金(jīn)融界4月27日消息  顶着“港(gǎng)股白酒第一(yī)股”光环的(de)珍酒李(lǐ)渡正式登(dēng)陆港交所，尴尬的是开盘直接暴跌(diē)16.82%，全天颓势尽(jǐn)显，最终(zhōng)收盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上(shàng)市第一天市值就缩水超过压缩面膜蚕丝和纯棉的哪个好用，压缩面膜哪个牌子好用60亿港元，惨遭开门(mén)黑(hēi)。

　　私募巨(jù)头(tóu)KKR浮亏超过22亿(yì)港(gǎng)元

　　自2016年金徽酒挂牌上交所后(hòu)，至今没(méi)有酒企(qǐ)成(chéng)功上市，珍(zhēn)酒李渡是近7年时间第一只实(shí)现资(zī)本上(shàng)市的白酒股，目前西凤酒(jiǔ)、郎(láng)酒、国台等均(jūn)止步(bù)于A股(gǔ)IPO。

　　珍(zhēn)酒(jiǔ)李(lǐ)渡此(cǐ)次在港交所IPO，发售价为(wèi)每股10.82港元，筹(chóu)资资(zī)金约50亿(yì)港元，公(gōng)开发售获超购1.94倍，一(yī)手中签率100%。值(zhí)得注意(yì)的是，不知道是出于何种考虑(lǜ)，此次(cì)珍酒李渡并没(méi)有引入基石投资者。

　　此次IPO之前，珍(zhēn)酒李渡共计引(yǐn)入两(liǎng)轮投(tóu)资者，分别(bié)是有着“华尔街之狼(láng)”之称(chēng)的私(sī)募股权巨(jù)头KKR和大中华网(wǎng)讯(xùn)。KKR在2021年(nián)11月和(hé)2022年(nián)5月分别投(tóu)资3亿美元(yuán)、5亿美(měi)元，两(liǎng)次(cì)成本分别为1.76美元和1.78美元，即13.82港元和(hé)13.97港元。相较于珍酒李渡今日收(shōu)盘价(jià)8.88港元，这意味(wèi)着私募巨头KKR目前(qián)浮亏超过22亿港元。

　　三(sān)年时间狂砸15.77亿元广告费

　　公开(kāi)资料显示，珍(zhēn)酒李渡是(shì)一家(jiā)致力(lì)提供(gōng)以酱香型为(wèi)主的次高端白(bái)酒产(chǎn)品的中国白(bái)酒公司。珍酒(jiǔ)李渡集团旗下包括(kuò)珍酒、李渡、湘窖(jiào)及开口笑四大白酒品牌，覆盖(gài)酱(jiàng)香型(xíng)、浓香型(xíng)、兼香型三大白酒品类。

　　招股书显(xiǎn)示(shì)，按2021年(nián)收入计算，珍酒李渡是中国第四大民营白酒公司，以(yǐ)及中国白酒行业中提供三种香型白酒(jiǔ)的第三大公司。2020年到(dào)2022年(nián)，珍酒李渡归(guī)母净利(lì)润为(wèi)5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利(lì)润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍酒李渡(dù)的增(zēng)速(sù)在下降。

　　此外，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡2020年(nián)到2022年的(de)毛(máo)利率(lǜ)分(fēn)别为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相比也处于下风，“股王”贵(guì)州茅台(tái)2022年的毛利(lì)率超(chāo)过90%，而腰(yāo)部的今世缘、口子(zi)窖等企业毛(máo)利率也(yě)超(chāo)过了70%。

　　导致(zhì)毛利率的直接原因之一就(jiù)是珍酒李渡的“豪横”的(de)广告支(zhī)出。财(cái)报(bào)显示，2020年(nián)、2021年及2022年，珍酒李(lǐ)渡销(xiāo)售及经销开支分(fēn)别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于同期分别占公司(sī)总收(shōu)入的(de)16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿(yì)，三年时间，广告费就砸(zá)了15.77亿(yì)元。

　　与此同时，珍(zhēn)酒李渡的存货正(zhèng)在逐步增(zēng)加(jiā)。报告期内，公司存货分别为17.37亿元(yuán)、36.49亿(yì)元和51.39亿元，呈逐年(nián)增长趋势，存货周转天数分别为517天、414.4天(tiān)和612.8天。招股书解(jiě)释称(chēng)大部分存货为基酒，但(dàn)仍然有不少针(zhēn)对其产销失衡的质疑。

　　吴向东曾(céng)操盘金六福(fú) 身价230亿(yì)元

　　低于行业的毛(máo)利率和“豪(háo)横”的广告支出，这与珍(zhēn)酒李渡创始人吴(wú)向东的操盘手法密(mì)切(qiè)相关。

　　声(shēng)名(míng)在外的(de)“白酒教(jiào)父”——吴向东(dōng)是一(yī)名白酒(jiǔ)行业的老(lǎo)兵。1969年，吴(wú)向东出生在湖南醴陵的(de)一个(gè)普通(tōng)农村(cūn)家庭，1992年，在湖(hú)南省(shěng)外贸(mào)学校毕业的吴向(xiàng)东，进入其姐夫(fū)傅军旗下新(xīn)华联集团工作(zuò)。此后四年，他(tā)升(shēng)至新华联集团(tuán)董(dǒng)事、董事局副主席。也(yě)是在此，吴向东正式开启了他的(de)白(bái)酒事业。

　　在傅(fù)军的帮助下，吴向东在1996年拿下五(wǔ)粮液旗下(xià)川酒王(wáng)的代理权，仅(jǐn)一年就将川酒王销量做到湖南第一。川酒王热销之(zhī)后，大量仿(fǎng)冒产(chǎn)品涌现。同(tóng)时，白酒市场竞(jìng)争白热化，下游经(jīng)销商(shāng)的日子(zi)越来越难，吴向东想自(zì)创白酒品牌。

　　1998年(nián)，吴向东与五粮液签(qiān)订了OEM代工协议，这是他(tā)在白(bái)酒业首(shǒu)创了一种新(xīn)模式OEM，即贴牌(pái)代工模(mó)式，随后(hòu)，金六福在这一年诞生了。

　　2001年，中国男足冲进(jìn)世界(jiè)杯，媒体将时任男足(zú)主教练的米卢誉(yù)为神奇(qí)教(jiào)练和好运福星。深(shēn)谙营销的吴向东找(zhǎo)来米卢担(dān)任(rèn)金六(liù)福形(xíng)象(xiàng)代言人。米卢穿着唐装，面带微(wēi)笑地说(shuō)“中国人的福酒，金六福。”很长一段时间，金六福的广(guǎng)告投放量都是全国第一。

　　在吴(wú)向东的广告(gào)轰(hōng)炸下，金六福迅速成为国民白酒，高峰期一天能(néng)发出(chū)57个车皮。

　　2021年，在(zài)吴向东的操(cāo)盘(pán)下(xià)，贵(guì)州酱酒品牌珍酒(jiǔ)、江西(xī)李(lǐ)渡，以及湖南知名(míng)白酒品(pǐn)牌湘窖和开口笑正(zhèng)式合并——珍酒李渡诞生。

　　目前(qián)，吴向东(dōng)实际控制的金(jīn)东(dōng)集团(tuán)旗下共有华致酒行、华泽(zé)酒业集(jí)团（下辖金六福、珍酒等12个酒企）、金东(dōng)投资三个产业板块(kuài)。涉足(zú)金融、文化(huà)旅游(yóu)、新能源、互(hù)联网、酒业(yè)等多个产业。

　　靠(kào)卖白酒(jiǔ)，吴向(xiàng)东也一(yī)举成为湖南省(shěng)株洲市(shì)首富。2023年(nián)3月，胡润研(yán)究院发布《2023胡润全球富(fù)豪榜》，吴向东以230亿元人民(mín)币财富位列榜单(dān)第955位(wèi)。

　　白酒(jiǔ)还是会(huì)更好生(shēng)意吗？

　　在前不久(jiǔ)的第108届(jiè)全国(guó)糖酒商(shāng)品交易(yì)会上，阵阵寒意从会上传来。

　　4月9日，在糖酒(jiǔ)会的相(xiāng)关论(lùn)坛上，在酒(jiǔ)水行(xíng)业颇(pǒ)为知名的盛初咨询董事(shì)长王(wáng)朝(cháo)成放出“重磅(bàng)观点”：酒业整体(tǐ)将(jiāng)长(zhǎng)期(qī)进入(rù)销量负增长、收入低增长(zhǎng)或0增长、利润低(dī)增长的内卷时代，并且(qiě)很可能刚刚开始。

　　第一(yī)，2023年是行(xíng)业的分水岭，从场(chǎng)景-量价(jià)-集中度看趋势，真(zhēn)正的高(gāo)端消费在疫情(qíng)场景(jǐng)中并(bìng)没(méi)有太受影响，次高端库存仍未(wèi)消化，区域酒借助消费恢复(fù)较快。高端的(de)恢(huī)复没有看到更强的动力，仍然在低(dī)位徘徊，一二季度(dù)上市(shì)公司业(yè)绩会出(chū)现增速放缓和进一步分(fēn)化(huà)。

　　第二，从(cóng)白酒供需-库存(cún)周期看趋势，现在存在三个矛盾(dùn)：一是产(chǎn)区和(hé)供需的矛(máo)盾，大产区都在扩(kuò)产(chǎn)能(néng)，但销量在下降；二是名酒企业都(dōu)在向下扩展产品线，和(hé)地方酒(jiǔ)厂(chǎng)会(huì)产生矛盾；三是名酒(jiǔ)企业渠(qú)道重心(xīn)下(xià)移，和地(dì)方酒企的渠道(dào)有矛盾(dùn)。

　　其(qí)具体表现是：2022年白酒行业销量为(wèi)671万吨(dūn)，而2016年是1305万吨，行业600万吨消(xiāo)失的主要(yào)是(shì)100块钱以下的价位带(dài)，其原因在(zài)于城市化，大部(bù)分劳动人口从农村转移到(dào)城市后，消费(fèi)习惯变了，导致(zhì)未来升级空(kōng)间基(jī)数变小；超高端从5万(wàn)吨上涨到10万吨，次高端(duān)（售价在(zài)300-800元(yuán)）的量至少涨了两倍。

　　他给(gěi)出了一(yī)组(zǔ)各价格带白酒节前和节后的终端(d压缩面膜蚕丝和纯棉的哪个好用，压缩面膜哪个牌子好用uān)进货量数(shù)据。其中：2000元(yuán)以上相关产品下降19%，节后(hòu)上涨(zhǎng)12%；800~2000元(yuán)相关产品下降(jiàng)15%，节后下降7%；500~800元高(gāo)线(xiàn)次(cì)高端(duān)相(xiāng)关产品节前(qián)下(xià)降(jiàng)41%，节后下降20%；300~600元(yuán)次(cì)高(gāo)端价(jià)格节(jié)前下(xià)降23%，节后上涨9%；100~300元中高端节(jié)前下降4%，节后(hòu)上涨12%；100以下中(zhōng)低端(duān)节前增(zēng)长7%，节后(hòu)增长69%。

　　“港股(gǔ)白酒(jiǔ)第一(yī)股”珍酒李渡未来走向何方让我们(men)拭目以待。

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