财联社6月3日讯（编辑 刘越）啤酒行业具(jù)备(bèi)明(míng)显的(de)淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡(dàn)季，Q2、Q3为旺季。夏天历来(lái)是啤(pí)酒(jiǔ)企业的“兵(bīng)家必(bì)争(zhēng)之(zhī)地(dì)”，而年内(nèi)火爆(bào)的淄博烧烤一定程(chéng)度(dù)上(shàng)助力啤酒(jiǔ)行业“淡(dàn)季不淡”，盛夏(xià)旺(wàng)季更是值得投资者期待。

　　从一季(jì)度业绩来看(kàn)，燕(yàn)京(jīng)啤酒以(yǐ)近74倍的同(tóng)比增(zēng)速(sù)“一骑绝尘”，青(qīng)岛啤酒、重庆啤酒、珠江啤酒的同比增速也(yě)分别(bié)达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤(pí)酒(jiǔ)单(dān)季(jì)度营(yíng)收(shōu)突破百亿元。但(dàn)包括百威(wēi)亚太、兰州(zhōu)黄河和西藏发展在内的外资系啤酒公司基(jī)本面仍然堪忧，业绩(jì)下滑或(huò)亏(kuī)损，本土与外资两大阵营的分化明显。

　　去(qù)年消费整体(tǐ)偏低迷(mí)，啤(pí)酒(jiǔ)行业则堪称一(yī)抹亮色。民生(shēng)证券王(wáng)言海5月(yuè)8日发(fā)布的(de)研报指出，2022年啤酒板块(kuài)营收稳(wěn)增、归母(mǔ)净(jìng)利润高增；2023年伴随疫(yì)情扰动褪(tuì)去(qù)，下游场景逐(zhú)步复(fù)苏，叠加成本压力边际(jì)缓解，23Q1营收、利润相比去年同期明(míng)显(xiǎn)提速。国盛证券符蓉预计2023年(nián)将是啤酒龙(lóng)头弱势区域持续扭亏、释放(fàng)利(lì)润的一年。

　　外资啤酒在中国市场颓势明(míng)显 大鱼吃(chī)小鱼后“五强争霸(bà)”格局或成“一超(chāo)多强(qiáng)”？

　　从(cóng)二级市场表(biǎo)现来看，华润啤(pí)酒和青(qīng)岛啤酒自2020年阶段(duàn)低(dī)点迄(qì)今股价累计最大涨(zhǎng)幅分别达159%和187%，前者目前总市值超1600亿(yì)港元(yuán)，后者总市(shì)值超1300亿元。燕京啤酒、重庆啤酒和珠江啤(pí)酒股价同(tóng)期累(lèi)计最大涨幅分别达154%、335%和(hé)135%。值得注(zhù)意的是，自2021年高点迄今(jīn)重庆啤酒股价(jià)跌近六成，珠江啤酒则跌超三(sān)成。

　　上世纪80年代(dài)中国实施(shī)“啤酒专项工程”后，啤酒(jiǔ)产(chǎn)业兴起(qǐ)，北(běi)京的燕(yàn)京(jīng)、上海的(de)力波、福建的(de)惠泉、新疆的乌苏、兰州的黄河、重庆的山城、四川(chuān)的(de)蓝剑、桂林的漓(lí)泉、河南的金星、陕西的汉(hàn)斯等，几乎每座城市(shì)都拥有自己的(de)啤酒厂。

　　经(jīng)过(guò)“大(dà)鱼吃小鱼”的阶段后，2016年，中国啤酒市场(chǎng)五强(qiáng)争霸，华润啤酒、青岛啤酒、百(bǎi)威英博、嘉(jiā)士伯、燕(yàn)京啤酒的(de)市场份额(é)分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后(hòu)的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山山4月24日发布(bù)的研报(bào)罗列五(wǔ)大巨头的具(jù)体市场份(fèn)额，华(huá)润啤酒、青岛啤酒、百(bǎi)威亚太（百(bǎi)威英博子公司）、燕京啤酒、嘉士伯市占率分(fēn)别为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山(shān)山(shān)指出，我国啤酒(jiǔ)行业CR1市占率属于(yú)中等水平，市(shì)场集中(zhōng)度仍有提升空(kōng5公里世界纪录多少 5公里世界纪录是几分钟)间，待CR1市占率(lǜ)提升后头(tóu)部企业将有(yǒu)望进一步提升(shēng)盈利水(shuǐ)平。分(fēn)析人士指(zhǐ)出(chū)，如果(guǒ)“大(dà)鱼吃(chī)大鱼(yú)”的市场趋(qū)势不变，经过一段时间的此消彼(bǐ)长(zhǎng)，持续多年(nián)的“五强争霸(bà)”格局，将(jiāng)演变为“一超多强”：华润啤(pí)酒把青(qīng)岛啤酒和百威英博甩开，燕京(jīng)啤酒追上(shàng)来，形成1+3的主流啤酒阵营。

　　值得注意(yì)的(de)是(shì)，这几年，外资啤酒在中国(guó)市场颓势(shì)明显，百威英博销量下滑，一(yī)手扶持的嫡系珠江啤酒(jiǔ)2022年净利同(tóng)比下降(jiàng)2.11%；嘉士伯预测(cè)2023年(nián)的营业利润增(zēng)长将低于去年的水平，研报指出重庆啤酒(jiǔ)为嘉士(shì)伯在华运营(yíng)啤酒资(zī)产唯一平台(tái)，并将乌苏啤酒、1664，以(yǐ)及(jí)嘉士伯啤酒在中国(guó)多(duō)个地(dì)区的销售(shòu)权划归重(zhòng)庆啤(pí)酒。

　　主流厂商纷纷提价 占据高端如同坐拥印钞机？

　　分析人士指出，这(zhè)几(jǐ)年啤酒行业的业绩增长，多(duō)亏了高端化。此前多年，高端(duān)啤酒市场(chǎng)主要由(yóu)外(wài)资啤酒百威英博、嘉士伯、喜力(lì)等品牌牢牢掌控。近(jìn)年来，本土啤酒开始发力。以(yǐ)销量最大的华(huá)润雪花啤酒为例，早年畅销大江(jiāng)南(nán)北的大(dà)绿棒子(zi)，现(xiàn)在已经(jīng)很难见到了，各种纯生、原浆、精酿、鲜啤(pí)大(dà)行(xíng)其(qí)道。

　　孙山山指出，啤酒行业处于产业链中游，对上游(yóu)成本敏感，大麦、玻璃(lí)、易拉罐、瓦楞纸为影响啤酒成(chéng)本主要材料(liào)；下游终(zhōng)端(duān)议价能(néng)力较强(qiáng)，进入(rù)存量竞(jìng)争时代后，企业为(wèi)向高端化(huà)转(zhuǎn)型(xíng)已多次实施提价举措。符蓉(róng)指出，2023年餐(cān)饮(yǐn)等现饮消费场景恢(huī)复将加速各啤酒龙头(tóu)产品结构优(yōu)化、加速(sù)高端化进程，2023年吨价提升(shēng)幅度或不弱于成本催生普遍提价(jià)的(de)2022年。

　　整(zhěng)体性(xìng)的(de)提价(jià)，近几年时(shí)有发生。啤酒提价涨幅(fú)、频次、企业参与数(shù)量高增，提价区(qū)域(yù)由部分到全国。仅在(zài)2022年，华润啤(pí)酒(jiǔ)、青(qīng)岛啤酒、嘉士(shì)伯等主流厂商纷纷提价，中高低档均有所涉(shè)及。勇(yǒng)闯天(tiān)涯(yá)出(chū)厂价提升0.5元左右，崂(láo)山啤酒零(líng)售价(jià)从3-4元提(tí)升至5-6元，乐堡、重(zhòng)啤、乌(wū)苏提价3%-8%。就在(zài)前(qián)几年，中国啤酒市场的产品价格(gé)稳定(dìng)在3-5元(yuán)区间(jiān)，如今，已经整体进入了6-8元价格(gé)带。甚(shèn)至，巨(jù)头(tóu)们纷纷推出千元(yuán)啤酒，华润啤(pí)酒的“醴”，青岛(dǎo)啤酒的“一(yī)世传(chuán)奇(qí)”，百威(wēi)啤(pí)酒的“大(dà)师传奇”，都是为了继续突(tū)破价格天花板。

　　▌青岛(dǎo)啤酒：中档高端(duān)齐发力 高端化势能锐不可挡

　　华鑫证券指出，在百(bǎi)元级产品上，青岛啤酒率(lǜ)先在2020年率先推出(chū)“百年之旅”，售价388元，并在2022年推出价(jià)值(zhí)1399元的“一世传奇”；超(chāo)高端产品方(fāng)面，青岛啤酒布局丰富，产(chǎn)品价位最高，均价约29元/瓶，最高(gāo)达(dá)72元(yuán)/瓶。

　　西南(nán)证券(quàn)朱会振4月29日(rì)发布的研报指出，青岛啤酒中档高(gāo)端齐(qí)发力，高(gāo)端化势能锐不(bù)可当。产品端方面(miàn)，公司在坚持纯生系及经典系“1+1”品牌(pái)战略基础(chǔ)上，进一步提升中档崂山品牌占比，并借助桶啤、白啤等高端产(chǎn)品(pǐn)放(fàng)量(liàng)，带动整体产品(pǐn)结(jié)构持续升级。随着23年(nián)现饮场(chǎng)景全面复苏叠(dié)加去(qù)年Q2以来低基数效应(yīng)，预(yù)计公司全年业绩将(jiāng)维持(chí)高增。

　　▌华润啤酒(jiǔ)：收购喜力如虎(hǔ)添翼 但目(mù)前主要(yào)销(xiāo)量(liàng)来(lái)自中低(dī)端产品

　　2019年，华润啤酒收(shōu)购喜力中国正式完成交割。1863年(nián)创(chuàng)立(lì)于荷兰的喜(xǐ)力(lì)，旗下(xià)拥有上百家酒厂(chǎng)，连续多年跻身世界500强榜(bǎng)单(dān)。而收购方华(huá)润啤(pí)酒(jiǔ)，满打满(mǎn)算也才30岁(suì)，借此拓(tuò)展高(gāo)端市场。华鑫(xīn)证券指出，华润啤酒高端及超高(gāo)端产品仅(jǐn)占其收(5公里世界纪录多少 5公里世界纪录是几分钟shōu)入(rù)占比17%，而(ér)经济型（5元以下）产品收入占比达(dá)47%，表明目(mù)前市(shì)场更加认可、熟悉其(qí)经济型产品如勇闯(chuǎng)天涯(yá)等，但对其(qí)高(gāo)端产品(pǐn)认(rèn)知度(dù)或(huò)接受度相(xiāng)对偏低(dī)。公(gōng)司提价(jià)空间较大，高端化完成后利润(rùn)可期。

　　▌燕京啤酒：“二(èr)次创业”新篇章 借助(zhù)U8势能持(chí)续开拓市场

　　作为曾经国产(chǎn)啤酒行业的老大哥，燕(yàn)京(jīng)啤酒近(jìn)几年风光不在。不仅销售范(fàn)围收(shōu)缩不少，被雪花和青岛啤酒(jiǔ)甩开(kāi)不(bù)说，2020年的营(yíng)业额(é)甚至被重庆啤酒反超。但燕京啤酒去年业绩爆(bào)发，营业收入增长(zhǎng)10.38%至(zhì)132.02亿(yì)元，归母净利润3.52亿元(yuán)，增(zēng)速高(gāo)达(dá)54.51%。今(jīn)年一季(jì)度(dù)延续(xù)高(gāo)增，净利同(tóng)比增(zēng)长近74倍。

　　分析人士认为，燕京啤酒突破增长瓶颈的秘(mì)诀(jué)，是高(gāo)端新品燕京U8的成(chéng)功营销，以及旗下燕京酒號(hào)社(sh5公里世界纪录多少 5公里世界纪录是几分钟è)区(qū)小(xiǎo)酒馆这种新零售业态的落地(dì)生(shēng)根。中邮证券分析师(shī)蔡雪昱4月(yuè)21日研报(bào)指出，渠道反馈，U8一季度销量同增(zēng)约50%，公司借(jiè)助U8势能(néng)持续开拓(tuò)市场，推动整体销量同增13%至96.31万千升(shēng)，同时带动公司吨价同增(zēng)0.8%至3661.3元(yuán)/千升。国君食品(pǐn)点评(píng)称，改革红(hóng)利释(shì)放正处(chù)起步阶段，旺季动销加(jiā)速、成本(běn)优化之下，公司业绩弹(dàn)性将进一步加(jiā)速。

　　此外，分析人士指出(chū)，精(jīng)酿啤酒目前属于蓝海市(shì)场，拥有巨(jù)大发展潜力及空间，且目(mù)前(qián)行(xíng)业格(gé)局(jú)未(wèi)定，企业拥有弯道超车机会；基于(yú)精酿啤酒多元(yuán)风味发展趋势，产品风味及应用场景布局多元化企(qǐ)业，将更(gèng)加能(néng)够顺应(yīng)精(jīng)酿市场发展(zhǎn)趋势，拥(yōng)有(yǒu)长期可持续发展潜力，并有望(wàng)成为(wèi)行业新引领者。

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