金融界(jiè)4月27日消息  顶着“港股白酒第一股”光(guāng)环的珍酒李(lǐ)渡正式登陆(lù)港交所，尴尬的(de)是(shì)开盘(pán)直接暴跌(diē)16.82%，全天颓(tuí)势尽显，最终(zhōng)收盘(pán)下跌17.93%，报(bào)8.88港元/股(gǔ)，上市(shì)第一天市(shì)值就缩水(shuǐ)超过60亿港元，惨遭开(kāi)门(mén)黑。

　　私募巨头KKR浮亏超过22亿(yì)港元

　　自2016年金徽酒挂牌(pái)上交所(suǒ)后，至今没有酒企成功上市，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡(dù)是(shì)近7年时(shí)间第(dì)一只实现资(zī)本(běn)上(shàng)市的白酒股，目前西凤酒(jiǔ)、郎酒、国(guó)台(tái)等均止步于(yú)A股(gǔ)IPO。

　　珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡(dù)此次在港交所IPO，发售价为每股10.82港(gǎng)元，筹资(zī)资金约50亿港元，公开发售获超购1.94倍，一手(shǒu)中签(qiān)率100%。值得注意的是，不知(zhī)道是出于何种考虑(lǜ)，此次(cì)珍酒李(lǐ)渡并没有(yǒu)引(yǐn)入基(jī)石投资者。

　　此次(cì)IPO之前(qián)，珍酒三氧化硫是酸性氧化物吗，二氧化碳和二氧化硫是酸性氧化物吗李渡(dù)共(gòng)计引(yǐn)入两轮投资(zī)者，分别是有(yǒu)着“华尔(ěr)街之(zhī)狼”之称的私募股权巨头KKR和大中华(huá)网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分(fēn)别投(tóu)资3亿美元、5亿美元(yuán)，两次成(chéng)本分别为(wèi)1.76美元和1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相较于珍酒李渡(dù)今日收盘价(jià)8.88港(gǎng)元，这意(yì)味着私募巨头KKR目前浮亏超(chāo)过22亿港元。

　　三年(nián)时(shí)间(jiān)狂砸(zá)15.77亿元广(guǎng)告(gào)费

　　公开资料显示(shì)，珍酒李(lǐ)渡是(shì)一家致(zhì)力提供以酱香(xiāng)型为主(zhǔ)的次(cì)高端白酒产品的中(zhōng)国白酒公司。珍酒李渡集团旗下包括珍酒、李渡、湘窖及开口笑四大(dà)白酒品牌(pái)，覆(fù)盖酱香(xiāng)型、浓(nóng)香型、兼香型三大白酒品类(lèi)。

　　招股书显示，按(àn)2021年收入(rù)计(jì)算，珍酒李渡(dù)是中国第四(sì)大(dà)民营白(bái)酒公(gōng)司，以及中国(guó)白酒行(xíng)业中提供三种香型白酒的第三大公司。2020年到2022年，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡归母净利(lì)润为5.2亿(yì)元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净(jìng)利润表现(xiàn)来(lái)看(kàn)，珍酒(jiǔ)李渡的增速在下降(jiàng)。

　　此外，珍酒(jiǔ)李渡2020年到2022年的毛利率分(fēn)别为52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这与A股白酒公司相比也处于下风，“股王”贵(guì)州(zhōu)茅台2022年的毛利率超(chāo)过90%，而腰部的(de)今世缘、口子窖等(děng)企业毛利(lì)率也超(chāo)过了70%。

　　导致(zhì)毛利率的直(zhí)接原因之一就是(shì)珍酒李渡的“豪(háo)横”的广(guǎng)告(gào)支(zhī)出。财报显示(shì)，2020年、2021年(nián)及(jí)2022年，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡销售及经(jīng)销开支分别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于(yú)同期分别占(zhàn)公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间(jiān)，广(guǎng)告费(fèi)就砸(zá)了(le)15.77亿元。

　　三氧化硫是酸性氧化物吗，二氧化碳和二氧化硫是酸性氧化物吗与(yǔ)此同时(shí)，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡(dù)的存货正在(zài)逐步增(zēng)加。报(bào)告期内，公司存货分别为17.37亿元(yuán)、36.49亿(yì)元和51.39亿元，呈逐年增长趋势，存货(huò)周转天数分别为517天、414.4天和612.8天。招股书解释称大(dà)部(bù)分存货(huò)为(wèi)基酒(jiǔ)，但仍然有不少(shǎo)针对其产销失衡(héng)的质(zhì)疑。

　　吴向东曾操盘金六福 身价230亿元(yuán)

　　低于行(xíng)业的毛利率和“豪(háo)横”的广告支(zhī)出，这与珍酒李(lǐ)渡创(chuàng)始(shǐ)人(rén)吴(wú)向东的(de)操(cāo)盘(pán)手法密切相(xiāng)关。

　　声名在外(wài)的“白酒教父”——吴向东是一(yī)名白(bái)酒行业(yè)的老兵。1969年，吴向(xiàng)东(dōng)出生(shēng)在湖南醴陵的一个普通农村家(jiā)庭，1992年(nián)，在湖南省外贸学校毕业的(de)吴向东，进入其姐夫傅军旗(qí)下新华联集团工作。此后(hòu)四年，他升至新(xīn)华联集团(tuán)董事、董事(shì)局(jú)副主席(xí)。也是在此，吴向(xiàng)东(dōng)正(zhèng)式开启(qǐ)了他的白(bái)酒(jiǔ)事(shì)业。

　　在傅军的帮助(zhù)下，吴(wú)向东在(zài)1996年拿下五粮液旗下川酒王的代理权(quán)，仅一年(nián)就将(jiāng)川酒王销量(liàng)做到湖南第一。川酒王热(rè)销之后(hòu)，大量仿冒(mào)产(chǎn)品(pǐn)涌现。同时，白酒市场竞争(zhēng)白热化，下游(yóu)经销商的日子越来越(yuè)难，吴向东想自创白酒品(pǐn)牌。

　　1998年，吴向东(dōng)与五粮液签订了(le)OEM代工协议，这(zhè)是他在白酒业首创了一种新模式OEM，即贴牌(pái)代工模(mó)式，随(suí)后，金六福在(zài)这一(yī)年诞生了。

　　2001年，中国男足(zú)冲(chōng)进世界(jiè)杯，媒体将时任(rèn)男足主教练的米卢誉(yù)为神奇教练和好运福星。深谙(ān)营(yíng)销的吴向东找来米(mǐ)卢担任金(jīn)六福形象代(dài)言人。米卢穿(chuān)着唐装，面带微笑地说(shuō)“中国人的福酒，金六福(fú)。”很(hěn)长一段时间，金六(liù)福的广(guǎng)告投放量都是全国第一。

　　在吴向东的广告轰(hōng)炸下，金六福迅速成为(wèi)国民(mín)白酒，高峰期一天能(néng)发出57个车皮。

　　2021年，在吴向东的操盘下，贵州酱酒品牌珍酒、江西李(lǐ)渡(dù)，以及湖(hú)南知名白酒品(pǐn)牌(pái)湘窖和开口笑正式(shì)合并(bìng)——珍酒李(lǐ)渡诞(dàn)生。

　　目(mù)前，吴向东(dōng)实际控制(zhì)的(de)金东(dōng)集团(tuán)旗下(xià)共有华致酒(jiǔ)行、华泽酒(jiǔ)业集(jí)团（下辖金六福、珍(zhēn)酒等(děng)12个酒(jiǔ)企(qǐ)）、金(jīn)东投资三(sān)个产业板块(kuài)。涉足金融、文化旅(lǚ)游、新能源、互联网、酒(jiǔ)业等多个产业。

　　靠卖白酒，吴向东也一举成为湖南(nán)省株洲市首富(fù)。2023年3月，胡润研究院(yuàn)发(fā)布《2023胡(hú)润全球富豪榜》，吴向东以230亿(yì)元人(rén)民(mín)币财富位列榜(bǎng)单第955位。

　　白酒还是会(huì)更(gèng)好生意吗(ma)？

　　在前不久的第108届全(quán)国糖酒商(shāng)品交易会上，阵阵寒意从会上传来(lái)。

　　4月9日，在(zài)糖酒(jiǔ)会(huì)的(de)相关论坛(tán)上，在酒水(shuǐ)行业颇为知名的盛初咨询董事(shì)长王朝成(chéng)放出“重磅(bàng)观点”：酒(jiǔ)业整体将(jiāng)长(zhǎng)期进(jìn)入销量负增长、收入低(dī)增长或0增长、利润低增长(zhǎng)的(de)内(nèi)卷时(shí)代(dài)，并且很可能刚刚开始(shǐ)。

　　第一，2023年是(shì)行业(yè)的分水(shuǐ)岭，从场景(jǐng)-量(liàng)价-集(jí)中度看趋势，真正的高端消费在疫情场(chǎng)景中并(bìng)没有太受(shòu)影(yǐng)响(xiǎng)，次高端库存(cún)仍(réng)未消化，区域酒(jiǔ)借助消费恢复较快(kuài)。高端的恢复没有看到(dào)更强的动力，仍(réng)然在低位徘徊，一二季度上市公司业(yè)绩会(huì)出现增速放(fàng)缓和进(jìn)一步(bù)分(fēn)化(huà)。

　　第二，从白酒供需-库存周期(qī)看(kàn)趋势，现在存在三(sān)个矛盾：一是产(chǎn)区和供(gōng)需(xū)的矛盾(dùn)，大(dà)产区都在扩产能，但销量(liàng)在下降；二是名酒企业都(dōu)在向(xiàng)下(xià)扩展产(chǎn)品线，和地方酒厂(chǎng)会产生矛(máo)盾；三是(shì)名酒企业渠道重心下移，和地方(fāng)酒企的(de)渠道有矛盾。

　　其(qí)具(jù)体表现是：2022年白酒行业销量为671万(wàn)吨，而(ér)2016年(nián)是(shì)1305万吨，行业600万吨(dūn)消失的主要是100块钱以下的(de)价(jià)位带，其原(yuán)因在于(yú)城市化，大部分劳(láo)动人口(kǒu)从(cóng)农村转移(yí)到城(chéng)市后，消费习惯变(biàn)了，导(dǎo)致未来升级空间基(jī)数变小；超高端从5万吨上涨到10万吨，次高端(duān)（售价在300-800元）的量至少涨了两倍。

　　他(tā)给出(chū)了一组各(gè)价格带白酒节前和节后的终端进货量(liàng)数据(jù)。其中：2000元(yuán)以上相关产品(pǐn)下(xià)降19%，节后上涨12%；800~2000元(yuán)相(xiāng)关产品下降15%，节后下降7%；500~800元(yuán)高线次高端相(xiāng)关(guān)产(chǎn)品节前下降41%，节后下(xià)降(jiàng)20%；300~600元(yuán)次高端价格节前下降23%，节后上涨9%；100~300元中高端节前(qián)下降(jiàng)4%，节后上(shàng)涨12%；100以下中低(dī)端节前增长7%，节后(hòu)增长69%。

　　“港股(gǔ)白酒(jiǔ)第一股”珍酒(jiǔ)李渡未来走向何方让我们拭(shì)目(mù)以待。

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