昨夜今晨，全球投(tóu)资界“春晚(wǎn)”——伯克希尔年度(dù)股东大会召开。

　　昨晚10点15分开始(shǐ)，今年8月30日将满93岁的巴菲特和老搭档、已经99岁的(de)芒格(gé)出席伯克希尔哈撒韦(wéi)年度股东大会的问答环节。

　　本(běn)次大会召开时的宏观背(bèi)景颇(pǒ)不平静：美国(guó)银行业动荡不(bù)安，债务上限谈判僵持(chí)，经(jīng)济徘徊于衰退的(de)危(wēi)险边(biān)缘，地缘政治冲突持续升温(wēn)，人工智能(néng)正带来重大的机(jī)遇和风(fēng)险，怀着“朝圣”心态而来(lái)的投资者(zhě)们(men)热切盼望(wàng)聆听“奥马哈(hā)先知”对大变革时代的(de)点(diǎn)评(píng)和(hé)投资智(zhì)慧。

　　大(dà)会召开前，伯克希(xī)尔(ěr)哈撒(sā)韦发(fā)布一季(jì)度财报显示(shì)，第一季度净利润(rùn)355.04亿美元，去年同期为(wèi)55.8亿美元；第(dì)一季度营收853.93亿美元，去年(nián)同期(qī)为708.1亿美(měi)元；第一季度投资和衍生品收(shōu)益为347.58亿(yì)美(měi)元，去年同期为亏(kuī)损19.78亿美(měi)元(yuán)。

　　先来看(kàn)看(kàn)巴菲(fēi)特、芒格的(de)重(zhòng)要观点：

　　1.巴菲特：不全力支持倒闭的(de)硅谷(gǔ)银行“将带(dài)来灾难性后果(guǒ)”

　　巴菲(fēi)特表示，在硅谷(gǔ)银行倒闭后(hòu)，监(jiān)管机构必须做出赔(péi)偿所(suǒ)有储户的(de)决定，因为不这(zhè)样做可能会损(sǔn)害全球金融体系。

　　“这将(jiāng)是灾难性的，”巴菲特在回答一个问(wèn)题时说(shuō)，如果储户得(dé)不到补(bǔ)偿，它给美国经济带来的后果无法想象。

　　2.美国(guó)和中国发生冲突很愚蠢

　　巴(bā)菲特和(hé)芒格都认(rèn)为(wèi)，中美关系(xì)紧张对两国会造成不必(bì)要(yào)的伤(shāng)害。芒(máng)格(gé)说(shuō)：“美国和中国(guó)发生冲(chōng)突是很(hěn)愚蠢(chǔn)的。我们应该(gāi)做的就是和中国和睦相处。美国应该与中国大量开展自由贸(mào)易。”巴菲特(tè)说，中美(měi)会(huì)有竞争，但一直都需要判(pàn)断，如(rú)果没有对方回应(yīng)，事情(qíng)能有多大进步。两国都会有竞争力，都可以繁(fán)荣发展。

　　3.巴菲特：过去几(jǐ)个月的波(bō)动可(kě)能是(shì)二战(zhàn)以来最厉害的一次(cì)

　　巴菲特表示(shì)，我们(men)大部分(fēn)的事(shì)业(yè)，在今年报告(gào)的营收都会比去年较(jiào)低，这都是(shì)因为过(guò)去6个(gè)月经济的不景气造成的(de)。

　　巴菲特称，过去的这几个月公司都经历了很(hěn)多的波(bō)动，这可能是二战以来最厉害的(de)一(yī)次，二战的时候我们没有办法(fǎ)获得商品、货物，但是这一次的(de)波(bō)动来自于另外一个地方，他们可能在过去的6个月中出(chū)现了存货过多的情况，这不是说(shuō)好像失业(yè)率、就业(yè)率的情况(kuàng)造成的，但(dàn)是现在的经济环境在(zài)这(zhè)六个(gè)月(yuè)已(yǐ)经非常不一样了，而(ér)我们很多(duō)的经理人(rén)对于这种情况感觉到比较惊讶，存货怎么会一下(xià)子那么多(duō)卖不出去。现在我们才慢(màn)慢地让销售情况有(yǒu)所恢复。

　　4.“好日子可(kě)能已(yǐ)经结(jié)束”！巴菲特第一季(jì)度净卖出104亿美(měi)元(yuán)股(gǔ)票

　　巴菲(fēi)特说，他在第一季度是股(gǔ)票的净卖家。财报显示，伯克希(xī)尔(ěr)出售了价值132亿美元的股票，仅买入了(le)28亿美(měi)元(yuán)。净卖(mài)出104亿美元股票。

　　这些数(shù)据突显出(chū)，巴(bā)菲特和他的(de)长期得力助手查理·芒(máng)格认为，当期的估值(zhí)没有吸引(yǐn)力(lì)。自今(jīn)年(nián)年(nián)初以来，该公司的现金储备(bèi)增加了(le)20亿美元，达到1306亿(yì)美(měi)元，为(wèi)2021年底以来的最高(gāo)水平。

　　芒格上个(gè)月表示(shì)，随着美联储加息和经(jīng)济放缓(huǎn)，投资者(zhě)应(yīng)该降低对(duì)股(gǔ)市回报的预期。

　　巴菲特对自己的企业做(zuò)出了悲观(guān)的预测：好(hǎo)日子可能(néng)已(yǐ)经结束。这位亿万富(fù)翁投资(zī)者预计，随着经济低迷(mí)放缓，伯(bó)克希尔(ěr)哈撒韦公司大部分业务的(de)收(s微端是什么意思 手机端玩的叫微端吗hōu)益今年将下降。因(yīn)为在过去6个月左右的时间里，美(měi)国经济的“令人难以置(zhì)信(xìn)的(de)增长时期”已经接(jiē)近尾声。伯(bó)克(kè)希(xī)尔经常被视为经济健康状(zhuàng)况(kuàng)的代表，因为其业务范围广(guǎng)泛(fàn)，从铁路到电力公用(yòng)事业和零售。巴菲特曾表示，伯克希尔哈撒韦公司的成功(gōng)归功于过(guò)去(qù)几十年(nián)美国经济的(de)惊人增长。

　　5.巴(bā)菲特强调：接班人是阿贝尔

　　巴(bā)菲特指出，阿贝(bèi)尔一定会继(jì)承我的(de)工作，但他(tā)还会与贾恩一(yī)起协商，做最后的(de)决策。公司传承在执行(xíng)上(shàng)并不是(shì)这么(me)简单，管(guǎn)理伯(bó)克希尔可能不仅需要现在的(de)这五个下一(yī)代领导(dǎo)人(rén)，而(ér)是更(gèng)多有能力的人。如果他们不能处理得当的(de)话，他(tā)就不会将伯克希尔交给他们。他还补充，每一个公司(sī)的情况都不一样。

　　芒格则表示(shì)，现在(zài)伯克(kè)希尔内部都很支(zhī)持阿贝(bèi)尔等(děng)高层。微端是什么意思 手机端玩的叫微端吗

　　6.美联(lián)储不能疯狂印(yìn)钱(qián)

　　有投资者提(tí)问：美(měi)联储(chǔ)现(xiàn)有的资(zī)产负债(zhài)表规模是否令你担忧？

　　巴(bā)菲特(tè)表称(chēng)他(tā)不担心(xīn)美联储(chǔ)，支持美联储压(yā)低通胀率(lǜ)的使(shǐ)命，他也不(bù)担心(xīn)美联储(chǔ)的资产负债表，尽管打趣(qù)称“那是一个很大的数(shù)字，而我喜(xǐ)欢看(kàn)这些大数字(zì)”。

　　巴(bā)菲特称，看到(dào)美联储资产负(fù)债表从8000亿(yì)美(měi)元增至2.2万亿美元，就让他想到(dào)一句话“现(xiàn)金永(yǒng)远不(bù)是垃圾”。但是他反对疯狂印钱令通胀暴涨，就(jiù)像(xiàng)二(èr)战刚结(jié)束时美国(guó)所经历的那样。对此(cǐ)芒(máng)格也(yě)持(chí)相同观点，称如(rú)果靠不断印(yìn)钱来(lái)解决(jué)短期问题将(jiāng)会有负面(miàn)的后果。

　　7.为(wèi)何大幅持仓石油股(gǔ)？

　　巴菲特表示，美国没(méi)有其他地(dì)方可(kě)以像二叠(dié)纪盆(pén)地（permian）一样有这么(me)多石油(yóu)储备。不过(guò)页岩油(yóu)井的衰败(bài)也很(hěn)快，开井(jǐng)第一(yī)天可能产量1.2万至1.5万桶/日，也许一年(nián)或者一年半就枯竭了。

　　“我非常喜欢西方(fāng)石油的管理层，对他们(men)也很(hěn)熟悉。西方(fāng)石(shí)油做(zuò)了很多好的(de)事情(qíng)，建了很多新井还能盈利(lì)。伯克(kè)希尔(ěr)并(bìng)不会购买(mǎi)西方石油的控股权(quán)，管理层已经很(hěn)棒了。未来不确定是(shì)否会继续购(gòu)买更多石油公司的(de)股票，但对现在(zài)持股量很满(mǎn)意。”巴菲特说。

　　8.没有货币(bì)能取代美元的(de)储备货(huò)币地位

　　有投资者(zhě)提(tí)问：美国大批发债，美(měi)联(lián)储让债务货币(bì)化，中(zhōng)国巴西沙特等(děng)都在与美元脱(tuō)钩，在(zài)这种环(huán)境下(xià)，美元的货(huò)币储备(bèi)地位(wèi)何时会受威(wēi)胁？

　　巴菲(fēi)特认为(wèi)，没有(yǒu)取代美元(yuán)储备货币地位的(de)候(hòu)选币种。

　　巴菲特说(shuō)，没有人比美联储(chǔ)主席鲍威尔更(gèng)了(le)解形势，但他无(wú)法(fǎ)控制财政(zhèng)政策。谁(shuí)都不(bù)知道，一种纸币能坚持(chí)用多久才会失控，尤其是在这(zhè)种货币是全球储备(bèi)货币的时(shí)候。

　　巴菲特认为(wèi)，美(měi)国要大举印钞很容易，但应该非常小心(xīn)。如果货币太多，一(yī)旦把通胀的(de)精灵(líng)从瓶(píng)子里放出(chū)来，就很(hěn)难恢复，人们会(huì)对货(huò)币(bì)失去(qù)信任。

　　巴菲(fēi)特称，无(wú)法预测会有什么(me)结果(guǒ)，反正不会是好结(jié)果。现在（大量(liàng)发债）是一个非(fēi)常政(zhèng)治化的(de)决策。

　　芒格说，在某(mǒu)些时候(hòu)，通(tōng)过印钞(chāo)赢得选(xuǎn)票(piào)会(huì)适得其反。芒格在提到日(rì)本(běn)的货币(bì)政策和财政政策时(shí)说，日本用日元做了些奇怪的事。对于日本实施的经济政(zhèng)策，日(rì)本人应该接(jiē)受并作出应对。巴菲特补充(chōng)说(shuō)，如果(guǒ)日元是储备货币，那些事不(bù)可能发生。巴菲特说(shuō)，他(tā)佩服日(rì)本，日本有(yǒu)一(yī)个更有凝聚(jù)力(lì)的社会，但(dàn)美(měi)国(guó)不应该(gāi)效仿日(rì)本(běn)。不断(duàn)印钞是疯(fēng)狂的。

　　猪价持续低迷，国(guó)家研(yán)究启动第二批中(zhōng)央冻猪(zhū)肉收(shōu)储

　　今年以来，在供大于需(xū)的市(shì)场格局下(xià)，我国生猪价格整体偏弱运行，期间最高仅(jǐn)涨至16元/公斤(jīn)，最低(dī)跌至(zhì)14元/公斤以(yǐ)下。

　　回顾今(jīn)年春节(jié)过后(hòu)的猪价走势(shì)，记者查(chá)询上甲数据梳理(lǐ)发现(xiàn)，2月中(zhōng)旬至3月初期间，生(shēng)猪(zhū)价格(gé)曾出现一波(bō)企稳(wěn)反(fǎn)弹，但(dàn)在涨至16元/公斤后再(zài)次振荡(dàng)下跌，直至4月17日跌至今年低(dī)点13.9元/公斤后，才再度出现(xiàn)小幅反弹(dàn)至4与25日的15.12元/公斤，随后在五一假期前(qián)又略有(yǒu)回落。

　　在近期生猪价格低位运行的情况下，国家发改(gǎi)委于5月5日(rì)下(xià)午发布最新(xīn)研究收储的(de)公告称，据国家发展(zhǎn)改革委监测，4月24日—4月28日当周，全国平(píng)均猪粮比(bǐ)价为5.21：1，处于(yú)过度下跌二级预警区间。根据《完善(shàn)政府猪肉储备调节机制(zhì) 做好(hǎo)猪(zhū)肉(ròu)市场保(bǎo)供稳价(jià)工作预(yù)案》规定，国家(jiā)发改委(wěi)会同(tóng)有关部门研(yán)究适(shì)时(shí)启动年(nián)内第二批中(zhōng)央冻(dòng)猪肉储(chǔ)备收储工(gōng)作，推动生(shēng)猪价格尽快(kuài)回归合理区间。

　　在国家发(fā)改委发声后，生猪期(qī)货市场预期走强，应(yīng)声上(shàng)涨。截至5月5日下(xià)午收盘，生(shēng)猪期货主力合约2307报收(shōu)16165元/吨，涨幅达(dá)1.63％。

　　从进入4月后来(lái)看，生猪现货市场整(zhěng)体延续(xù)振(zhèn)荡下跌走势，价格无太大起色。徽商期货生(shēng)猪分析(xī)师尉秀接受期货日(rì)报记者(zhě)采(cǎi)访时表示，4月来生猪现货价(jià)格呈先跌后涨再(zài)跌的振荡(dàng)走势(shì)。

　　“具体来看(kàn)，4月(yuè)初(chū)至(zhì)中旬，因需(xū)求缺(quē)乏明显(xiǎn)利好，叠加散户逢高(gāo)出栏心态增(zēng)强(qiáng)，利(lì)空(kōng)生猪价格，猪价(jià)振荡回落并在4月17日逼近春节后低(dī)点（1月31日13.95元(yuán)/公斤）；随后进入(rù)4月中下旬后，在相对较低的猪价下(xià)，市场心态开始转变，养(yǎng)殖端低价惜(xī)售情绪强、二(èr)育询盘增(zēng)加，支撑价格(gé)止跌反弹，同(tóng)时冻品(pǐn)猪肉价格的(de)相对优势也(yě)刺(cì)激(jī)贸易商从进口肉采购转向对国内冻品猪肉采购，支(zhī)撑屠宰企业分(fēn)割入库意愿加大，再叠加月底逢(féng)五(wǔ)一假期备货，猪肉终(zhōng)端需(xū)求有所好(hǎo)转，猪价升至4月(yuè)25日的(de)15.12元/公斤；而此后，较(jiào)高(gāo)的成本导致生猪二育(yù)入场转为谨(jǐn)慎(shèn)，屠企分割比例也有开收敛，叠加(jiā)月末部分(fēn)集团企业有提前(qián)出栏迹象，在缝节必跌的(de)‘魔咒(zhòu)’下，月末价格(gé)再次回落，截至4月28日猪(zhū)价跌至14.54元/公斤。”尉(wèi)秀说。

　　而五一小(xiǎo)长假期(qī)间，虽有节假日(rì)提振，但生(shēng)猪现货价(jià)格(gé)平均(jūn)也(yě)仅有0.2元(yuán)/公(gōng)斤的涨幅，延续偏弱态势。申(shēn)银万(wàn)国(guó)期货农产(chǎn)品高(gāo)级分析师徐盛告诉记(jì)者，目前生猪处于需求淡季，同时五一节前各养殖类上市公(gōng)司公布一(yī)季报显示其经营(yíng)数据纷纷(fēn)亏损，若猪(zhū)价长(zhǎng)期维持低迷，养殖企业(yè)超预(yù)期去产能将对(duì)行(xíng)业的发展不利，容易导致猪(zhū)价的大起大落(luò)。在这个节(jié)点，国家(jiā)发(fā)改委宣布收储，可以看出国家(jiā)对生猪养(yǎng)殖(zhí)行(xíng)业健康发展的重视与呵护，有助于提振市场信心。

　　“在猪(zhū)肉收(shōu)储信号释放下，本周五生猪期(qī)货盘面随即作出反应走多。从收储(chǔ)本(běn)身看，不会带(dài)来实(shí)质性生猪需求的增长。不(bù)过，倘若收储调控长期密(mì)集执行，叠加(jiā)二育等(děng)利多因(yīn)素共振(zhèn)，或会给市场(chǎng)带来(lái)比(bǐ)较(jiào)明显的利多影响。”尉(wèi)秀说。

　　生猪(zhū)价(jià)格磨底何时结束？

　　五一节假日过(guò)后，尉秀告诉(sù)记者，因生猪终端需求缺乏实(shí)质性利(lì)好，短期(qī)内猪价(jià)或延(yán)续低(dī)位区间振荡走势。

　　具体从(cóng)生猪需求端看(kàn)，尉秀表示，参考2020年至2022年的(de)屠宰数据，每年5月宰量均(jūn)有不同程度(dù)的提升，但也非(fēi)猪肉季节性消费旺季(jì)。

　　从(cóng)供给端看(kàn)，据国家统计局最新数据，截至今(jīn)年一(yī)季度，全国(guó)生猪出栏1.99亿头，同比增长1.7％，出(chū)栏量处于近(jìn)五年(nián)同期(qī)高位水平；生(shēng)猪存栏4.31亿头，同比(bǐ)增长(zhǎng)2.0％，环比(bǐ)下跌4.78％。尉秀告(gào)诉记(jì)者，虽然今年一季度生猪存栏环比出(chū)现(xiàn)下跌，但同比依旧(jiù)增长，并处于近9年(nián)同期相对高位。

　　此外从(cóng)生猪产能变(biàn)化来看(kàn)，尉秀(xiù)表示，据农业部监测，2023开年以(yǐ)来(lái)，国内(nèi)能(néng)繁母(mǔ)猪存栏(lán)已连续三个月下降(jiàng)，但下降幅度相当有限，累计下降1.97％。其(qí)中3月(yuè)全国(guó)能繁母(mǔ)猪(zhū)存栏量为(wèi)4305万头，环比下跌(diē)0.87％，较2022年(nián)同期增(zēng)加2.90％，依然高于4100万头的正常产能调控(kòng)目标（约为105.00％）。此(cǐ)外(wài)据(jù)第三方机构数据，国(guó)内(nèi)能繁母猪(zhū)存(cún)栏自(zì)2022年11月开始下滑，已经连续5个月下滑，累计下降幅度为5.33％。其中，3月环比下降1.95％，较2022年(nián)同期增加2.96％。“从(cóng)不同口(kǒu)径(jìng)的(de)统计数据可以看出，生(shēng)猪产能有继续回调走势，但(dàn)截(jié)至3月降(jiàng)幅均有限(xiàn)。综合来看，当(dāng)下产能基(jī)础依旧稳固，生猪(zhū)供(gōng)应充盈，并没(méi)有出现能(néng)够驱动(dòng)周(zhōu)期上行趋势的力量。”

　　展(zhǎn)望5月猪价，在尉秀看来，伴(bàn)随着猪价再次阶段性走(zǒu)低，二育补栏(lán)或会再次进场，带(dài)动猪价走高(gāo)；但今(jīn)年二次育肥进(jìn)出(chū)场节奏切换加快(kuài)，需关注进出场节奏对猪价的带动。此(cǐ)外受(shòu)冬季猪病等影响，今年2-3月有比(bǐ)较明显的小(xiǎo)体(tǐ)重猪急(jí)抛，出栏量(liàng)的提前透支将(jiāng)在6月前后显(xiǎn)现，对期货LH2307盘面(miàn)的(de)利多影响(xiǎng)或(huò)许在(zài)5月份(fèn)有体(tǐ)现。总的来看，5月猪价价格重心或高于4月，建议继(jì)续重(zhòng)点关注二次育肥、冻品入库及收储带来的情绪面影(yǐng)响。

　　方正(zhèng)中期饲(sì)料养殖板块研究员宋从志(zhì)认为，短期(qī)来看，当前生猪整体屠宰(zǎi)量仍(réng)维持高位(wèi)，并高于去(qù)年同(tóng)期(qī)水平(píng)，出(chū)栏体重(zhòng)虽有连(lián)续回落，但(dàn)绝(jué)对体(tǐ)重仍(réng)在120kg以(yǐ)上，反映上游大猪仍在释(shì)放之中(zhōng)，二(èr)育(yù)增加导致大猪仍有阶段(duàn)性出栏压力。尤其去年6月份以来能繁母(mǔ)猪环比(bǐ)增加带来的生猪(zhū)出栏(lán)在5月份可(kě)能继(jì)续保(bǎo)持惯性增涨。但(dàn)今年二季度开始生猪(zhū)市场将逐步(bù)过(guò)度至(zhì)季节性(xìng)旺季(jì)，因此生猪近(jìn)端(duān)现货价格大概率已(yǐ)在(zài)慢慢(màn)接近底部。

　　中长期来看，尉秀表示，下半年是生猪需求的旺季，叠加(jiā)能繁母(mǔ)猪(zhū)的(de)调(diào)减在下半年会有(yǒu)一定程(chéng)度的体现，价(jià)格重心或高于上半(bàn)年，2023年全年猪价(jià)的高点有望在下半年形(xíng)成。

　　“我们认为，上半年生猪(zhū)供应压(yā)力最大的时(shí)间点有望逐步过去(qù)，叠加经(jīng)济复苏、非(fēi)瘟(wēn)带来仔猪存(cún)栏的(de)损失以及猪肉收储，消费(fèi)端恢(huī)复后下方现货(huò)价格空间有(yǒu)限(xiàn)并有望反(fǎn)弹。但考虑(lǜ)到(dào)2022下半年生猪养殖利润(rùn)偏高(gāo)，能繁母猪存(cún)栏恢(huī)复(fù)，2023年生猪总体供应有望逐步增加，全年(nián)猪价重心仍将(jiāng)低于2022年，交易节奏的把握将更为关键。”徐盛(shèng)建议，长期投资(zī)者可(kě)以在养猪成本一带逐步择机入场买入(rù)生猪(zhū)2307合约，另外等反弹后逢(féng)高空2309合约。

　　宋从志(zhì)表示，当前生猪期货2305合约期(qī)现已在(zài)逐步回归，2307及(jí)2309合约对2305旺季升水扩(kuò)大，由于生猪期价(jià)目前(qián)整体估值(zhí)不高，后续(xù)在收储加持(chí)下，期(qī)价存在继续(xù)往(wǎng)上修复的(de)空间。建议投资(zī)者在(zài)交(jiāo)易上可从单边(biān)转为观望，边际上警惕饲料(liào)养殖板块集体(tǐ)估值下移带来的系统性(xìng)风(fēng)险。

未经允许不得转载：中国书画艺术 微端是什么意思 手机端玩的叫微端吗