(jì)度均重点(diǎn)配置华(huá)商新趋势优选基金，其中更有包括(kuò)平安(ān)盈禧均衡配置1年持(chí)有(yǒu)、平(píng)安养老2035、富国智优(yōu)精选3个月持有、嘉(jiā)实养老2050五年、嘉(jiā)实(shí)养(yǎng)老2040五年(nián)等基金将(jiāng)华商新趋势优选(xuǎn)作为前(qián)三大重仓(cāng)基金。

　　不(bù)过，从持(chí)仓数量上看，一季度(dù)末公(gōng)募FOF合(hé)计(jì)持有华(huá)商新趋势(shì)优选基金(jīn)份额4995.19万份(fèn)，相比去年(nián)末增持了17.62万份，持有华商新(xīn)趋势(shì)优(yōu)选的FOF基金数量则相比(bǐ)去年末增迪奥丝绒和哑光有什么区别，迪奥丝绒和哑光哪种好看加了5只。

　　据相关资料(liào)介绍，华(huá)商(shāng)新(xīn)趋势(shì)优选基金成立于2015年5月14日，基金经理周海栋(dòng)过往长期以成长风格著称，截止今年一(yī)季度末，成立以来收益(yì)率达到355.53％，过(guò)去(qù)五年收益308.35％，业绩排名同类基金第一。

　　Wind数据显示(shì)，共(gòng)有(yǒu)25只(zhǐ)公募FOF三(sān)季度重仓持有易方达科瑞，合计持有份额1.74亿份，相比(bǐ)去年末持有的(de)FOF基金只数增加了6只，环比减(jiǎn)持(chí)8437.61万份。据悉，易方(fāng)达科瑞基金经理杨(yáng)嘉文擅长逆势投资(zī)，关(guān)注估值被(bèi)错杀的个股，对于基本(běn)面坚固或出现(xiàn)好转信(xìn)号的公司(sī)敢于重仓(cāng)买(mǎi)入。

　　易方达供给改革在一(yī)季度新进(jìn)公募FOF买入(rù)只数榜前三。Wind数据显示，共(gòng)有20只公募FOF三季度重仓持(chí)有易方达供(gōng)给改革，合(hé)计持有份(fèn)额(é)1.90亿(yì)份，相比(bǐ)去年底持有的FOF基金只数(shù)增加(jiā)了(le)13只，环(huán)比增持了(le)1.29亿份。据悉，易方达供给改(gǎi)革基金经理杨宗昌是化学博士，有过(guò)多(duō)年(nián)化工研(yán)究(jiū)经验(yàn)，他坚(jiān)持在熟悉(xī)的(de)行业内把握投资机会，并通过(guò)努力不断(duàn)扩大能力圈，目前行业配置(zhì)更趋均(jūn)衡。

　　从(cóng)增(zēng)持榜单来看，据Wind数据(jù)统(tǒng)计，被(bèi)动指数基(jī)金增(zēng)持前(qián)三(sān)“花(huā)落华泰柏(bǎi)瑞中证光伏产业ETF、广发中证(zhèng)全指信息技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配置混合基金中，汇添(tiān)富科技创新(xīn)、易方(fāng)达供(gōng)给(gěi)改(gǎi)革、易方(fāng)达新兴成(chéng)长位(wèi)列(liè)增持份额前三；偏股混合基金增持前三则被易方达信息产业、财通资(zī)管(guǎn)健康产业、中欧碳(tàn)中和占(zhàn)据(jù)；股(gǔ)票基金增持前(qián)三分别为中(zhōng)欧(ōu)信(xìn)息产(chǎn)业(yè)、汇添富外延增长(zhǎng)主题、华夏智胜先(xiān)锋(fēng)；平衡基金增持前三则是交银定(dìng)期支付双息平衡、摩根双核平衡、易(yì)方达平(píng)稳增(zēng)长；偏债混(hùn)合基金增持前三依次为易(yì)方达安盈(yíng)回(huí)报、安信民稳增长、创(chuàng)金合信鑫(xīn)祺。

　　权益仓位偏向成长风格

　　减(jiǎn)持涨(zhǎng)幅(fú)过高行业配置比例

　　一季度A股市(shì)场(chǎng)整体表(biǎo)现(xiàn)相对较好，但行(xíng)业(yè)分化(huà)较大。受益于数(shù)字经济(jì)政策的提振与人工智能主题的不断发酵(jiào)，科技板块涨幅(迪奥丝绒和哑光有什么区别，迪奥丝绒和哑光哪种好看fú)较(jiào)大；而地产和新能源等板块表现(xiàn)较(jiào)弱。从一季(jì)度(dù)披露(lù)的(de)情况上看，部分FOF基金经理继续(xù)超配权益(yì)仓(cāng)位(wèi)，并向成长风格偏移(yí)，也有部(bù)分FOF基金经(jīng)理(lǐ)在一季度末对涨幅(fú)过高(gāo)行业基(jī)金进(jìn)行了减(jiǎn)仓， 增(zēng)加了(le)部分业绩和估值匹配合理的行业。

　　长(zhǎng)期业绩领先的兴(xīng)全安(ān)泰(tài)平衡养老FOF基金经(jīng)理林国怀在一季(jì)报中表示，本(běn)季度(dù)基金主要进行以下操作(zuò)：1、持续维持权益(yì)资产(chǎn)的仓位略高于权益配置中枢；2、逐步提(tí)升组合中成长型(xíng)基金的配(pèi)置(zhì)比例，同时(shí)适度降低价值型基金的配置比(bǐ)例；3、逢(féng)高(gāo)减持(chí)部(bù)分转债品种，增加其他确定性较高的绝对(duì)收益(yì)或相对收益基金品种；4、继续(xù)根据既定的策略(lüè)参与(yǔ)股票定增、大宗交易等投(tóu)资(zī)机会，减持解禁(jìn)的股(gǔ)票。

　　组合(hé)风格上，目前(qián)权益部分依然保持略超配价值风格，但偏离幅度已显著下降，保持一贯的“略(lüè)偏(piān)左侧”和(hé)“适度(dù)均衡”的配置(zhì)策略(lüè)，通过积极挖掘市(shì)场上(shàng)相对收益和绝(jué)对收益的投(tóu)资(zī)机(jī)会不断(duàn)增厚组(zǔ)合收益，通过“多资产、多策略”的方式来平滑组合波动，努(nǔ)力将该(gāi)基(jī)金呈现为“相对稳定的‘贝塔’和相对确定的‘阿尔法’特征”。

　　从一(yī)季度持仓上看，富(fù)国城镇发展、博(bó)时标普500ETF新进(jìn)兴(xīng)全(quán)安泰前十(shí)大重仓基金，富(fù)国(guó)信用债、万家安弘淡出前十大(dà)之列。

　　“在年(nián)初(chū)的时(shí)候，基(jī)金经理对(duì)全(quán)年市(shì)场的主线(xiàn)判断不是(shì)很清晰，因此(cǐ)组合(hé)整体上除了(le)向小(xiǎo)市(shì)值成长(zhǎng)风格(gé)有一定偏离外，其他方面没有明显的偏离，整体上(shàng)比(bǐ)较(jiào)均衡。随(suí)着近期政策方向的(de)明(míng)朗(lǎng)，基金经理对今年全年股票(piào)市场(chǎng)的主要方向逐渐有了较明(míng)确(què)的判断(duàn)，在(zài)操作上，本(běn)基金在 1 季度，逐渐增加了低估值价值(zhí)风格基金和(hé)股票，以及(jí)与数(shù)字经济相(xiāng)关(guān)的基金和股票，未来计划视相关板块的估值(zhí)水(shuǐ)平变化做动态调整。”华夏(xià)养老2045三年基(jī)金经(jīng)理(lǐ)许利明表(biǎo)示。

　　中欧预(yù)见(jiàn)养老(lǎo)2035三年今年一(yī)季度(dù)的(de)主(zhǔ)要(yào)持仓仍(réng)然(rán)坚(jiān)持(chí)长(zhǎng)期(qī)资(zī)产配置策(cè)略(lüè)，但继续对(duì)部分主动权益基金进行(xíng)了分(fēn)散和优化，在一(yī)季度股票(piào)市场(chǎng)整体小(xiǎo)幅上(shàng)涨但行业(yè)之间分化巨(jù)大的市场中，基于对长期基本面、行(xíng)业景气(qì)度、估值、性价比等(děng)的判断，对行(xíng)业风(fēng)格的持仓结构进行了小幅调整(zhěng)，减持部分涨幅较高的行业基(jī)金，增持(chí)部分短期表现较差的行业(yè)基金。

　　年内表现领先的平安养老2045一季报中(zhōng)表(biǎo)示，报(bào)告期内，基金整体(tǐ)保持(chí)中枢附(fù)近的权益仓位(wèi)，但内(nèi)部(bù)结构有(yǒu)所调整(zhěng)。债(zhài)券(quàn)方面，适(shì)当增加固(gù)收(shōu)仓位的弹性，其他以现金管理(lǐ)为(wèi)主；权(quán)益方面，基(jī)于不同板块(kuài)的基本面和估(gū)值性价比，略加仓港股基金，减仓美股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现(xiàn)部分收益。整体而(ér)言，通过(guò)动态(tài)再平衡，保(bǎo)持组合处于稳健均(jūn)衡状态，重(zhòng)点关注一季报超预期的(de)方向。

　　易方达汇诚养(yǎng)老1季度适度降低了深度价值(zhí)和价值质(zhì)量等偏价值策略的基金的超配比例，继续超(chāo)配偏小盘风格的基金，适度增加了偏成长策略的基金的配置比(bǐ)例。在行业(yè)方面，TMT等科技(jì)行(xíng)业经历过去几(jǐ)年的大幅调整，处于“三低”类资产(chǎn)（景气周期低位、低估值、低拥挤度）的范畴，1季度逐(zhú)步加仓了偏(piān)科技成(chéng)长(zhǎng)策略基金(jīn)的配置比例。不过仍然选择那些能够长(zhǎng)期拿得住的基金(jīn)，很少去(qù)追逐(zhú)那(nà)些短期大幅度上(shàng)涨的、最亮眼的科技基金。在不同地域(yù)的投资(zī)方面(miàn)，在市场大幅反弹后，小(xiǎo)幅(fú)降低了港股基金的配(pèi)置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资(zī)产年度目标(biāo)配置(zhì)比例为(wèi)70％。截至一季度末，基金的(de)权益类资产实际(jì)配置比例为(wèi)71％，相对(duì)年度目(mù)标配(pèi)置比例战术型标配，对阶段性涨幅(fú)过快的行业做了减(jiǎn)仓，增加了部分业绩和估值匹配合理的行业。

　　富国智(zhì)优(yōu)精(jīng)选3个月持有一季度操作上围绕经济增长和政策(cè)支持方向作为调(diào)整配置主(zhǔ)要方向，组合主要提高(gāo)了中(zhōng)小盘暴露、加大(dà)对于业绩预期增速较高板块(kuài)的(de)配置(zhì)，并(bìng)通(tōng)过优选选(xuǎn)股alpha较高、稳(wěn)定(dìng)性(xìng)较好(hǎo)的标的实现配置(zhì)。

　　基于对(duì)PMI、中(zhōng)长期信贷和消费者信(xìn)心等方面的观察，鹏华养老2045将组合权益资产维持超配状(zhuàng)态(tài)，结构(gòu)上均(jūn)衡配置于：受益于顺周期低估(gū)值的金融周期板(bǎn)块、受益于社会经(jīng)济活(huó)动趋(qū)于(yú)正(zhèng)常的消费(fèi)医(yī)药(yào)板块，以及受益(yì)于产业周(zhōu)期见底(dǐ)及国产替代的科技制造(zào)板块上(shàng)。

　　权益市(shì)场仍将有所作为

　　关注确(què)定性和未(wèi)来发展方(fāng)向的机会

　　目前A股市场行(xíng)至3300点(diǎn)附近，未来市(shì)场存在哪(nǎ)些风险和机会？如(rú)何寻找投资主(zhǔ)线(xiàn)？FOF基金经理们也在(zài)一季报中提到了对(duì)当下(xià)的思考。

　　南方基(jī)金鲁炳(bǐng)良认(rèn)为(wèi)，展(zhǎn)望后市，随着经(jīng)济(jì)数(shù)据真空期的度过，国内大(dà)类资(zī)产复苏(sū)预期进入(rù)验(yàn)证阶段。中期维持对权益资产的(de)乐(lè)观，国内(nèi)宏观经济(jì)处于底部向上修复的(de)状态，且市场估值压力仍较小，战略上将推动 A 股(gǔ)的上(shàng)涨。结构上主要关注以下条(tiáo)潜在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏(sū)（消(xiāo)费(fèi)、投资）以及(jí)美债利率定价(jià)资产估值修复(fù)。从(cóng)确定(dìng)性(xìng)和(hé)未来发展方向(xiàng)角度出发，关(guān)注 TMT 中信息安(ān)全、数字经济(jì)和新(xīn)技术领(lǐng)域(yù)。大复苏中在大消费板(bǎn)块内(nèi)重(zhòng)点(diǎn)关注航(háng)空出(chū)行(xíng)供(gōng)需格局和票(piào)价(jià)弹性带来(lái)的(de)潜在超(chāo)预期机会。投(tóu)资(zī)端关注地产(chǎn)链(liàn)以及一带一路带动下的部分细分领域配置机会。

　　摩根锦程积极成长养老目标(biāo)五年(nián)基(jī)金经理杜习杰、吴春杰(jié)表示(shì)，对于国内权益(yì)来讲，当前历史估值分位、相对债券(quàn)资产的估(gū)值处均在具备吸引力(lì)的水平，为长(zhǎng)期投资提供一(yī)定安(ān)全边际。年内经济(jì)修复是(shì)确定性(xìng)的(de)，节奏与幅度(dù)上(shàng)虽(suī)有分歧(qí)，但政策仍有相机抉择加(jiā)码托底的空间。结构上，维持(chí)此前判断(duàn)，关注受益于稳内需政策(cè)加(jiā)码的领域，包括(kuò)地产链、政府支出或(huò)补贴(tiē)可能增加(jiā)的基建、信创、自主可控等(děng)领(lǐng)域，TMT相关板(bǎn)块涨幅超预期，有ChatGPT主(zhǔ)题(tí)催化(huà)的(de)成份，对交易(yì)情绪的过(guò)热(rè)持谨慎的态度，后续(xù)会持(chí)续关注新技(jì)术(shù)对经济(jì)各个(gè)领域(yù)的影响；对消费服务业来讲，去年博弈情绪(xù)已较浓(nóng)，二(èr)季度市场对其关注(zhù)度有望(wàng)随(suí)着节日出行、消费数据改(gǎi)善而增加。

　　景顺长(zhǎng)城养老目标(biāo)2035三年持有基(jī)金经(jīng)理(lǐ)薛显(xiǎn)志、江虹表示，权益市(shì)场来看，当前(qián)中国经济(jì)处于复苏(sū)早期，2月以(yǐ)来市场的下跌属于“放开交易”、春季(jì)躁动后的正常回调。复盘(pán)历史上的复苏周期，权(quán)益方面均能有所作(zuò)为(wèi)，基本面(miàn)的(de)总体改善能激活市场的生态(tài)，市场会不断寻(xún)找(zhǎo)基本面(miàn)改(gǎi)善的诸多细分方向。结构(gòu)方面，市(shì)场(chǎng)一(yī)季度(dù)已找出“中特+”、数字(zì)经济两(liǎng)条主线。4月份开(kāi)始，估(gū)计市(shì)场(chǎng)会围(wéi)绕各行业受益改(gǎi)善幅度，不(bù)断挖掘一季报超预期、全年指(zhǐ)引较好的细分方(fāng)向(xiàng)。同时(shí)，因(yīn)处于(yú)复(fù)苏阶段(duàn)，顺周期方向也会存在机(jī)会。

　　鹏华基金孙博斐表示(shì)，未来持续关注以(yǐ)下三个方向：一(yī)是顺周期低估(gū)值(zhí)板块具备长期投资价(jià)值，此外，关注央(yāng)国企改(gǎi)革能否带来相关(guān)行业、企业基本(běn)面的改善，并(bìng)打(dǎ)开估值提升的空间。

　　二是消费医药板块的场景复苏逻辑较为确定，比(bǐ)较而言，医(yī)药(yào)板块(kuài)的估值性(xìng)价比(bǐ)更(gèng)高。三是科技(jì)制(zhì)造(zào)板块，特别是国产替代的(de)关键(jiàn)环节，是长期关注的方(fāng)向。短周期(qī)来(lái)看，半导体(tǐ)行业可能(néng)在(zài)下半年周期(qī)见底(dǐ)，计(jì)算机行业的(de)景气度相较于去年也(yě)是大幅改善。而(ér)人工智能等技术的突(tū)破，有可(kě)能打(dǎ)开科(kē)技板块的成长(zhǎng)空间。

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