当(dāng)前，市场投资者正在(zài)担忧，眼下美国(guó)政府的债务上(shàng)限僵局正朝着更危险的方向升(shēng)级。

　　当(dāng)地时间5月9日(rì)，美国众(zhòng)议院议长凯(kǎi)文·麦卡锡在白宫就(jiù)债务(wù)上限问(wèn)题与总统(tǒng)拜登举行会议(yì)后表示，这次会见并未就解决债(zhài)务(wù)上限问题达成任何有益(yì)意(yì)见，自己和国(guó)会其(qí)他几位党团领袖(xiù)将于12日再次与总统(tǒng)拜登会面。

　　据路透(tòu)社消息，当(dāng)地(dì)时间周二，美国(guó)总(zǒng)统拜登在白宫与国(guó)会众(zhòng)议院议长、共和党人麦卡锡进行谈判，试图打破两党围(wéi)绕美国31.4万亿美元债务上限问题(tí)长达三个月的僵局，避(bì)免在5月底之前发生严重(zhòng)违约(yuē)。

　　报道称，美国(guó)参议院多数党领袖(xiù)、民主(zhǔ)党(dǎng)人(rén)查克·舒默、参(cān)议院共(gòng)和党领(lǐng)袖米奇·麦康奈尔、众(zhòng)议院民主党(dǎng)领袖(xiù)哈(hā)基姆杰·弗里斯也(yě)将参加此次会谈(tán)。

　　之前市场预期，拜(bài)登与麦卡锡的此次谈(tán)判达成协议(yì)的可能性不大(dà)，因此，在谈(tán)判前一日，麦康奈(nài)尔称，在(zài)美(měi)国灾难性违约(yuē)迫(pò)在眉睫之际，他不会在债务上限问题上打破党派僵局，去帮助总统拜(bài)登。这番言论无疑给此次(cì)谈判(pàn)泼了(le)一盆(pén)冷水。

　　今年(nián)1月19日，美国债务(wù)总额(é)超过债(zhài)务上限。美国(guó)财政(zhèng)部次日启动非(fēi)常规举措维持政府运营，避免出现债务违(wéi)约。然而，使(shǐ)用非常规措施只能帮助财(cái)政部暂(zàn)时性地(dì)继续借款。

　　上周，美国财政(zhèng)部(bù)长耶伦在(zài)致信国(guó)会(huì)领袖时发出了债(zhài)务违(wéi)约可能期限的警告，称财政部的最(zuì)佳估计是(shì)，若国会(huì)未能提(tí)高(gāo)债务上限或暂停(tíng)上(shàng)限，到6月初，财(cái)政部将无法(fǎ)继(jì)续履(lǚ)行政府的所有(yǒu)义务，最早(zǎo)可能(néng)在6月1日。

　　上月末，共(gòng)和党(dǎng)的债(zhài)务上限问题相关议案在众议院(yuàn)以微弱优(yōu)势得到(dào)通(tōng)过。议案提(tí)出，到明年(nián)3月31日前(qián)，暂停债务上(shàng)限(xiàn)的限制，若两党能在(zài)这一时限之前同(tóng)意把债务上(shàng)限再(zài)提高1.5万(wàn)亿美元，则(zé)暂停时限作废(fèi)，但提高上限需要满足多种削减开支的条件，共和党(dǎng)预计未来十年内将合(hé)计削减4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫在议案通过后很快(kuài)表示，这一将削减支出(chū)和提高债务上限捆绑的议案(àn)没机(jī)会成为(wèi)立(lì)法。

　　上(shàng)周日，耶伦再次(cì)警告心情五味杂陈啥意思，打翻了五味杂陈啥意思，6月(yuè)1日政府将耗尽现(xiàn)金，如国会不提高债务上(shàng)限，可能爆发一场(chǎng)“宪(xiàn)法危机”，引发金融和经济崩溃。

　　美国(guó)监(jiān)管(guǎn)机构罕(hǎn)见(jiàn)“认错”

　　针对美国银行(xíng)业危机，美国监管机构的第一份“认错”报告(gào)披(pī)露。

　　当地(dì)时(shí)间5月8日，加州金融保护与创新部（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷银(yín)行倒闭之前向该行领导层施压，要求其尽(jǐn)快(kuài)解(jiě)决已知问(wèn)题。

　　DFPI在报告中批评(píng)称，监管反(fǎn)应(yīng)迟钝(dùn)，未能及时排查隐患，没有及时(shí)注(zhù)意到第一(yī)共和银行(xíng)、硅谷银行(xíng)在疫情期间发展(zhǎn)过快，吸收了数千亿(yì)美(měi)元(yuán)的存款。同时，其工作人员也没有意识到银行(xíng)过快扩张所带来(lái)的风险。报告表示，银行“在纠正监管机构已发现(xiàn)的缺陷方(fāng)面行(xíng)动迟缓，监管(guǎn)机构也没有(yǒu)采取足(zú)够措施去尽(jǐn)快解(jiě)决问(wèn)题”。

　　需要指出的是，美国(guó)银行业的(de)这一场危机风暴中(zhōng)，加州是名副其实(shí)的“震中”。除硅(guī)谷银行以(yǐ)外，刚刚宣告倒闭的第一共和(hé)银行也位于加州旧金山。此外，近期(qī)同样遭(zāo)遇严重冲击(jī)、股(gǔ)价暴跌(diē)的西太平(píng)洋(yáng)合(hé)众银行也位于加州洛(luò)杉矶。

　　根据DFPI最新发(fā)布的报告，在对硅谷银行的(de)监管工(gōng)作中，DFPI发挥着(zhe)辅助作用，而旧(jiù)金山联邦储备银(yín)行(xíng)承担主要监督(dū)责任(rèn)，后者未来可(kě)能会投入更多人员(yuán)进行监督。DFPI在报告中称(chēng)，加(jiā)州监管机构未来将对资产超过500亿美元、且未纳入(rù)保险的存(cún)款规模很(hěn)高的银(yín)行加(jiā)强审查。

　　在硅谷银行破(pò)产事件中，未纳入保险的存款(kuǎn)规模较(jiào)高是促成银行挤兑的关键因素之一。然而，报(bào)告指(zhǐ)出，在过(guò)去，监管机(jī)构并未认定大量无保(bǎo)险存款一定意(yì)味(wèi)着风险增加，因为拥有大量存款的账(zhàng)户往往是由(yóu)企业(yè)客户持有(yǒu)的，这(zhè)些客户往往很(hěn)少更换(huàn)银行。该报告还表示，DFPI计划要求银行考虑如何(hé)管理(lǐ)社(shè)交媒体和实(shí)时提(tí)款带来的风险，这些风险也(yě)可能加(jiā)剧和加速银行挤兑。

　　美国政(zhèng)府再度推迟战略石油储备(bèi)回补计划

　　5月9日周二，美国(guó)政府再度(dù)推迟美国战(zhàn)略石油储(chǔ)备的回补计(jì)划。

　　美(měi)国能源(yuán)部周二表(biǎo)示：美国战略石油储(chǔ)备（SPR）仍然是世(shì)界上最(zuì)大的石(shí)油储备，能源(yuán)部仍然致(zhì)力(lì)于以一种为美国纳税人带来最大价值并保护美(měi)国经济和(hé)安全利益的方式回(huí)补SPR，同时遵守国会的授权并进行(xíng)必要的维护——这些也(yě)是对该(gāi)储备进行良好(hǎo)管理的一部分(fēn)。

　　美国能源(yuán)部表示，除了直接采购外，其补(bǔ)充SPR的方式还包括要求一些炼油厂退回部分从SPR拿到的(de)石油(yóu)，并避免“不必要销售”。

　　虽然该部门去年通过政府拨款法案取消了国(guó)会授权的约1.4亿桶从(cóng)SPR中进行的(de)石油销售，但(dàn)过(guò)去几周，SPR持续消耗150万(wàn)至200万桶。尽管在(zài)3月底和本月初(chū)，WTI油价一度(dù)降至72美元/桶以下，曾一度短暂符(fú)合美国(guó)政府制定的在每桶67—72美元(yuán)/桶时购(gòu)入石油回补SPR的条件，但今年以(yǐ)来多数时候，WTI油价依然高于(yú)美国政府(fǔ)设定的条件(jiàn)。

　　油脂板块间走势(shì)分化明显 棕榈油连续多日领涨

　　五一节后，油脂上(shàng)演“大逆转(zhuǎn)”，在节后开盘一度全线跌破前(qián)低支撑后，国(guó)内三大油脂期(qī)货价(jià)格随即(jí)反转走高，增(zēng)仓上(shàng)行。三个(gè)交易日，豆油(yóu)主力合约最高涨幅5％或372个点(diǎn)，棕榈(lǘ)油主力合约最高涨幅8.3％或558个点(diǎn)，菜籽油主力合约最高(gāo)涨幅7.1％或553个点。昨(zuó)日，三大(dà)油脂(zhī)价格集体(tǐ)回(huí)落(luò)，豆油率先回(huí)吐(tǔ)涨幅(fú)，棕榈油(yóu)抗跌(diē)。油脂(zhī)品(pǐn)种间走势有明显分化，从(cóng)板(bǎn)块内强(qiáng)弱表现上来看，棕榈油(yóu)明显(xiǎn)强于菜油(yóu)和豆(dòu)油。

　　期货日(rì)报记者(zhě)了(le)解到，此轮(lún)反(fǎn)转过程中，市场(chǎng)风格不断变化(huà)，领涨品种(zhǒng)从豆油切换到棕榈油，领涨月份从主力转(zhuǎn)换(huàn)到近(jìn)月，反映了市场交易逻辑改变。

　　据光(guāng)大期(qī)货分析(xī)师侯雪玲介绍，五一(yī)餐饮业火爆(bào)，美(měi)团预测五(wǔ)一堂食订座(zuò)率同(tóng)比2019年增长(zhǎng)205％，市(shì)场对油脂消费(fèi)预(yù)期(qī)乐观(guān)，确认了油脂大消费(fèi)基调，且认为节后(hòu)油脂将(jiāng)迎来(lái)补库需求(qiú)。“因(yīn)海关对大豆检验要求增加、检验频(pín)度增加，大(dà)豆(dòu)通过慢(màn)，供应(yīng)压力后移，市场(chǎng)担忧豆油产(chǎn)量或(huò)不及预期，豆油累库放慢甚至去(qù)库。”侯雪玲表示，但随(suí)后咨询机构数(shù)据显示大(dà)豆(dòu)压(yā)榨(zhà)保持较高(gāo)水(shuǐ)平，豆油库存加(jiā)速攀升(shēng)，豆油紧张逻辑证(zhèng)伪。

　　“受(shòu)到需求表现(xiàn)不佳及后期(qī)大(dà)豆(dòu)高到港带(dài)来的(de)累(lèi)库趋势压(yā)制，豆油整体一直(zhí)是不温(wēn)不火；菜油(yóu)整体受到(dào)需(xū)求难(nán)以(yǐ)消化供(gōng)给的压制(zhì)，前(qián)期表现(xiàn)弱势(shì)但(dàn)在加拿大题材出现后(hòu)反弹迅猛。相(xiāng)比之下，棕榈油在产地及国内持续去(qù)库的加持下，表(biǎo)现最为亮(liàng)眼，也是本轮油脂上涨的领头(tóu)羊(yáng)。”中信(xìn)建投(tóu)期货(huò)分析师(shī)石(shí)丽(lì)红表示，此次油脂反弹(dàn)较为凌厉，棕(zōng)榈油连续几(jǐ)日出现3％以上的涨(zhǎng)幅，一点都(dōu)不拖泥带(dài)水，一定程度反(fǎn)应了前期超(chāo)跌(diē)后的市场心态。

　　记者了解到，本(běn)轮(lún)反弹中连(lián)棕领(lǐng)涨，主要源于马棕4月(yuè)供(gōng)需(xū)数据偏(piān)紧的预期。

　　上周(zhōu)五主(zhǔ)要机构公布的数(shù)据显示(shì)，马棕4月产量不及预(yù)期，马棕4月库存环比(bǐ)可(kě)能大(dà)幅下(xià)降，进一步支(zhī)撑(chēng)了马棕及连(lián)棕盘面的反弹。

　　据新(xīn)湖期货分析(xī)师陈(chén)燕杰介绍，4月马棕出口环比显著下降19％—20％，主因国(guó)际棕(zōng)榈油(yóu)近期(qī)的价格(gé)优(yōu)势相比豆油及(jí)葵油大幅缩窄，导致国(guó)际(jì)需求减弱(ruò)。

　　“前几(jǐ)日(rì)彭博(bó)、路(lù)透预估4月马棕产量130万吨(dūn)，环比几乎(hū)持平。出口预(yù)估120万吨，环比减(jiǎn)少(shǎo)19％。库存预估151万(wàn)—15心情五味杂陈啥意思，打翻了五味杂陈啥意思3万吨，相比3月库存167万吨下降(jiàng)比较明显。但上周五到周一，大(dà)华继(jì)显及MPOA给出的4月全月产量环比减(jiǎn)幅更(gèng)大，MPOA预估(gū)环比减8％。”陈燕(yàn)杰表示，若产量预期兑现，4月马棕(zōng)库存或仅140多万(wàn)吨，已(yǐ)经是历史(shǐ)极低库(kù)存水平，库存(cún)环比减幅可(kě)能15％左右。

　　“4月马棕产量(liàng)偏(piān)低主要在于当月(yuè)假期较多，工(gōng)作日偏(piān)少(shǎo)。因马来种植园(yuán)的印尼工人(rén)要返(fǎn)乡庆祝开斋节，通常开(kāi)斋(zhāi)节当月马棕(zōng)产量环比数据(jù)有偏低(dī)倾(qīng)向(xiàng)。今(jīn)年印尼(ní)开(kāi)斋(zhāi)节假(jiǎ)期从(cóng)4月19—25日，且随后是国(guó)际劳动节假期，预计因此印尼(ní)工人返乡(xiāng)偏(piān)慢(màn)导(dǎo)致当月产量环比降幅较(jiào)往年(nián)更大。”陈燕杰说。

　　在业(yè)内人士看来，三个品种表(biǎo)现强弱与各自的国内(nèi)外供需、消息面有直接关系，阶(jiē)段性(xìng)的宏观企稳及情(qíng)绪修复(fù)也是此(cǐ)轮(lún)油脂反弹的重要(yào)前(qián)提。

　　“外(wài)围市场(chǎng)尤其(qí)是美国(guó)经(jīng)济衰退及(jí)风险事件(jiàn)的(de)担忧情绪缓和(hé)，令原油及国内商品(pǐn)短(duǎn)期偏强(qiáng)，是国内油脂反弹的重要环境因素(sù)。”陈(chén)燕杰表示，上(shàng)周五晚间公(gōng)布的美国非农就(jiù)业等数据全面超预期。此外，耶伦也(yě)在敦促国会(huì)提高联(lián)邦(bāng)债务上限。这些消息，从边际上缓解了因美国银行(xíng)业危机(jī)、债(zhài)务上限到期、短期(qī)较差经济数据带(dài)来的美国经(jīng)济低迷(mí)及衰退(tuì)担(dān)忧，国际原油随之止跌回(huí)升。

　　陈燕(yàn)杰(jié)认(rèn)为，综合(hé)宏观(guān)环境(jìng)（欧美(měi)经(jīng)济衰退预期、美国银行(xíng)业危机、美国(guó)债务上限等），考虑巴西大豆卖压有所减轻(qīng)但仍将持续(xù)、美豆新作目前(qián)播种顺(shùn)利、棕榈油(yóu)产地处(chù)于季节性增产季、欧洲新(xīn)菜籽上(shàng)市等因素，油脂(zhī)本(běn)轮可定义为反弹。

　　上涨(zhǎng)根基不(bù)牢 业内人士(shì)不看好油脂反弹(dàn)的(de)持续性

　　值得注(zhù)意的是(shì)，当前，因(yīn)宏观和基本(běn)面的(de)压制依然存在，受访人士对油脂此轮反弹的持续(xù)性并不乐(lè)观。

　　“从基(jī)本(běn)面来看，在油脂供应改(gǎi)善(shàn)倾向较强的背景下，我们(men)预期油脂很难具备持续的上行基础，此轮超跌反(fǎn)弹(dàn)或(huò)难持续(xù)太久。”石丽(lì)红(hóng)表示。

　　在侯雪(xuě)玲(líng)看来，国内油脂需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消(xiāo)费淡季(jì)，市场对于需(xū)求不宜过(guò)分乐观。而从(cóng)时(shí)间节点上来(lái)看，油脂整体(tǐ)也(yě)将(jiāng)进(jìn)入增库周(zhōu)期，在业内(nèi)人士看来，进(jìn)入(rù)增(zēng)库周期已是事实，这也将抑制油脂反弹(dàn)空(kōng)间(jiān)。

　　对此，陈燕杰表(biǎo)示，从国(guó)际棕榈油(yóu)产地看，目前是季节性增产季，中期(qī)产(chǎn)地库存(cún)趋(qū)向回升。但当前马(mǎ)棕库(kù)存很低，马棕供需转为充裕预计还需要几个月的时间。

　　“产地棕榈油(yóu)连续几个(gè)月的去库是建立在(zài)1—4月产(chǎn)量偏低的基础上，但在倒挂(guà)的(de)豆棕价差及主需(xū)求国(guó)高库存带来的并不算(suàn)好(hǎo)的出(chū)口前景下，后续产地库存累库倾(qīng)向较强。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为(wèi)棕(zōng)榈(lǘ)油传统(tǒng)低产期(qī)，3月马(mǎ)来西亚出现洪涝，4月下旬则有开斋节的(de)扰乱，过去几个(gè)月马棕产量(liàng)表现不佳(jiā)导(dǎo)致了棕(zōng)榈(lǘ)油的连续去库。然而，开斋节后棕榈油一(yī)般有着超于正常季节(jié)性的产(chǎn)量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预计(jì)马棕(zōng)5月全月的产量环(huán)比增幅(fú)可(kě)能还会(huì)更(gèng)高，这预计将为马来西亚带来显著的(de)累库压力，不利(lì)于(yú)产地报价及棕(zōng)榈油期价的(de)持续上行。”石丽红称。

　　同(tóng)样，在侯(hóu)雪玲(líng)看来，国内(nèi)未来(lái)两个月油脂市(shì)场累库为主，大(dà)豆检验只影(yǐng)响大豆(dòu)供给的节奏(zòu)但(dàn)不会(huì)消化(huà)供(gōng)应压(yā)力，根据船期初步推(tuī)算，5—6月(yuè)国内大(dà)豆月均到港950万吨、油菜籽(zǐ)月(yuè)均(jūn)到港50多(duō)万吨、油脂(zhī)直接进(jìn)口月均30多万(wàn)吨，那么(me)油脂(zhī)单月供应在230万(wàn)吨以上(shàng)，超过了(le)2021年(nián)5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国(guó)内油脂库存走势来看，国(guó)内(nèi)菜油库(kù)存(cún)从年初以来早就已(yǐ)经进入累(lèi)库状态。截至5月5日(rì)，华东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同(tóng)比(bǐ)增75％。随着巴西(xī)大(dà)豆到港带来压榨整体回升，豆油的累库趋势也已(yǐ)经(jīng)比较明显，截至5月5日，国内豆油商业库存78.99万(wàn)吨，虽(suī)同(tóng)比下滑(huá)，但(dàn)周比增近10％，已连续三(sān)周累库(kù)。后期(qī)从库存(cún)季(jì)节(jié)性(xìng)角度来看，整体累库倾向也(yě)较为(wèi)明(míng)显。”石丽红表示，目前唯一呈现库存下滑的油脂是(shì)近(jìn)月(yuè)进口不太足的(de)棕榈油，但产地棕榈油(yóu)有(yǒu)望在(zài)开斋节后开启累库，带来远(yuǎn)月(yuè)棕榈油进口利润改善及新增买船。

　　在陈燕杰看来，增库(kù)确实(shí)会限制油(yóu)脂(zhī)反弹空间(jiān)，但(dàn)国内油脂油料(liào)多数进口为主，成本端原料的供需及价格的变化对油脂行情的影(yǐng)响要更大一些。后(hòu)期，市场需关注巴西大豆贴水是否进一步(bù)反(fǎn)弹，美豆新作面积预期，国际棕榈油产(chǎn)地累库情况(kuàng)及国际(jì)菜油葵油价格变化。

　　此外，值得关(guān)注的是，宏观风险并没有(yǒu)完全消散(sàn)，全(quán)球经(jīng)济预期(qī)、美高利(lì)息对大宗商品需求传导(dǎo)等影响或更大(dà)。

　　“在宏观风险尚未释放完全(quán)，市场随(suí)时可(kě)能重新聚焦宏观风险，且(qiě)油(yóu)脂整体供(gōng)应改(gǎi)善的(de)背景下，油脂并不具备持续性反弹的基础，后(hòu)期涨势预计放缓。”石丽红称(chēng)。

　　基于(yú)以上(shàng)判断，业内人(rén)士(shì)不(bù)看好(hǎo)油脂反(fǎn)弹的持续性和高度。在侯雪玲看(kàn)来，每次反(fǎn)弹(dàn)乏力都是空(kōng)单(dān)入场机会，合(hé)约上建(jiàn)议选(xuǎn)择(zé)远月合约，品种(zhǒng)中(zhōng)首选豆油。待供(gōng)需报告发布(bù)后可择(zé)机考虑棕(zōng)榈油空(kōng)单及菜棕价差做(zuò)扩。

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