四大国有(yǒu)银行的集体降息惊动市场(chǎng)，存款利率(lǜ)正迎来新一轮“降息潮(cháo)”？

　　消息显示，5月15日(rì)（下(xià)周一(yī)）起(qǐ)银行协定存(cún)款及通知存款自律上限将(jiāng)下调(diào)，四大国有银行协定存款(kuǎn)和通知(zhī)存款自(zì)律(lǜ)上(shàng)限下调幅度为30BP，其(qí)它金融(róng)机构降幅为50BP。

　　记(jì)者(zhě)注意到(dào)，今(jīn)年以来银行业(yè)已(yǐ)有三波存(cún)款利(lì)率下调，此(cǐ)前(qián)两次分别是(shì)：4月(yuè)，多家中小银(yín)行(xíng)人民币存款利率下调(diào)；5月(yuè)5日，浙商、渤海、恒(héng)丰(fēng)三家股(gǔ)份(fèn)行跟进(jìn)“补降”。至此，4月(yuè)以来已有至少(shǎo)20家中小银行(xíng)（含农村信用合作(zuò)联社）下(xià)调人民币存款(kuǎn)利率(lǜ)，调(diào)降幅度不一。

　　货币(bì)政策牵(qiān)一发而动(dòng)全身(shēn)，与(yǔ)经(jīng)济、就业、投资(zī)以及老百(bǎi)姓“钱袋子(zi)”都息(xī)息相关。那么，如何(hé)理解此(cǐ)次下调通(tōng)知和(hé)协定存款利率？今(jīn)年“降(jiàng)息潮”迭起是(shì)否等同于经济增(zēng)速放缓(huǎn)的信号？市场上关于企业、老百姓手中的(de)钱变“毛”的(de)担忧(yōu)何解？

　　从推出背景来看，多(duō)方观点认为，本次存款利率(lǜ)新规主要基于三重考量。一是符(fú)合(hé)推进利率市场化改革深化大背景；二是对银(yín)行而(ér)言，存款利率下调有助于(yú)减少存款定价的无序(xù)竞(jìng)争(zhēng)，降(jiàng)低银(yín)行负债成本；三是(shì)促进投资、消费，本次降息也(yě)被看作是促(cù)进宏观经济复苏的表现。

　　不过也(yě)需要看到(dào)的是(shì)，本次调降中协(xié)定存款更多是对公业务(wù)，通知存款则集中于短期存款，都是(shì)针(zhēn)对特定存取需(xū)求(qiú)的客户，面向范围有限。据民生证(zhèng)券(quàn)宏观团队测算(suàn)，通知存款和协(xié)定存款在银行存款中占(zhàn)比不高，以(yǐ)四大行(xíng)的单位通知存款为例，常年只占企业存款总规模的(de)3％-4％；招商证券银行(xíng)团队的数据显示，协定存款等(děng)规模(mó)预计为20-30万(wàn)亿，占比(bǐ)约为10％。

　　关注(zhù)一(yī)：如何理(lǐ)解此次下调通(tōng)知和协定存款利(lì)率？

　　中国人(rén)民银行行长(zhǎng)易纲在近期公开讲话中(zhōng)提到，从过去二十年的数据看，我国实(shí)际利率总体保持在略(lüè)低于潜在经济增速(sù)这一“黄金法(fǎ)则”水平上，与(yǔ)潜(qián)在(zài)经(jīng)济增长水平(píng)基本匹配。在经济复苏的关键(jiàn)时点上，如(rú)何理(lǐ)解(jiě)此次下(xià)调(diào)通知和协定存款利率？

　　目(mù)前(qián)，多方观(guān)点(diǎn)都(dōu)提(tí)及的是(shì)，本轮调降(jiàng)更(gèng)多是(shì)出于推进利率(lǜ)市场化改革深化(huà)大背景的考(kǎo)虑。

　　招商基金研究部(bù)首席经济学家李湛梳理(lǐ)了这一市场化改革(gé)的过程。2022年4月，央行指导利率(lǜ)自律机制建立了存款利率(lǜ)市场化调整(zhěng)机(jī)制，随(suí)后，国有大行同年9月下调存款利率，中小银行陆续跟进下(xià)调存款利率。

　　2023年4月，市场(chǎng)利率(lǜ)定价自(zì)律机制发布(bù)《合格(gé)审慎评估实施办法（2023年修(xiū)订版）》，在相关指标中引入了存款定价惩罚措施。随之而来的是(shì)，此前4月(yuè)部(bù)分中小银行、农商行存款利率下(xià)调(diào)，5月5日浙商、渤海、恒丰三(sān)家股份行挂牌利率(lǜ)下调。李湛认为，这均是在利率(lǜ)市(shì)场(chǎng)化改革推进背景下，银行(xíng)出于自身经营(yíng)考虑的自发行为。

　　此外，从(cóng)减轻银(yín)行息(xī)差(chà)压力的必要性来看(kàn)，民(mín)生证券宏观团队也倾向于认为，本(běn)次调整(fe2o3是什么化学名称，feo是什么化学名称zhěng)更多仍是延续去(qù)年9月这一轮(lún)存款利(lì)率下(xià)调，并且(qiě)完成存款利率调整(zhěng)的闭环，改善银(yín)行利润(rùn)空间(jiān)。存款利率机制创设以来，两轮利率调降都集中(zhōng)在(zài)活期和定期存(cún)款，实际上(shàng)忽略了这些介于活期和(hé)定期存款之间的存款的利率调整，“当下有必要一次性(xìng)调整通知存(cún)款(kuǎn)和协定存款利率，保证存款利(lì)率(lǜ)下(xià)调(diào)的有效性(xìng)。此(cǐ)外，数据显示，国有银行一(yī)季度净息差(chà)水平均创历(lì)史新低，当下调(diào)利率有助(zhù)于(yú)降低银(yín)行(xíng)负债(zhài)成本，推动银行(xíng)投(tóu)放信贷的积极性。”民生证券认(rèn)为。

　　除利(lì)率市场化(huà)改革及银行净息差压力增大外，某(mǒu)大(dà)型银(yín)行金(jīn)融市场研究员还关注到(dào)的是(shì)国内存款市(shì)场的供需变化——近年来国内经(jīng)济(jì)受多重因素冲击，居(jū)民消费场景受制约，预防性储蓄有(yǒu)所增(zēng)加及(jí)风险偏(piān)好下降等，导致(zhì)居(jū)民储fe2o3是什么化学名称，feo是什么化学名称蓄存款(kuǎn)上(shàng)升较快(kuài)，部分(fēn)银(yín)行根据市(shì)场供(gōng)需变化，综合(hé)指数经(jīng)营(yíng)情况(kuàng)，灵活调节存款(kuǎn)利率，只是不(bù)同银行在调整节奏(zòu)、时机方面存在差异。

　　关注二：本次存款利率下(xià)调带来哪些(xiē)影响？

　　4月28日(rì)中央政治(zhì)局会议强调，要有效防范化(huà)解重点领域风险，统筹做好(hǎo)中小银行、保险和信托机构改革(gé)化(huà)险工(gōng)作(zuò)。一(yī)锤定(dìng)音之(zhī)下(xià)，本次调降利率(lǜ)也(yě)被认(rèn)为(wèi)维护金(jīn)融稳定的一(yī)大举措(cuò)。

　　呵护动作具(jù)体(tǐ)体现(xiàn)在哪些方面？招(zhāo)商基(jī)金李湛认为，本(běn)次调降通知主要释放了(le)两大信号，一是减(jiǎn)轻银(yín)行息(xī)差压力。本次下(xià)调将引导(dǎo)银行的对公活期成(chéng)本(běn)下(xià)降(jiàng)，存款降价叠加资(zī)产端让利压力趋缓，银行息差、盈利将合(hé)理修复，有利于增强银行内生资本补(bǔ)充能力；二是减(jiǎn)少企业(yè)及居民的(de)短(duǎn)期存款意(yì)愿、促进(jìn)企(qǐ)业投资、居民消费。

　　粤开证券首(shǒu)席经济学家(jiā)罗志(zhì)恒的观点是，调降协(xié)定存(cún)款和通知存款(kuǎn)的利率上限，主要目的是规范银行(xíng)业存(cún)款定(dìng)价秩序，减(jiǎn)少存款(kuǎn)定(dìng)价的无序竞争，合力压降银行(xíng)负债成本。当前银行(xíng)净利差空间(jiān)较小，压降负债(zhài)端成本，有助于改善银行(xíng)盈利、补充净资本、降(jiàng)低(dī)金融风(fēng)险(xiǎn)。此(cǐ)外，银行负债端成本下(xià)降，也为资(zī)产端的贷款利率下调、降低(dī)实(shí)体经济(jì)融资(zī)成本进(jìn)一(yī)步(bù)打开空间。

　　国泰君安宏观(guān)首席分析师(shī)董琦也认为，存款利(lì)率调降，既有(yǒu)助于缓解商(shāng)业银行净息差收窄(zhǎi)趋势，特(tè)别是中小行高(gāo)息揽储的成(chéng)本压(yā)力(lì)，又有利于引导超额储蓄向消费投资转化，符合(hé)“不搞大水(shuǐ)漫灌”、“盘活存(cún)量资金”的定位。

　　招(zhāo)商证券(quàn)银行(xíng)团队同样提到，新规对于规范协定存款定价秩序作用较大，减(jiǎn)少存款定价的无序竞争(zhēng)，合力压降(jiàng)银行(xíng)负(fù)债成本。该团队预(yù)计，协(xié)定(dìng)存款等规模20-30万亿(yì)，占(zhàn)总存款比(bǐ)例10％左右，由此来(lái)看，新规(guī)将降(jiàng)低银行总(zǒng)存款付(fù)息率2BP左右。

　　对于股债市场的影响(xiǎng)方(fāng)面，民生证券宏观团队表示，现实中，存款利率下调有助于(yú)压低全社会利率水平，利好债(zhài)券；同时股(gǔ)票(piào)市场中，对(duì)流动性敏感的(de)股票也将因此(cǐ)受益。

　　川财证(zhèng)券首席经济学(xué)家(jiā)陈雳(lì)则表(biǎo)示，在当前整个经(jīng)济复苏的(de)大背景下，进一(yī)步(bù)释放市场流动性、活跃消费是(shì)一(yī)个重(zhòng)要的、阶段性目标，存款降息(xī)调节，对促(cù)销费(fèi)无(wú)疑(yí)有一定的引导(dǎo)作用(yòng)。

　　关注(zhù)三(sān)：压降银行存款成本是否大势所趋？

　　2022年四季度货币(bì)政策执行报告以(yǐ)及2023年一(yī)季度货政例会均表明，当前货币政策基(jī)调未变(biàn)，“精准有(yǒu)力”仍是第(dì)一要求，而在此基础上也强调“着力(lì)支持扩大内需，为(wèi)实体经济(jì)提供(gōng)更(gèng)有力支持(chí)”。从本次降息释放的信号来看，是(shì)否(fǒu)意味(wèi)着货币政(zhèng)策进一步(bù)宽(kuān)松？

　　对此，招商基金李(lǐ)湛(zhàn)的(de)看法是，货币政策充裕延续，但解读为边际再宽松为时(shí)尚早。“本次调降(jiàng)意味着当前长端利率仍(réng)有下行空(kōng)间，但这一调降是针对银行协定存款及通知存款(kuǎn)利(lì)率自(zì)律(lǜ)上(shàng)限，而非(fēi)直接调降挂牌存款利(lì)率，存款利率下调(diào)并(bìng)不(bù)等于政策利率就必须进(jìn)行对等下调，市场不(bù)应视为降息的确定性信(xìn)号。”李湛称。

　　在(zài)“精准有力”的(de)货币政(zhèng)策之下(xià)，也(yě)有多方观点提到(dào)，压降存(cún)款成本仍是(shì)大势所趋。国泰君(jūn)安(ān)董琦(qí)关注到(dào)，当前经(jīng)济(jì)修复内生动(dòng)力(lì)依然(rán)不强，外需压力没有完全缓解，货币政(zhèng)策(cè)将继续对(duì)经济修复带来支撑作用，未来伴随经济(jì)修复(fù)，利率水平的调(diào)降(jiàng)还没有结(jié)束。

　　招商证券(quàn)银行团队的(de)观点也不谋(móu)而合——长期来(lái)看，存(cún)款利率(lǜ)下行仍是大势所趋。2023年经(jīng)济有(yǒu)所复(fù)苏，进一步降低贷款(kuǎn)利率的(de)紧(jǐn)迫性不高，但(dàn)银行普遍以量补价(jià)，使(shǐ)得贷款价格战激(jī)烈，贷款利率很(hěn)难上行。考虑到存(cún)量贷款重定(dìng)价等影(yǐng)响，2023年银行息差压(yā)力增大，控(kòng)制存款(kuǎn)成(chéng)本成(chéng)为当务之急(jí)。中(zhōng)小银行或有动力主动跟进下(xià)调存款利率。

　　展(zhǎn)望未(wèi)来货币(bì)政策的走向(xiàng)，上述大型银行金融市场(chǎng)研究员认为，需要看(kàn)到的是，目(mù)前经济(jì)处于(yú)修复性复苏(sū)阶段(duàn)，经济恢复(fù)仍需(xū)要适度货币环境支持，同时，国内经济(jì)复(fù)苏不平衡问题依然突出，要求货(huò)币政策支持(chí)精准有力。预计(jì)下半年货(huò)币政(zhèng)策(cè)不会(huì)出现急转弯(wān)，延续稳健(jiàn)货币政策(cè)基(jī)调(diào)，在保持(chí)信贷(dài)总量适度增(zēng)长(zhǎng)，市场流动(dòng)性合理充(chōng)裕情况(kuàng)下，更加倚(yǐ)重结(jié)构性工具，加大实体(tǐ)经济(jì)薄弱环节(jié)，重点(diǎn)新兴领域(yù)支(zhī)持(chí)，提升政策(cè)精准质效。

　　关注四：老百姓和企(qǐ)业手中的钱会不会变“毛”？

　　协定存(cún)款(kuǎn)、通知存款利率自律上限将迎调整(zhěng)的同时，有市场观点(diǎn)担(dān)心(xīn)，降息一(yī)方面有利(lì)于刺激(jī)消费以及缓和(hé)银(yín)行经营压力，但另一(yī)方面老(lǎo)百姓(xìng)、企业(yè)手(shǒu)里的存款收益缩水(shuǐ)了。在(zài)评价(jià)双方博(bó)弈观(guān)点之前，不妨先(xiān)厘(lí)清通知(zhī)存款及协(xié)定存款两个概念的(de)定义。

　　通知和(hé)协定存款介于定活期存(cún)款之间，利率高于活期存款，但比(bǐ)定期存款(kuǎn)存(cún)取灵活(huó)，两(liǎng)者(zhě)的共同优点是，在保持资金(jīn)灵(líng)活使用(yòng)的(de)同时，提高利息回报。其中(zhōng)：

　　通知存款是(shì)活期存款(kuǎn)的一种，主要(yào)有1天和(hé)7天两个期限，支取时需提(tí)前1天或7天(tiān)通知银(yín)行，即(jí)可按实(shí)际存(cún)期及支取日相应(yīng)币种档次(cì)利率计(jì)付利息(xī)，个人和企(qǐ)业均可以办理。当(dāng)前1天和7天期(qī)通知存款的基(jī)准利(lì)率分别(bié)fe2o3是什么化学名称，feo是什么化学名称为0.80％和1.35％。

　　协定存款(kuǎn)指企(qǐ)事业(yè)单位(wèi)在银(yín)行开立(lì)一个(gè)具有(yǒu)结算和(hé)协定存款双重功能的协定存款账户，并约定基本存款额度，由银行将协定存款账(zhàng)户中超过(guò)该额(é)度的(de)部分按(àn)协(xié)定(dìng)存(cún)款利率单独计息的(de)一种存款(kuǎn)方式。协定存款(kuǎn)性(xìng)质介于(yú)活(huó)期和定期存款之(zhī)间，只面向企业办理，期限(xiàn)最长为(wèi)1年。当(dāng)前，协定存款的基准利率为1.15％。

　　协定存款属于对公业(yè)务，通知存(cún)款既(jì)有对公业务，也(yě)有个人业务(wù)，但都有(yǒu)一定(dìng)的(de)存(cún)款门(mén)槛。基于此，粤(yuè)开证券首席经济学家罗志恒提出的观点(diǎn)是，总体来看，协定存款(kuǎn)和通知(zhī)存款基本上以(yǐ)对(duì)公(gōng)活期(qī)存款为(wèi)主，对一般老百姓的(de)影响不大。对于企(qǐ)业来说，会(huì)有一定的利息损失，但若存贷款利率都能有(yǒu)所下调(diào)，也有助于(yú)刺激企业投(tóu)资并降低融资(zī)成本(běn)。

　　此外记者也注意到，央(yāng)行最新(xīn)数据显示，4月(yuè)份人民币存(cún)款减少4609亿元(yuán)，同比多减5524亿(yì)元，其中，住户存款(kuǎn)减少1.2万亿元，非(fēi)金(jīn)融企业存款减少1408亿元(yuán)。进一步(bù)来看，存款利率调降是否(fǒu)会刺激超额储(chǔ)蓄流出？

　　国(guó)泰君(jūn)安(ān)董琦表示(shì)，这一传(chuán)导过(guò)程并非一蹴而(ér)就，且(qiě)需(xū)要总量政策继续支撑。经济当(dāng)前依然需要休养生息(xī)，特别是在前(qián)期服务业(yè)修复后，与制造业(yè)产生循环，带(dài)动收入预期改善(shàn)，最(zuì)终才会带动居民与企(qǐ)业储(chǔ)蓄流(liú)出。

　　长(zhǎng)远来看，招(zhāo)商基(jī)金李湛(zhàn)的(de)建(jiàn)议是，应辩证看待本次降息(xī)。疫情以(yǐ)来，企业及居民(mín)形成了一定(dìng)规(guī)模(mó)的超额储(chǔ)蓄，降息可以降(jiàng)低企业、居(jū)民的(de)储蓄意愿(yuàn)，引导企业加大投资、居民增加消费(fèi)，促进经济(jì)复(fù)苏。“只(zhǐ)有经济复苏斜(xié)率提升(shēng)，企业、居(jū)民对(duì)后(hòu)续(xù)的收(shōu)入信(xìn)心才(cái)会(huì)回(huí)升(shēng)，进而形(xíng)成储(chǔ)蓄转化(huà)为投资、消费(fèi)，再形成增(zēng)厚(hòu)企业、居民(mín)收入的良(liáng)性循环。”李湛表示。

未经允许不得转载：中国书画艺术 fe2o3是什么化学名称，feo是什么化学名称