当(dāng)前，市场投资者正在担忧，眼下美国政府的债务上限(xiàn)僵局正朝着更危(wēi)险的方向升级。

　　当地时间5月(yuè)9日，美(měi)国众议院议(yì)长凯(kǎi)文·麦(mài)卡(kǎ)锡在(zài)白宫就债务上限(xiàn)问题(tí)与总统拜登举行(xíng)会议后表示(shì)，这次会见并未就解决债务上限问题达成(chéng)任何有益意见，自(zì)己和(hé)国会其他几位党(dǎng)团领(lǐng)袖将(jiāng)于12日再次与(yǔ)总(zǒng)统拜登会面。

　　据路(lù)透社消息，当(dāng)地时间周(zhōu)二，美国总统拜登在白(bái)宫与(yǔ)国(guó)会(huì)众(zhòng)议院议长、共和党人麦(mài)卡锡(xī)进行谈判，试图打破两党围绕美国31.4万亿(yì)美元债务上限问题长(zhǎng)达三个月的僵局(jú)，避免在5月底之前发生(shēng)严重(zhòng)违约。

　　报道称(chēng)，美国(guó)参议院(yuàn)多(duō)数党领袖、民主党人查克·舒默、参议(yì)院共和党领袖米奇·麦康奈尔、众议院民(mín)主党领袖(xiù)哈基姆杰·弗(fú)里斯也将参加(jiā)此次会(huì)谈。

　　之前(qián)市场预(yù)期(qī)，拜登(dēng)与麦卡锡(xī)的(de)此次谈判达成协议的可能(néng)性(xìng)不(bù)大，因(yīn)此，在(zài)谈判(pàn)前一日，麦康(kāng)奈尔称(chēng)，在美国灾难性违约迫在眉睫之(zhī)际，他不(bù)会在债务上限问题上打破党(dǎng)派僵局，去帮(bāng)助总统拜登。这番言论无(wú)疑给此次谈判泼了一盆(pén)冷水。

　　今年1月19日，美(měi)国(guó)债务总额超过债务上限。美国财政部次日启(qǐ)动(dòng)非常规举措维(wéi)持政府(fǔ)运营(yíng)，避免出现债务违约。然而，使用非(fēi)常规(guī)措施只能(néng)帮助财政(zhèng)部暂时性地继续借款。

　　上周，美(měi)国财(cái)政部(bù)长耶伦(lún)在致信国会领(lǐng)袖时发(fā)出(chū)了(le)债务(wù)违约可能期限的警告，称(chēng)财(cái)政部(bù)的最佳估(gū)计是，若(ruò)国会(huì)未能提高债务上限或暂停上限，到6月初(chū)，财政(zhèng)部将无法继续履行政(zhèng)府(fǔ)的所有义务，最早可(kě)能在6月(yuè)1日。

　　上月末，共和党(dǎng)的债务上(shàng不积跬步到底读gui还是kui，日积跬步以至千里是啥意思)限问题(tí)相关议案(àn)在众议院不积跬步到底读gui还是kui，日积跬步以至千里是啥意思以微弱优势得到通过。议(yì)案提出，到明年(nián)3月(yuè)31日前，暂停债务上限的限制(zhì)，若(ruò)两党(dǎng)能在这一时限之前(qián)同意把债务(wù)上限再(zài)提高1.5万亿美元(yuán)，则暂停时限作废，但提高(gāo)上(shàng)限需要满足多种削(xuē)减(jiǎn)开支的(de)条件，共和党预计未(wèi)来十年内将(jiāng)合计削减4.5万亿美元政府开(kāi)支。

　　但白宫在议(yì)案通(tōng)过后很快表示，这一将(jiāng)削减(jiǎn)支(zhī)出和提高债务上(shàng)限(xiàn)捆绑的(de)议(yì)案没机会成(chéng)为立法。

　　上周(zhōu)日，耶伦再次警告(gào)，6月1日政府将耗(hào)尽现金，如国(guó)会(huì)不提高债务(wù)上限，可能爆(bào)发一(yī)场(chǎng)“宪法危机”，引发金融和经济崩溃。

　　美(měi)国监管机构罕见“认错”

　　针对美国银行业危机，美(měi)国(guó)监管(guǎn)机构的第一份“认错”报告(gào)披(pī)露。

　　当地时间5月(yuè)8日，加州金融保护与创新部（DFPI）发(fā)布(bù)报(bào)告承认，未能在(zài)硅谷银(yín)行倒闭之前向该(gāi)行领(lǐng)导(dǎo)层施压，要求其尽快(kuài)解决已(yǐ)知问(wèn)题。

　　DFPI在(zài)报告中批评称，监管反应迟(chí)钝，未能(néng)及时排查隐患，没有及时(shí)注(zhù)意到第一共和(hé)银行、硅谷银行在疫情期间发展(zhǎn)过快，吸收了数千(qiān)亿美元的存款。同时，其工作人(rén)员也没有意识(shí)到银行过快扩张(zhāng)所(suǒ)带来的风险。报告表(biǎo)示，银(yín)行(xíng)“在(zài)纠正监管机构(gòu)已发(fā)现的缺陷方面行动迟缓，监管机构也没有采(cǎi)取(qǔ)足(zú)够措施去尽快(kuài)解决(jué)问题(tí)”。

　　需要指出的是，美(měi)国银(yín)行业的这一场危机风暴中，加(jiā)州是(shì)名副(fù)其实的(de)“震(zhèn)中”。除硅谷(gǔ)银行(xíng)以外，刚刚宣告倒闭的第一共和银行也位(wèi)于加(jiā)州旧金山。此外，近期同样遭遇严(yán)重(zhòng)冲(chōng)击、股价暴跌的(de)西太平洋合众银行也(yě)位于(yú)加州(zhōu)洛杉矶(jī)。

　　根据(jù)DFPI最新发布的报告，在(zài)对硅谷银行的监管(guǎn)工(gōng)作中，DFPI发挥着(zhe)辅助作用，而旧金(jīn)山联邦储备银行承担主(zhǔ)要(yào)监督责任，后(hòu)者未(wèi)来可能会投入更多人员进行监(jiān)督(dū)。DFPI在报告中称，加州监管机构未来将(jiāng)对资产超(chāo)过(guò)500亿美元、且未纳(nà)入保险的(de)存(cún)款规模很高的银行加强审(shěn)查。

　　在(zài)硅谷银行破产(chǎn)事件中，未纳(nà)入保险的存款(kuǎn)规模较高是促(cù)成银行挤兑的(de)关(guān)键因素之一。然而，报(bào)告(gào)指出，在(zài)过去，监管(guǎn)机构并未(wèi)认定大(dà)量无保险存款一定意味着风(fēng)险(xiǎn)增加，因为拥有大量存款的账户(hù)往(wǎng)往是(shì)由企业(yè)客户持有(yǒu)的，这些客(kè)户往往(wǎng)很(hěn)少更(gèng)换银行。该(gāi)报(bào)告还表示，DFPI计(jì)划要求(qiú)银行考虑(lǜ)如何管理社交(jiāo)媒体和实时(shí)提款带来的风险，这些风险也可(kě)能(néng)加剧(jù)和加速(sù)银(yín)行挤(jǐ)兑。

　　美国政府再度(dù)推迟(chí)战略石油(yóu)储(chǔ)备回补计划(huà)

　　5月9日周二(èr)，美国(guó)政府(fǔ)再度(dù)推迟美国战略石(shí)油储备(bèi)的回补计划。

　　美国能源(yuán)部周二(èr)表示：美国战略(lüè)石油储(chǔ)备（SPR）仍然是世(shì)界上最(zuì)大的石油储备，能源部(bù)仍(réng)然致力于以一种为美(měi)国纳税人(rén)带来最(zuì)大价值并(bìng)保护美国经济(jì)和安全利益的(de)方式回补SPR，同时(shí)遵守国(guó)会的授(shòu)权并进(jìn)行必要(yào)的维护——这些也(yě)是对该储备进行良好管理(lǐ)的一部(bù)分。

　　美国能源部表示，除了直(zhí)接(jiē)采购外，其补充SPR的方(fāng)式还包括要求一些炼油厂退回部分从SPR拿(ná)到的石油，并避免“不(bù)必要销售”。

　　虽然该部(bù)门去年(nián)通过政府拨款法案取消了(le)国会(huì)授权的约(yuē)1.4亿桶(tǒng)从(cóng)SPR中(zhōng)进行的石油销售，但过去几周，SPR持续消耗150万(wàn)至(zhì)200万桶。尽管在3月底和(hé)本月初(chū)，WTI油价一度降至72美(měi)元(yuán)/桶以下，曾一度(dù)短暂符合美国政府制定(dìng)的(de)在(zài)每桶67—72美元/桶时购入石油回补(bǔ)SPR的条(tiáo)件(jiàn)，但今年以来多数时候，WTI油价依然(rán)高于美(měi)国政府设定的条件。

　　油脂板块间走势分化明显 棕榈油连(lián)续多日领涨

　　五一节后，油脂(zhī)上演“大逆转”，在节后开盘一度全(quán)线跌破前低(dī)支撑(chēng)后，国内三大油脂期货价格(gé)随(suí)即反转(zhuǎn)走高，增仓(cāng)上(shàng)行。三个交易日，豆(dòu)油主力合约最(zuì)高涨幅5％或372个点，棕榈(lǘ)油主力(lì)合(hé)约最高涨(zhǎng)幅8.3％或558个(gè)点，菜籽(zǐ)油主力(lì)合约最(zuì)高涨幅7.1％或553个点。昨日(rì)，三大油脂价格集体回落，豆油率(lǜ)先回吐涨幅，棕榈油抗(kàng)跌。油脂品(pǐn)种间走(zǒu)势有明(míng)显分化，从板块内(nèi)强弱表(biǎo)现上来(lái)看，棕(zōng)榈(lǘ)油明(míng)显强于(yú)菜油和豆油。

　　期货日报记者(zhě)了解到，此(cǐ)轮反转(zhuǎn)过程中，市场风格不(bù)断变化(huà)，领涨(zhǎng)品种从豆油切换到棕榈油(yóu)，领涨月份从主(zhǔ)力转换到近月，反(fǎn)映了市场交易逻辑改(gǎi)变。

　　据光大期货(huò)分析师侯雪玲介绍，五(wǔ)一(yī)餐饮业火爆，美(měi)团预(yù)测五一堂食订座率(lǜ)同比2019年(nián)增长205％，市场对油脂消(xiāo)费预期乐观，确认了油(yóu)脂大消(xiāo)费基调，且认(rèn)为节(jié)后油脂(zhī)将(jiāng)迎来补(bǔ)库需求。“因(yīn)海关(guān)对大豆(dòu)检验(yàn)要求增加(jiā)、检验频度增加(jiā)，大豆(dòu)通过慢，供应压力(lì)后移，市场担忧(yōu)豆油(yóu)产(chǎn)量(liàng)或不及预期，豆油累库放慢甚(shèn)至去库(kù)。”侯雪玲表示，但随(suí)后咨询机构数(shù)据显(xiǎn)示大豆压榨(zhà)保(bǎo)持(chí)较(jiào)高水平(píng)，豆油(yóu)库存加速攀(pān)升(shēng)，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表现不佳及(jí)后(hòu)期(qī)大豆高到港(gǎng)带来的(de)累库(kù)趋势压制，豆(dòu)油整体一直(zhí)是(shì)不温不火；菜油整(zhěng)体受(shòu)到需求难以(yǐ)消化(huà)供给(gěi)的压(yā)制，前(qián)期表现(xiàn)弱势但(dàn)在(zài)加拿大(dà)题材出现后反(fǎn)弹迅猛。相比(bǐ)之下，棕榈油在产地及(jí)国(guó)内(nèi)持续去库的加持下，表现最为亮眼，也(yě)是本轮油脂上(shàng)涨的(de)领头(tóu)羊。”中信建投期货分析师石丽红表示，此次油(yóu)脂反(fǎn)弹较为(wèi)凌厉，棕榈油连续几日出现3％以上的涨(zhǎng)幅，一点(diǎn)都不拖泥带水，一定程度反应了(le)前期超(chāo)跌(diē)后(hòu)的市场心态。

　　记者了(le)解到，本轮(lún)反弹中连棕领涨，主要源于马棕4月供需数据偏(piān)紧的预期。

　　上周(zhōu)五主要机构公布的(de)数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，马(mǎ)棕4月产量不及预期，马棕(zōng)4月库(kù)存环比(bǐ)可能大(dà)幅下降，进一步支(zhī)撑了马棕及(jí)连棕(zōng)盘面的反弹。

　　据新湖期货分析(xī)师陈(chén)燕杰介(jiè)绍，4月马棕出口环比显著下(xià)降19％—20％，主因(yīn)国际(jì)棕榈(lǘ)油近(jìn)期的价格优势相比豆油(yóu)及葵(kuí)油大幅缩窄(zhǎi)，导致国际(jì)需求减弱(ruò)。

　　“前几日(rì)彭博、路(lù)透预估4月(yuè)马棕产量130万(wàn)吨，环比几乎持平。出(chū)口预估120万吨，环比减少19％。库存预(yù)估151万—153万吨，相比(bǐ)3月库存(cún)167万吨下降比(bǐ)较明显。但上周五到周(zhōu)一，大华继显及MPOA给出的4月全月产量环比减幅更(gèng)大，MPOA预估环(huán)比减(jiǎn)8％。”陈(chén)燕杰(jié)表示，若产(chǎn)量预期(qī)兑现，4月马棕库存或仅140多万(wàn)吨，已(yǐ)经是历史极低库(kù)存水(shuǐ)平，库(kù)存环比减(jiǎn)幅(fú)可能15％左右。

　　“4月马棕产(chǎn)量偏低(dī)主要(yào)在(zài)于当月假期(qī)较多，工作日(rì)偏少。因马来种植(zhí)园的印(yìn)尼工(gōng)人(rén)要返乡庆祝开斋(zhāi)节，通常开斋(zhāi)节当月马棕产量环(huán)比(bǐ)数(shù)据有偏低倾(qīng)向。今年印(yìn)尼(ní)开(kāi)斋(zhāi)节(jié)假期从(cóng)4月19—25日，且随后是国际劳动节假期，预计因此印尼工人返乡偏慢导致当月产(chǎn)量环比降幅较(jiào)往年更大。”陈燕杰(jié)说。

　　在业内人士看来(lái)，三个品种表现强弱与各自(zì)的国内(nèi)外供需、消息面(miàn)有直接关(guān)系(xì)，阶段性的宏观企(qǐ)稳及情(qíng)绪修复也是此轮油脂反弹的重(zhòng)要(yào)前提。

　　“外围市场尤其是美国(guó)经济衰退及风险事件的担忧情绪缓和(hé)，令原油及国内商品短期偏强，是(shì)国内油脂反弹的重(zhòng)要(yào)环境(jìng)因素。”陈燕杰(jié)表示，上周五晚(wǎn)间公布的美(měi)国非农(nóng)就业等数据(jù)全面超预(yù)期。此外，耶伦(lún)也在敦促国(guó)会(huì)提高联邦债务上限。这些消息，从边际(jì)上缓解了因美国银行业危机(jī)、债务上限到期、短期较差经济(jì)数据带(dài)来的美国经济(jì)低迷(mí)及衰退(tuì)担忧，国际原油随之止跌回(huí)升。

　　陈燕(yàn)杰认为，综合宏观环境（欧(ōu)美经济衰(shuāi)退预期、美国银行业危机(jī)、美(měi)国债务上限等），考虑巴(bā)西大豆卖压有(yǒu)所减轻(qīng)但仍将(jiāng)持(chí)续、美豆新作目前播种顺利、棕(zōng)榈油产地处于季(jì)节(jié)性(xìng)增产(chǎn)季、欧洲(zhōu)新菜籽(zǐ)上市等因素，油(yóu)脂本轮可定义为反弹。

　　上涨(zhǎng)根(gēn)基(jī)不(bù)牢 业内人(rén)士不(bù)看(kàn)好油脂反弹的持续(xù)性

　　值得注意的(de)是，当前，因宏观和基本(běn)面的压制依然存在，受访人士对油脂此(cǐ)轮反弹的持续性并(bìng)不乐(lè)观。

　　“从基本面来看，在(zài)油(yóu)脂供应改善倾向(xiàng)较(jiào)强的背景(jǐng)下，我们(men)预期(qī)油(yóu)脂很难具备持续的(de)上行基础(chǔ)，此(cǐ)轮超跌反弹或难持续太久。”石丽红表示。

　　在侯(hóu)雪玲看来，国内油脂需求好于2022年，但不(bù)及2021年，且5—6月是消费(fèi)淡季，市场对(duì)于(yú)需求不(bù)宜(yí)过分(fēn)乐(lè)观。而从(cóng)时间(jiān)节(jié)点上来(lái)看，油脂整(zhěng)体也将进入增库(kù)周期，在(zài)业内人士看来(lái)，进入(rù)增库周期已是事实，这也将抑制油脂反(fǎn)弹空间。

　　对此，陈(chén)燕杰(jié)表示，从国(guó)际棕榈(lǘ)油产地看，目前是季节性增产季(jì)，中(zhōng)期产(chǎn)地库(kù)存趋向(xiàng)回(huí)升(shēng)。但当前(qián)马棕(zōng)库存很(hěn)低，马棕供需(xū)转为(wèi)充裕预计还需(xū)要几个月的(de)时间。

　　“产地棕榈油连续几个(gè)月的去库是(shì)建(jiàn)立在1—4月产量偏低(dī)的基础上，但(dàn)在倒挂的豆(dòu)棕(zōng)价差及(jí)主(zhǔ)需求国高(gāo)库(kù)存(cún)带来(lái)的(de)并不算好的出口前景下，后续产地库存(cún)累库倾向较强(qiáng)。”石丽红表(biǎo)示。

　　记者了解(jiě)到(dào)，1—2月为(wèi)棕榈油传统(tǒng)低(dī)产期(qī)，3月(yuè)马来西(xī)亚出(chū)现洪涝，4月(yuè)下旬则有(yǒu)开斋(zhāi)节(jié)的扰乱(luàn)，过去(qù)几(jǐ)个月马棕产量表现不(bù)佳(jiā)导致了棕榈(lǘ)油的连(lián)续去库(kù)。然(rán)而，开斋(zhāi)节后棕榈油一般有着超(chāo)于正常季节性的产量表现。

　　“鉴(jiàn)于开斋节处于4月下(xià)旬，预计马棕(zōng)5月(yuè)全月(yuè)的产(chǎn)量环比增幅可能还会更(gèng)高(gāo)，这预计(jì)将为马来西亚(yà)带来显著的累库压力，不利于(yú)产地报价(jià)及棕榈油期(qī)价的持续上行(xíng)。”石丽红称(chēng)。

　　同样，在侯(hóu)雪玲看来，国内未来两个月油脂市(shì)场累库为主，大豆检验(yàn)只影响大豆供给的(de)节奏但不会消(xiāo)化供应压力，根据船期初步推算，5—6月国内大(dà)豆月均到港950万吨、油(yóu)菜籽月均(jūn)到港50多万吨(dūn)、油脂直接进(jìn)口月均(jūn)30多(duō)万(wàn)吨(dūn)，那么油脂单月供应在230万吨(dūn)以上，超过了2021年5—6月220万吨(dūn)平(píng)均(jūn)消费量。

　　“从国内油脂库存走势来看，国内菜油(yóu)库存从年初以来早就已经进入累库状(zhuàng)态(tài)。截至5月5日，华(huá)东菜油(yóu)库存34.75万(wàn)吨，周比增19％，同比增(zēng)75％。随着(zhe)巴西大豆到港(gǎng)带来压榨整体回(huí)升，豆油的累库趋势也已经比(bǐ)较明显，截至5月5日，国内豆油商业库存78.99万吨(dūn)，虽同比(bǐ)下滑，但周(zhōu)比(bǐ)增近10％，已连(lián)续三(sān)周累(lèi)库。后期从库(kù)存(cún)季节性角(jiǎo)度(dù)来(lái)看，整(zhěng)体累库(kù)倾向也较为明显。”石丽红表(biǎo)示，目前唯(wéi)一(yī)呈现库存(cún)下滑的油(yóu)脂是(shì)近(jìn)月进口不太足的棕榈(lǘ)油(yóu)，但产地棕榈油(yóu)有(yǒu)望在开斋节后开启累库，带(dài)来远(yuǎn)月棕(zōng)榈油(yóu)进(jìn)口利(lì)润改善及新增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确实会限制油(yóu)脂反弹空间(jiān)，但国(guó)内油脂油料(liào)多数进口为(wèi)主(zhǔ)，成本端原料的(de)供需及价(jià)格的变(biàn)化对油脂行情的影(yǐng)响要更大一些。后期，市(shì)场需关注巴西大(dà)豆贴水是否(fǒu)进(jìn)一步(bù)反弹，美豆新作(zuò)面(miàn)积预期，国际(jì)棕榈油(yóu)产地累库情况及国际菜油葵(kuí)油价格变化。

　　此外(wài)，值得关注的是，宏观风险并没有完(wán)全(quán)消散，全球(qiú)经济预期、美高利(lì)息对大宗商品(pǐn)需(xū)求传导等影响或更大。

　　“在宏观风险尚(shàng)未释放完全，市场随时可能重新聚焦宏观风险，且油脂整体供应改善的背景下(xià)，油脂并不具(jù)备(bèi)持续性反弹(dàn)的基础，后期涨势预(yù)计放缓。”石丽红称(chēng)。

　　基于(yú)以(yǐ)上(shàng)判断，业内人士不看好油脂反弹的持(chí)续(xù)性和高度。在侯雪玲看来，每(měi)次反弹乏力都是空单入场机会，合约上建议选择远月合约，品种(zhǒng)中首选(xuǎn)豆(dòu)油。待供需报告发布后(hòu)可择机(jī)考虑(lǜ)棕(zōng)榈油空单及菜棕价差做扩。

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