国内“五一”假期来了(le)，但(dàn)海外市场(chǎng)风(fēng)险依旧不容忽视。在美国多项(xiàng)重要经(jīng)济数(shù)据出炉后，美联储也将召开5月(yuè)议息会议，市场(chǎng)普遍预(yù)期(qī)将继续加息25BP。在利好(hǎo)利(lì)空消息交织下，节(jié)后市场走势(shì)将(jiāng)如何演绎？

　　美国第一(yī)共和银行(xíng)股价已累计下跌(diē)90％以上

　　截至周五(wǔ)收盘，美国第一共(gòng)和银行(xíng)的股价收跌(diē)43.2％，盘中(zhōng)一度腰斩，且(qiě)多次触发停牌，原因是达成(chéng)救助协议以(yǐ)维持(chí)该银(yín)行运(yùn)营(yíng)的希望在(zài)变(biàn)得渺(miǎo)茫。该(gāi)股今年已下跌90％以上。消(xiāo)息人士称，该银(yín)行很有可(kě)能会被美国联邦储蓄保险(xiǎn)公司（FDIC）接管。

　　根据美(měi)媒报道(dào)，自美(měi)国第一共和(hé)银行公布其(qí)第一季(jì)度(dù)存款下降40.8％至1045亿美(měi)元(yuán)后，该银行股价在接下来的两天(tiān)内(nèi)下(xià)跌超过60％，创(chuàng)下历史新(xīn碳酸铜存在吗 有碳酸铜这种物质吗)低。目前包括(kuò)来(lái)自(zì)美(měi)国(guó)联邦储(chǔ)蓄保险公司、财(cái)政部和美联储的官员(yuán)正在与(yǔ)其他银行进行(xíng)协调会议，为(wèi)第一共(gòng)和银(yín)行(xíng)制定救(jiù)助计(jì)划。

　　美联(lián)储反(fǎn)省(shěng)硅(guī)谷银行倒闭，寻求大范(fàn)围(wéi)加(jiā)强银行规管

　　在(zài)当(dāng)地时间4月28日公布(bù)的内部审查报告中，美联(lián)储承认(rèn)，对于上月硅谷银行的倒闭案，美联储难辞其(qí)咎(jiù)，倒(dào)闭既(jì)源于该行自身风险管理薄弱，也(yě)和(hé)美联储的审查督(dū)导行动(dòng)拖沓有关。

　　美联储认为，银行(xíng)业审查员未能采取(qǔ)有(yǒu)力(lì)行动解决硅谷银行越来越多的(de)问题。美联储(chǔ)负责金融(róng)业监管的(de)副主席巴尔（Michael Barr）在(zài)报(bào)告中称，审查员未能充分认识到，随着硅谷银行的规模扩(kuò)大、复杂(zá)性增加，该(gāi)行变得有多么不堪(kān)一击。他们(men)的确(què)发现了风险，却(què)没有采取足够的措施，保证(zhèng)该(gāi)行足够迅速(sù)地(dì)解决问题(tí)。

　　报(bào)告中，巴尔总(zǒng)结硅谷银行倒(dào)闭(bì)有四大成(chéng)因，其中(zhōng)三(sān)点都和美联储监管(guǎn)不力有关。他说，美联储(chǔ)监管者的错误部(bù)分源于，特朗(lǎng)普执政时的金融业改革普遍放松(sōng)了对中等银行的规管。

　　巴尔(ěr)还(hái)提到，美联储(chǔ)的文化转变似乎导致联(lián)储的监管变得更宽松。这些变化体(tǐ)现在降(jiàng)低标准、增加复(fù)杂性，以及监(jiān)管方式不够自信果断，它们阻(zǔ)碍了有效的监管。

　　美联储(chǔ)认为，其银行业(yè)审查员已经确定了(le)硅(guī)谷银行存在导(dǎo)致其(qí)倒闭的一大问题——利率相关风险，但美联储自身的(de)流程“过于审慎”，侧重在(zài)采取行(xíng)动以前累(lèi)积过多的证(zhèng)据。

　　美联储(chǔ)的数据显示，截至倒闭(bì)时，硅(guī)谷银行收到31项监管机构的公开审查报告或警告，数量(liàng)是其他(tā)银行的三(sān)倍。报(bào)告称，随着(zhe)硅谷银行壮大，近些年美联储忽视了(le)范(fàn)围更(gèng)广的问(wèn)题，比如该行(xíng)多年(nián)来一直突破内部(bù)风险(xiǎn)限制，其采(cǎi)用的流动性(xìng)指(zhǐ)标却显(碳酸铜存在吗 有碳酸铜这种物质吗xiǎn)示，存款基(jī)础稳定，其利率相(xiāng)关(guān)风险还(hái)被评为令人满意。

　　巴(bā)尔(ěr)透露，美联储(chǔ)将重新审查，适用于资产超过千亿美(měi)元(yuán)银行的一系(xì)列规定，包括(kuò)压力(lì)测试和流动性要(yào)求，将(jiāng)重新(xīn)评(píng)估，怎样监督和监管一(yī)家银(yín)行对利率流动性风险的风控。

　　巴(bā)尔说，硅谷银行倒闭表明，需要(yào)对范围更广泛的(de)银(yín)行强化适(shì)用(yòng)的标准，联储(chǔ)应考(kǎo)虑，让更大范围的银(yín)行(xíng)适用(yòng)标准和的流动性(xìng)规定。他呼吁，重新评估，对于超过25万美(měi)元联邦(bāng)保(bǎo)险上限的银行存(cún)款，监管方的处理方。

　　巴尔(ěr)认为，美联储应要求(qiú)更(gèng)广泛(fàn)的银行考虑到可出售证券的未(wèi)实现损益，以(yǐ)便(biàn)让银行的资本要求更好地匹配其财务状(zhuàng)况(kuàng)和(hé)风险。他暗示，对资本规划和风险管理不足的公(gōng)司，美联(lián)储可能增(zēng)加资本或(huò)流动性的要求，或(huò)者限(xiàn)制股票回购、股息支付或高管薪酬。

　　美总统拜登批准内华达州(zhōu)和佛(fú)罗里达州重(zhòng)大(dà)灾(zāi)难声明

　　据(jù)央视新闻消息，根据(jù)美国(guó)白宫(gōng)当地时间(jiān)4月28日的声明，美国总统拜登(dēng)批准内华达(dá)州重大灾难声明，他(tā)下令为3月8日至3月19日期间受冬季风暴影响(xiǎng)的地区提供联邦援助。

　　此(cǐ)外，拜登还于27日晚批准佛(fú)罗(luó)里达州(zhōu)重大灾(zāi)难声明，他下令(lìng)为4月12日至4月(yuè)14日期间受(shòu)严重风暴影响的(de)地区提供联(lián)邦援助。

　　联邦援助资金可(kě)在(zài)成(chéng)本分(fēn)担的(de)基础上提供给州政(zhèng)府和(hé)符(fú)合条(tiáo)件的地方政(zhèng)府以及某些私人非营利组织，用于受灾(zāi)害(hài)影(yǐng)响地区的应急和修复(fù)工作(zuò)。

　　欧盟(méng)与波兰(lán)等五国(guó)就(jiù)乌克(kè)兰农产(chǎn)品相关事(shì)宜达成原则(zé)性协议

　　据央视(shì)新闻消(xiāo)息，当地时间28日，欧盟委(wěi)员(yuán)会(huì)执行副(fù)主(zhǔ)席东布罗夫斯基斯对外宣布(bù)，欧委会已与(yǔ)保加利亚、匈(xiōng)牙利、波兰、罗马尼(ní)亚和斯洛伐克就乌(wū)克兰农产品相关事宜达(dá)成原则(zé)性协议。

　　东布罗夫斯基斯表示(shì)，欧(ōu)盟(méng)已采取行动解决欧盟成员国和乌克兰农民的担忧。具体措施(shī)包括推(tuī)动波(bō)兰、斯洛伐克、保加利亚等(děng)国撤回针对乌农产品的单(dān)边措施。从欧盟层面对小麦(mài)、玉米、油菜(cài)籽、葵花籽等(děng)4种农产品实施(shī)保障措施(shī)。为5个受影响的成(chéng)员国农民提供(gōng)1亿欧元的一揽子支(zhī)持。此外，欧盟将继续推(tuī)进包括葵花籽油等产品(pǐn)的倾销调查(chá)。欧盟将(jiāng)进一步确保乌克兰农产品(pǐn)通过欧盟通道出口到其他(tā)国家。

　　美(měi)国滞(zhì)胀困境(jìng)：经济继续放缓，通胀依(yī)旧高(gāo)企

　　4月28日，美国商务部最新公布的数据显示(shì)，美国3月核心PCE物价(jià)指数同比上升4.6％，预(yù)估为4.5％，前(qián)值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指(zhǐ)数环比上涨0.3％，与市(shì)场预期及前(qián)值持(chí)平。

　　据悉，剔(tī)除食品和能源(yuán)的核心PCE物(wù)价指(zhǐ)数是美联储青睐的通胀指标之一。此次公布的数据再度印(yìn)证了美国通(tōng)胀(zhàng)的居(jū)高不下，这加大了美联储5月再次加息的可(kě)能性(xìng)。报告公布(bù)后，美国短期(qī)利率期(qī)货小幅下跌，反映出5月份加(jiā)息25BP的可能(néng)性(xìng)约为90％。

　　就在此(cǐ)前一天，美国商务部(bù)公布的一季(jì)度美国(guó)宏(hóng)观(guān)经济数据显示，美国一季度GDP同比仅(jǐn)增长1.1％，大幅不及(jí)市场(chǎng)预期(qī)的2％，且增速较前值2.6％显(xiǎn)著放缓。而同日公布的一季度核心PCE物价指数年(nián)化环比初值(zhí)升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分析师(shī)张晨向(xiàng)期货日(rì)报(bào)记者表示，上述数据(jù)显示出美国经济放缓(huǎn)但通胀(zhàng)水平依(yī)旧高(gāo)企的(de)滞胀特征。不过，从美国GDP折(zhé)年(nián)数同比数据来看，他认为一季度1.6％的增(zēng)速(sù)较(jiào)去年四季度0.9％的增速出(chū)现(xiàn)明显(xiǎn)回暖，显示(shì)出美国经(jīng)济虽有放(fàng)缓，但(dàn)韧性尚(shàng)存。

　　“一(yī)季(jì)度美(měi)国GDP数据超预期放缓，坐(zuò)实了市场对(duì)于美国经(jīng)济衰退的(de)忧虑(lǜ)，再加上(shàng)目前欧美银(yín)行信用(yòng)危机的(de)尾部效应持续存在，金融不稳定(dìng)叠加经济景气下滑，一定程度上削弱了(le)美联(lián)储货币政策的紧缩预期，同时增加了下半年美(měi)联储降息(xī)的预(yù)期。”中(zhōng)信(xìn)建投(tóu)期货宏观贵(guì)金(jīn)属分析(xī)师罗(luó)亮认为。

　　不过，他也表示，由于反映核(hé)心个人(rén)消费支(zhī)出在内的(de)一季度PCE通胀数据(jù)持续上(shàng)升，再加上周(zhōu)五(wǔ)晚(wǎn)间公布的3月(yuè)核心PCE数据也偏强(qiáng)，因此美联储5月份加息基本(běn)不存在悬念，此次GDP数(shù)据更多影响的是年(nián)中(zhōng)美联储的政策变化(huà)。

　　5月加息或(huò)“板上钉钉”，此次会议还需关注什么？

　　金瑞期货宏观贵金属分析师吴梓(zǐ)杰(jié)认为，当前美联储货(huò)币政策面(miàn)临抑(yì)制(zhì)通胀(zhàng)以及宏(hóng)观审慎两难的(de)抉择。随(suí)着此前(qián)银行业(yè)危机的(de)爆发以及一季度经济的回落，美国当(dāng)前经济的(de)脆弱(ruò)性以(yǐ)及下(xià)行压(yā)力已经(jīng)持(chí)续增加，但是一(yī)季(jì)度核心PCE同(tóng)样大(dà)幅(fú)超过预期，显(xiǎn)示(shì)出(chū)核心通胀黏性超预(yù)期。

　　“对于(yú)美联(lián)储(chǔ)来说，这意味着进行(xíng)政策(cè)选择时不得不更(gèng)加慎重。”吴梓杰(jié)预(yù)计，美联(lián)储5月大概(gài)率将会保持加息25BP的节奏，但在记者(zhě)会(huì)上鲍威尔表(biǎo)态或将更加(jiā)注重安抚市场情绪，强调对(duì)宏观风险(xiǎn)的把控，且(qiě)对未来(lái)加息的态度或(huò)将(jiāng)更加谨(jǐn)慎(shèn)。

　　张晨认为，目前(qián)市(shì)场已经对美联储5月加息25BP作(zuò)出了(le)充分的(de)计价。鉴于(yú)此次会议并无最新点阵图和经济(jì)展(zhǎn)望公布，因此(cǐ)会议重点在于利率(lǜ)决议声明及鲍威尔(ěr)的会(huì)后发(fā)言两方面。其中(zhōng)，在决议声明(míng)方(fāng)面，可重(zhòng)点(diǎn)观察措辞调整(zhěng)变化情况，特(tè)别(bié)是能(néng)否出(chū)现“停止加息”相(xiāng)关暗示。而在会后的新闻(wén)发布会(huì)上，需(xū)要重点关注鲍威尔对于经济与通胀前景、后(hòu)续货币政策以及银行业危机引(yǐn)发的信(xìn)贷收(shōu)缩等方面(miàn)的观点(diǎn)论(lùn)述。特别是如果出现“停止加息”等(děng)明(míng)显(xiǎn)鸽(gē)派暗示，则无论对于(yú)商品(pǐn)市场还是权益市场而言(yán)，均构(gòu)成(chéng)短期提振(zhèn)。

　　罗亮认(rèn)为，此次(cì)美(měi)联(lián)储会议(yì)需(xū)要关注三个(gè)方面：一是考(kǎo)虑到通胀的(de)顽(wán)固性，美联(lián)储是否会透露其愿意容忍(rěn)更高(gāo)水平的通(tōng)胀(zhàng)；二是(shì)美联(lián)储对于(yú)目(mù)前金融以及经济风险的判断，到底是短期风险还是长期风险；三(sān)是美(měi)联储未来的货(huò)币政策(cè)预期，比如是否透露下半(bàn)年将(jiāng)降息或者(zhě)不(bù)降息(xī)。

　　他认为，如(rú)果美联储依然偏鹰派，则预期风险资产将继续(xù)回调，美债利率曲线会加深倒(dào)挂的程(chéng)度，对市(shì)场而言偏负(fù)面(miàn)；如(rú)果(guǒ)美联储偏鸽派，那市场风险偏(piān)好会再度上升，美(měi)元指数预(yù)计(jì)显著下行(xíng)，贵(guì)金属(shǔ)将领涨(zhǎng)资产。

　　吴梓杰表示，由于当前市(shì)场(chǎng)对5月加息25BP已(yǐ)经(jīng)计(jì)价较为充分，预计加息(xī)结果(guǒ)不(bù)会引起市场(chǎng)较大(dà)波动，但是对(duì)于(yú)6月(yuè)及以后(hòu)偏鹰(yīng)的政(zhèng)策预期交易依旧(jiù)不足(zú)。因(yīn)此，他(tā)认为本次会议上需要重(zhòng)点关注美联储声(shēng)明以(yǐ)及鲍威尔在记者(zhě)会上对未来政策(cè)路径的展望。“尤其(qí)是如果美(měi)联储意外(wài)偏鹰，比如(rú)表现出了6月仍将加息(xī)的(de)倾(qīng)向，则(zé)市场或将面临较大的冲击，相关风险(xiǎn)资(zī)产(chǎn)有(yǒu)意(yì)外下(xià)跌的风险。”他(tā)说。

　　贵金属市场面(miàn)临涨(zhǎng)跌两(liǎng)难(nán)局(jú)面

　　近期美元指数持稳，贵金属(shǔ)行情则表现乏力。张(zhāng)晨认为(wèi)，4月以(yǐ)来，欧美银行(xíng)业风(fēng)险事件溢出(chū)影响逐渐减(jiǎn)弱，市场对于(yú)美联储货币政策迅速转向的乐观预期出现一定修正(zhèng)，贵金(jīn)属市场出现高位振荡调整，但总体回调幅度有限。

　　当(dāng)下来看(kàn)，他认为贵金属(shǔ)市场(chǎng)在利多、利空因素间来回拉扯(chě)。利多因素方面，美(měi)联储加息临近(jìn)尾声，对贵(guì)金属(shǔ)价格(gé)的(de)压(yā)制边际减弱。同时，美国(guó)经济(jì)前景黯淡，债(zhài)务上(shàng)限悬而(ér)未决以及(jí)银行业风险事(shì)件余波反(fǎn)复(fù)，不断激(jī)发(fā)市场避险情绪。从(cóng)更(gèng)为宏观(guān)的角度来看，全球“去美元化”方兴未艾，各(gè)国央行强化黄金(jīn)资产储备功(gōng)能，使得(dé)央(yāng)行“购金潮”经(jīng)久(jiǔ)不(bù)息。上述种(zhǒng)种因素均对(duì)贵金属价格形成支撑。

　　而碳酸铜存在吗 有碳酸铜这种物质吗利空因素主要(yào)是(shì)，市场和美联储对于后续货币政策(cè)之间(jiān)的预期差，以及美国(guó)经济层面的韧性犹(yóu)存。“特别是就业市(shì)场尽管过热(rè)态势(shì)有所(suǒ)缓和，但无论是(shì)新增非农就业人数还是失业(yè)率指标，还远(yuǎn)未触(chù)及经济(jì)衰退以及(jí)美联储货币政策转向的(de)阈(yù)值区间(jiān)，这极有可能造成通(tōng)胀回归波(bō)折反复，进而引(yǐn)发美联储货币政策前景预期摇摆。”他说。

　　他预(yù)计(jì)，在5月美(měi)联储议息会(huì)议落地后的一段时间内，市场仍然会(huì)延续上述(shù)的修(xiū)正走势(shì)，美联储还需在更多数据指引以及银行风险事件落地后，再相机(jī)作出(chū)政策调整，而在此之(zhī)前预计仍会(huì)延续(xù)当前“走一步(bù)看一(yī)步”的决策思路(lù)。而市场对于年内降息(xī)的乐观预期的修(xiū)正(zhèng)空间(jiān)犹存。

　　罗亮认为(wèi)，目前贵(guì)金属市(shì)场(chǎng)的(de)逻辑(jí)有两(liǎng)条主线：一是美国经(jīng)济是(shì)否会(huì)陷入(rù)衰退，二是全(quán)球贸易结算体系下(xià)美元的趋势压力。“过去20年，贵(guì)金(jīn)属价格主要锚定(dìng)的(de)是美债实际利率的变化(huà)，但是最近(jìn)这种联系正在脱钩，央行购(gòu)金以及美元(yuán)结(jié)算体系的变化使(shǐ)得(dé)贵金(jīn)属(shǔ)获得(dé)了(le)越来越多的金融溢价。”整体来(lái)看，他认为目前(qián)贵金属多头驱动的逻(luó)辑还没结束，且近期的表现也是易涨难跌(diē)。从(cóng)资产配(pèi)置的角度来(lái)看，仍推荐(jiàn)将贵金属作为多头(tóu)配置。

　　“当前贵金属市场已经表现出了(le)一定(dìng)程度的易(yì)涨难跌。”吴梓(zǐ)杰表示，一方面，美国经济下行以及欧美银(yín)行业风(fēng)险带来的避(bì)险情绪对贵金属价格仍有一定支撑，但(dàn)边(biān)际减(jiǎn)弱；另一(yī)方面，美国通胀高位带来(lái)的加息预测，未能对贵金(jīn)属形成有(yǒu)力(lì)的回落(luò)压力。因此，他预计贵(guì)金属(shǔ)市场整体仍以高位振荡为主，在基准假设下，贵(guì)金属(shǔ)交(jiāo)易主线将回归(guī)通胀逻辑。他认为，当前市场对于美联储降息的预期仍(réng)大(dà)幅领先(xiān)美(měi)联(lián)储(chǔ)的官方预期，预计在高通胀压力(lì)下(xià)，市(shì)场对降息预期的修正或将带来金银价格的进一步回调。

　　市场人士(shì)提示(shì)，随着国内“五一”长假(jiǎ)开启(qǐ)，还须(xū)警惕海外市(shì)场(chǎng)风(fēng)险。

　　罗亮表(biǎo)示，近期宏观市场(chǎng)关键数据较多，导致(zhì)市场(chǎng)情绪波澜起(qǐ)伏，同(tóng)时(shí)基本面因素(sù)也多空交织，海外市场(chǎng)容易出现巨(jù)幅波动。同时，国内“五一”假期(qī)结(jié)束后，市场将直面美联储5月(yuè)利率决议落(luò)地，他预计美联储会(huì)议(yì)结(jié)果或(huò)将(jiāng)偏鸽，因此推(tuī)荐节后逐渐增加(jiā)风险资产(chǎn)的头寸(cùn)。

　　“鉴(jiàn)于(yú)国内‘五一(yī)’假(jiǎ)期跨越5月美联(lián)储议息(xī)会议等重要事件(jiàn)，加之银行业危机及债务(wù)上限(xiàn)问题(tí)悬(xuán)而(ér)未决，投资者(zhě)要防(fáng)止(zhǐ)过分押注引发的风险。假期(qī)后可关注(zhù)贵金属回落企(qǐ)稳情(qíng)况，可以(yǐ)逢低布局(jú)多单。”张晨表示(shì)。

　　吴梓杰也表示(shì)，由于(yú)国内“五一”假期(qī)恰逢海外美联储(chǔ)会议这一关键时间节(jié)点(diǎn)，投资(zī)者若保留(liú)头寸过节，则要保持头寸有足够安全边际，以(yǐ)防“黑天鹅”事件(jiàn)带来冲击(jī)。他表示，节后贵(guì)金属或将迎(yíng)来更加(jiā)明确(què)的(de)方向(xiàng)性(xìng)行情，可根据美联储议(yì)息会议给出(chū)的指引，对贵(guì)金属(shǔ)进行相应布(bù)局。

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